1. 企業情報
ＺＯＡは、静岡県沼津市に本社を置く企業で、主にパソコン本体、周辺機器、DOS/Vパーツ、ソフトウェア、サプライ品、バイク用品などの小売販売を手掛けています。実店舗は中部圏を中心に展開しており、特に東海地方に強みを持っています。実店舗と併せてネット通販にも注力しており、事業構成比では通信販売が約40%を占める主力事業となっています。また、パソコン販売で培ったノウハウを活かしたサポートサービスも展開しています。近年は不動産の賃貸借・売買事業も手掛けており、多角的な事業展開を進めています。
主力製品・サービスの特徴:
- パソコン関連製品: プリンター、タブレット、自作用PCパーツ、モニター、HDD、ネットワーク機器、CPU、メモリ、マザーボード、グラフィックボード、ビジネス・ゲームソフトウェア、PCアクセサリー、インク、用紙、メディアなど、幅広い品揃えが特徴です。特に自作PCパーツや輸入プライベートブランド（PB）製品に強みを持っています。
- バイク用品: ヘルメット、グローブ、ウェア、カーアクセサリーなど、バイクに関連する製品も取り扱っており、パソコン販売店に併設する形で展開しています。
- 通信販売: 小売事業の最大セグメントであり、広範囲の顧客に製品を提供する柱となっています。
- 不動産事業: 不動産の売買、賃貸借を行うことで、収益の多角化を図っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
ＺＯＡは、中部圏を中心とした地域密着型のパソコン・バイク用品小売業者であり、特定の地域において一定の市場ポジションを確立していると考えられます。大手の家電量販店やEコマース専業大手とは異なるニッチな層（特に自作PCユーザーや特定のバイク用品ニーズを持つ顧客）をターゲットとし、専門性と品揃えで差別化を図っています。
業界内での競争優位性や課題:
- 競争優位性: 豊富なパソコンパーツの品揃え、輸入PB製品の展開、専門性の高いサポートサービス、地域密着型の店舗展開とネット通販の組み合わせ、さらにはバイク用品との併設によるユニークな事業モデルが挙げられます。近年の不動産事業の拡大も収益源の多角化に寄与しています。
- 課題: パソコン販売市場全体は成熟しており、厳しい競争環境にあります。特に大手量販店やオンラインショップとの価格競争は避けられず、利益率の維持が課題となります。
市場動向と企業の対応状況:
- 市場動向: 決算短信によると、パソコン市場は販売環境が厳しさを増している一方、ゲーミングパソコン市場は堅調に推移しています。
- 企業の対応: パソコン市場の課題に対し、ＺＯＡはWindows 10サポート終了に伴う買い替え需要に期待するとともに、サポートサービスの強化を通じて顧客との関係性強化を図っています。また、成長が著しい不動産事業への注力は、収益構造の安定化と多角化に貢献する対応と言えます。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣が掲げるビジョンや戦略:
ＺＯＡは、変化する市場環境に対応するため、小売事業の効率化と付加価値向上、そして不動産事業の積極的な拡大を柱とした戦略を推進しています。
中期経営計画の具体的な施策や重点分野:
決算短信からは中期経営計画全体の詳細は読み取れませんが、以下の点が重点施策として挙げられます。
* 小売事業:
* 特定セグメント（ゲーミングPCなど）での需要取り込み。
* Windows 10サポート終了に伴う買い替え需要への対応。
* 顧客満足度向上のためのサポートサービス強化。
* 不動産事業:
* 2025年4月8日に不動産事業本部を新設し、営業活動の強化と事業の拡大に取り組む方針。これは、不動産事業を新たな収益の柱として育成する強い意向を示しています。
新製品・新サービスの展開状況:
決算短信には、具体的な新製品や大規模な新サービスの展開に関する詳細な記載はありませんが、小売事業におけるサポートサービスの強化や不動産事業本部の新設は、既存事業の質的向上と新たな収益源確保に向けた重要な施策と考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
ＺＯＡの事業モデルは、店舗販売とネット通販を組み合わせた小売事業と、不動産事業の二本柱で構成されています。この多角化は、パソコン市場の変動リスクを分散し、事業全体の持続可能性を高める戦略です。
収益モデルや市場ニーズの変化への適応力:
- 収益モデル: パソコン関連製品の販売による収益が主軸ですが、利益率の高いサポートサービスや安定的な収益が見込める不動産賃貸・売買事業を強化することで、収益基盤の安定化を図っています。
