以下、理研ビタミン（4526）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
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事業内容などのわかりやすい説明
理研ビタミンは、家庭用・業務用の食品（ドレッシング、海藻、調味料など）を製造・販売する食品メーカーです。また、食品の品質を向上させるための改良剤（乳化剤、天然色素など）や、化学製品の機能を高める改良剤（防曇剤、可塑剤など）も手掛けています。近年は、人々の健康意識の高まりに対応し、クロセチンやメカブフコイダンといった機能性食品素材の開発・提供にも注力しています。
* 主力製品・サービスの特徴主要な収益源は国内食品事業で、特に家庭用ではドレッシングや海藻製品が広く知られています。業務用では、食品メーカー向けに食品の食感や保存性を向上させる食品改良剤、機能性を付与するヘルスケア製品を提供しています。化成品改良剤事業では、プラスチック製品の性能向上に貢献する製品を展開しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
食品業界において、理研ビタミンは家庭用・業務用食品から食品改良剤、化成品改良剤、ヘルスケア製品と多岐にわたる事業を展開している点が特徴です。これにより、幅広い顧客ニーズに対応し、収益源を分散しています。長年の技術開発で培われた食品加工技術や改良剤のノウハウが競争優位性と考えられます。課題としては、原材料価格の変動や為替の動向が収益に影響を与える可能性があります。
* 市場動向と企業の対応状況健康志向の高まりや簡便性を求めるニーズに応え、機能性食品や加工食品素材への注力を強化しています。これは、市場の変化に対応した戦略的な動きと考えられます。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
データなし
* 中期経営計画の具体的な施策や重点分野データなし
* 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）データなし
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
家庭用・業務用食品、食品改良剤、化成品改良剤、ヘルスケア製品という多角的な事業ポートフォリオを持つことで、特定の市場変動に左右されにくい安定した収益モデルを構築しています。特に、機能性食品分野への傾注は、健康志向の高まりという市場ニーズの変化に積極的に適応しようとする姿勢を示しており、事業の持続可能性に寄与すると考えられます。
* 売上計上時期の偏りとその影響データなし
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
食品改良剤の開発や機能性食品素材への注力から、食品科学分野における技術開発に強みを持つと考えられます。特に、乳化技術や安定化技術、天然色素の開発において独自のノウハウを有している可能性がありますが、具体的な動向の詳細はデータからは不明です。
* 収益を牽引している製品やサービス連結事業の構成（国内食品68%）から、ドレッシング、海藻などの一般食品、および業務用食品、食品改良剤が収益の大部分を牽引していると推測されます。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
текуの株価2915.0円に対し、会社予想EPSは275.73円、実績BPSは2,726.80円です。
* 業界平均PER/PBRとの比較PER（会社予想）は10.57倍で、業界平均PER19.5倍と比較して割安です。
PBR（実績）は1.07倍で、業界平均PBR1.3倍と比較して割安です。7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は2800円台後半で推移し、本日（2025-11-21）は2915円で取引を終え、上昇トレンドにあるようです。現在の株価は、50日移動平均線（2877.12円）および200日移動平均線（2671.31円）を上回っており、短期および中長期の上昇トレンドを示唆しています。
* 年初来高値・安値との位置関係年初来高値3,025円、年初来安値2,204円に対し、現在の株価2,915円は年初来高値に近い、比較的高値圏に位置しています。
* 出来高・売買代金から見る市場関心度本日の出来高は113,100株、売買代金は328,786千円でした。これは過去3ヶ月の平均出来高（80.47k株）や過去10日間の平均出来高（70.1k株）と比較して高く、本日については市場の関心度がやや高まっている状態と言えます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
過去数年間、売上高は着実に増加傾向にあります。2025年3月期の通期予想売上高は95,582百万円と、引き続き成長を見込んでいます。営業利益も2024年3月期までは増加基調でしたが、2025年3月期予想ではやや減少が見込まれています。純利益は2022年3月期の特損益を除けば、2023年3月期以降は増加傾向です。実績ROE12.05%は良好な水準、ROA4.49%も概ね安定しています。
* 過去数年分の傾向を比較
| 指標 | 2022/3期 | 2023/3期 | 2024/3期 | 2025/3期(予) | 過去12ヶ月 |
|---|---|---|---|---|---|
