企業分析：インターネットイニシアティブ（3774）

個人投資家の皆様へ
本レポートでは、株式会社インターネットイニシアティブ（証券コード: 3774）について、多角的な視点から分析し、その企業価値と市場における位置付けを考察します。ご自身の投資判断の一助としてご活用ください。

1. 企業情報

株式会社インターネットイニシアティブ（IIJ）は、1992年に設立された日本のインターネット接続サービスの草分け的存在です。NTTグループの主要な提携先の一つでもあります。
* 事業内容のわかりやすい説明:

IIJは、主に法人顧客向けにインターネット接続サービス、WAN（広域通信網）サービス、アウトソーシング、システムインテグレーション（SI）サービスを提供しています。個人向けには格安スマートフォンサービス（MVNO）なども手掛けています。その事業は大きく「ネットワークサービス」と「システムインテグレーション（SI）」に分かれ、両事業を複合的に提供することで顧客の多様なニーズに応えています。ATM運営事業も一角を占めます。

• 主力製品・サービスの特徴:

  IIJの大きな強みは、インターネット接続インフラの提供に加えて、法人向けのクラウド、セキュリティ、システム構築といった高度なICTソリューションを組み合わせる点にあります。クラウドコンピューティング、サイバーセキュリティ対策、IoT/M2Mソリューションなど、企業のデジタルトランスフォーメーション（DX）を支援する多岐にわたるサービスを提供しており、これらが収益の柱となっています。

  2. 業界のポジションと市場シェア

  IIJは、日本のインターネット接続サービスのパイオニアであり、特に法人向けICTソリューション市場において強固な地位を築いています。
  * 業界内での競争優位性や課題について:

  長年の実績と高い技術力を背景に、高品質で信頼性の高いネットワークサービスとシステムインテグレーションを提供しています。特に、法人向けクラウドサービスやセキュリティソリューションにおいては、複雑なニーズに対応できる技術力とサポート体制が競争優位性となっています。大手企業や官公庁との取引も多く、強固な顧客基盤を持っています。
  課題としては、ICT市場の競争が激化していること、新たな技術トレンドへの継続的な投資が必要であること、人材確保と育成が挙げられます。
  * 市場動向と企業の対応状況:

  決算短信によると、法人ICT関連市場では、クラウドコンピューティング関連サービスやAI等の新技術の活用、インターネットトラフィックの継続増加、サイバーセキュリティ対策の重要性の高まりが想定されています。IIJは、これらの市場動向に対応するため、継続的なサービス機能強化や営業配置の見直しによる販売強化を進めています。

  3. 経営戦略と重点分野

  • 経営陣が掲げるビジョンや戦略:

  具体的なビジョンの記載はありませんが、FY2024-FY2026中期経営計画において、更なる事業成長に向けた設備投資及び大型案件の獲得増加を掲げており、法人向けICTソリューション事業の強化が中心戦略であると推測されます。
  * 中期経営計画の具体的な施策や重点分野:

  中期経営計画期間中においては、事業成長のための設備投資や大型案件獲得に伴う運転資金の増加を想定しており、戦略的なキャピタルアロケーション（資金配分）計画に基づき、事業拡大を目指しています。また、株主還元策として配当性向30%を目安としています。
  * 新製品・新サービスの展開状況:

  決算短信に個別の新製品・新サービスの具体的な展開状況についての記載はありません。ただし、市場動向への対応として「継続的なサービス機能強化」が言及されており、クラウド、AI活用、サイバーセキュリティ関連サービスの拡充が推測されます。

  4. 事業モデルの持続可能性

  IIJの事業モデルは、多様な法人顧客へのネットワークサービスとシステムインテグレーションの複合提供を軸としており、持続可能性が高いと考えられます。
  * 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力:

  インターネット接続やシステム運用、クラウドサービスは、一度導入されると継続的な利用が見込まれるストック型収益の要素が強く、安定した収益基盤を形成しています。また、サイバーセキュリティやDX推進といった企業ニーズは今後も高まる傾向にあり、IIJのサービスは現在の市場ニーズに強く適合しています。クラウドコンピューティングやAIなどの新技術の活用が市場の主流となる中で、同社がこれらを取り込んだソリューションを提供していることは、高い適応力と持続可能性を示しています。
  * 売上計上時期の偏りとその影響:

  データなし

  5. 技術革新と主力製品

  • 技術開発の動向や独自性:

  決算短信には具体的な技術開発の詳細な記載はありませんが、インターネット接続サービスの草分けとしての長年の実績と、法人向けクラウド・セキュリティサービスを提供する上で培われた高度なネットワーク技術とシステム構築・運用ノウハウが同社の独自性です。市場の「クラウドコンピューティング関連サービスやAI等の新技術の企業活動への活用の浸透」といった動向から、これら最新技術への対応が技術開発の方向性であると推測されます。
  * 収益を牽引している製品やサービス:

  連結事業の構成（ネットワークサービス51%、システムインテグレーション48%）から、ネットワークサービスとシステムインテグレーションが収益の両輪であり、牽引役となっています。特に法人向けのクラウド、セキュリティ、システム構築サービスが主力です。

  6. 株価の評価

  • EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較:
  • 現在の株価: 2,873.0円
  • 会社予想EPS: 129.87円 → 理論PER基準株価: 2,873.0円 (現在のPER 22.12倍)
  • PBR実績: 3.43倍
  • BPS実績: 837.05円 → 理論PBR基準株価: 2,873.0円 (現在のPBR 3.43倍)
  • 業界平均PER/PBRとの比較:
  • 現在のPER（会社予想）: 22.12倍
  • 業界平均PER: 23.2倍
  • → 業界平均PERと比較すると、現在の株価はやや割安と評価できます。
  • 現在のPBR（実績）: 3.43倍
  • 業界平均PBR: 2.3倍
  • → 業界平均PBRと比較すると、現在の株価は割高と評価できます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か:

  直近10日間の株価は2765円から2920円の範囲で推移しており、本日終値2873円はこのレンジの中ほどからやや上方に位置しています。50日移動平均線（2,732.86円）および200日移動平均線（2,719.15円）よりは上にあり、短期・中期的には上昇トレンドにあるように見えます。
  * 年初来高値・安値との位置関係:

  年初来高値: 3,130円
  年初来安値: 2,410円
  現在の株価: 2,873.0円
  年初来高値からは約8.3%下回っており、年初来安値からは約19.2%上回っています。レンジの中位よりやや上方に位置しており、安値圏とは言えないものの、高値圏に迫っているとまでは言えない水準です。
  * 出来高・売買代金から見る市場関心度:

  本日出来高は274,800株、売買代金は789,864千円でした。3ヶ月平均出来高（654.37k株）や10日平均出来高（453.51k株）と比較すると、本日の出来高はやや低調であり、市場の関心度は平均より低い水準にあると言えます。

  8. 財務諸表分析

  • 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価:
  • 売上収益（FY2025年3月期実績）: 316,831百万円 (前年同期比14.8%増)
  • 営業利益（FY2025年3月期実績）: 30,104百万円 (前年同期比3.7%増)
  • ROE（実績）: 14.96%
  • ROA（過去12か月）: 6.82%

  売上高は二桁成長を達成しており、増収基調が続いています。営業利益も増加していますが、売上高の伸びに比べると増加率はやや緩やかです。ROE、ROAともに良好な水準で、資本効率と資産効率は高いと言えます。
  * 過去数年分の傾向を比較:

  過去数年分の詳細なデータは提供されていませんが、FY2025年3月期は増収増益であり、成長トレンドは継続していると判断できます。
  * 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）:

  決算情報にはFY2025年3月期の実績とFY2026年3月期の通期予想が記載されています。
  「Most Recent Quarter (直近四半期): 9/30/2025」のデータとして「Quarterly Revenue Growth (前年比): 13.40%」と「Quarterly Earnings Growth (前年比): 50.60%」が示されており、直近の四半期においても売上・利益ともに高い成長率を維持していることが示唆されます。
  FY2026年3月期の通期予想は、売上収益340,000百万円（前年比7.3%増）、営業利益36,500百万円（前年比21.2%増）であり、売上成長は堅調に推移しつつ、利益成長が加速する見込みです。

  9. 財務健全性分析

  • 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価:

  • 自己資本比率（実績）: 45.0%

    一般的に40%以上が健全とされる中で、同社の自己資本比率は45.0%と良好な水準であり、財務基盤は安定しています。
    * 流動比率（直近四半期）: 1.12

    一般的に120%以上が望ましいとされる中で、1.12（112%）は許容範囲内ですが、短期的な支払い能力にはやや改善の余地があるかもしれません。
    * 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 23.77%

    自己資本に対する負債の割合が低く、財務の安全性は高いと評価できます。
    * 財務安全性と資金繰りの状況:

  Total Cash（直近四半期）は37.3B、Total Debt（直近四半期）は35.59Bと、現金残高が債務を上回っており、資金繰りは安定していると考えられます。営業キャッシュフローも41.38Bと潤沢であり、事業活動からの資金創出能力は高いです。
  * 借入金の動向と金利負担:

  借入金の具体的な動向や金利負担に関するデータはありません。しかし、D/E比率が低く、自己資本比率が高いことから、金利負担は経営を圧迫するレベルではないと推測されます。

  10. 収益性分析

  • ROE、ROA、各種利益率の評価:
  • ROE（過去12か月）: 16.11%
  • ROA（過去12か月）: 6.82%
  • Profit Margin: 6.78%
  • Operating Margin: 11.00%

  ROE、ROAともに二桁・高水準を維持しており、株主資本および総資産を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。営業利益率も11.00%と良好であり、本業での収益力は高いです。
  * 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較:

  ROE (16.11%) はベンチマークの10%を大きく上回っており、非常に優良な水準です。ROA (6.82%) もベンチマークの5%を上回っており、良好な水準です。
  * 収益性の推移と改善余地:

  FY2025年3月期の営業利益率9.5%（決算短信より計算）から、過去12か月の営業利益率11.00%への改善が見られ、収益性は向上傾向にあるようです。FY2026年3月期の営業利益が前年比21.2%増の予想であることから、今後も収益性の改善が期待されます。

  11. 市場リスク評価

  • ベータ値による市場感応度の評価:

  ベータ値（5Y Monthly）: 0.35
  ベータ値が1を下回る0.35であることから、市場全体の変動と比較して、IIJの株価は市場変動の影響を受けにくい（感応度が低い）傾向にあると評価できます。相対的に安定した銘柄と言えるでしょう。
  * 52週高値・安値のレンジと現在位置:

  52週高値: 3,220.00円
  52週安値: 2,410.00円
  現在の株価: 2,873.0円
  現在の株価は52週レンジの中央よりやや上方に位置しており、安値からの上昇は見られるものの、高値までにはまだ距離があります。
  * 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）:

  決算短信には、「米国の関税を含む通商政策等による国内景気の下押し等で一部で企業支出抑制の影響が生じる可能性」がリスク要因として挙げられています。これは、グローバルな経済・貿易政策が国内景気に与える影響を通じて、法人顧客のICT投資が抑制される可能性を示唆しています。為替や地政学リスクに関する直接的な記載はありませんでした。

  12. バリュエーション分析

  • 業種平均PER/PBRとの比較:
  • 現在のPER（会社予想）: 22.12倍
  • 業界平均PER: 23.2倍
  • 現在のPBR（実績）: 3.43倍
  • 業界平均PBR: 2.3倍

  PERは業界平均よりやや割安ですが、PBRは業界平均よりも高い水準にあります。
  * 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）:
  * 目標株価(業種平均PER基準): 2,933円 (EPS 129.87円 × 業界平均PER 23.2倍)
  * 目標株価(業種平均PBR基準): 1,925円 (BPS 837.05円 × 業界平均PBR 2.3倍)
  * 割安・割高の総合判断:

  PER基準では現在の株価2,873.0円は目標株価2,933円に近く、やや割安感があると見られますが、PBR基準では目標株価1,925円に対し現在の株価は割高に見えます。高いROEを維持している企業はPBRが高くなる傾向があるため、収益性を考慮すると現在のPBRが必ずしも割高とは言い切れません。総合的には、収益性で評価されつつも、業界平均PERと比較して極端な割高感は少ないと判断できます。

  13. 市場センチメント分析

  • 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）:

  信用買残: 293,200株 (前週比 -35,800株)
  信用売残: 20,100株 (前週比 +10,500株)
  信用倍率: 14.59倍
  信用買残は前週比で減少しており、売り方の増加と合わせて需給の改善傾向が見られます。信用倍率は14.59倍と高めであり、将来的な株価上昇局面での需給の重しとなる可能性もありますが、直近の改善はポジティブな兆候です。
  * 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）:

  経営陣持株比率（鈴木幸一氏の保有割合）: 4.05%
  安定株主としては、KDDI (11.11%)、NTT (6.67%)、NTTドコモビジネス (4.45%)、伊藤忠テクノソリューションズ (4.26%)といった、事業連携の深い大手企業が上位に名を連ねています。これら事業会社の保有は、安定した株主基盤を形成していることを示唆します。また、日本マスタートラスト信託銀行や日本カストディ銀行といった信託銀行も大株主に名を連ねており、機関投資家の保有も進んでいると考えられます。
  % Held by Insiders (経営陣持株比率): 34.25% (鈴木氏以外のインサイダーも含む可能性)
  % Held by Institutions (機関投資家保有比率): 32.53%
  * 大株主の動向:

  データなし

  14. 株主還元と配当方針

  • 配当利回りや配当性向の分析:

  配当利回り（会社予想）: 1.36%
  1株配当（会社予想）: 39.00円 (FY2025年3月期実績は35.00円)
  配当性向: 29.27% (過去12か月)
  同社は中期経営計画において、配当性向30%を目安とすることを掲げており、この方針に沿った株主還元を行っています。現在の配当性向は目安に近く、安定した配当が期待できます。配当利回りは市場全体と比較すると平均的またはやや控えめな水準です。
  * 自社株買いなどの株主還元策:

  データなし
  * 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策:

  データなし

  15. 最近のトピックスと材料

  • 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）:

  決算短信に具体的な大型受注、新製品、拠点展開などの適時開示情報については記載がありませんでした。
  * これらが業績に与える影響の評価:

16. 総評

インターネットイニシアティブ（IIJ）は、日本のインターネット接続サービスの先駆者として確立された地位を持ち、法人向けICTソリューション事業を主軸に安定的な成長を続けています。クラウド、セキュリティ、AI活用といった市場の主要トレンドに適合した事業展開により、持続的な収益基盤を構築しています。

全体的な見解:

安定した財務基盤と高い収益性を持ち、中・長期的な成長が期待できる企業です。特に法人向けソリューション事業の強化が成長ドライバーとなるでしょう。ベータ値が低く、市場変動に強い特性も持っています。株価バリュエーションはPER/PBRで評価が分かれるものの、高いROEを考慮すると妥当な範囲内と見られます。
* 法人向けクラウド・セキュリティ市場での優位性。
* 安定的な増収増益基調と高い収益性（ROE、ROA）。
* NTT系との連携を含む強固な顧客基盤と事業インフラ。
* 中期経営計画における堅実な事業成長と株主還元方針。
* 市場変動に比較的強い株価特性。

強み・弱み・機会・脅威（SWOT分析）:

• 強み (Strengths):
  • インターネット接続サービスのパイオニアとしてのブランド力と実績。
  • 法人向けクラウド、セキュリティ、SIにおける高い技術力とサポート体制。
  • NTTグループとの連携を含む安定した顧客基盤と事業ネットワーク。
  • 高い収益性（ROE 16.11%、ROA 6.82%）と健全な財務体質（自己資本比率45.0%）。
• 弱み (Weaknesses):
  • 流動比率がやや低い（1.12）。
  • 株主還元策（自社株買いなど）に関する情報が少ない。
• 機会 (Opportunities):
  • 企業のデジタルトランスフォーメーション (DX) 推進の加速。
  • クラウドコンピューティング、AI、IoT、サイバーセキュリティ市場の拡大。
  • インターネットトラフィックの継続的な増加。
• 脅威 (Threats):
  • ICT市場における競争激化。
  • 米国の通商政策等の外部要因による国内景気の下押し、企業支出抑制のリスク。
  • 新たな技術革新への継続的な大規模投資の必要性。

17. 企業スコア

以下の4観点から5段階評価を行います。（S, A, B, C, D）
* 成長性: A

FY2025年3月期は売上高14.8%増、営業利益3.7%増。FY2026年3月期の通期予想では売上収益7.3%増、営業利益21.2%増と利益成長の加速が期待され、直近四半期も売上 growth 13.40%、Earnings growth 50.60%と高い伸びを示しています。積極的な設備投資と大型案件獲得に向けた戦略も評価できます。

• 収益性: A

  粗利率はデータなしですが、営業利益率11.00%（過去12か月）、ROE 16.11%、ROA 6.82%と、一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を大きく上回る高水準を維持しており、非常に効率的な経営を行っています。
  * 財務健全性: A

  自己資本比率45.0%は、健全性の高い水準の基準（40%以上）を満たしています。Total Debt/Equityも23.77%と低く、潤沢な営業キャッシュフローと現金保有も加味すると、財務は非常に安定していると評価できます。流動比率1.12は高水準ではありませんが、全体として健全性は高いです。
  * 株価バリュエーション: B

  PER 22.12倍は業界平均23.2倍と比較してやや割安感がありますが、PBR 3.43倍は業界平均2.3倍と比較して割高です。高いROEを考慮すると妥当な側面もありますが、PBR基準で見た割高感があるため、総合的には平均的な評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・参考情報）

将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

予測の前提条件

5年後の予測値

EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。

現在価格での試算リターン

現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。

目標年率ごとの理論株価（参考値）

目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.4)」によって自動生成されました。

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