以下は、住友林業（証券コード: 1911）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
住友林業は、1691年創業の歴史を持つ総合木材・住宅メーカーです。主な事業は「木材建材事業」「住宅事業」「建築・不動産事業」「資源環境事業」に分かれており、国内だけでなく、米国、オーストラリア、中国、インドネシア、ニュージーランドなどグローバルに展開しています。特に木造軸組工法による注文住宅で定評があり、住宅関連事業を幅広く手掛けています。
主力製品・サービスの特徴:
- 木材建材事業: 丸太、チップ、製材品、集成材といった木材や、合板、木質建材、住宅設備などの建築材料の調達、製造、加工、販売を行っています。
- 住宅事業: 国内の注文住宅の請負、アフターメンテナンス、リフォーム、マンション販売などを展開。木造住宅の高い技術力が強みです。
- 建築・不動産事業: 海外における分譲住宅（戸建・集合住宅）の販売、住宅地および商業施設の開発、中・大規模建築工事の請負などを手掛けており、特に米国の戸建住宅事業が利益の柱となっています。
- 資源環境事業: 再生可能エネルギー事業や森林資源事業に携わっています。
2. 業界のポジションと市場シェア
住友林業は、国内の注文住宅市場における大手の一角を占めています。特に木造住宅分野での技術力とブランド力は強みです。最大の特徴は、海外、特に米国や豪州での建築・不動産事業が収益の大きな柱となっている点です。グローバルな事業展開により、単なる国内の住宅メーカーに留まらない独自のポジションを確立しています。
業界内での競争優位性や課題について:
- 競争優位性: 森林資源の管理から木材調達、建材製造、住宅建築、不動産開発まで一貫したバリューチェーンを持つことで、品質管理やコスト競争力に優れています。また、脱炭素化社会への貢献を見据えた「木」を軸とする事業展開は、環境意識の高まりと共に企業の競争力を高める可能性があります。海外事業は為替や各国の景気動向の影響を受けるものの、市場を分散することでリスクをヘッジしています。
- 課題: 木材価格の変動リスク、国内住宅市場の少子高齢化による縮小傾向、海外事業における金利動向や地政学リスク、人件費高騰などが挙げられます。直近では米国での住宅ローン金利高止まりによる住宅購入層の様子見姿勢が課題となっています。
市場動向と企業の対応状況:
決算短信によると、2025年12月期第1四半期において、米国戸建住宅事業では住宅ローン金利高止まりの影響が見られるものの、豪州戸建住宅事業は販売戸数増加と原価低減で好調に推移しています。国内では注文住宅事業の受注が好調で販売単価も上昇しており、市場変化に対し、地域特性に応じた柔軟な戦略で対応しています。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣が掲げるビジョンや戦略:
住友林業は、「木」を軸とした事業を通じて、再生可能な資源である「木」を活用し、人々の豊かな暮らしと地球環境の保全に貢献することを目指しています。グローバル展開を加速し、サプライチェーン全体でのサステナビリティを追求しています。
中期経営計画の具体的な施策や重点分野:
具体的な中期経営計画の詳細は提供データにありませんが、決算短信から以下の重点分野が読み取れます。
* 海外事業の強化: 米国戸建住宅事業での販売単価上昇、豪州戸建住宅事業での販売戸数増加と原価低減に注力。米国ユタ州での分譲住宅事業子会社設立など、成長市場での事業拡大を積極推進。
* 国内住宅事業の強化: 戸建注文住宅の受注促進と販売単価向上。
* 事業ポートフォリオの最適化: 収益性の低いセグメントの見直しと、高収益セグメントへの投資集中。
* 非住宅領域の強化: 有料老人ホーム・サービス付き高齢者向け住宅事業の入居率向上など、多角化を進めています。
新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）:
決算短信に新製品・新サービスに関する具体的な記述はありませんが、米国ユタ州に分譲住宅事業を展開する子会社Edge Land, LLCを設立するなど、新たな地域での事業展開を通じて成長機会を追求しています。
4. 事業モデルの持続可能性
住友林業の事業モデルは、「木」という再生可能な資源を基盤とし、川上（森林経営・木材調達）から川下（建材製造・住宅建築・不動産開発）まで一貫したバリューチェーンを持つことが特徴です。この統合型モデルにより、資源の安定確保、品質管理、コスト競争力を維持し、持続的な成長を目指しています。
収益モデルや市場ニーズの変化への適応力:
- 収益モデル: 国内の成熟市場に加え、成長著しい北米・豪州を中心とした海外市場での戸建・集合住宅事業が収益の大きな柱であり、地域分散型のリスクヘッジが効いています。