- 市場ニーズの変化への適応力: パソコン市場の厳しい環境下でも、ゲーミングPCなどの特定の需要を取り込み、Windows 10のサポート終了といった市場イベントを商機と捉える姿勢が見られます。また、不動産事業の本格展開は、事業ポートフォリオを強化し、市場ニーズの変化への適応力を高めるものと評価できます。
売上計上時期の偏りとその影響:
データなし
5. 技術革新と主力製品
技術開発の動向や独自性:
提供された情報からは、ＺＯＡが特定の革新的な技術開発を行っているというデータはありません。小売業としての差別化は、製品の品揃え、価格競争力、顧客サービス、ネット通販の利便性などに重点を置いていると考えられます。
収益を牽引している製品やサービス:
- 通信販売: 小売事業の中で最も高い構成比（40%）を占めており、収益を牽引する重要なチャネルです。
- 不動産事業: 2025年3月期にはセグメント利益が前年同期比153.1%増と大幅に増加しており、今後の成長ドライバーとして期待されます。
- パソコン本体系商品、周辺機器、DOS/Vパーツ: これらも小売事業の中核をなし、特にDOS/Vパーツは自作PCユーザーからの需要を捉える点で重要です。
6. 株価の評価
現在の株価1,650.0円に対し、各種指標は以下の通りです。
* EPS（会社予想）: 254.61円
* PER（会社予想）: 6.48倍
* BPS（実績）: 2,402.99円
* PBR（実績）: 0.69倍
これらの数値を見ると、株価は1株当たり利益および純資産に対して著しく割安な水準にあると言えます。特にPBRが1倍を大きく下回っている点は、企業が持つ純資産を株価が十分に評価していない状況を示しています。
業界平均PER/PBRとの比較:
- 業界平均PER: 21.1倍
- 業界平均PBR: 1.3倍
ＺＯＡのPER 6.48倍は業界平均21.1倍と比べて大幅に低く、PBR 0.69倍も業界平均1.3倍の約半分です。この比較からも、現在の株価は業界平均と比較して非常に割安に評価されていると判断できます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移: 直近10日間の株価は1,632円～1,674円の範囲で推移しており、比較的安定しています。本日の終値は1,650円です。
-
年初来高値・安値との位置関係:
- 年初来高値: 1,718円
- 年初来安値: 1,261円
現在の株価1,650円は、年初来安値から大きく上昇し、年初来高値（1,718円）に比較的近い水準で推移しており、高値圏にあると言えます。
* 移動平均線との関係:
* 50-Day Moving Average: 1,664.44円
* 200-Day Moving Average: 1,575.15円現在の株価は50日移動平均線よりやや下にありますが、200日移動平均線よりは上に位置しており、中期的な上昇トレンドの中での短期的な調整局面、あるいは高値圏でのもみ合いと見ることができます。
* 出来高・売買代金から見る市場関心度:
* 出来高: 800株
* 売買代金: 1,315千円直近の出来高および売買代金は非常に少なく、市場からの関心は低い状況です。これは、株価が大きく変動しにくい一方で、まとまった売買が成立しにくい流動性の低さを示す可能性があります。
8. 財務諸表分析
売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価:
- 売上高:
- 2022年3月期: 9,614百万円
- 2023年3月期: 9,726百万円 (前年比増)
- 2024年3月期: 8,598百万円 (前年比減)
- 2025年3月期: 9,274百万円 (前年比7.9%増、回復傾向)
- 営業利益:
- 2022年3月期: 505百万円
- 2023年3月期: 537百万円 (前年比増)
- 2024年3月期: 419百万円 (前年比減)
- 2025年3月期: 428百万円 (前年比2.2%増、回復傾向)
- 当期純利益:
- 2022年3月期: 346百万円
- 2023年3月期: 372百万円 (前年比増)
- 2024年3月期: 293百万円 (前年比減)
- 2025年3月期: 297百万円 (前年比1.3%増、回復傾向)
- ROE（実績）: 10.53%
- ROA（過去12か月）: 5.85%
過去数年分の傾向:
売上高、営業利益、当期純利益ともに2023年3月期をピークに2024年3月期に減少しましたが、2025年3月期は回復傾向にあります。特に不動産事業が大きく貢献しており、小売事業の厳しさを補完しています。ROEとROAは良好な水準を維持しており、効率的な資本活用ができていると言えます。
