以下は、日本精蝋（5010）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
日本精蝋は、石油系パラフィンワックスを専門とする国内首位のメーカーです。キャンドルやタイヤの原料、包装材料など、多岐にわたる製品に利用されるワックスを製造・販売しています。また、重油販売も手掛けています。伊藤忠商事との資本業務提携を通じて、事業基盤の強化にも取り組んでいます。 - 主力製品・サービスの特徴
同社の主力製品は以下の通りです。- パラフィンワックス: 熱溶融接着剤、紙コップ、プラスチック潤滑剤、ゴム用老化防止剤、化粧品、医薬品、ろうそくなどに幅広く使用されます。
- マイクロクリスタリンワックス: 多様な用途で利用される高機能ワックスです。
- 酸化ワックス・化学ワックス: 特定の用途向けに化学的に変換されたワックス製品です。
- ブレンド製品: 老化防止ワックスなどの混合製品。
- 重油販売: ワックス事業以外の収益源となっています。
これらの製品は、スラブ、ペレット、粉末、顆粒など様々な形態で供給されています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
日本精蝋は石油系パラフィンワックスの分野で国内首位の地位を確立しており、これは大きな競争優位性です。伊藤忠商事との資本業務提携も、原料調達や販売面での安定性・競争力向上に寄与していると考えられます。しかし、ワックス製品の需要は世界経済の動向、特に輸出に大きく左右される点が課題です。顧客による慎重な在庫運用が販売数量に影響を与えることがあります。 - 市場動向と企業の対応状況
現状の市場動向としては、世界経済の先行き不透明感を背景に、顧客が在庫運用に慎重になっており、特に輸出ワックスの需要と数量が減少傾向にあります。重油販売も数量が大幅に減少しています。
これに対し、同社は高付加価値品の販売を追求し、市場ニーズの変化に対応したライスワックスなどの新製品開発に取り組んでいます。また、在庫削減を継続し、効率的な事業運営を目指しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
同社は中期経営計画において、「基盤強化期（2025年の未来につながる足場固め）」を掲げています。既存事業の収益性向上と同時に、将来の成長に向けた体質強化を図ることを重視しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
具体的な施策としては、以下の点が挙げられます。- 高付加価値品販売の追求: 付加価値の高い製品の販売を強化し、収益性の向上を目指します。
- 製品開発: 新規性の高いライスワックスなどの製品開発を進め、市場での競争力を高めます。
- 在庫削減: 効率的な生産・販売体制を構築し、在庫水準を最適化することで、運転資本の効率化を図ります。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には、新製品開発の一つとして「ライスワックス」への取り組みが記載されており、高付加価値品へのシフトを明確に意識していることがうかがえます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、石油系ワックスの製造・販売と重油販売を主軸としています。ワックス事業は多様な産業の基礎素材として需要がありますが、その需要は世界経済や原材料価格（原油価格）の影響を受けやすい特性があります。
市場ニーズの変化に対しては、高付加価値品の追求や、ライスワックスといった環境配慮型・バイオマス系の製品開発に取り組むことで、事業の多角化と持続可能性を高めようとしています。これは、環境意識の高まりやサステナビリティ志向の市場変化への適応力を示しています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データなし
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
同社は、従来の石油系ワックス製造技術を基盤としつつも、新規分野として「ライスワックス」などの製品開発に取り組んでいます。これは、化石燃料由来以外の素材への応用研究を進めることで、技術の多様化と環境負荷低減への貢献を目指す動向とみられます。 - 収益を牽引している製品やサービス
現在、収益の大部分を占めるのは「国内ワックス販売」と「輸出ワックス販売」です。特に国内ワックス販売が全体の約68%を占め、主要な収益源となっています。しかし、直近では国内・輸出ともに販売数量が減少しており、収益を圧迫する要因となっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 189.0円
- EPS（会社予想）: 40.00円
- PER（会社予想）: 189.0円 / 40.00円 = 4.725倍
- BPS（実績）: 313.28円
- PBR（実績）: 189.0円 / 313.28円 = 0.603倍
現在の株価は、会社予想EPSに基づくPER、および実績BPSに基づくPBRで評価すると、相対的に低い水準にあります。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 12.1倍
