以下は、グランディハウス（証券コード:8999）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
グランディハウスは、栃木県など北関東を地盤とする戸建て住宅関連企業です。土地の取得から造成、分譲までを一貫して手掛ける「不動産販売事業」を主力としています。その他、木造住宅向けのプレカット加工などを行う「建築材料販売事業」、オフィスや居住用物件、駐車場などの「不動産賃貸事業」も展開しています。2022年には東京進出を果たし、関東全域をカバーする体制を構築しています。 - 主力製品・サービスの特徴
- 主力は戸建て住宅の分譲販売です。
- 新築住宅においては、首都圏での用地仕入・組織強化、CMによる認知向上、制震ダンパー標準化、ZEH（ネット・ゼロ・エネルギー・ハウス）対応など、商品力の強化に注力しています。
- 中古住宅の販売も行っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
北関東を地盤とし、土地開発から戸建て販売まで一貫して手掛ける地域密着型のビジネスモデルが特徴です。決算短信によると、不動産販売事業においては、在庫・経費管理の徹底や商品改良、ブランド認知向上のための広告展開により、販売1棟当たりの利益改善に努めています。一方で、住宅価格の高止まりによる需要冷え込み、新設住宅着工の減少といった市場全体の逆風が課題となっています。建築材料販売事業では、市場での競争激化に加え、新設住宅着工の減少が受注環境の悪化につながっています。 - 市場動向と企業の対応状況
- 足元の市場動向として、住宅価格の高止まりにより需要が冷え込み、分譲戸建着工件数は前年同期比で約11.5％減少しています。建築材料分野も着工減少の影響で厳しい受注環境にあります。
- グランディハウスは、こうした市場環境の中、不動産販売事業において、首都圏での用地仕入・組織強化、制震ダンパー標準化といった商品強化、CM展開による認知度向上、そして在庫・経費管理を徹底することで、販売棟数が減少した中でも収益性を改善させる対応を示しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
2024年5月公表の中期経営計画（3か年）では、「住宅事業の拡大」「収益基盤の強化」「成長投資の実行」を重点目標として掲げています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- 不動産販売事業における首都圏での事業拡大と組織体制の強化。
- 商品力強化として、制震ダンパーの標準化やZEH対応の推進。
- 設備投資による生産能力・品質向上（建築材料事業における新設備導入）。
- CMや広告展開によるブランド認知度向上。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
- 制震ダンパーの標準化やZEH対応住宅の強化など、住宅の商品力向上に注力しています。
- 首都圏への展開、組織強化により、新たな市場での顧客獲得を目指しています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
収益の9割以上を占める不動産販売事業は、住宅需要や景気変動、金利動向に大きく左右される特性があります。足元の住宅需要冷え込みという市場ニーズの変化に対し、同社は販売棟数が減少しても販売1棟当たり利益を改善させることで収益性を維持・向上させる適応力を見せています。ただし、需要の本格的な回復がなければ、収益の持続的な成長には限界が生じる可能性があります。 - 売上計上時期の偏りとその影響
不動産販売事業は、戸建て住宅の引渡し時期に売上が集中する傾向があります。中間期の売上進捗率は通期予想に対して45.7%であり、これは概ね計画線ですが、下期に大型の引渡しがない場合や、市況の悪化により引渡しが遅延する場合には、通期業績予想の下振れリスクとなり得ます。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
決算短信からは、制震ダンパーの標準化といった住宅の安全性・付加価値を高める技術の導入が確認できます。これは、現代の住宅ニーズに応える重要な取り組みです。建築材料販売においては、新設備導入による生産性・品質向上が図られています。 - 収益を牽引している製品やサービス
連結売上高の94%を占める不動産販売事業が収益の大部分を牽引しています。特に新築戸建て住宅の販売が主力です。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 593.0円
- EPS（会社予想）: 24.30円
- PER（会社予想・提供データ）: 24.40倍
- PBR（実績・提供データ）: 0.70倍
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 13.6倍
- 業界平均PBR: 1.6倍
- グランディハウスのPER（24.40倍）は業界平均（13.6倍）と比較して割高水準にあります。
- グランディハウスのPBR（0.70倍）は業界平均（1.6倍）と比較して割安水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は576円～596円で推移しており、現在の株価593円はやや高値圏にあります。しかし、年初来高値602円には接近しており、さらに上昇した場合もある程度の抵抗がある可能性があります。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 602円
- 年初来安値: 481円
- 現在の株価593円は、年初来高値にかなり近い位置（高値から約1.5%下）にあり、年初来安値からは大きく上昇しています。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近の出来高は49,800株、売買代金は29,568千円であり、平均ボラティリティ23.16%、平均出来高約5万株と比較すると、市場の関心度は非常に高いとは言えません。個別の材料等が出ない限り、急激な値動きは発生しにくい地合いと考えられます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去数年間は500億円台で推移。2025年3月期は減少（515億円）、2026年3月期予想は増加（570億円）。直近12か月売上高530億円。
- 粗利益: 2022年、2023年と比較して直近2年間は減少傾向。粗利率も14%台で推移。
