ソーバル（2186）の企業分析レポートを、個人投資家の皆様向けに分かりやすく解説します。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
ソーバルは、組み込みソフトウェアの受託開発と技術者派遣を主力事業とする企業です。デジタル家電や各種電子機器に搭載されるソフトウェアの開発を主に手掛けており、特にキヤノン向けの取引が多いことで知られています。近年はM&Aを積極的に活用し、顧客基盤や事業領域の拡大を図っています。事業セグメントは「エンジニアリング事業」の単一です。 - 主力製品・サービスの特徴
同社の主力は、デジタルカメラ、映像・サイネージ機器、テレビ、液晶プロジェクター、各種プリンター、複合機、ハンディターミナルなどの組み込みソフトウェア（ファームウェア、デバイスドライバー）の開発です。また、動画編集・配信、ポスター作成支援、カーナビゲーションなどのアプリケーションソフトウェア開発や、Webアプリケーションサービスも提供しています。これらに加えて、顧客企業への技術者派遣、受託開発、マニュアル制作などの開発支援サービスも行っています。AI技術応用による高付加価値化にも取り組んでいます。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
ソーバルは組み込みソフトウェア開発の技術者派遣に強みを持つ中堅企業です。長年の実績と幅広い開発領域に対応できる技術力が競争優位性と考えられます。特にキヤノンとの長年にわたる関係は、安定した収益基盤となっています。
一方で、課題としては、技術者派遣という事業形態上、人材の確保・育成が常に重要であること、特定の顧客への依存度が高いこと、技術革新のスピードに対応し続ける必要があること等が挙げられます。直近の中間決算では、WEB/アプリケーション開発分野での大型案件不足や不採算案件、開発支援分野での大型案件減少が営業利益減少に影響しており、案件獲得力や採算管理が課題として認識されている可能性があります。 - 市場動向と企業の対応状況
国内IT投資は堅調に推移すると想定されていますが、顧客企業のIT投資動向やグローバル経済の影響（為替、物価、地政学リスクなど）は注視が必要です。同社は市場ニーズの変化に対応するため、M&Aによる事業基盤の拡大、一括受託案件の獲得強化、契約単価改定への対応、そしてAI技術応用による開発支援業務の高付加価値化など、事業構造の転換と競争力強化を図っています。特にDX/AI活用技術者の育成は今後の成長に向けた重要な取り組みです。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
経営陣は、顧客・事業基盤の拡大を目指しM&Aを積極化していく方針を示しています。また、単なる技術者派遣だけでなく、請負（受託開発）の強化を通じて、より付加価値の高いサービス提供を目指しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
中期経営計画の具体的な数値目標は明示されていませんが、決算短信等からは以下の施策が読み取れます。- 人材の採用・育成: プロジェクトマネージャー（PM）、DX/AI活用技術者の育成に注力。
- 稼働率向上と案件獲得: 高稼働率の維持、一括受託案件の獲得強化、契約単価改定の推進。
- 高付加価値化: 開発支援業務におけるAI技術応用による事業転換と高付加価値化。
- 新製品・新サービスの展開状況
具体的な新製品・サービス名での展開状況の記載はありませんが、AI技術応用による高付加価値化への取り組みが示されており、既存事業領域内での技術革新によるサービス強化が進められていると考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の事業モデルは、組み込みソフトウェア開発の技術と人材提供が中心です。高付加価値の人材を継続的に供給できるかが重要です。市場ニーズの変化に対しては、AI技術の活用やDX推進への対応を戦略として掲げており、技術者のスキルアップや事業領域の拡大を通じて適応を図ろうとしています。特に、IT投資が堅調に推移する見込みの国内市場において、専門性の高い技術者への需要は継続すると考えられます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データからは売上計上時期の偏りに関する具体的な記述はありませんが、受託開発や大型案件の進捗によって四半期ごとの売上や利益に変動が生じる可能性はあります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
AI技術の応用による高付加価値化を推進しており、DX/AI活用技術者の育成に注力していることから、先進技術への対応を強化していることが伺えます。長年の組み込みソフトウェア開発で培ったノウハウは、同社の技術的独自性を形成しています。 - 収益を牽引している製品やサービス
