企業分析：KVK（6484）

以下は株式会社ＫＶＫ（6484）の企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  株式会社ＫＶＫは、主に給水栓（水栓金具）の製造・販売を手掛ける日本の企業です。家庭の浴室、キッチン、洗面所などで使われる水栓やシャワー、関連する配管部材などを提供しています。住宅設備会社、管材商社、ホームセンターを主要な販売チャネルとしており、国内市場での高いシェアを誇ります。中国やフィリピンにも生産拠点を持ち、海外展開も進めています。
• 主力製品・サービスの特徴
  同社の主力製品は、サーモスタット式水栓、シングルレバー式水栓、シャワー付湯水混合水栓などの給水栓です。特に、肌への優しさや洗浄効果を高める「ウルトラファインバブルシャワー（hadamo）」、水栓表面の水の流れを良くして水垢を防止し清潔さを保つ「撥水水栓」、手をかざすだけで水が出る「センサー式シングルレバー水栓」など、高機能で差別化された製品の開発に注力しています。また、これらの水栓に関連する配管部材なども提供しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  ＫＶＫは給水栓専業において国内トップの地位を確立しており、これが最大の競争優位性です。長年の事業活動で培った製品開発力、品質（Made in Japan）、全国規模の販売代理店ネットワークが強みと考えられます。
  しかし、国内の住宅市場では新設住宅着工戸数が減少傾向にあり、物価高や建築資材価格の高止まり、住宅ローン金利上昇懸念が続いているため、厳しい事業環境にあります。
• 市場動向と企業の対応状況
  国内住宅市場の低迷は引き続き懸念されるものの、ＫＶＫは得意先への受注活動強化、販売ルート（全国KVK会地区大会等）との連携強化、新製品投入（ウルトラファインバブル製品など）を通じて需要喚起を図っています。また、海外市場、特に中国・アジア地域を成長戦略の重点分野と位置付け、上海での展示会出展など営業活動を強化し、国内市場の厳しさを補う動きを見せています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  決算短信からは中期的なビジョンや具体的な数値目標は明確には読み取れませんが、主力製品である水栓金具での受注増加、ウルトラファインバブル関連商品やキッチン・洗面用発生器などの差別化製品の投入を継続することが事業成長の柱とされています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  具体的な中期経営計画の開示はありませんが、決算短信の記述からは以下の点が重点分野として伺えます。
  • 製品差別化による競争力強化（ウルトラファインバブル製品「hadamo」など）
  • 販売代理店ネットワークの強化と協力関係の深化
  • 海外市場（中国・アジア地域）への展開と販路拡大
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  2026年3月期第2四半期においては、「ウルトラファインバブルシャワー（hadamo）」、キッチンや洗面台用のウルトラファインバブル発生器、撥水水栓、センサー式シングルレバー水栓、床下配管部材などが主要な製品例として挙げられており、これらの高付加価値製品の投入により売上・利益の向上を図っています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  ＫＶＫの収益モデルは、給水栓製品の設計・製造・販売を主軸としています。主要販路である住宅設備会社、管材商社、ホームセンターとの関係強化は安定的な収益源となっています。
  市場ニーズの変化に対しては、節水性能の向上、デザイン性の追求に加え、「ウルトラファインバブル」などの機能性付加価値製品の開発により、消費者の健康・快適志向や環境意識の高まりに適応しようとしています。国内住宅市場の縮小傾向に直面する中でも、高付加価値製品への転換と海外市場への積極的な展開により、持続可能性を高めようとしています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  同社は、水栓の基本機能に加え、快適性や衛生面を追求する技術開発に力を入れています。特に「ウルトラファインバブル」技術を応用したシャワーヘッドや水栓用発生器は、その独自性を示すものと言えます。また、撥水性やセンサー機能といった、利用者の利便性を高める技術を取り入れた製品も開発しています。
• 収益を牽引している製品やサービス
  決算短信によれば、サーモスタット式水栓やシングルレバー式水栓といった主力水栓金具が引き続き収益を牽引しています。これに加え、「ウルトラファインバブルシャワー（hadamo）」などの新製品が販売好調であり、今後の収益貢献が期待されます。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 2,270.0円
  • EPS（会社予想）: 237.13円
  • PER（会社予想ベースの現在値）: 2,270.0円 ÷ 237.13円 = 9.57倍
  • BPS（実績）: 3,679.82円
  • PBR（実績ベースの現在値）: 2,270.0円 ÷ 3,679.82円 = 0.617倍
    現在の株価は会社予想のPER、実績のPBRとほぼ一致しています。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • ＫＶＫのPER（予想）: 9.57倍
  • 業界平均PER: 10.7倍
  • ＫＶＫのPBR（実績）: 0.62倍
  • 業界平均PBR: 0.7倍
    ＫＶＫのPER、PBRともに業界平均と比較して低い水準にあり、割安感があります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は2230円から2300円の範囲で推移しており、本日は2270円で引けています。一時2300円を超えた水準からやや下落した後に小幅に反発した状態です。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 2,474円
  • 年初来安値: 1,752円
    現在の株価2,270円は、年初来安値からは大きく上昇しているものの、年初来高値に比べると約8%低い水準にあります。レンジの中では高値圏に近い位置にあります。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 出来高: 4,300株
  • 売買代金: 9,692千円
    本日および直近の出来高は数千株程度と非常に少なく、売買代金も1千万円未満と極めて低水準です。これは市場からの関心度が低いこと、または流動性が低いことを示唆しており、株価の変動が起こりやすい特性を持つ可能性があります。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • Total Revenue（売上高）: 過去4年間は279億円から297億円台で推移し、過去12か月では305億円と増加傾向。
  • Net Income Common Stockholders（純利益）: 過去4年間は16億円から19億円台と増加傾向にあり、過去12か月では23億円強と順調に拡大しています。
  • ROE（実績）: 7.63% (過去12か月では8.27%)
  • ROA（実績）: 5.08% (過去12か月では5.08%)