- 市場ニーズへの適応力: 環境意識の高まりや脱炭素化への動きを背景に、木材の活用は社会的な要請となっています。同社は長期的な視点で森林経営、木材の安定供給、木造建築技術の向上に取り組んでおり、このニーズ変化に適合しています。一方、海外の金利動向や不動産市場の変動リスクには常にモニタリングと対応が求められます。
売上計上時期の偏りとその影響:
提供データに売上計上時期の偏りに関する具体的な記述はありませんが、住宅事業や建築・不動産事業はプロジェクトの進捗や引き渡し時期により、四半期ごとの売上・利益が変動する可能性があります。特に海外の不動産開発では、市場環境の変化が短期的な業績に影響を及ぼし得ます。
5. 技術革新と主力製品
技術開発の動向や独自性:
同社は長年培ってきた木造軸組工法に強みを持っています。この伝統的な工法をベースに、耐震性、断熱性、省エネ性能などを向上させる研究開発を進めていると推測されます。また、木材の新たな利用方法や、木質系建材の開発にも力を入れていると考えられますが、具体的な技術革新に関する詳細は提供データにはありません。
収益を牽引している製品やサービス:
現在の収益を最も牽引しているのは「建築・不動産事業」であり、特に米国戸建住宅事業の販売が好調です。国内では「住宅事業」における戸建注文住宅が安定した収益源となっています。
6. 株価の評価
現在の株価1,539.0円を各種指標で評価します。
* EPS（会社予想）: 156.63円
* BPS（実績）: 1,492.99円
* PER（会社予想）: (連)9.84倍
* PBR（実績）: (連)1.03倍
現在の株価との比較:
- PER 9.84倍は、EPSを基にすると株価が利益の9.84年分であることを示します。
- PBR 1.03倍は、株価が1株当たり純資産の1.03倍であることを示します。これは概ね純資産と同等の評価を受けていることを意味します。
業界平均PER/PBRとの比較:
- 業界平均PER: 14.0倍
- 業界平均PBR: 1.1倍
住友林業のPER 9.84倍は業界平均14.0倍と比較して約30%割安であり、PBR 1.03倍も業界平均1.1倍と比較してわずかに割安です。このことから、現在の株価は業績に対して割安感があると言えます。
7. テクニカル分析
現在の株価は1,539.0円です。
* 年初来高値: 1,841円
* 年初来安値: 1,221円
* 52週高値: 1,974.33円
* 52週安値: 1,220.67円
直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か:
現在の株価1,539.0円は、年初来高値からは約16.4%低い位置にあり、年初来安値からは約26.0%高い位置にあります。また、52週高値からは約22.0%安、52週安値からは約26.1%高の位置です。直近10日間の株価推移を見ると、1,600円台から1,500円台半ばへと下落傾向にあります。この状況から、現在の株価は年初来のレンジの中央やや下、または調整局面にあると言え、高値圏にあるとは言えません。
出来高・売買代金から見る市場関心度:
本日（2025-11-25）の出来高は440,000株、売買代金は677,712千円です。直近10日間の出来高は数百万株規模で推移していたことから、本日時点では市場の関心度は一時的に低下しているか、積極的な売買が手控えられている状態にあります。ただし、直近の急落局面では比較的多かった出来高が減少していることから、売りの勢いが一時的に弱まっている可能性も示唆されます。
8. 財務諸表分析
売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価:
- 売上高: 過去5年間で順調に成長しており、2021年の1兆3,859億円から過去12か月では2兆1,469億円に増加しています。
- 営業利益: 2021年の1,136億円から、2024年12月期予想では1,950億円と増加傾向にあります。直近12か月は1,864億円と高水準を維持しています。
- 純利益: 2021年の871億円から、2024年の実績1,165億円、直近12か月1,109億円と、おおむね増加傾向にあります。
- ROE（実績）: 13.92% (過去12か月: 13.88%)
- ROA（過去12か月）: 5.00%
これらの指標から、住友林業は堅調な売上成長を達成し、高い収益性を維持していると評価できます。
過去数年分の傾向を比較:
売上高は一貫して増加傾向にあり、事業規模が拡大しています。利益面では一時的な変動は見られるものの、全体として増益基調にあります。ROEは13%台と高水準を維持しており、株主資本を効率的に活用して収益を上げていることが伺えます。
