1. 企業情報
三陽商会は1942年設立のアパレル大手です。主な事業は紳士服・洋品、婦人服・洋品、服飾品他の製造販売で、特に婦人服・洋品が売上の約51%を占める主力事業となっています。販路は百貨店が中心で、専門店や直営店も展開しています。主力製品・サービスには、「ポール・スチュアート」「マッキントッシュ」「マッキントッシュロンドン」などの有名ブランドがあります。事業の売上計上は下期に偏重する傾向があります。
2. 業界のポジションと市場シェア
アパレル大手として国内市場において一定のブランド認知度とプレゼンスを確立しています。百貨店を主要販路としているため、百貨店市場全体の動向が業績に大きく影響します。競争環境は国内外の多様なブランドが存在する中で激しいと推察されます。婦人服・洋品を中心としたブランドポートフォリオは強みですが、市場シェアに関する具体的なデータは提供されていません。
3. 経営戦略と重点分野
提供データに具体的な経営陣のビジョンや戦略、中期経営計画、新製品・新サービスの展開状況に関する記述はありません。
4. 事業モデルの持続可能性
百貨店を主戦場とする事業モデルは、消費者のライフスタイルや購買行動の変化に適応していく必要があります。特にEC（Eコマース）の利用拡大に対応した戦略が重要となります。婦人服事業が売上の多くを占めるため、ファッショントレンドへの迅速な対応とブランド価値維持が収益の持続性を左右します。売上計上が下期に集中する特性から、上半期の業績が通期に与える影響が大きくなるリスクがあります。
5. 技術革新と主力製品
提供データに具体的な技術開発の動向や独自性に関する記述はありません。収益を牽引しているのは、「ポール・スチュアート」「マッキントッシュ」「マッキントッシュロンドン」といった基幹ブランドの製品やサービスであると考えられます。
6. 株価の評価
現在の株価は3,465.0円です。
* EPS（会社予想）: 384.16円
* PER（会社予想）: 9.02倍
* BPS（実績）: 3,610.03円
* PBR（実績）: 0.96倍
業界平均PER21.7倍と比較すると、同社の予想PER9.02倍は大幅に割安な水準にあります。PBR0.96倍も業界平均PBR1.0倍とほぼ同水準か、やや割安感がある状態です。
7. テクニカル分析
- 年初来高値: 3,550円
- 年初来安値: 2,405円
- 現在の株価3,465円は、年初来高値（3,550円）に非常に近い高値圏に位置しています。
- 直近10日間の株価は3,255円から3,500円の間で推移しており、小幅な上昇傾向が見られます。
- 50日移動平均（3,366.70円）と200日移動平均（2,995.42円）を上回っており、短期および中期的に上昇トレンドにあると見られます。
- 直近10日間の出来高は24,900株～71,400株で、3ヶ月平均（62.25k株）と比較すると、市場の関心度は中程度またはやや低い傾向にあるかもしれません。売買代金に関するデータは欠損しています。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 2022年2月期の38,642百万円から2024年2月期には61,353百万円まで回復しましたが、2025年2月期の実績は60,526百万円と微減傾向にあります。直近12ヶ月（2025年8月期まで）の売上は59,670百万円で、前年比0.10%増と横ばいです。
- 営業利益: 2022年2月期は赤字でしたが、2023年2月期に2,236百万円で黒字転換し、2024年2月期には3,048百万円に増加。しかし、2025年2月期は2,715百万円と減益となっています。直近12ヶ月（2025年8月期まで）も2,715百万円です。
- 純利益: 2025年2月期は4,007百万円と大幅に増加しましたが、これは1,711百万円の「Total Unusual Items」の影響が含まれています。この項目を除いた場合、実質的な利益は異なる可能性があります。
- ROE（実績）: 9.95%（2025年2月期実績）、8.24%（直近12ヶ月）。改善傾向にあったものの、直近ではやや低下しています。
- ROA（実績）: 2.11%（直近12ヶ月）。低水準であり、総資産の効率的な活用が課題です。
- 四半期決算の進捗状況: 詳細な直近四半期決算データがないため、通期予想との比較は困難です。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率（実績）: 68.9%。非常に高い水準であり、財務基盤は極めて安定しています。
- 流動比率（直近四半期）: 3.32 (332%)。短期的な支払能力は非常に高く、財務安全性が優れています。
- 負債比率（Total Debt/Equity）: 17.88%（直近四半期）。負債は自己資本に対して非常に少なく、財務的なリスクは低いと言えます。
- 借入金の動向と金利負担: 総負債69億円に対し、過去12ヶ月の支払利息は1.14億円と低く、金利負担は小さいと考えられます。19.08B円の現金も保有しており、資金繰りにも余裕があります。
10. 収益性分析
- ROE（実績）: 8.24%（過去12ヶ月）。一般的な目安である10%には届かないものの、比較的健全な水準です。
- ROA（実績）: 2.11%（過去12ヶ月）。一般的な目安である5%と比較すると課題があり、総資産を効率的に活用して利益を生み出す能力には改善の余地があります。
- 粗利率（2025年2月期実績）: 62.47%。アパレル業界として妥当な水準です。
- 営業利益率（2025年2月期実績）: 4.49%。提供データには過去12ヶ月のOperating Marginが-1.99%とあるため、期間により変動がある可能性があります。いずれにせよ、収益性のさらなる向上が望まれます。
- 純利益率（過去12ヶ月）: 5.45%。
- 収益性は2022年2月期の赤字から回復しましたが、ROAの低さから見て、在庫管理の最適化や不採算事業の見直しなどによる資産効率の改善が今後の課題と考えられます。
