1. 企業情報
- 概要：金属専門商社。主力はトラック・建設機械向け鋼材（普通・特殊鋼板、形鋼、鋼管等）。非鉄（金・銀・銅・アルミ等）や電子材料（プリント配線板用、半導体・液晶・HDD向け）、機械・工具、ライフ（食器・キッチン用品、貴金属）まで幅広く展開。自社ブランド（Martian、DANSK、柳宗理など）も扱う。
- 事業構成（売上比率の目安）：鉄鋼63%、非鉄15%、電子15%、ライフ3%、機械・工具2%、営業開発2%（海外売上比率 約21%）。
- 設立：1949年／従業員：1,064名／本社：東京・丸の内。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内の金属・電子材料に強みを持つ専門商社。商用車・建設機械サプライチェーンでの鋼材供給と、電子部材の輸出が収益源。
- 競争優位性：
- 需要産業（商用車・建産機・電子）に根差した顧客基盤。
- 鉄鋼・非鉄・電子のバランスで景気循環の分散が可能。
- 自社ブランド展開（ライフ領域）による差別化。
- 課題：
- 原材料・地金相場と為替に業績が左右されやすい。
- 鉄鋼の薄利構造で営業利益率が低位。
- 機械・工具は原価上昇局面で収益ぶれやすい。
- 市場シェア：定量情報の開示はなし（—）。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・方針（短信要約）：
- 第三次中期経営計画に基づく重点課題の推進（詳細KPIは短信未開示）。
- 重点分野（実績からの示唆）：
- 電子事業：輸出や新規案件の拡大で増収増益（中間期 売上+15%、利益+44%）。半導体・液晶・HDD向けなど高付加価値領域の深耕。
- 鉄鋼事業：商用車・建産機向けは堅調だが、材料価格低下影響への対応（価格政策・在庫/与信管理の徹底）。
- ライフ営業：自社商品の拡販で増益寄与。
- 財務：有利子負債の抑制と資産効率の改善（長短借入金の適正化）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：物量×スプレッド（売買差）に加え、加工・部品・装置/副資材の取り込みで付加価値を上乗せ。電子・ライフが利益率の押上げ要素。
- 耐性・適応力：
- 需要分散（商用車・建産機・電子・ライフ）と海外比率約2割でショック分散。
- 相場変動への価格転嫁・在庫コントロールが鍵。中間期は相場下落局面でも増益を確保。
- リスク：相場/為替の急変、需要循環（半導体/設備投資・建設）の変動、原価高止まり時のスプレッド圧縮。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性：メーカーではないが、電子材料（プリント配線板用積層板、半導体・液晶・HDD向け部材）など高機能材の品揃え・輸出対応が強み。
- 収益牽引：
- 電子事業（中間期：売上22,949百万円、利益1,261百万円で増収増益）。
- 鉄鋼（最大の売上規模、商用車・建産機向け）。
- ライフ営業（自社ブランドの伸長）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価 2,178円、時価総額 474.8億円。
- EPS・BPS：
- 会社予想EPS 266.31円 → 予想PER ≈ 8.18倍（業界平均PER 12.1倍）。
- 実績BPS 3,401.63円 → PBR ≈ 0.64倍（業界平均PBR 1.0倍）。
- 参考：LTM EPS（希薄化後）≈ 287.06円 → 実績PER ≈ 7.6倍。
- EV倍率（概算）：
- ネット有利子負債 ≈ 312億−48億＝約264億円 → EV ≈ 738億円。
- 売上高 LTM 2,871億円 → EV/S ≈ 0.26倍。
- EBITDA（開示値8.55百億円基準）→ EV/EBITDA ≈ 8.6倍。
- 配当：予想配当 76円、利回り ≈ 3.49%、予想配当性向 ≈ 27.9%。
- 所見（相対比較）：PER・PBRともに業界平均を下回る水準。利益水準の安定性や低ベータ（0.33）を踏まえたディスカウントの可能性はあるが、相対的には割安側の指標。
7. テクニカル分析
- トレンド：株価2,178円は50日線2,018.9円を約+7.9%、200日線1,650.99円を約+31.9%上回り、上昇トレンド継続。
- 位置：52週高値2,222円まで約−2.0%。年初来レンジ上限圏。
- モメンタム：10日・3カ月平均出来高（2.1万/3.7万株）に対し本日出来高1.8万株とやや軽め。短期は高値圏でのもみ合い局面が示唆。
8. 財務諸表分析
- 成長：