四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）:
2025年12月期第1四半期決算（1月1日～3月31日）の進捗状況を通期予想と比較します。
* 売上高: 5,116億円（通期予想2兆5,560億円に対する進捗率20.0%）
* 営業利益: 384億円（通期予想1,950億円に対する進捗率19.7%）
* 経常利益: 372億円（通期予想2,050億円に対する進捗率18.2%）
* 親会社株主に帰属する四半期純利益: 201億円（通期予想1,230億円に対する進捗率16.4%）
第1四半期の進捗率は、売上・利益ともに通期予想に対し約16%〜20%であり、単純計算で年間を通じて均等に利益が出ると仮定するとやや低く見えます。これは、事業の特性上、特定の四半期に収益が集中する可能性や、海外事業における市場環境（米国金利高止まりなど）による影響が考えられます。特に親会社株主に帰属する四半期純利益は前年同期比で-5.9%と減少しており、今後の四半期での巻き返しが期待されます。
9. 財務健全性分析
自己資本比率、流動比率、負債比率の評価:
- 自己資本比率（実績）: 40.7% (直近四半期: 39.7%)
- 流動比率（直近四半期）: 2.10
- Total Debt/Equity（直近四半期）: 74.18%
自己資本比率が約40%と高く、財務基盤は安定していると言えます。流動比率が2.10と200%を超えているため、短期的な支払い能力も非常に高い状態です。Total Debt/Equity比率は74.18%であり、負債は存在するものの、健全な自己資本比率と流動比率から判断すると、財務健全性に問題はないと評価できます。
財務安全性と資金繰りの状況:
高い自己資本比率と流動比率から、非常に高い財務安全性を有しており、資金繰りにおいても安定的な状況にあると考えられます。
借入金の動向と金利負担:
損益計算書の「Interest Expense」を見ると、2021年の22億円から直近12か月で101億円へと増加傾向にあります。これは金利の上昇や事業拡大に伴う借入額の増加が影響している可能性があります。今後も金利動向には注意が必要です。
10. 収益性分析
ROE、ROA、各種利益率の評価:
- ROE（実績）: 13.92% (過去12か月: 13.88%)
- ROA（過去12か月）: 5.00%
- Profit Margin（過去12か月）: 4.56%
- Operating Margin（過去12か月）: 7.04%
一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較:
ROEは13.92%と、一般的なベンチマークである10%を大きく上回っており、株主資本の利用効率が非常に高いことを示しています。ROAも5.00%と、一般的なベンチマークである5%と同水準であり、総資産を効率的に活用して利益を上げていると評価できます。
収益性の推移と改善余地:
売上高の成長に伴い、営業利益、純利益ともに増加傾向にあります。ROE、ROAも高水準を維持しており、収益性は良好です。ただし、Piotroski F-Scoreではhealthy_operating_margin: Falseと評価されており、営業利益率7.04%に改善の余地がある可能性が示唆されます。コストコントロールや、より高付加価値な事業へのシフトが収益性をさらに高める要因となり得ます。
11. 市場リスク評価
ベータ値による市場感応度の評価:
- Beta (5Y Monthly): 0.63
ベータ値が0.63と1を下回っているため、住友林業の株価は市場全体の動きに対して感応度が低い、比較的ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。市場が大きく変動する局面においても、比較的安定した値動きが期待できる可能性があります。
52週高値・安値のレンジと現在位置:
- 52週高値: 1,974.33円
- 52週安値: 1,220.67円
現在の株価1,539.0円は、52週高値から約22%下、52週安値から約26%上の位置にあり、比較的広いレンジの中間やや下部に位置しています。
決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）:
決算短信では、「米国戸建住宅事業において、住宅ローン金利の高止まり等による住宅購入層の様子見姿勢」が言及されています。これは、金利動向が海外事業の業績に直接影響を与える外部環境リスクとして重要です。また、これに加えて、海外事業比率が高いことから、為替変動リスクや、各国政府の政策変更、地政学リスクなども業績に影響を及ぼす可能性があります。木材価格の変動リスクも事業全体に影響を与える要因です。