組み込みソフトウェア開発全般が収益の柱ですが、直近の中間決算では「組込み分野」において物流システム関連を中心に受注が増加し、売上が約9%増加したと報告されており、この分野が当期の収益を牽引している一因と考えられます。一方で、WEB/アプリケーション開発や開発支援分野では一時的な停滞が見られます。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 920.0円
- 予想EPS (単) 55.93円より、予想PER = 920.0円 ÷ 55.93円 ＝ 16.45倍
- 実績BPS (連) 559.28円より、実績PBR = 920.0円 ÷ 559.28円 ＝ 1.64倍
現在の株価は予想EPSの約16.45倍、実績BPSの約1.64倍で取引されています。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 15.0倍
- 業界平均PBR: 1.2倍
ソーバルの予想PER 16.45倍は業界平均PER 15.0倍と比較してやや割高な水準です。また、実績PBR 1.64倍は業界平均PBR 1.2倍と比較しても割高な水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は897円から933円のレンジで推移し、本日終値920円はレンジの中央よりやや上の位置です。50日移動平均線（912.40円）と200日移動平均線（918.10円）を上回っており、短期から中期のトレンドはやや強含みですが、価格帯としては特定の高値圏または安値圏にあるとは断定しにくい状況です。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は981円、年初来安値は795円です。現在の株価920円は、年初来安値から125円、年初来高値から61円離れており、レンジの上方1/3程度の位置にあります。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日の出来高は18,900株、売買代金は17,582千円です。3ヶ月平均出来高5,000株、10日平均出来高9,660株と比較すると、本日の出来高は平均を大きく上回っており、市場の関心は高まっています。ただし、売買代金自体は比較的少額であり、大型株と比較すると流動性は限定的です。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去12か月で8,682百万円。2022年から2024年にかけてほぼ横ばいで推移していましたが、直近12か月では微増。中間期売上高は前年同期比＋2.9%で増加しています。
- 営業利益: 過去12か月で612百万円。2024年2月期実績の670百万円から減少しています。中間期営業利益は前年同期比△7.7%と減益です。
- 純利益: 過去12か月で432百万円。2024年2月期実績の513百万円から減少しています。中間期純利益は前年同期比△8.8%と減益です。
- ROE（実績）: 9.50% (過去12か月)。
- ROA（実績）: 6.66% (過去12か月)。
- 過去数年分の傾向を比較
過去数年の売上高は安定していましたが、近年は成長が鈍化傾向にあります。利益面では、2023年2月期に特別利益もあり純利益が一時的に大きく伸長しましたが、その後は減益傾向にあります。直近の中間期も減益となっており、収益性の改善が課題となっています。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年2月期第2四半期（中間期）の連結決算は、売上高4,357百万円、営業利益308百万円でした。
通期予想（売上高8,900百万円、営業利益650百万円）に対する進捗率は以下の通りです。- 売上高進捗率: 4,357百万円 ÷ 8,900百万円 = 約48.9%
- 営業利益進捗率: 308百万円 ÷ 650百万円 = 約47.4%
中間決算時点では通期予想に対し、売上・利益ともに約5割の進捗です。通期予想は据え置きのため、下半期での巻き返しが期待されます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: 78.5% (中間期末)。非常に高い水準であり、財務基盤が極めて安定しています。
- 流動比率: 4.75倍 (中間期末)。流動資産が流動負債を大幅に上回っており、短期的な支払い能力に優れています。
- 負債比率: 約26.9% (負債合計1,189百万円 / 純資産4,415百万円、中間期末)。負債が少なく、健全なバランスシートです。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の高さ、流動比率の高さ、負債の少なさから、財務安全性は極めて高いと評価できます。手元現金も3,660百万円と豊富であり、資金繰りに懸念はありません。 - 借入金の動向と金利負担
損益計算書におけるNet Non Operating Interest Income Expenseがプラスであり、Interest Expenseが0百万円であることから、借入金はほとんどなく、金利負担も実質的にないと判断できます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績、過去12か月）: 9.50%