四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）:
2025年3月期は通期実績として、売上高9,274百万円、営業利益428百万円、経常利益435百万円、当期純利益297百万円を達成しました。来期2026年3月期は、売上高は減少予想ですが、営業利益、経常利益、当期純利益は増益予想となっており、収益性の改善が見込まれます。
9. 財務健全性分析
自己資本比率、流動比率、負債比率の評価:
- 自己資本比率（実績）: 54.1%
- 一般的に40%以上が優良とされる中で、54.1%は非常に高く、財務基盤が非常に安定していることを示します。
- 流動比率（直近四半期）: 2.43
- 200%以上が目安とされ、2.43倍は十分に高く、短期的な支払い能力に問題がないことを示します。
- Total Debt/Equity (負債比率、直近四半期): 32.12%
- 自己資本に対する負債の割合が低く、財務的な安定性が高いことを示します。
- 現金保有状況: Total Cash（直近四半期）994百万円に対し、Total Debt（直近四半期）971百万円と、現金が借入金を上回っており、資金繰りに余裕がある状態です。
財務安全性と資金繰りの状況:
ＺＯＡは、高い自己資本比率と流動比率、低い負債比率、そして潤沢な現預金を持っており、財務健全性は極めて良好です。資金繰りにおいても懸念材料は見当たらず、非常に安定していると言えます。
借入金の動向と金利負担:
損益計算書を見る限り、Interest Expenseは年間3～4百万円程度と非常に限定的であり、金利負担は経営に大きな影響を与える水準ではありません。
10. 収益性分析
ROE、ROA、各種利益率の評価:
- ROE（実績）: 10.53%
- ROA（過去12か月）: 5.85%
- Profit Margin（純利益率）: 3.57%
- Operating Margin（営業利益率、過去12か月）: 6.02%
- Gross Profit（売上総利益）: 2,413,720千円（過去12か月）
- Total Revenue（売上高）: 9,274,325千円（過去12か月）
- 粗利率: 約26.0%
一般的なベンチマークとの比較:
- ROE: 一般的なベンチマークである10%を上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していると評価できます。
- ROA: 一般的なベンチマークである5%を上回っており、総資産を効率的に活用して利益を生み出していると評価できます。
- 各種利益率: 小売業としては、純利益率3.57%、営業利益率6.02%は特段高い水準ではありませんが、安定して黒字体質を維持しています。
収益性の推移と改善余地:
過去数年で利益は増減していますが、ROEとROAは安定してベンチマークをクリアしています。小売事業の構造的な課題がある中で、不動産事業の成長が収益を下支えし、全体の収益性を維持・向上させています。今後は、不動産事業のさらなる拡大や、小売事業における高付加価値サービスの展開が、収益性改善の余地となるでしょう。
11. 市場リスク評価
-
ベータ値による市場感応度の評価:
- Beta (5Y Monthly): 0.00
ベータ値0.00は、市場全体の値動きに対して株価が全く連動しないことを意味し、極めて珍しい数値です。これは、特定の市場リスク（経済全体の変動など）に対する感応度が非常に低いことを示唆するか、データの精度に留意が必要です。市場全体の下落局面でも株価が安定する可能性を秘めている一方で、市場全体の上昇局面でも恩恵を受けにくい特性を持つ可能性があります。
* 52週高値・安値のレンジと現在位置:
* 52週高値: 1,718.00円
* 52週安値: 1,261.00円現在の株価1,650円は、52週レンジの上限に近い位置にあり、過去1年で見れば高値圏にあると言えます。
* 決算短信に記載のリスク要因:
* 物価上昇: コスト増による利益圧迫リスクがあります。
* 米国の政策動向による影響: 金融政策の変動などが経済環境に影響を与え、購買力や市場全体に波及する可能性があります。これらの外部環境の変化は、小売業であるZOAの売上や収益に影響を与える可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較:
- ＺＯＡ PER（会社予想）: 6.48倍
- 業界平均PER: 21.1倍
- ＺＯＡ PBR（実績）: 0.69倍
- 業界平均PBR: 1.3倍
ＺＯＡのPERおよびPBRは、ともに業界平均を大きく下回っており、割安感が強いと言えます。