11. 市場リスク評価
- ベータ値（5Y Monthly）: 0.01。市場全体の変動に対する株価の感応度が極めて低いことを示しています。これは、市場リスクの影響を受けにくい特性を持つことを示唆します。
- 52週高値・安値のレンジ: 52週高値3,550円、52週安値2,405円。現在の株価3,465円は高値圏に位置しています。
- 決算短信に記載のリスク要因: 提供データに決算短信からの具体的なリスク要因（外部環境、為替、地政学等）の記載はありません。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER: 21.7倍
- 業種平均PBR: 1.0倍
- 目標株価(業種平均PER基準): 6,166円 (EPS 384.16円 × 業種平均PER 21.7倍)
- 目標株価(業種平均PBR基準): 3,610円 (BPS 3,610.03円 × 業種平均PBR 1.0倍)
- 総合判断: 業種平均PER基準では現在の株価に対し大きな割安感があり、業種平均PBR基準ではほぼ適正水準と判断されます。強固な財務基盤も考慮すると、全体として割安感がある可能性があります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況:
- 信用買残: 30,300株
- 信用売残: 51,600株
- 信用倍率: 0.59倍
- 信用倍率が1倍を下回る売り長の状態であり、将来的な買い戻しが株価を押し上げる可能性（踏み上げ）を示唆します。
- 株主構成: 自社（自己株口）が15.42%、八木通商が13.47%を保有するなど、主要株主による安定的な保有が見られます。
- 大株主の動向: 提供データからは不明です。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 4.01%。現在の株価水準で高めの利回りを提供しています。
- 1株配当（会社予想）: 139.00円。
- 配当性向（過去12ヶ月）: 69.68%。利益の約7割を配当に充てており、株主還元に積極的な姿勢がうかがえます。
- 自社株買い: 提供データからは、具体的な自社株買いの実績や方針は不明です。
- 株式報酬型ストックオプション: 提供データからは不明です。
15. 最近のトピックスと材料
提供データに適時開示情報（大型受注、新製品、拠点展開等）に関する記述はありません。
16. 総評
三陽商会は、確立されたブランド力と非常に強固な財務基盤を持つアパレル企業です。過去の業績は回復基調にあり、株主還元にも積極的です。市場感応度が低い（低ベータ値）という特性も持ち合わせています。
強み:
- 高水準な自己資本比率と潤沢な現金を持つ、極めて安定した財務体質。
- 「マッキントッシュ」「ポール・スチュアート」などの強力なブランドポートフォリオ。
- 高配当利回りであり、株主還元への意識が高い。
- 市場変動に左右されにくい低ベータ値。
弱み:
- 総資産の利用効率を示すROAが低く、収益性向上が課題。
- 百貨店依存型の販売チャネルは、市場の変化への適応が重要。
- 売上が下期に偏るビジネス構造による、通期業績の変動リスク。
機会:
- ECチャネルの強化による販路拡大と若年層へのアプローチ。
- インバウンド需要の回復による売上増加。
- ブランド価値を再構築し、新たな市場ニーズを取り込む可能性。
脅威:
- アパレル業界における国内外の競争激化。
- 景気変動が消費者の購買意欲に与える影響。
- 原材料価格の高騰や為替変動によるコスト増加リスク。
強固な財務基盤とブランド力を持ち、株主還元にも積極的である一方、収益性（特にROA）の改善が今後の成長の鍵となります。現在の株価は年初来高値圏にありますが、PER基準で見れば業界平均と比較して割安感があります。
17. 企業スコア
- 成長性: C
- 売上高の伸びは鈍化傾向にあり、具体的な成長戦略に関する情報が不足しています。
- 収益性: C
- ROEはベンチマークに届かず、ROAは低い水準にあります。資産効率の改善が課題です。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率が極めて高く、負債比率も低く、潤沢な現金を保有しており、非常に安定した財務状況です。
- 株価バリュエーション: A
- PER、PBRともに業界平均と比較して割安水準にあり、特にPERでは割安感が顕著です。
企業情報
| 銘柄コード | 8011 |
| 企業名 | 三陽商会 |
| URL | http://www.sanyo-shokai.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 繊維製品 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
現在の指標
| 株価 | 3,465円 |
| EPS（1株利益） | 384.16円 |
| 年間配当 | 4.01円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 9.0倍 |
5年後の予測値
| 予想EPS | 445.35円 |
| 理論株価 | 4,017円 |
| 累計配当 | 22円 |
| トータル価値 | 4,039円 |
現在価格での試算リターン
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.11% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 2,008円 | 1,004円 | × 算出価格を上回る |
| 12% | 2,292円 | 1,146円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 2,508円 | 1,254円 | × 算出価格を上回る |
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