12. バリュエーション分析
業種平均PER/PBRとの比較:
- 現在のPER（会社予想）: 9.84倍
- 現在のPBR（実績）: 1.03倍
- 業種平均PER: 14.0倍
- 業種平均PBR: 1.1倍
住友林業のPERは業界平均よりも約30%低く、PBRも業界平均よりわずかに低い水準です。これは、現在の株価が業界平均と比較して割安であることを示唆しています。
目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）:
提供データには以下の目標株価が示されています。
* 目標株価(業種平均PER基準): 2530円
* 目標株価(業種平均PBR基準): 1642円
割安・割高の総合判断:
業界平均のPER/PBRと比較すると、住友林業の株価は現在、割安であると総合的に判断できます。特にPERに基づく目標株価2530円との間には大きな乖離が見られます。
13. 市場センチメント分析
信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）:
- 信用買残: 3,307,500株
- 信用売残: 189,100株
- 信用倍率: 17.49倍
信用買残が信用売残に比べて非常に多く、信用倍率は17.49倍と高い水準です。これは投資家が株価上昇を期待して買い建てていることを示しますが、一方で将来的な信用売りの燃料となる買残が多く、需給バランスは悪化しやすい状況にあると言えます。株価が上昇しない場合、信用の投げ売りによる下押し圧力となる可能性があります。
株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）:
筆頭株主は日本マスタートラスト信託銀行（信託口）で13.33%、次いで日本カストディ銀行（信託口）が5.96%と、信託銀行の保有割合が高いのが特徴です。これは、特定の株主が株価変動により利益を得ることを目的としない比較的安定した株主構成を示唆します。また、住友金属鉱山、住友商事といった住友グループ企業も主要株主として名を連ねており、安定株主が多いと言えます。経営陣持株比率に関するデータは提供されていません。
大株主の動向:
提供データに大株主の具体的な売買動向に関する記述はありません。
14. 株主還元と配当方針
配当利回りや配当性向の分析:
- 配当利回り（会社予想）: 3.24% (ただし、2025年12月期年間配当予想182円で計算すると約11.82%)
- 1株配当（会社予想）: 50.00円 (ただし、2025年12月期年間配当予想は182.00円)
- 配当性向: 28.60% (2025年12月期年間配当予想182円を2025年12月期通期予想EPS 601.03円で計算すると約30.3%)
提供された会社予想1株配当50.00円と決算短信の2025年12月期年間配当予想182.00円には大きな乖離があります。後者の年間配当予想182.00円を採用した場合、配当利回りは約11.82%と非常に高くなります。配当性向も約30%であり、比較的安定した株主還元策と言えます。
自社株買いなどの株主還元策:
提供データに自社株買いに関する具体的な記述はありません。
株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策:
提供データに株式報酬型ストックオプションに関する記述はありません。
15. 最近のトピックスと材料
適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）:
- 2025年12月期第1四半期決算短信発表（2025年4月30日）: 売上高は増収も、営業利益、経常利益、純利益は減益。ただし、通期業績予想は増収増益を見込んでいます。
- 子会社の設立: 米国ユタ州で分譲住宅事業を展開するEdge Land, LLCを設立しました。これは、成長市場である北米での事業拡大を加速するものであり、今後の業績に寄与する可能性があります。
- 会計方針の変更: 「法人税、住民税及び事業税等に関する会計基準」等を適用したこと、連結会社間における子会社株式等の売却に伴い生じた売却損益に関する取扱いの見直しに関連する改正を適用したこと、などが報告されています。これらは財務数値の見え方に影響を与える可能性があります。
これらが業績に与える影響の評価:
米国子会社設立は、今後の海外事業の拡大と収益成長への期待を高めるポジティブな材料です。一方で、第1四半期の減益は、通期予想の下振れリスクを示唆する可能性もありますが、会社としては通期での増益を見込んでいます。海外事業の好調が続くか、国内事業の収益性が改善するかが今後の業績を左右するでしょう。
