アスカネット（証券コード:2438）企業分析レポート
個人投資家の皆様へ
本レポートは、株式会社アスカネット（証券コード:2438）の企業分析を、公開情報に基づき中立的な立場でまとめたものです。投資判断の一助としてご活用ください。
1. 企業情報
アスカネットは、主に「フューネラル事業」「フォトブック事業」「空中ディスプレイ事業」の3つの事業を展開しています。ネットで個人写真集を制作する事業や、葬儀用遺影の写真加工で高いシェアを誇る事業を柱としています。近年では、空中に映像を浮かび上がらせる「空中結像・3Dプレート」といった新技術の開発・育成にも注力しています。
* 主力製品・サービスの特徴:
* フューネラル事業: 葬儀社や個人向けに遺影写真の加工・制作サービスを提供しており、小ロットからオンデマンドで対応。高い市場シェアを保有しています。
* フォトブック事業: 個人向けにインターネット経由で写真集を制作・販売するサービスを展開しています。オンデマンド印刷により1冊からの制作を可能にしています。
* 空中ディスプレイ事業: ガラスや樹脂を用いて空中に映像を浮かび上がらせる独自技術を活用した空中ディスプレイ関連サービスを提供しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題:
- フューネラル事業: 遺影写真加工の分野で高シェアを誇り、安定した収益基盤となっています。葬儀という生活に不可欠なサービスに関わるため、比較的景気変動の影響を受けにくい特性があります。
- フォトブック事業: オンデマンド印刷による小ロット対応が強みですが、プロフェッショナル写真家向け市場では厳しい競争環境にあります。一方、一般消費者向け市場ではキャンペーンなどを通じた需要喚起を図っています。
- 空中ディスプレイ事業: 独自の空中結像技術は高い技術優位性を持つ可能性がありますが、まだ市場が確立されておらず、収益貢献は小さい段階です。特に海外市場での売上拡大が課題となっています。
- 市場動向と企業の対応状況:
- 国内経済は緩やかな景気回復基調にありますが、事業分野によって影響は異なります。
- フューネラル事業は葬儀施行件数の増加に対応するため、DXサービスの利用促進を図っています。
- フォトブック事業では市場環境の厳しさに対し、省力化設備の導入によるコスト削減を進め、一般消費者向け市場で新たな需要開拓を目指しています。
- 空中ディスプレイ事業は、新しい画像・映像表現による市場創造を目指し、国内は自社営業、海外は代理店を主とする販売戦略を展開しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略:
- 決算短信からは、各事業の特性に応じた戦略が示されています。フューネラル事業ではDX化による効率化とサービス拡充、フォトブック事業では市場環境変化への適応（コスト削減と一般消費者向け強化）、空中ディスプレイ事業では新しい市場の創造と海外展開を重視しています。
- 中期経営計画の具体的な施策や重点分野:
- 具体的な中期経営計画の記載はデータにありませんが、上記から読み取れる重点分野は以下の通りです。
- フューネラル事業における葬儀特化型DXサービスの推進。
- フォトブック事業におけるコスト削減と一般消費者向けマーケティング強化。
- 空中ディスプレイ事業における市場創造、製品ラインナップ拡充、国内外での販売強化。
- 具体的な中期経営計画の記載はデータにありませんが、上記から読み取れる重点分野は以下の通りです。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）:
- フューネラル事業では、画像処理収入が増加し、屋内・屋外向けディスプレイ機器等のハード機器売上が好調に推移しています。DXサービスの利用促進も進めています。
- 空中ディスプレイ事業では、新しい画像・映像表現の提案により、市場形成に取り組んでいます。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、安定した需要が見込めるフューネラル事業を基盤としつつ、変化の激しいフォトブック市場への対応、そして将来の成長ドライバーとして空中ディスプレイという先進技術を育成するという多角的な構成となっています。
* 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力:
* フューネラル事業はオンデマンド印刷による小ロット対応で、市場ニーズに柔軟に対応しています。今後も葬儀関連の需要は安定が見込まれます。
* フォトブック事業は、プロ向け写真市場が厳しさを増す中で、一般消費者向けへのシフトやコスト効率化を進めることで適応を図っています。
* 空中ディスプレイ事業は、新たなニーズを創造する段階であり、その成功が将来の成長性に大きく影響します。
* 売上計上時期の偏りとその影響:
* データからは売上計上時期の偏りに関する具体的な情報は確認できません。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性:
- 同社の主要な技術革新は、空中に映像を浮かび上がらせる「空中結像・3Dプレート」技術です。ガラスや樹脂を用いたこの独自技術は、新たな画像・映像表現の可能性を秘めています。
