以下は、協和キリン（証券コード: 4151）の企業分析レポートです。投資助言は行いません。数値は提示データに基づき、単位は文脈上の出典に従います（不明はスキップ）。
– 企業情報
– 概要と事業内容
– キリンホールディングスの医薬品子会社。バイオ医薬・抗体医薬・遺伝子治療の研究開発・製造・販売をグローバルに展開。
– 主力製品：Crysvita（FGF23阻害抗体、XLH等）、POTELIGEO（皮膚T細胞リンパ腫）、Nourianz/Nouriast（パーキンソン病）、G-LASTA、Libmeldy/Lenmeldy（メタクロマチック白質ジストロフィー）、Orkedia（続発性副甲状腺機能亢進症）、Romiplate（再生不良性貧血等）。
– 収益源は医薬品売上に加え、技術収入（ライセンス・マイルストン・ロイヤルティ）。海外売上比率が高い（2025年1–9月累計で73%）。
– 富士フイルム等と提携。グローバル経営体制「One Kyowa Kirin」。
– 業界のポジションと市場シェア
– ポジション
– 国内大手の中で、希少疾患・免疫/腫瘍領域のスペシャリティに集中。Crysvita（XLH）、POTELIGEO（CTCL）などで国際的な存在感。
– 競争優位性
– 抗体高活性化等の独自技術、希少疾病にフォーカスした開発・販売体制、海外比率の高さ、技術収入（例：ベンラリズマブ関連ロイヤルティ）による収益多様化。
– 課題
– 主要製品依存度の高さ、臨床・承認の不確実性、薬価・為替の影響、コア営業利益率・ROEが目標水準に未達。
– 経営戦略と重点分野
– ビジョン/戦略
– 希少疾患や免疫・腫瘍領域のスペシャリティ医薬でのグローバル展開強化。医薬品売上に加えて技術収入を安定的な収益源とし、パイプラインで中長期成長を追求。
– 中期計画（2021–2025の主目標と進捗）
– 売上CAGR目標10%以上（実績累計ベースで約8.5%）。R&D費率目処18–20%（2025年1–9月累計22.0%）。コア営業利益率目標25%以上（同17.7%）。ROE目標10%以上（実績6.6%）。
– 重点分野/施策
– 主要製品の適応拡大・地域展開、遺伝子治療の臨床推進、共同開発（例：Amgenとのロカチンリマブ）、開発投資の効率化と選択と集中、海外商業体制の強化。
– 事業モデルの持続可能性
– 収益モデル
– 医薬品売上＋技術収入（ロイヤルティ・マイルストン）が二本柱。2025年1–9月の技術収入は394億円、うちベンラリズマブ関連ロイヤルティが254億円。
– 持続性評価の観点
– 希少疾患は競合参入が比較的限定的で薬価が安定しやすい一方、製品集中リスクや薬価改定・為替の影響は残る。開発パイプラインの進捗が中長期成長の鍵。
– 技術革新と主力製品
– 技術/独自性
– 抗体高活性化技術、希少疾患向けバイオ医薬の開発力、遺伝子治療（Orchard Therapeutics連携）など。
– 主力製品と収益牽引
– 2025年1–9月累計（単位：億円）：Crysvita 1,467（北米が主）、POTELIGEO 337、Nourianz 69、ダーブロック 109、フォゼベル 59、Libmeldy/Lenmeldy 44 等。
– 主な開発パイプライン（抜粋）
– ziftomenib（NPM1変異AML等）、KHK4083/AMG451（ロカチンリマブ：アトピー性皮膚炎等）、KK8123（抗FGF23）、KK8398（infigratinib：軟骨無形成症）、OTL-203/201（遺伝子治療）ほか。臨床・承認の進捗が主要なカタリスト。
– 株価の評価（バリュエーション）
– 前提（提示データ）
– 株価 2,567.5円、EPS（会社予想）108.89円、BPS 1,616.31円、PER（予想）23.58倍、PBR 1.59倍、業界平均PER 27.8倍、業界平均PBR 1.4倍。
– 相対比較
– PERは業界平均を下回る一方、PBRは平均を上回る水準。
– 機械的な目安計算（参考）
– 業界平均PERを適用した目安価格：108.89円 × 27.8 ≈ 3,030円。
– 業界平均PBRを適用した目安価格：1,616.31円 × 1.4 ≈ 2,263円。
– EV/S（概算）：EV ≈ 1.35兆−0.24兆＋0.023兆 ≈ 1.13兆円、売上LTM ≈ 0.48兆円 → EV/S ≈ 2.3倍。
– いずれも単純比較であり、成長・収益性・パイプラインリスク等は別途考慮が必要。
– テクニカル分析
– トレンド
– 現在値は50日移動平均（約2,380円）・200日移動平均（約2,346円）を上回り、上向きトレンド。
– 52週レンジ（2,025–2,706円）の上限寄り（レンジ上方約8割の位置）。
– モメンタム/出来高
– 直近は上昇日が続き、本日の出来高は約290万株と3カ月平均（約114万株）を上回る。
– 価格帯
– 抵抗帯：年初来高値近辺（2,700円前後）。支持帯：2,500円前後の節目。
– 信用需給