* 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）:
* 目標株価（業種平均PER基準）: 4,995円 (EPS 236.65円 × 業界平均PER 21.1倍)
* 目標株価（業種平均PBR基準）: 3,124円 (BPS 2,402.99円 × 業界平均PBR 1.3倍)算出された目標株価レンジは、現在の株価1,650円を大きく上回っており、理論上は大幅な上昇余地があることを示唆しています。
* 割安・割高の総合判断:現在の株価は、PERおよびPBRの両面から業界平均と比較して著しく割安であり、バリュエーション分析上は「非常に割安」と判断されます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）:
- 信用買残: 70,700株 (前週比 +700株)
- 信用売残: 0株
- 信用倍率: 0.00倍
信用売残が0株であるため、信用倍率は算出不能（または非常に大きな数値）となりますが、提供データでは0.00倍と表示されています。これは市場に売り圧力がほとんどないことを示唆します。一方で、70,700株の信用買残があることから、将来的にこれらが返済売りに出る可能性はあります。現在の出来高が少ない中、信用買残が比較的多い点は需給に偏りがある可能性を示しています。
* 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）:
* % Held by Insiders: 60.94%
* 代表者 伊井一史氏: 15%
* 自社（自己株口）: 13.45%
* 上位10位までの株主を見ると、経営陣や自社（自己株口）、個人大株主、事業法人（ダイワボウ情報システム、アイティーシーなど）が名を連ねており、安定株主の比率が高いことが分かります。インサイダー保有比率が60%を超えていることから、経営陣が株価および企業価値向上に対して強いインセンティブを持つと考えられます。
* 大株主の動向:データからは大株主の具体的な動向に関する情報は推測できませんが、安定株主が多いことは、短期的な投機的な売買に左右されにくい経営基盤を示唆しています。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析:
- 配当利回り（会社予想）: 4.24%
- 1株配当（会社予想）: 70.00円
- 配当性向 (Payout Ratio): 24.51%
配当利回り4.24%は、現在の低金利環境下では非常に魅力的な水準です。配当性向24.51%は利益に対する配当の割合が低く、財務健全性が高いことから、将来的な増配余力もあると評価できます。
* 自社株買いなどの株主還元策:データからは自社株買いに関する具体的な情報はありません。ただし、自己株口が13.45%とあるため、過去に自社株買いを実施した実績があることが伺えます。
* 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策:データなし
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析:
- 2025年3月期決算短信（2025年5月13日提出）: 増収増益を達成し、2025年3月期の配当を58円から70円に増配、2026年3月期も70円を予想しています。特に不動産事業の売上高・利益が大幅に増加したことが注目されます。
- 不動産事業本部の新設: 2025年4月8日に不動産事業本部を新設したことは、同事業の強化と拡大に向けた経営の明確な意思表示であり、今後の収益貢献に期待が持てます。
- Windows 10サポート終了に伴う買い替え需要: 小売事業においては、Windows 10のサポート終了日が近づくにつれて、PCの買い替え需要が発生する可能性があり、これが今後の業績を押し上げる材料となり得ます。
- これらが業績に与える影響の評価:
不動産事業の強化は、安定的な収益源の確保と事業ポートフォリオの多角化を進め、全体の収益性を向上させる可能性があります。Windows 10の買い替え需要は、小売事業の売上回復に寄与すると考えられます。安定的な増配姿勢は株主還元意識の高さを示し、投資家からの評価に繋がり得ます。
16. 総評
ＺＯＡ（3375）は、中部圏を基盤とするパソコン・バイク用品小売業者であり、通信販売と不動産事業を新たな成長ドライバーとして位置付けている企業です。
全体的な見解:
同社は、高い自己資本比率と潤沢な現預金に裏打ちされた盤石な財務基盤を有しており、長期的な視点での経営が可能です。現在のパソコン販売市場は厳しい競争に直面していますが、ゲーミングPCなどの特定分野やWindows 10の買い替え需要を取り込み、サポートサービスの強化で差別化を図っています。同時に、売上・利益ともに大幅に成長している不動産事業を強化しており、収益構造の安定化と多角化を着実に進めています。
