1. 企業情報
株式会社カンセキは、栃木県を地盤とする中堅ホームセンターチェーンです。単独事業としてホームセンター（HC）を中心に、アウトドア用品専門店「WILD-1」、食料品スーパー（業務スーパー）、衣料・家具などのリサイクルショップ「オフハウス」といった専門店、さらに店舗開発事業を多角的に展開しています。
主力製品・サービスは、ホームセンターでの日用品、DIY用品、園芸用品などの販売、WILD-1でのアウトドア・キャンプ用品の提供、専門店事業での特定ニーズに対応した商品・サービスの提供です。特に、WILD-1は全国展開しており、アウトドア愛好家の間で高いブランド認知度を持っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
カンセキは栃木県を中心に店舗を展開する地域密着型の中堅ホームセンターとして、大手チェーンとは異なるニッチな戦略を展開しています。特に「WILD-1」事業はアウトドア市場において一定の存在感を示しており、同社の競争優位性の一つです。リサイクルショップ「オフハウス」や「業務スーパー」の展開など、専門店事業の多角化により、消費者の多様なニーズへの対応を図っています。
市場動向としては、国内経済の不透明感、エネルギー・原材料価格の高騰、為替変動、物価上昇などが事業活動に影響を与えるリスクとして挙げられていますが、同社は周年セールや商品販売強化、経費見直しなどで対応しています。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、各セグメントにおいて以下のような施策を展開しています。
* ホームセンター事業: 周年セールの販売促進、防犯関連商品の販売強化、経費見直しによる利益確保に注力。
* WILD-1事業: 創業40周年記念イベントの開催や経費削減を行い、収益性の改善を目指しています。
* 専門店事業: 業務スーパーとオフハウスの販売が好調で、新規出店も積極的に行い、売上高・利益ともに増加傾向にあります。これは特定の市場ニーズを捉えた成長戦略と言えます。
* 店舗開発事業: 不動産賃貸収入は堅調に推移しています。
中期経営計画に関する具体的な情報は提供されていませんが、各事業の収益性改善と成長分野（専門店事業）への注力がうかがえます。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、ホームセンターを基盤としつつ、アウトドア専門店や業務スーパー、リサイクルショップといった専門店を展開することで多角化を図っています。これにより、ホームセンター市場の変動リスクを分散し、各市場ニーズの変化への適応力を高めようとしています。特に、堅調な専門店事業は、特定の消費者層をターゲットとした差別化戦略が機能していることを示しており、持続的な成長のドライバーとなる可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
技術革新に関する具体的な情報は提供されていません。
収益を牽引している製品・サービスとしては、ホームセンターでの主要商品に加え、WILD-1のアウトドア用品、専門店事業の業務スーパー商品やオフハウスのリサイクル商品が挙げられます。特に専門店事業は、2025年2月期において売上高、セグメント利益ともに増加しており、現在の収益柱の一つとして機能しています。
6. 株価の評価
- 現在の株価: 862.0円
- EPS（会社予想）: 20.12円
- PER（会社予想）: 42.84倍
- BPS（実績）: 841.33円
- PBR（実績）: 1.02倍
PER 42.84倍は、業界平均PER 21.1倍と比較して大幅に割高に見えます。これは、会社予想のEPSが低いためです。一方、PBR 1.02倍は、業界平均PBR 1.3倍と比較してやや割安水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近10日間の株価は851円～870円のレンジで推移しており、大きな変動は見られません。
- 年初来高値930円、年初来安値812円に対し、現在の株価862.0円は安値圏に近い位置にあります。
- 出来高は300株、売買代金259千円と非常に少なく、市場の関心度は低い状況です。これは、浮動株比率が低いことも一因と考えられます。
8. 財務諸表分析
-
売上高:
- 2022年2月期: 41,610百万円
- 2023年2月期: 38,626百万円
- 2024年2月期: 36,872百万円
- 2025年2月期: 36,552百万円（0.5%増）
過去数年は減少傾向でしたが、2025年2月期は微増に転じました。
* 営業利益:
* 2022年2月期: 2,363百万円
* 2023年2月期: 1,297百万円