- 収益を牽引している製品やサービス:
- 2025年4月期（予想）のセグメント別売上構成比によると、フューネラル事業（47%）とフォトブック事業（51%）が収益の大部分を占めており、これらの既存事業が現在の収益を牽引しています。空中ディスプレイ事業は2%とまだ小規模です。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較:
- 現在の株価: 361.0円
- EPS（会社予想）: 16.65円
- BPS（実績）: 335.98円
- PER（会社予想）: 21.68倍 (361.0円 ÷ 16.65円)
- PBR（実績）: 1.07倍 (361.0円 ÷ 335.98円)
- 業界平均PER/PBRとの比較:
- 業界平均PER: 25.7倍
- 業界平均PBR: 2.5倍
- アスカネットのPER（21.68倍）は業界平均PER（25.7倍）と比較して割安な水準にあります。
- アスカネットのPBR（1.07倍）は業界平均PBR（2.5倍）と比較して割安な水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か:
- 現在の株価361.0円は、直近10日間の株価推移を見ると、11月中旬の安値圏（330円台）から一度上昇したものの、再び軟調な推移となっています。
- 年初来高値・安値との位置関係:
- 年初来高値: 497円
- 年初来安値: 330円
- 現在の株価361.0円は、年初来高値からは約27%下落しており、年初来安値からは約9%高い水準で推移しており、年初来安値に近い水準にあります。
- 50日移動平均 (366.96円) と200日移動平均 (419.17円) を下回っており、短期・中期的に下落トレンドを示唆しています。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度:
- 本日（2025-11-26）の出来高は186,100株、売買代金は67,482千円でした。
- 前日（2025-11-25）の出来高が1,214,300株であったことと比較すると、本日の出来高は大幅に減少しており、市場の関心度は一時的に低下している可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価:
- 売上高: 過去数年間で増加傾向にあります。（2022年4月期 6,331百万円 → 2025年4月期（過去12ヶ月）7,263百万円）
- 営業利益・純利益: 2023年4月期までは安定した黒字でしたが、2024年4月期に減益となり、2025年4月期（過去12ヶ月）では営業利益173百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益-263百万円と赤字に転落しています。これは「Total Unusual Items」と呼ばれる項目で -437百万円が計上されており、一時的な要因が大きく影響している可能性があります。
- ROE（実績）: -4.56%
- ROA（実績）: 1.80%
- 利益率の悪化により、ROE、ROAともに低水準となっています。
- 過去数年分の傾向を比較:
- 売上高は堅調に伸びていますが、収益性は2024年4月期以降悪化傾向にあります。特に直近12ヶ月では多額の特別損失により最終赤字となっています。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）:
- 2025年4月期 第3四半期決算では、売上高5,444百万円（前年同期比4.7%増）と増収でしたが、営業利益317百万円（同5.6%減）、経常利益323百万円（同9.2%減）、親会社株主に帰属する四半期純利益199百万円（同14.0%減）と減益となりました。
- 一方で、2025年4月期通期予想では、売上高7,720百万円（9.7%増）、営業利益520百万円（16.2%増）、親会社株主に帰属する当期純利益324百万円（51.4%増）と、増収増益を見込んでいます。第3四半期までの減益から通期での増益見込みへの転換には、第4四半期での大幅な利益計上や、特別損失など一過性の要因の剥落が想定されます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価:
- 自己資本比率（実績）: 84.8%（2025年4月期第3四半期では89.2%）と非常に高く、財務健全性は極めて優れています。
- 流動比率（直近四半期）: 3.48と非常に高く、短期的な支払い能力に全く問題がないことを示しています。
- 負債比率: 自己資本比率の高さから、負債は非常に少ないと推測されます。
- 財務安全性と資金繰りの状況:
- 高い自己資本比率と潤沢な流動資産から、財務安全性は非常に高く、資金繰りについても安定していると考えられます。
- Total Cash (直近四半期) も1.4B円と豊富であり、財務基盤は強固です。
- 借入金の動向と金利負担:
- データからは借入金の具体的な動向に関する情報はありませんが、Net Non Operating Interest Income Expenseが微小であることから、金利負担は小さいと推測されます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価:
- ROE（実績）: -4.56%
- ROA（実績）: 1.80%
- Profit Margin: -3.42%
- Operating Margin（過去12か月）: -1.08%
- 直近の収益指標は軒並み低く、特に最終利益は赤字となっています。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較:
- ROE、ROAともに一般的なベンチマークを大幅に下回っており、収益性は低いと評価されます。
- 収益性の推移と改善余地:
- 過去は安定した収益を上げていましたが、直近12ヶ月（2025年4月期見込み）では収益性が悪化し赤字に転落しました。ただし、2025年4月期の通期予想では営業利益、純利益ともに増益を見込んでおり、特に第4四半期での巻き返しや、一時的な要因の剥落による収益改善が期待されます。空中ディスプレイ事業の成長も今後の収益性改善に貢献する可能性がありますが、現時点での貢献は限定的です。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価:
- ベータ値（5Y Monthly）: 0.09と非常に低く、市場全体（S&P 500）の変動に対して株価が連動しにくい、市場感応度の低い銘柄であると評価できます。
- 52週高値・安値のレンジと現在位置:
- 52週高値: 497.00円
- 52週安値: 330.00円
- 現在の株価361.0円は、52週安値に近い位置（安値から約9%上）にあり、レンジの下限に近づいています。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）:
- 外部環境: 国内経済の緩やかな景気回復は見込まれるものの、フォトブック事業のプロフェッショナル向け市場の厳しい市場環境がリスクとして挙げられます。
- 事業固有のリスク: 空中ディスプレイ事業における海外市場での売上拡大が課題であり、その進捗が業績に影響を与える可能性があります。
- 為替、地政学リスクについては、決算短信に具体的な記載はありませんでした。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較:
- PER（会社予想）: 21.68倍 （業界平均: 25.7倍）
- PBR（実績）: 1.07倍 （業界平均: 2.5倍）
- PER、PBRともに業界平均と比較して割安な水準にあります。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）:
- 業種平均PBR基準で算出された目標株価: 840円
- この目標株価は、現在の株価361.0円と比較して大幅に高い水準です。
- 割安・割高の総合判断:
- 現在の株価は、業界平均PERおよびPBRと比較すると割安と判断できます。ただし、直近の収益悪化（赤字）を考慮すると、将来の収益改善や空中ディスプレイ事業の成長といったポジティブな展望が織り込まれることで、バリュエーションが評価されることになります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）:
- 信用買残: 774,000株
- 信用売残: 67,800株
- 信用倍率: 11.42倍
- 信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率も高水準です。これは、将来的な売却圧力が存在する可能性を示唆しています。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）:
- 自社(自己株口)が10.07%、福田幸雄氏が10.03%を保有しており、特定の株主が比較的高水準の株式を保有しています。
- インサイダーの持株比率は21.19%と高く、経営陣が株主として企業価値向上へのコミットメントが高いことが示唆されます。
- 機関投資家保有比率は2.21%と低いです。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析:
- 配当利回り（会社予想）: 1.94%
- 1株配当（会社予想）: 7.00円
- 配当性向: 76.42%
- 配当性向が76.42%と高水準であり、直近の利益水準（赤字）を考慮すると、配当を維持しようとする姿勢が伺えます。
- 自社株買いなどの株主還元策:
- データからは自社株買いに関する具体的な施策は確認できません。
- 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策:
- データからは株式報酬型ストックオプションに関する具体的な記載は確認できません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）:
- 最新の開示情報である2025年4月期 第3四半期決算短信によると、フューネラル事業では画像処理収入やハード機器の売上が好調であり、DXサービスの利用促進を図っています。
- フォトブック事業ではプロ向け市場での苦戦を補うため、省力化設備導入によるコスト削減や一般消費者向けキャンペーンを実施しています。