– 信用買残は前週比減（−38.5千株）、信用倍率3.60倍。短期的な過熱はやや低下。
– 財務諸表分析
– 成長（売上・利益）
– 売上推移：2021→2024で増収（CAGR約12%）。2025年LTMは2024年比ほぼ横ばい〜微減。2025年1–9月は前年同期比−4%。
– 収益性
– 粗利率：2024年約73.3%、LTM約72.6%。
– 営業利益率：2024年約18.5%、LTM約17.1%（会社公表のコア営業利益率1–9月は17.7%）。
– EBITDAマージン：2024年約23.4%、LTM約18.9%。
– ROE（実績）：7.10%（目標10%以上に未達）。
– キャッシュフロー/バランスシート
– 営業CF（LTM）：約679億円とプラス。レバードFCFは小幅マイナス（投資先行）。
– 現金同等物：約2,402億円、総借入約230億円、自己資本比率約79.7%、流動比率2.65と保守的な財務。
– D/E約2.7%と極めて低レバレッジ。
– 利益構造の補足
– 技術収入（ロイヤルティ等）が利益下支え。一方、R&D費率は足元22%と高めで、短期的に営業利益率を圧迫。
– 株主還元と配当方針
– 配当
– 年間配当予想：60円（予想配当利回り約2.34%）。
– 5年平均利回り1.87%に比し、現在の利回りは高め。
– トレーリングの配当性向は約80%だが、会社方針は「コアEPSに対する配当性向目処40%」。
– 自社株買い
– 自己株口は0.41%相当の保有が確認できるが、足元での大規模な買い戻しは不明。
- 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 直近10日で上昇に弾み。50日・200日線上で推移し、年初来高値（2,706円）に接近。
- 関心/需給
- 出来高増加、信用買残の減少と信用売残の増加は、短期のポジション調整進展を示唆。
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影響要因
- 製品別売上動向、為替、パイプラインのイベント（ziftomenib審査、ロカチンリマブの開発進展等）、薬価改定や海外償還の変化。
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総評
- 単一年度では増収減益傾向の兆しがあり、コア営業利益率・ROEは目標に未達。一方、過去数年の売上成長は堅調で、粗利率の高さと保守的な財務体質、技術収入の存在が収益基盤を支えている。
- 株価は移動平均線上で上昇基調、バリュエーションはPERで業界平均を下回りつつ、PBRはやや上振れ。パイプラインと為替の進捗が評価の左右要因。
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中期的には、主要製品の持続と新薬/遺伝子治療の実用化が成長ドライバー。臨床・承認リスク、薬価・為替の感応度、製品集中度に留意。
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企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 理由：3年CAGRは約12%と高いが、2025年1–9月は前年同期比−4%で足元は減速。
- 収益性：A
- 理由：粗利率約73%、営業利益率約17–18%と高水準（コアでも約18%）。業界平均を上回るとみられる。
- 財務健全性：S
- 理由：自己資本比率約80%、流動比率2.65、D/E約2.7%で極めて健全。
- 株価バリュエーション：B
- 理由：PERは業界平均を下回り相対的に落ち着く一方、PBRは平均超。総合して中立。
参考データ抜粋
– 株価関連：株価2,567.5円、年初来高値2,706円/安値2,025円、時価総額約1.35兆円。
– 予想指標：PER23.58倍、EPS108.89円、配当60円（予想利回り約2.34%）、PBR1.59倍、ROE7.10%。
– LTM実績（概算）：売上約4,82–4,93千億円、粗利率約72.6%、営業利益率約17.1%、営業CF約679億円。
– セグメント（1–9月2025）：日本897億円、北米1,299億円、EMEA624億円、その他675億円、海外比率73%。
注記
– 本資料は公開データの整理であり、投資助言ではありません。数値は出典により端数・定義差があり得ます。臨床・規制は不確実性を含みます。
企業情報
| 銘柄コード | 4151 |
| 企業名 | 協和キリン |
| URL | https://www.kyowakirin.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 医薬品 – 医薬品 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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