    売上高は安定または微増傾向、利益は着実に成長しています。ROE・ROAは一般的な水準と比較しても良好と言えます。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年の損益計算書を見ると、売上、粗利益ともに安定的に推移しており、営業利益、経常利益、純利益も増加傾向にあります。特に純利益は2022年3月期の16.8億円から過去12か月では23.5億円へと大きく伸びています。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期 第2四半期（中間期）の実績は以下の通りです。
  • 売上高: 15,114百万円（通期予想30,500百万円に対し49.5%）
  • 営業利益: 1,378百万円（通期予想2,700百万円に対し51.0%）
  • 経常利益: 1,733百万円（通期予想2,800百万円に対し61.9%）
  • 親会社株主に帰属する中間純利益: 1,190百万円（通期予想1,900百万円に対し62.6%）
    売上高は通期予想に対して中間期でほぼ5割を達成していますが、営業利益、経常利益、純利益はいずれも6割以上の進捗を示しており、会社予想に対しては好調に推移していると言えます。特に経常利益は新工場棟建設に関する補助金収入298百万円が一過性で寄与しています。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 78.1% (中間期末では82.6%)
  • 流動比率（直近四半期）: 3.49
    自己資本比率は80%を超えており極めて高く、非常に安定した財務基盤を有しています。流動比率も3倍以上と、短期的な支払い能力も非常に高い水準で、財務健全性は極めて良好です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率の高さと高水準の流動比率から、財務安全性は極めて高く、資金繰りについても全く問題ないと言えます。現金及び預金も48.9億円と潤沢であり、安定した経営が続いています。
• 借入金の動向と金利負担
  負債比率や具体的な借入金の動向に関するデータは提供されていませんが、極めて高い自己資本比率から、借入金は非常に少ないと推測され、金利負担も限定的であると考えられます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月）: 8.27%
  • ROA（過去12か月）: 5.08%
  • Operating Margin（過去12か月）: 8.60%
  • Profit Margin（過去12か月）: 7.72%
  • 売上高営業利益率（中間期）: 約9.1%
    ROE、ROAともに堅調であり、特にROAは5%を超えています。売上高営業利益率も9%台と安定しており、効率的な事業運営がなされていると言えます。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROEは一般的なベンチマークである10%には僅かに届かないものの、ROAは5%のベンチマークをクリアしています。これは、企業の資産を効率的に活用して利益を生み出していることを示しており、収益性は良好であると評価できます。
• 収益性の推移と改善余地
  損益計算書のデータから、売上高は安定または微増、営業利益・経常利益・純利益は過去数年で着実に成長しており、収益性は向上傾向にあります。特に過去12か月および直近中間期では、売上および利益の伸びが見られます。今後も高付加価値製品の投入や海外展開の拡大が収益性改善に寄与する可能性があります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  • ベータ値（5Y Monthly）: 0.13
    ベータ値が0.13と非常に低い水準であり、市場全体の変動に対する株価の感応度が極めて低いことを示しています。これは、市場全体が大きく変動しても株価への影響が比較的少なく、安定性が高い銘柄であると評価できます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 2,474円
  • 52週安値: 1,752円
    現在株価2,270円は52週レンジの上限に近い位置にありますが、高値圏から下落し一服している状況です。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信に記載されている主要なリスク要因は以下の通りです。
  • 住宅市場の需要低迷（新設住宅着工戸数の減少）
  • 原材料価格（特に銅）の高止まりによる仕入コスト増加
  • 為替の急激な変動による影響
  • 物価上昇によるコスト圧力
    これらに加え、景気動向や法規制の変更なども事業環境に影響を与える可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • ＫＶＫのPER（予想）: 9.57倍
  • 業種平均PER: 10.7倍
  • ＫＶＫのPBR（実績）: 0.62倍
  • 業種平均PBR: 0.7倍
    現在のＫＶＫのPER、PBRともに業種平均を下回っており、割安と判断できます。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価（業種平均PER基準）: EPS 237.13円 × 10.7倍 = 2,538円（提供データから修正）
  • 目標株価（業種平均PBR基準）: BPS 3,679.82円 × 0.7倍 = 2,576円
    市場データで提供された目標株価は、目標株価(業種平均PER基準): 3148円、目標株価(業種平均PBR基準): 2576円となっており、これはおそらくDiluted EPS: 294.19円を使用しているためと思われます。ここでは会社予想EPSの237.13円を元に計算します。
    本分析のEPS採用による目標株価レンジは2,538円～2,576円となります。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価2,270円は、業種平均PER/PBR基準で算出した目標株価レンジ（2,538円～2,576円）を下回っています。このことから、バリュエーションの観点では割安であると総合的に判断できます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 10,000株（前週比 -6,100株、減少傾向）
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍
    信用売残がゼロであり、信用買残も減少していることから、需給バランスは良好であると言えます。信用取引による売り圧力は現時点ではありません。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • % Held by Insiders (経営陣等) : 39.04%
  • 主要株主: (有)北村興産 (14.33%)、自社取引先持株会 (7.54%)、十六銀行 (4.01%)、岐阜信用金庫 (3.53%)、他個人株主
    経営陣や関連する特定株主、従業員持株会、取引金融機関による持株比率が高く、安定株主が多い構造です。これは株価の安定性には寄与する一方で、流動性を低下させる要因となる可能性もあります。
• 大株主の動向
  データなし