- ROA（実績、過去12か月）: 6.66%
- 利益率:
- 売上総利益率（中間期）: 約19.7%
- 営業利益率（中間期）: 約7.1%
- 純利益率（中間期）: 約4.8%
- Operating Margin（過去12か月）: 6.62%
- Profit Margin（過去12か月）: 4.68%
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE 9.50%は一般的なベンチマークである10%に僅かに届かない水準ですが、十分良好な部類に入ります。ROA 6.66%は一般的なベンチマークである5%を上回っており、資産を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年で見た場合、利益率水準は安定していましたが、直近の中間期では営業利益率が前年同期比で低下しています。これは、ウェブ/業務系開発での大型案件不足や不採算案件、開発支援分野での受注減少が影響しています。今後は、一括受託案件の獲得強化、契約単価改定、AI技術応用による高付加価値化を通じて、収益性の改善が期待されます。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.09（5年間月次）と非常に低い水準です。これは、株式市場全体の変動に対して、ソーバルの株価がほとんど影響を受けない、あるいは逆方向に動く傾向があることを示唆しています。景気変動に対する感応度が低いディフェンシブな特性を持つ可能性があります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は981.00円、52週安値は795.00円です。現在の株価920.0円は、52週レンジの中間に位置しますが、高値寄りにあります。 - 決算短信に記載のリスク要因
決算短信に明示されているリスク要因は、外部環境の不透明さ（米通商政策、物価変動、中東情勢、金融市場変動など）、顧客の投資抑制や受注環境の変化（特に大型案件の有無）、不採算案件の発生による収益性悪化などです。これらは同社の業績に直接影響を与える可能性があります。為替変動リスクも、海外関連事業がある場合には潜在的なリスクですが、現状の事業内容からの影響は限定的と考えられます。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 15.0倍に対し、ソーバルの予想PERは16.45倍です。
- 業界平均PBR: 1.2倍に対し、ソーバルの実績PBRは1.64倍です。
PER、PBRともに業界平均と比較して割高な水準にあります。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準の目標株価: 15.0倍 × 55.93円 (予想EPS) = 約838.95円
- 業種平均PBR基準の目標株価: 1.2倍 × 559.28円 (実績BPS) = 約671.14円
当社のデータに基づく目標株価（業種平均PER基準）は785円、目標株価（業種平均PBR基準）は673円と算出されており、現在の株価920.0円と比較すると、業界平均倍率では割高感があると言えます。
- 割安・割高の総合判断
現在の株価は、業界平均PERおよびPBRの両方と比較して割高な評価を受けていると判断できます。ただし、非常に高い財務健全性や、今後のM&Aによる成長期待などが株価に織り込まれている可能性も考慮する必要があります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は77,300株で前週比+8,100株と増加傾向にあります。信用売残は0株のため、計算上の信用倍率は0.00倍となり、買い圧力に対して売り圧力が極めて低い状況です。信用買い残が増加している点は、今後、売り圧力となる可能性がありますが、直近の出来高と比較すると信用残高はそれほど大きくありません。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
筆頭株主はエバーコア(株)が42.61%を占めます。次いで自社従業員持株会が8.78%です。代表者である推津敦氏も4.87%を保有しており、経営陣や関連株主による安定的な株式保有比率が高いことが特徴です。インサイダー持株比率も63.29%と非常に高く、安定株主が多い構造です。 - 大株主の動向
大株主の大半が安定株主であり、短期的な売却圧力は小さいと考えられます。ただし、エバーコア(株)の意向によっては大きな影響が生じる可能性があります。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 3.59%
- 1株配当（会社予想）: 33.00円
- 配当性向: 62.99%