- 営業利益: 2022年、2023年には30億円～40億円台と高水準でしたが、2024年には11.7億円に大幅減益。2025年3月期予想は16億円と回復を見込んでいます。直近12か月営業利益14.9億円。
- 純利益: 同様に2022年、2023年には20億円台と高水準でしたが、2024年には4.1億円に大幅減益。2025年3月期予想は7億円と回復を見込んでいます。直近12か月純利益7.2億円。
- ROE（実績）: 1.95% (過去12か月: 2.97%)。一般的な目安とされる10%を大きく下回っています。
- ROA（実績）: 1.34% (過去12か月: 1.34%)。一般的な目安とされる5%を大きく下回っています。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は比較的安定していますが、営業利益と純利益は2022年、2023年をピークに2024年に大きく下落しました。直近の決算では回復傾向が見られますが、過去の高水準には達していません。収益性指標のROE、ROAも低水準で推移しており、資本効率の改善が課題です。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）の進捗状況は、通期予想に対して売上高45.7%、営業利益44.8%、経常利益44.4%、親会社株主に帰属する中間純利益45.4%と、概ね計画線上で推移しています。会社は通期予想を据え置いていますが、上振れ／下振れの大きな開示はありません。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 36.2%（直近四半期: 35.8%）。40%を下回っており、安定水準としてはやや低めといえます。
- 流動比率（直近四半期）: 2.38 (238%)。流動負債に対し流動資産が十分にあり、短期的な支払能力は良好です。
- 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 153.56%。自己資本に対する負債の割合はやや高めです。不動産販売事業は、用地仕入れのための借入金が多くなる傾向があるため、業界特性と合わせて評価する必要があります。
- 財務安全性と資金繰りの状況
流動比率は良好であり、短期的な資金繰りに問題は見られません。一方で、自己資本比率はやや低く、負債比率は高めであるため、長期的な財務健全性には引き続き注意が必要です。 - 借入金の動向と金利負担
中間期において長期借入金が増加（7,689百万円→11,195百万円）しています。これは設備投資や拠点取得といった成長投資に伴う資金調達と考えられます。金利費用も増加傾向にあり、今後の金利動向によっては利息負担が増加する可能性があります。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12か月）: 2.97%。
- ROA（過去12か月）: 1.34%。
- 売上総利益率（過去12か月）: 14.18% (7,518,624 / 53,019,909)。
- 営業利益率（過去12か月）: 3.20%。
- 純利益率（過去12か月）: 1.37%。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE、ROAともに一般的な目安（ROE 10%、ROA 5%）を大きく下回っており、資本効率・資産効率は低いと評価できます。 - 収益性の推移と改善余地
2022年、2023年と比較して、直近の利益率は低下していますが、中間決算では不動産販売事業の利益率改善により大幅増益を実現しており、収益性改善に向けた取り組みが進んでいます。今後は、建築材料販売事業の回復や、不動産販売事業における一層の効率化、単価改善が収益性向上の鍵となります。Piotroski F-Scoreの収益性スコアも1/3と低く、改善の余地が大きいことを示唆しています。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.22と非常に低い水準です。これは、市場全体の動きに対する株価の変動が小さいことを示しており、市場リスクの影響を受けにくい比較的安定した銘柄と評価できます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 602.00円
- 52週安値: 481.00円
- 現在の株価593円は、52週レンジの高値圏に位置しています。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信には以下のリスク要因が挙げられています。- 住宅市況の悪化（需要の冷え込み、価格高止まりなど）。
- 建築材料需要の低迷。
- 金利上昇による調達コスト増。
- 設備償却負担の継続。
- 用地仕入れコストの上昇。
- 外部環境（為替、地政学等）に関する特段の明記はありません。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 現在の株価に基づくPER（会社予想）24.40倍は、業種平均PER 13.6倍と比較して割高です。
- 現在の株価に基づくPBR（実績）0.70倍は、業種平均PBR 1.6倍と比較して割安です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）: 344円
- 目標株価（業種平均PBR基準）: 1352円
- 割安・割高の総合判断
PER基準では現在の利益水準に対して割高感がありますが、PBR基準では純資産価値に対して割安感があります。これは、直近で利益水準が低下していること、かつ自己資本は維持されていることの表れです。利益回復期待が織り込まれるか、PBRの割安感が評価されるかによって判断が分かれます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 137,300株（前週比 +5,500株）
- 信用売残: 5,300株（前週比 -4,400株）
- 信用倍率: 25.91倍
信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率も25倍超と非常に高い水準です。これは将来的な売り圧力となる可能性があり、需給バランスはやや悪化していると見られます。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- Insidersによる保有比率: 42.70%
- 大株主には「新日本物産」「菊地俊雄」「グランディ・ストックメイト（社員持株制度）」、「自社社員持株会」「自社（自己株口）」などが名を連ねており、安定株主が多く、経営陣や従業員が株主として会社を支える体制であることがうかがえます。
- 大株主の動向
データなし