* 2024年2月期: -1,468百万円（赤字）
* 2025年2月期: 538百万円（黒字転換）2024年2月期に大幅な赤字を計上しましたが、2025年2月期には黒字転換しました。
* 当期純利益:
* 2022年2月期: -187百万円（赤字）
* 2023年2月期: 694百万円
* 2024年2月期: -5,219百万円（赤字）
* 2025年2月期: 518百万円（黒字転換）2024年2月期は物件売却に伴う特別損失などで大幅な赤字を計上しましたが、2025年2月期は大幅な黒字回復となりました。
* ROE（実績）: 8.50%
* ROA（過去12か月）: 3.61%
* 自己資本比率（実績）: 25.1%
四半期決算の進捗状況は、年次データのみでは判断できません。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率: 25.1% (2025年2月期)。一般的な目安とされる40%を下回っており、財務基盤は盤石とは言えません。
- 流動比率（直近四半期）: 0.96。短期的な負債の返済能力を示す指標で、100%を下回っているため、短期の支払い能力に若干の懸念があります。
- 負債比率（Total Debt/Equity）: 107.05% (直近四半期)。自己資本に対する負債の割合が高く、財務レバレッジが高い状態です。
- 借入金の動向: Total Debtは11.99Bと高水準であり、金利負担も考慮する必要があります。
これらの指標から、同社の財務健全性は相対的に低いと評価されます。
10. 収益性分析
- ROE（実績）: 8.50%。一般的なベンチマークとされる10%には届いていませんが、2024年2月期の赤字を脱却し、回復基調にあります。
- ROA（過去12か月）: 3.61%。一般的なベンチマークとされる5%には届いておらず、資産を効率的に活用して利益を生み出す力が課題です。
- 営業利益率（2025年2月期）: 1.5%。売上高に対して営業利益の割合が低く、本業での収益力に改善余地があると言えます。
収益性は2024年2月期の大幅な赤字から黒字転換し改善傾向にありますが、まだ十分な水準とは言えず、今後の継続的な利益率改善が期待されます。
11. 市場リスク評価
- ベータ値（5Y Monthly）: 0.05。市場全体の変動に対する感応度が非常に低く、株価が市場の動きにあまり影響されない特性を示します。
- 52週高値・安値のレンジ: 高値930.00円、安値812.00円。現在の株価862.0円は、このレンジの下限寄りに位置しています。
- 決算短信に記載のリスク要因: 不安定な国際情勢、エネルギー・原材料価格の高騰、急激な為替変動、国内物価や金利の上昇などが、業績に影響を及ぼす可能性があります。これらは小売業全般に共通する外部環境リスクです。
12. バリュエーション分析
- 現在のPER（会社予想）42.84倍は、業種平均PER 21.1倍と比較して割高です。これは、会社予想EPSが低めに設定されていることに起因します。利益が安定的に成長すればPERは低下する可能性があります。
- 現在のPBR（実績）1.02倍は、業種平均PBR 1.3倍と比較してやや割安な水準です。
- 提供データによる目標株価(業種平均PER基準): 1,456円、目標株価(業種平均PBR基準): 1,953円。
総合的に判断すると、利益予想が低いためPERは割高評価ですが、PBRは割安水準にあります。収益の安定化・成長がバリュエーション見直しの鍵となるでしょう。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況: 信用買残7,800株に対し、信用売残1,400株、信用倍率5.57倍と買い残が売り残を大きく上回っています。これは将来の売り圧力となる可能性があります。
- 株主構成: 筆頭株主は服部商会（27.07%）、次いで服部京子氏（18.1%）と、創業家による持ち株比率が高いです。DCM(株)が9.07%保有しており、安定株主が多数を占めます。自社による自己株式も7.38%保有しています。
- 大株主の動向: 経営陣や安定株主が高い比率で株式を保有しており、市場流通量は少ないと推測されます。インサイダー比率が72.56%と非常に高いことも、市場における株価の流動性や値動きの要因となります。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 2.32%
- 1株配当（会社予想）: 20.00円
- 配当性向（Payout Ratio）: 14.49%
2024年2月期が10.00円であったのに対し、2025年2月期・2026年2月期（予想）ともに20.00円と増配予想です。配当性向が比較的低いことから、今後の業績が安定すれば、更なる増配余地も考えられます。自社株買いの情報は提供されていません。