現在の株価920.0円に対する予想配当利回り3.59%は比較的高い水準です。配当性向62.99%は、利益の多くを株主還元に回していることを示しており、株主還元への意識が高いと言えます。
- 自社株買いなどの株主還元策
自己株式を300,200株（発行済株式の3.68%）保有しており、これらは将来の株主還元や資本政策に活用される可能性があります。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
決算短信や提供データには、株式報酬型ストックオプションに関する具体的な記載はありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
直近の適時開示情報としては、2026年2月期第2四半期決算短信が最新です。この中で、通期業績予想は4月11日公表値から変更がないことが明記されています。
事業推移としては、組み込み分野での物流システム関連の受注増がポジティブな材料ですが、WEB/アプリケーション開発と開発支援分野での一部不採算案件や受注減が利益を圧迫しています。 - これらが業績に与える影響の評価
中間期決算における営業利益の減少は、通期予想に対する下振れ懸念も生じさせますが、会社は通期予想を据え置いており、下半期での挽回を図る方針です。組込み分野の好調が続けば業績を支える要因となりますが、他の分野での収益性改善が今後の通期達成の鍵となります。M&Aによる事業拡大の進捗も、中長期的な業績に影響を与える重要な要素です。
16. 総評
ソーバルは、組み込みソフトウェア開発と技術者派遣を主力とする堅実な事業基盤を持つ企業です。高い自己資本比率と潤沢な手元現金に裏打ちされた盤石な財務体質が最大の強みです。M&Aによる事業拡大やAI技術の活用といった成長戦略も掲げており、今後の展開に注目が集まります。
全体的な見解:
財務健全性は極めて高く、安定した経営基盤を持っています。これは不透明な経済環境下でも事業を継続する上で大きな強みとなります。しかし、直近の利益減少や成長率の鈍化、そして業界平均と比較して割高感のある株価バリュエーションは、投資家にとって考慮すべき点です。M&Aや高付加価値化戦略が本格的に収益に寄与し、成長を再加速できるかが今後の焦点となります。
- 強み: 非常に高い財務健全性（自己資本比率78.5%、流動比率4.75倍）、安定した株主構成、特定の顧客（キヤノン）との強固な関係、技術者専門性の高さ、M&Aによる成長戦略。
- 弱み: 直近の利益が減少傾向にあること、特定の顧客への依存度、人材確保・育成への継続的な投資の必要性、事業領域ごとの収益性ばらつき。
- 機会: IT投資の堅調な市場環境、成長が見込まれるDX/AI分野への取り組み、M&Aによる事業領域・顧客基盤の拡大。
- 脅威: 顧客企業の投資抑制、競争激化による単価下落圧力、不採算案件の発生リスク、技術者の流動性や人件費上昇リスク、グローバル経済の不透明性。
17. 企業スコア
- 成長性: B（売上は微増傾向にあるものの、直近中間期は一部事業分野で停滞が見られ、成長の加速にはM&AやAI分野での具体的な成果が待たれるため）
- 収益性: B（ROAは良好だが、ROEがベンチマークに僅かに届かず、直近中間期は減益傾向。利益率改善への取り組みが今後の課題）
- 財務健全性: S（自己資本比率78.5%と非常に高く、流動比率、現金保有状況も極めて良好であり、財務基盤は盤石）
- 株価バリュエーション: C（PER・PBRともに業界平均と比較して割高な水準にあり、現在の利益水準から見ると割高感が認識される）
企業情報
| 銘柄コード | 2186 |
| 企業名 | ソーバル |
| URL | http://www.sobal.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 920円 |
| EPS（1株利益） | 55.93円 |
| 年間配当 | 3.59円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 5.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 71.38円 |
| 理論株価 | 1,071円 |
| 累計配当 | 21円 |
| トータル価値 | 1,092円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.48% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 543円 | 271円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 678円 | 339円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 855円 | 428円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.4)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。