| 売上高（百万円） | 79,231 | 88,750 | 91,484 | 95,582 | 95,698 |
| 営業利益（百万円） | 5,841 | 7,159 | 9,372 | 8,725 | 8,190 |
| 純利益（百万円） | 21,582 | 6,414 | 8,755 | 9,388 | 9,494 |
売上高は年々増加しており、安定した成長を示しています。営業利益は2024年3月期まで順調に伸びましたが、2025年3月期予想ではやや下回る見込みです。純利益は2022年3月期に一時的な特別利益があったものの、その後も増加基調であり、収益力は向上しています。
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四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
過去12か月の実績EPS 315.99円は、会社予想の通期EPS 275.73円を既に上回っています。これは通期予想が保守的に設定されているか、直近の業績が好調に推移している可能性を示唆しています。直近四半期の四半期収益成長率（前年比）は2.10%、四半期利益成長率（前年比）は73.60%と大幅な伸びを見せています。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
自己資本比率は70.1%と非常に高く、財務基盤が非常に安定していることを示しています。流動比率は3.15（315%）と、短期的な支払い能力に全く問題がない極めて良好な水準です。負債比率（Total Debt/Equity）も10.74%と非常に低く、有利子負債に対する依存度が小さいことがわかります。
* 財務安全性と資金繰りの状況これらの指標から、理研ビタミンは非常に高い財務安全性を有しており、資金繰りについても安定していると評価できます。潤沢な手元資金（Total Cash 17.32B）もそれを裏付けています。
* 借入金の動向と金利負担総負債（Total Debt）は8.66Bですが、Net Non Operating Interest Income Expenseがプラスであることから、実質的な金利負担は非常に軽く、むしろ金利収入が上回っている状況です。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
ROE（実績）は12.05%で、一般的なベンチマーク（10%）を上回る良好な水準です。ROA（過去12ヶ月）は4.49%で、ベンチマーク（5%）に迫る水準であり、総資産を効率的に活用できていると評価できます。
売上総利益率（過去12ヶ月）は約32.3%、営業利益率（過去12ヶ月）は約8.6%、純利益率（過去12ヶ月）は約9.9%と比較的高く、事業の収益性が高いことを示しています。
* 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較ROEはベンチマークをクリアし、ROAもそれに近い水準であり、収益性は優れていると判断できます。
* 収益性の推移と改善余地売上高の成長と連動して、利益も順調に推移しています。営業利益率が横ばいまたは微減傾向にある点は、原材料費や販管費の増加が影響している可能性があり、コスト管理の効率化が今後の改善余地となるかもしれません。しかし、全体的には良好な収益性を維持しています。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は-0.23であり、市場全体の動きとは逆相関を示し、市場感応度が非常に低いことを意味します。このことから、株価は市場全体の変動に左右されにくい、いわゆるディフェンシブ銘柄としての特性を持つと考えられます。
* 52週高値・安値のレンジと現在位置52週高値は3,025円、52週安値は2,204円です。現在の株価2,915円は52週レンジの上限に近く、比較的高い水準で推移しています。
* 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）データなし
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
現在のPER（10.57倍）およびPBR（1.07倍）は、それぞれ業界平均PER（19.5倍）およびPBR（1.3倍）と比較して割安な水準にあります。
* 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
* 業種平均PERを適用した場合の目標株価: EPS 275.73円 × 業界平均PER 19.5倍 = 5,376円
* 業種平均PBRを適用した場合の目標株価: BPS 2,726.80円 × 業界平均PBR 1.3倍 = 3,545円
* 割安・割高の総合判断現在の株価2,915円は、業界平均PERおよびPBRを適用して算出した目標株価レンジと比較して、割安であると判断できます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は13,700株、信用売残は3,300株で、信用倍率は4.15倍です。信用買い残が信用売り残を大きく上回っており、需給は買い方に偏っている状況です。信用売残が前週比で減少していることから、売り方の買い戻しが進んだ可能性が考えられます。