16. 総評
住友林業は、国内の木材・住宅事業に加え、海外の建築・不動産事業を利益の柱とするグローバルな企業です。森林経営から住宅・不動産開発まで一貫した事業モデルを持つことが強みであり、高い技術力とブランド力を有しています。
全体的な見解:
堅調な売上成長と高い収益性を維持しており、財務健全性も非常に良好です。株価は業界平均と比較して割安感がありますが、信用買残が多く需給面での悪化リスクがあります。海外事業、特に米国市場の動向は業績に大きな影響を与えるため、金利動向や不動産市況を注視する必要があります。
* ポジティブ要因:
* グローバルに展開する独自の事業モデルと、安定した国内基盤。
* 高い収益性（ROE、ROAはベンチマークをクリア）。
* 非常に高い財務健全性（自己資本比率、流動比率）。
* 株価は業界平均PER/PBRと比較して割安水準。
* 積極的な株主還元（増配傾向）。
* 海外事業の成長戦略（米国子会社設立など）。
* ネガティブ要因:
* 米国の金利高止まりなど、海外事業における外部環境リスク。
* 信用買残が多く、需給悪化による株価の下落圧力。
* 第1四半期決算は減益、通期予想達成には今後の進捗が重要。
* 借入金利負担の増加傾向。
強み・弱み・機会・脅威の整理 (SWOT分析):
- 強み (Strengths):
- 「木」を基軸とした垂直統合型ビジネスモデル（森林〜住宅まで）。
- 国内外に広がる広範な事業ポートフォリオ。
- 木造軸組工法における高い技術力とブランド力。
- 健全な財務体質と高い収益性。
- 弱み (Weaknesses):
- 木材価格や為替変動、金利変動など外部環境への感応度が高い。
- Piotroski F-Scoreで示唆される営業利益率の改善余地。
- 機会 (Opportunities):
- グローバル市場（特に北米・豪州）での住宅需要の継続的な成長。
- 脱炭素化・環境意識の高まりによる木材利用の促進。
- 再生可能エネルギー事業の拡大。
- 脅威 (Threats):
- 住宅ローン金利のさらなる上昇による住宅購入需要の低迷。
- 地政学リスク、貿易摩擦など国際情勢の不安定化。
- 人件費や原材料費の高騰。
- 国内住宅市場の長期的な縮小傾向。
17. 企業スコア
以下の4観点でS, A, B, C, Dの5段階評価を行います。欠損データは「B（中立）」とし、一過性損益は除外。
* 成長性: A
* 売上高は過去数年で着実に成長を続けており、海外事業の拡大戦略も推進。前年比での四半期売上高成長率も良好。
* 収益性: A
* ROE 13.88%、ROA 5.00%と、一般的なベンチマークをクリアする高い水準を維持。Piotroski F-Scoreで営業利益率に改善余地が示唆されるものの、全体として高収益。
* 財務健全性: S
* 自己資本比率約40%、流動比率2.1倍と非常に高く、Total Debt/Equityも健全な水準。財務基盤は極めて安定しています。
* 株価バリュエーション: S
* PER 9.84倍、PBR 1.03倍は、業種平均PER 14.0倍、PBR 1.1倍と比較して明らかに割安。
企業情報
| 銘柄コード | 1911 |
| 企業名 | 住友林業 |
| URL | http://sfc.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
現在の指標
| 株価 | 1,539円 |
| EPS（1株利益） | 156.63円 |
| 年間配当 | 3.24円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 9.8倍 |
5年後の予測値
| 予想EPS | 181.58円 |
| 理論株価 | 1,787円 |
| 累計配当 | 18円 |
| トータル価値 | 1,804円 |
現在価格での試算リターン
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.23% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 897円 | 449円 | × 算出価格を上回る |
| 12% | 1,024円 | 512円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 1,120円 | 560円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.4)」によって自動生成されました。
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