- 業界平均PBR: 0.7倍
同社のPER（4.73倍）は業界平均PER（12.1倍）を大幅に下回っており、PBR（0.60倍）も業界平均PBR（0.7倍）を下回っています。この数値だけを見ると、現在の株価は業界平均と比較して「割安」と判断できます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は189円から192円の比較的狭いレンジで推移しており、現在の株価189.0円はこのレンジの下限に位置しています。そのため、高値圏にあるとは言えません。むしろ安値圏にあると評価できます。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値が276円、年初来安値が142円に対し、現在の株価189.0円は安値寄りの位置にあります。年初来高値からは約31%下落しています。52週高値283円、52週安値142円から見ても、同様に安値圏に近い水準です。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日出来高は26,800株、売買代金は5,085千円と、時価総額約42億円の企業としては比較的少ない水準です。平均出来高（3ヶ月: 53,860株、10日: 37,050株）と比較しても、本日出来高は低い傾向にあり、市場全体の関心は現状ではそれほど高くないと見られます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去数年間で変動が大きく、2022年のピークから2023年には大幅な減収（220億円→217億円）となりました。過去12か月では202億円となっており、2024年予想は220億円（前年比+3.4%）と増収を見込んでいます。
- 営業利益: 2022年、2023年と赤字が続いていましたが、2024年予想では22.4億円と大幅な黒字転換を見込んでいます。過去12か月では15.7億円と既に黒字化しています。
- 経常利益・純利益: 営業利益と同様に2022年、2023年は赤字でしたが、2024年の通期予想ではそれぞれ8.6億円、7.9億円と黒字転換が期待されています。
- ROE（実績）: 37.56% (過去12か月は18.68%) と非常に高い水準です。
- ROA（過去12か月）: 3.07% と、ROEに比べて低い水準です。
- 過去数年分の傾向を比較
2022年、2023年と赤字に陥り、収益性が大きく悪化していましたが、直近の「過去12か月」および2024年通期、2025年通期予想ではV字回復に向けた改善傾向が見られます。ただし、売上高は減少傾向が続いており、利益回復は主にコスト改善や販売構成の変化によるものと推察されます。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2025年12月期第3四半期累計の進捗状況は以下の通りです。- 売上高: 14,430百万円（通期予想21,300百万円に対し 67.8%）
- 営業利益: 932百万円（通期予想1,400百万円に対し 66.6%）
- 親会社株主に帰属する四半期純利益: 582百万円（通期予想790百万円に対し 73.7%）
第3四半期累計の時点で通期予想の3分の2程度から4分の3程度の進捗率であり、残り1四半期で会社予想を達成することは可能な範囲と判断されます。ただし、前年同期比では大幅な減収減益となっており、その主な要因は輸出ワックスおよび重油の販売数量減少、徳山工場での定期修理による固定費増です。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 19.1% (直近四半期21.2%)。健全とされる40%を下回っており、財務的な安定性に懸念があります。
- 流動比率（直近四半期）: 0.96 (96.2%)。短期的な支払能力の目安となる100%を下回っており、流動性にはやや注意が必要です。
- 負債比率（直近四半期、D/E）: 総負債/株式資本は267.05% (決算短信では負債／自己資本比率371%)と非常に高く、財務レバレッジが高い状態です。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率および流動比率が低いことから、全体的な財務安全性は改善の余地が大きいと言えます。ただし、現金及び預金は3,163百万円と前期末から増加しており、短期借入金、長期借入金ともに期中に減少している点は評価できます。 - 借入金の動向と金利負担
短期借入金、長期借入金ともに減少傾向にあります。特に、資本性劣後ローンの期限前弁済を複数回実施しており、負債構成の改善と財務体質の強化に努めていることが伺えます。これは金利負担の軽減にも繋がる可能性があります。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 37.56% (過去12か月: 18.68%)。非常に高い水準です。
- ROA（過去12か月）: 3.07%。
- 売上総利益率（過去12か月）: 3,951,000 / 20,249,000 = 19.5%。
- 営業利益率（過去12か月）: 8.17%。直近の第3四半期累計では6.5%に悪化しています。