15. 最近のトピックスと材料
- 2025年2月期決算: 2024年2月期の大幅赤字から黒字転換を果たしました。売上高は微増、営業利益、当期純利益ともに回復。特に専門店事業（業務スーパー、オフハウス）が好調で、新規出店も進行中。
- 周年記念: 2025年2月期は創業50周年、WILD-1は創業40周年を迎えており、記念イベント等の実施が販売促進に貢献する可能性があります。
これらの要因は、今後の業績にある程度プラスの影響を与える可能性がありますが、2026年2月期の会社予想では経常利益・当期純利益が大幅減となる見込みです。
16. 総評
カンセキは、地域密着型ホームセンターを核に、アウトドア専門店「WILD-1」や業務スーパー、オフハウスなど多様な専門店を展開し、多角化を進める企業です。2024年2月期に計上した大幅な赤字から、2025年2月期には黒字転換を果たし、業績は回復基調にあります。特に専門店事業の好調は、同社の成長ドライバーとして注目されます。
強み（Strengths）:
* ホームセンター事業を基盤とした地域密着型経営。
* 独自性の高いアウトドア専門店「WILD-1」のブランド力。
* 成長性の高い専門店事業（業務スーパー、オフハウス）の展開。
* 創業家や取引先による高い持ち株比率による安定した株主構成。
弱み（Weaknesses）:
* 財務健全性が低い（自己資本比率25.1%、流動比率0.96、高い負債比率）。
* 本業の収益性（営業利益率1.5%、ROA3.61%）に改善余地がある。
* 市場流通株式が少なく、出来高が極めて低いことによる流動性の低さ。
* 2026年2月期の利益予想が前年比で大幅な減益を見込んでいる点。
機会（Opportunities）:
* インバウンド需要の回復や雇用・所得環境の改善による消費活性化。
* 専門店事業の新規出店や既存店強化による更なる成長。
* 「WILD-1」40周年など記念イベントによる販売促進効果。
脅威（Threats）:
* エネルギー・原材料価格の高騰、為替変動、物価上昇によるコスト増。
* 国内金利上昇による借入金利負担の増加。
* 競合他社との競争激化。
* 不安定な国際情勢による消費マインドの冷え込み。
17. 企業スコア
- 成長性: B
- 売上高は微増だが、2026年2月期の会社予想では利益が大幅減を見込む。専門店事業は好調だが、全体として高成長は見込みにくい状況にあるため。
- 収益性: C
- ROE 8.50%（ベンチマーク10%未達）、ROA 3.61%（ベンチマーク5%未達）、営業利益率1.5%と、収益効率には改善余地が大きい。
- 財務健全性: D
- 自己資本比率25.1%（目安40%未満でC〜D評価）、流動比率0.96（1未満）、Total Debt/Equity 107.05%と、財務指標は全体的に低く、安全性が盤石とは言えないため。
- 株価バリュエーション: C
- PER（会社予想）42.84倍は業界平均21.1倍を大きく上回り割高。PBR（実績）1.02倍は業界平均1.3倍より割安ではあるが、EPSの低さがPERを押し上げている状況であり、総合的には中立〜割高と判断されるため。
企業情報
| 銘柄コード | 9903 |
| 企業名 | カンセキ |
| URL | http://www.kanseki.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
現在の指標
| 株価 | 862円 |
| EPS（1株利益） | 20.12円 |
| 年間配当 | 2.32円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 8.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
| 予想EPS | 29.56円 |
| 理論株価 | 443円 |
| 累計配当 | 15円 |
| トータル価値 | 458円 |
現在価格での試算リターン
| 試算年率リターン（CAGR） | -11.88% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 228円 | 114円 | × 算出価格を上回る |
| 12% | 260円 | 130円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 284円 | 142円 | × 算出価格を上回る |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.4)」によって自動生成されました。
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