現在の株価は、PER、PBRともに業界平均と比較して著しく割安な水準にあり、高い配当利回りと安定した株主還元策も魅力です。ただし、出来高が非常に低く、市場からの注目度が低い点が流動性のリスクとなります。
* 割安なバリュエーション: PER、PBRともに業界平均を大きく下回り、算出される目標株価レンジも現在の株価を大幅に上回る。
* 高い財務健全性: 自己資本比率54.1%、流動比率2.43倍と非常に安定した財務状況。
* 魅力的な株主還元: 4.24%の配当利回りと、低配当性向による増配余力。
* 成長する不動産事業: 新設された事業本部による更なる成長期待。
* 小売事業の回復期待: Windows 10買い替え需要など、潜在的な需要が見込める。
* 低い流動性: 出来高が少ないため、売買のタイミングや価格に注意が必要。
強み・弱み・機会・脅威の整理 (SWOT分析):
- 強み (Strengths):
- 非常に高い財務健全性（高自己資本比率、高流動比率、潤沢な現預金）。
- 安定的な株主還元姿勢と高い配当利回り。
- 成長中の不動産事業が新たな収益源となっている。
- 地域密着型の店舗展開と、通信販売・輸入PBによる顧客獲得。
- 高い内部者保有比率による安定した経営。
- 弱み (Weaknesses):
- パソコン販売市場の厳しい競争環境と利益率の制約。
- 株価の流動性が極めて低い（低出来高）。
- Piotroski F-Scoreの収益性スコアが低い（0/3）点。
- 機会 (Opportunities):
- Windows 10サポート終了に伴うPC買い替え需要。
- ゲーミングPC市場の堅調な推移。
- 不動産事業本部の新設による事業拡大と収益成長。
- Eコマース（通信販売）のさらなる拡大。
- 脅威 (Threats):
- 物価上昇によるコスト増加と消費者購買意欲への影響。
- 米国の政策動向など、外部経済環境の変化。
- 同業他社との価格競争激化。
17. 企業スコア
- 成長性: A
- 過去の売上変動はあるものの、2025年3月期は増収増益達成、不動産事業は大幅に成長。2026年3月期は売上減予想も利益増予想であり、事業構造改革による収益体質改善と、Windows10買い替え需要や不動産事業の拡大が見込まれるため。
- 収益性: A
- ROE 10.53%およびROA 5.85%は一般的なベンチマークを上回る。利益率は小売業として標準的だが、効率的に利益を生み出しているため。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率54.1%、流動比率2.43倍、実質無借金経営に近い財務状況であり、極めて高い財務安全性を持つため。
- 株価バリュエーション: S
- PER 6.48倍、PBR 0.69倍と、ともに業界平均（PER 21.1倍、PBR 1.3倍）と比較して非常に割安な水準にあるため。
企業情報
| 銘柄コード | 3375 |
| 企業名 | ZOA |
| URL | http://www.zoa.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
現在の指標
| 株価 | 1,650円 |
| EPS（1株利益） | 254.61円 |
| 年間配当 | 4.24円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 6.5倍 |
5年後の予測値
| 予想EPS | 295.16円 |
| 理論株価 | 1,913円 |
| 累計配当 | 23円 |
| トータル価値 | 1,936円 |
現在価格での試算リターン
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.25% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 962円 | 481円 | × 算出価格を上回る |
| 12% | 1,098円 | 549円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 1,202円 | 601円 | × 算出価格を上回る |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.4)」によって自動生成されました。
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