* 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）自社取引先持株会、日本マスタートラスト信託銀行、みずほ銀行、自社（自己株口）などが上位株主に名を連ねています。安定株主の比率が高く、株式の流動性には一定の制限がある可能性がありますが、経営の安定性には寄与していると考えられます。内訳が不明なものの、Insideの持株比率は26.65%と一定の割合を占めています。
* 大株主の動向データなし
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想配当利回り3.77%は、現在の株価水準において比較的高い水準です。配当性向は34.35%であり、利益に対する配当の割合が適度で、企業の成長投資と株主還元をバランス良く行っていると考えられます。
* 自社株買いなどの株主還元策データなし（自己株口は保有していますが、直近の積極的な自社株買いの情報は提供されていません。）
* 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策データなし
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
データなし
* これらが業績に与える影響の評価データなし
16. 総評
理研ビタミンは、家庭用・業務用食品、食品改良剤、化成品改良剤、ヘルスケア製品と多角的な事業を展開する食品メーカーです。安定した製品群と、健康志向という市場ニーズを捉えた機能性食品分野への注力により、持続的な成長を目指しています。
強み:
- 多角的な事業ポートフォリオによる収益の安定性。
- 高い自己資本比率（70.1%）と豊富な手元資金に裏打ちされた極めて強固な財務基盤。
- 実績ROE12.05%、ROA4.49%という安定した高い収益性。
- 市場変動に左右されにくいディフェンシブ銘柄としての特性（ベータ値-0.23）。
- 業界平均と比較して割安なバリュエーション（PER10.57倍、PBR1.07倍）。
- 3.77%という比較的高い配当利回りと健全な配当性向。
弱み:
- データからは中期経営計画や新製品展開に関する具体的な情報が不明である点。
- 2025年3月期予想の営業利益が前年比でやや減少見込みである点。
機会:
- 健康志向の高まりによる機能性食品市場の拡大。
- 食品改良剤における新しいニーズの発生と技術応用の可能性。
- 割安な株価評価に対する市場の再評価。
脅威:
- 原材料価格の変動や為替レートの変動。
- 競合他社の参入や製品開発競争の激化。
- 消費者の嗜好変化や食品安全に関する規制強化。
理研ビタミンは、堅実な財務体質と安定した収益性を持ち、ディフェンシブ色の強い銘柄です。割安なバリュエーションと高い配当利回りは、安定志向の投資家にとって魅力的な要素となり得ます。今後の事業成長を測る上では、機能性食品分野における具体的な成長戦略や新製品の展開、および海外事業の動向に注目していくことが重要です。
17. 企業スコア
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成長性：A
売上高は過去数年間堅調に増加しており、2025年3月期も成長見込みです。機能性食品への傾注も成長ドライバーとなる可能性があります。直近四半期の利益成長率も高いです。
* 収益性：AROE（12.05%）、ROA（4.49%）など主要な収益性指標はベンチマークを上回るか、それに近い良好な水準です。利益率も高く、効率的な経営ができていると評価できます。
* 財務健全性：S自己資本比率70.1%、流動比率3.15、負債比率10.74%といずれも極めて良好な水準です。借入金も少なく、手元資金も豊富であり、非常に強固な財務基盤を誇ります。
* 株価バリュエーション：SPER（10.57倍）、PBR（1.07倍）ともに業界平均（PER 19.5倍、PBR 1.3倍）と比較して大幅に割安であり、現在の株価は過小評価されている可能性が高いと判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 4526 |
| 企業名 | 理研ビタミン |
| URL | https://www.rikenvitamin.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
現在の指標
| 株価 | 2,915円 |
| EPS（1株利益） | 275.73円 |
| 年間配当 | 3.77円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 10.6倍 |
5年後の予測値
| 予想EPS | 319.65円 |
| 理論株価 | 3,379円 |
| 累計配当 | 21円 |
| トータル価値 | 3,399円 |
現在価格での試算リターン
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.12% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 1,690円 | 845円 | × 算出価格を上回る |
| 12% | 1,929円 | 964円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 2,111円 | 1,055円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.4)」によって自動生成されました。
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