- 純利益率（過去12か月）: 5.27%。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
- ROEはベンチマークの10%を大きく上回っており「優良」な水準です。ただし、自己資本比率の低さがROEを高める要因となっている可能性も考慮する必要があります。
- ROAはベンチマークの5%を下回っており「普通」と評価できます。資産効率には改善の余地があると言えます。
- 収益性の推移と改善余地
2022年、2023年は赤字を計上し、収益性が大きく悪化しました。2024年にかけて黒字転換予想となっており、収益性の改善が期待されますが、過去の変動が大きく安定性に課題があります。輸出ワックスや重油販売の数量減が収益を圧迫しており、高付加価値品の販売強化や効率的な生産体制の維持が改善の鍵となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は-0.10です。これは市場全体の動き（株価指数など）に対して、この企業の株価の連動性が非常に低い、あるいは逆相関の傾向にあることを示します。通常、ベータ値はプラスの値を示すことが多いため、同社の株価は特定の市場トレンドに左右されにくい、あるいは独自の要因で動く特性がある可能性があります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は283.00円、52週安値は142.00円です。現在の株価189.0円は、このレンジの中央値（約212.5円）よりも安値圏に近い位置にあります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信に記載されている主なリスク要因は以下の通りです。- 販売数量の下振れ: 特に輸出ワックスの需要減や重油販売数量の変動。
- 原料調達・工程稼働の変化: 原油価格の変動や安定的な原料供給の不確実性。
- 為替変動: 輸出入における為替レートの変動が業績に影響を与える可能性。
- 世界景気の悪化: 世界経済の低迷が、主力のワックス需要全体に影響を及ぼす可能性。
- 固定費増: 工場設備の定期修理などによる一時的なコスト増。
- 資金調達環境の変化: 金利上昇などによる資金調達コストの増加。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 同社PER（会社予想）: 4.73倍
- 業種平均PER: 12.1倍
- 同社PBR（実績）: 0.60倍
- 業種平均PBR: 0.7倍
同社のPERおよびPBRは、ともに業種平均を大きく下回っています。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準目標株価: 452円
- 業種平均PBR基準目標株価: 219円
現在の株価189.0円と比較すると、両基準で算出された目標株価は上回っています。
- 割安・割高の総合判断
PER、PBRともに業界平均と比較して割安な水準にあります。ただし、この割安感は、過去の業績不安定性や低い自己資本比率といった財務リスク、今後の成長性への懸念を市場が織り込んでいる可能性もあります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 1,353,900株
- 信用売残: 0株
- 信用倍率: 0.00倍
信用売残が0株であるため信用倍率は0.00倍となっています。信用買残が比較的多く、売り方が不在の状況は、株価上昇時に燃料となる買い圧力がある一方で、将来の利益確定売り圧力が潜在的に存在するとも言えます。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- インサイダー（経営陣）保有率: 22.59%
- 機関投資家保有率: 11.06%
経営陣による持ち株比率はそこそこあり、経営との連携は強いと見られます。大株主には自社（自己株口）、伊藤忠商事、西京銀行、山九など、事業との関連性の高い法人や金融機関が名を連ねており、安定株主が多い構造です。
- 大株主の動向
大株主リストに伊藤忠商事が8.6%を保有しており、資本業務提携の背景を示すものです。特定の大量保有報告書や売買動向については追加情報がありません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 0.00%
- 1株配当（会社予想）: 0.00円
- 配当性向: 0%
会社は2024年12月期および2025年12月期ともに配当予想を0円としており、配当は行っていません。
- 自社株買いなどの株主還元策
決算短信やその他の情報からは、最近の自社株買いに関する記載は見当たりません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 2025年12月期第3四半期決算短信（2025年11月14日公表）:
- 前年同期比で大幅な減収減益となりました。主な要因は、国内・輸出ワックスの販売数量減少および重油販売数量の大幅減、さらに徳山工場での定期修理費用増による固定費負担です。
- 通期業績予想は据え置きで、第3四半期までの進捗は比較的順調に推移しています。
- 資本性劣後ローンの期限前弁済を実施しており、財務体質の改善に積極的に取り組んでいます。
- これらが業績に与える影響の評価