- 空中ディスプレイ事業は、国内・海外で新しい画像・映像表現による市場創造を目指して販売活動を展開しており、今後の成果が注目されます。
- これらが業績に与える影響の評価:
- フューネラル事業の安定とDX推進、フォトブック事業のコスト削減努力は、既存事業の収益安定化に寄与すると考えられます。
- 空中ディスプレイ事業の進展は、今後の売上・利益成長の大きなドライバーとなる可能性を秘めていますが、現時点での貢献は限定的です。
- 通期予想で増収増益を見込んでいることから、第4四半期での業績回復や、一過性の要因を除いた事業本来の収益力が評価される可能性があります。
16. 総評
アスカネットは、安定した収益基盤であるフューネラル事業と、将来の成長への期待を担う空中ディスプレイ事業を併せ持つ企業です。
強み:
* 安定した基盤事業: 葬儀用遺影写真加工における高い市場シェアを持つフューネラル事業が収益の土台となっています。
* 卓越した財務健全性: 自己資本比率約85%、流動比率3.48と非常に高く、豊富な現金を保有しており、強固な財務体制を築いています。
* 独自の技術: 空中結像・3Dプレートといった先進的な空中ディスプレイ技術を有しており、将来の新規市場開拓への可能性を秘めています。
弱み:
* 直近の収益性悪化: 過去12ヶ月の連結決算では大幅な特別損失を計上し、最終赤字に転落しています。
* 既存事業の一部苦戦: フォトブック事業のプロフェッショナル向け市場が厳しい状況にあり、収益を圧迫しています。
* 新事業の収益貢献の遅れ: 空中ディスプレイ事業は将来性があるものの、現在の売上構成比は2%と低く、本格的な収益ドライバーとなるには時間を要する可能性があります。
機会:
* フューネラル事業のDX化: 葬儀特化型DXサービスの利用促進による効率化と顧客基盤の強化。
* 空中ディスプレイによる新市場創造: 独自技術を活かした新たな画像・映像表現で、これまでになかった市場を開拓できる可能性。
* 海外市場への展開: 空中ディスプレイ事業の海外展開による更なる成長機会。
脅威:
* 市場競争の激化: フォトブック市場におけるプロ向け写真市場は厳しく、競合他社との差別化が求められます。
* 新技術の商業化リスク: 空中ディスプレイ技術の普及には、技術的な課題や市場の受容、コスト面での課題があり、商業化の遅延や失敗のリスクが存在します。
* 経済状況の変動: 景気変動が、特にフォトブック事業の一般消費者向け市場に影響を与える可能性があります。
現在の株価は、業界平均PER・PBRと比較して割安な水準にあり、財務健全性も極めて優れています。ただし、直近の収益性悪化（赤字）が懸念点です。今後は、既存事業の収益改善と、空中ディスプレイ事業の本格的な立ち上がりおよび収益貢献が、株価を評価する上での重要な焦点となるでしょう。特に、2025年4月期の通期予想では増益を見込んでいるため、第4四半期の決算内容とその進捗が注目されます。
17. 企業スコア
| 観点 | 評価 | 評価理由 |
|---|---|---|
| 成長性 | B | 売上高は増加傾向だが、直近の利益は減少傾向。空中ディスプレイ事業はまだ小規模。通期予想は増収増益を見込むが、現状では中立的な評価。 |
| 収益性 | D | ROE -4.56%、ROA 1.80%、営業利益率 -1.08%と、直近12ヶ月で赤字であり、ベンチマークを大幅に下回るため。 |
| 財務健全性 | S | 自己資本比率84.8%以上と極めて高く、流動比率も3.48と優良。現金保有も潤沢であり、財務基盤は非常に強固。 |
| 株価バリュエーション | S | PER、PBRともに業界平均と比較して割安水準。業種平均PBR基準での目標株価840円は現在の株価より大幅に高い。 |
企業情報
| 銘柄コード | 2438 |
| 企業名 | アスカネット |
| URL | http://www.asukanet.co.jp/ |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
現在の指標
| 株価 | 361円 |
| EPS（1株利益） | 16.65円 |
| 年間配当 | 1.94円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 5.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
| 予想EPS | 21.25円 |
| 理論株価 | 319円 |
| 累計配当 | 11円 |
| トータル価値 | 330円 |
現在価格での試算リターン
| 試算年率リターン（CAGR） | -1.78% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 164円 | 82円 | × 算出価格を上回る |
| 12% | 187円 | 94円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 205円 | 102円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.4)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。