- 売上高（百万円）：2022/3 236,162 → 2023/3 275,006 → 2024/3 273,975 → 2025/3 284,552 → LTM 287,131。
- 3年CAGR（2022→LTM）：約+6.7%。直近LTMの伸びは+0.9%程度と緩やか。
- 収益性（LTM）：
- 粗利率 ≈ 8.2%（23,494/287,131）。
- 営業利益率 ≈ 2.5%（営業利益 7,271）。
- 純利益率 ≈ 2.1%（純利 6,119）。
- ROE 実績 9.05%、ROA ≈ 2.6%。
- キャッシュフロー（LTM/中間期）：
- 営業CF 75.3億円（売上対比約2.6%）、レバードFCF 37.1億円（同約1.3%）。
- 中間期 営業CF +38.9億円、投資CF ▲12.4億円、財務CF ▲17.3億円。
- 安全性：
- 自己資本比率 39.8〜41.7%、D/E（総負債/純資産）約1.39倍、純有利子負債/自己資本 ≈ 0.37倍。
- 流動比率 ≈ 1.36倍。利払い負担は限定的（EBIT 892.7億円対利息 40.7億円 → カバレッジ約22倍）。
- セグメント進捗（2025/4–9）：
- 鉄鋼：売上横ばい、価格下落で利益減。
- 非鉄：地金相場下落で売上減も、利益改善。
- 電子：輸出・新規案件で大幅増益。
- ライフ：自社商品好調で増益。
- 機械・工具：原価上昇で損失転化。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：中間38円・期末38円の年76円（予想）、利回り約3.49%、予想配当性向約28%。
- 実績推移：前年実績は年42円 → 今期予想増配。
- 自己株式：期末自己株比率約3.39%（買付方針の開示は短信上記載なし）。
- 基本スタンス：利益水準と財務余力を踏まえた安定配当を志向（詳細方針は—）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：52週騰落率 +56.8%。低ベータ（0.33）ながら堅調。
- 需給：信用買残 28,500株、信用倍率 7.31倍（買い長）。インサイダー保有 41.3%、浮動株は限定（約1,074万株）で上昇局面の値動きが出やすい一方、利益確定や信用の解消局面では振れに注意。
- 価格要因：電子事業の増益継続、相場・為替動向、商用車・建産機の生産動向が主因。
11. 総評
- 需要産業に根差した鉄鋼を基盤に、電子・ライフの伸長で収益性を下支え。相場下落局面でも中間期は増益を確保し、キャッシュ創出も安定。
- 指標面ではPER・PBRとも業界平均を下回り、相対的には割安水準。一方で本業の利益率は構造的に低位で、原材料・為替の変動に敏感。
- 中期は電子事業の拡大と財務健全性（自己資本比率≈40%、D/E≈43%）が安定要因。株価は52週高値圏にあり、短期はもみ合いレンジの可能性。
（注）本レポートは公開情報に基づく定量・定性分析であり、投資判断を目的とした助言ではありません。
12. 企業スコア
- 成長性：B
- 根拠：LTM売上成長率は小幅（+1%前後）だが、3年CAGRは約+6〜7%。直近の伸びは緩やか。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率≈8%、営業利益率≈2.5%、純利率≈2.1%。業界特性を踏まえると標準的。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率≈40%、D/E（有利子負債/自己資本）≈43%、流動比率≈1.36。利払い余力も十分。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PER≈8.2倍、PBR≈0.64倍と業界平均（PER12.1倍、PBR1.0倍）より低位。EV/S≈0.26倍、EV/EBITDA≈8.6倍も保守的水準。
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主要数値（参考）：
株価 2,178円／時価総額 474.8億円／予想EPS 266.31円／予想PER 8.18倍／BPS 3,401.63円／PBR 0.64倍／配当 76円（利回り約3.49%）／ROE 9.05%／自己資本比率 39.8%／最終更新 2025-11-22。
企業情報
| 銘柄コード | 8065 |
| 企業名 | 佐藤商事 |
| URL | http://www.satoshoji.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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