直近の業績は外部環境や一時的な要因により低調でしたが、通期予想の据え置きと、第3四半期までの進捗状況から、会社としては今後の回復に自信を持っていると解釈できます。資本性劣後ローンの弁済は、財務基盤強化に向けたポジティブな動きです。しかし、販売数量の継続的な回復と固定費抑制が通期予想達成の鍵となります。
16. 総評
日本精蝋は、ワックス専業で国内首位の地位を持つ老舗企業です。伊藤忠商事との提携や、高付加価値品・新製品開発への注力は将来の成長に向けたポジティブな要素です。しかし、過去数年間で業績の変動が大きく、特に直近は販売数量減少と固定費増により減収減益となっています。
- 強み (Strengths)
- 石油系パラフィンワックス分野での国内首位の市場ポジション。
- 幅広い用途に対応する製品ラインナップと技術力。
- 伊藤忠商事との資本業務提携による安定性と事業強化の可能性。
- 高付加価値品や環境配慮型製品（ライスワックス）の開発意欲。
- 弱み (Weaknesses)
- 自己資本比率が低く、財務健全性に課題があること。
- 流動比率が100%を下回り、短期的な資金繰りに注意が必要なこと。
- 過去の業績に大きな変動があり、安定性に欠けること。
- 配当を実施しておらず、株主還元策が限定的であること。
- 輸出ワックスや重油販売が市場環境に左右されやすいこと。
- 機会 (Opportunities)
- 高付加価値製品への需要増加、新規市場の開拓。
- サステナビリティ意識の高まりに伴う、ライスワックス等の環境配慮型製品へのニーズ増大。
- 提携先との連携強化による事業シナジーの創出。
- 脅威 (Threats)
- 世界経済の不透明感によるワックス需要の低迷。
- 原油価格の変動による原材料コスト増。
- 激しい為替変動による収益への影響。
- 海外競合他社との競争激化。
- 工場の定期修理などによる一時的な費用増。
同社株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割安水準にありますが、これは過去の業績不安定性や低い財務健全性が織り込まれている可能性があります。財務改善への取り組みは見られますが、その進捗と効果、そしてワックス販売数量の回復が今後の株価を左右する重要な要素となるでしょう。現在の株主還元方針は配当なしであり、インカムゲインを重視する投資家には不向きです。成長性も直近は低調であり、新製品開発が実を結び、安定的な収益基盤となるまでには時間を要する可能性があります。
17. 企業スコア
- 成長性: C
- 売上高は変動が大きく、直近の四半期累計では前年同期比で減収。販売数量の縮小が続き、回復には不透明感が残ります。新製品開発の取り組みは評価できるものの、現時点での成長寄与は限定的です。
- 収益性: B
- 過去12か月のROEは18.68%と高水準ですが、ROAは3.07%とベンチマークを下回ります。営業利益率も直近は悪化傾向にあり、過去の業績も大きく変動しているため、収益の安定性には課題が残ります。
- 財務健全性: D
- 自己資本比率は19.1%と極めて低い水準にあります（ベンチマーク40%未満）。流動比率も100%未満であり、負債比率も非常に高いことから、財務的な安全性に大きな懸念があります。資本性劣後ローンの弁済など改善努力は見られるものの、現状では低い評価です。
- 株価バリュエーション: A
- PER（会社予想4.73倍）、PBR（実績0.60倍）ともに、業界平均（PER 12.1倍、PBR 0.7倍）と比較して大幅に割安な水準にあり、バリュエーション面では高い評価となります。
企業情報
| 銘柄コード | 5010 |
| 企業名 | 日本精蝋 |
| URL | http://www.seiro.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | エネルギー資源 – 石油・石炭製品 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 189円 |
| EPS（1株利益） | 40.00円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 4.7倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 46.37円 |
| 理論株価 | 219円 |
| 累計配当 | 0円 |
| トータル価値 | 219円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.02% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 109円 | 55円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 136円 | 68円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 172円 | 86円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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