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 5.40%
- 1株配当（会社予想）: 32.00円
- 配当性向（会社予想ベース）: 通期EPS予想24.27円に対して配当32円のため、約131.8%。利益を上回る配当となっており、高水準で、持続性には今後の利益動向が鍵となります。
- 自社株買いなどの株主還元策
当期の自社株買いに関する新規の開示はありませんでした。自己株式の処分による収入はあったと記載されています。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
従業員持株信託（E-Ship®）が導入されており、信託残存株式も存在します。これは従業員へのインセンティブ施策として機能しています。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期第2四半期決算短信では、以下の点が注目されます。- 不動産販売事業の収益性が大幅に改善し、増益を牽引しました（セグメント利益＋612.4%）。これは在庫・経費管理の徹底、商品改良（制震ダンパー標準化等）、広告展開によるものです。
- 建築材料販売事業は、市場の需要冷え込みと新設備償却負担により損失に転落しました。
- 首都圏での用地仕入や組織強化を進めるなど、中期経営計画に沿った成長投資は継続されています。
- 設備投資の増加に伴い、長期借入金が増加しています。
- これらが業績に与える影響の評価
不動産販売事業の収益改善は、市場環境が厳しい中でのポジティブな材料であり、通期業績予想達成の蓋然性を高める要因となります。一方で、建築材料販売事業の不振や設備償却負担、増加する有利子負債に関連する金利負担は、今後の業績に影響を与える可能性があります。
16. 総評
グランディハウスは、北関東を地盤に関東全域で戸建て住宅の分譲・販売を主力とする企業です。2024年に大きく利益を落としましたが、直近の中間決算では不動産販売事業の利益率改善により大幅な増益を達成しました。
- 収益性の改善: 市場環境が厳しい中で不動産販売事業の利益率改善を実現した点はポジティブです。ただし、この改善が持続可能か、販売棟数減少をカバーできるかが課題です。
- 財務の健全性: 流動性は良好ですが、自己資本比率はやや低く、負債比率は高めです。成長投資に伴う借入金増加と金利負担の動向に留意が必要です。
- 株主還元: 高い配当利回りが魅力ですが、配当性向が100%を超えており、今後の利益水準によっては持続性に懸念が生じる可能性があります。
- バリュエーションの二面性: PBRは業界平均と比較して割安感がある一方、PERは業界平均を大きく上回っており、現在の利益水準から見ると割高感があります。利益回復期待の持続が株価を支えるかどうかが焦点となります。
強み・弱み・機会・脅威（SWOT）の整理:
- 強み (Strengths):
- 北関東での強固な事業基盤と関東全域への展開力。
- 土地仕入から販売までの一貫体制。
- 厳しい市場環境下での不動産販売事業の収益改善能力。
- 経営陣や従業員による安定株主構成。
- 高い配当利回り。
- 弱み (Weaknesses):
- 比較的低いROEおよびROAといった資本効率。
- 自己資本比率がやや低く、負債比率が高め。
- 建築材料販売事業の収益性悪化と設備償却負担。
- 信用買残が多く、潜在的な売り圧力が存在する需給バランス。
- 配当性向が100%を超えており、利益動向に配当維持が影響される可能性。
- 機会 (Opportunities):
- 首都圏におけるさらなる事業拡大の可能性。
- 省エネ住宅（ZEH）化など、住宅の付加価値向上による競争力強化。
- 物件管理や資産運用など、不動産賃貸事業の安定収益拡大。
- 脅威 (Threats):
- 住宅ローン金利の上昇や住宅価格高止まりによる需要の継続的な冷え込み。
- 新設住宅着工の減少傾向による事業環境悪化。
- 競合他社との価格競争激化。
- 用地仕入れ価格の高騰。
- 借入金増加に伴う金利負担の増大。
17. 企業スコア
- 成長性: C
- 売上高は過去数年横ばい傾向で、直近四半期の売上成長率は前年比△5.00%。足元では販売棟数も減少しています。通期予想では増収を見込むものの、中期的な成長加速には課題が見られます。
- 収益性: C
- ROE1.95%、ROA1.34%と、一般的なベンチマークを大きく下回る水準です。過去の高水準と比較しても、直近の利益率は低調であり、資本効率の改善が強く求められます。
- 財務健全性: B
- 自己資本比率は36.2%で、安心水準（40%以上）には届かないものの、流動比率238%と短期的な財務安全性は良好です。ただし、借入金が着実に増加しており、負債比率もやや高めである点は注視が必要です。
- 株価バリュエーション: B
- PER（会社予想）24.40倍は業界平均13.6倍と比較して割高ですが、PBR（実績）0.70倍は業界平均1.6倍と比較して割安です。利益水準回復への期待と純資産価値からの割安感という二つの側面があり、総合的な判断は分かれます。
企業情報
| 銘柄コード | 8999 |
| 企業名 | グランディハウス |
| URL | http://www.grandy.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 不動産 – 不動産業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 593円 |
| EPS（1株利益） | 24.30円 |
| 年間配当 | 5.40円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 5.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 31.01円 |
| 理論株価 | 465円 |
| 累計配当 | 31円 |
| トータル価値 | 497円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | -3.49% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 247円 | 123円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 308円 | 154円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 389円 | 195円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。