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 3.52% (現在の株価2270円、予想配当80円に基づく)
  • 1株配当（会社予想）: 80.00円 (中間40円、期末40円)
  • 配当性向（会社予想）: 27.18% (予想EPS 237.13円、予想配当80円に基づく)
    配当利回りは3.5%を超えており、高水準と言えます。配当性向も27.18%と適度な水準であり、業績の成長に伴う増配の余地があると考えられます。過去の配当実績も増配傾向にあります。
• 自社株買いなどの株主還元策
  データなし (自社株口は存在)
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 2026年3月期第2四半期決算において、売上高、営業利益が過去最高水準を達成しました。これは住宅市場の厳しい環境下、得意先への受注活動強化、販売ルートとの連携、ウルトラファインバブル製品などの新製品投入、中国・上海での展示会出展などの海外営業活動が奏功したことによります。
  • 新工場棟建設に伴う土地・建物取得に関する補助金収入298百万円を営業外収益として計上しており、経常利益を押し上げる要因となりました。
  • 主力製品である水栓金具での受注増加が確認されており、ウルトラファインバブル関連商品やキッチン・洗面用発生器の投入、海外（中国・アジア）展開を成長戦略として推進しています。
• これらが業績に与える影響の評価
  第2四半期決算は、補助金収入という一過性の要因はあったものの、本業の増収増益も堅調であり、通期予想に対する利益進捗率も高水準です。これは、同社の製品差別化戦略や販売強化策が奏功していることを示しており、今後の業績にも好影響を与えるものと評価できます。海外展開の本格化は、国内市場の縮小リスクを補完し、新たな成長ドライバーとなる可能性を秘めています。

16. 総評

ＫＶＫは給水栓専業の国内トップメーカーとして、高い市場シェアと安定した財務基盤を持つ企業です。国内住宅市場の厳しさは続きますが、高付加価値製品（ウルトラファインバブル製品など）の開発・投入や、中国・アジア市場を中心とした海外展開に注力することで、成長戦略を推進しています。

• 強み
  • 給水栓専業において国内トップの市場ポジションを持つ
  • 非常に高い自己資本比率と潤沢な現金を持つ、極めて健全な財務体質
  • 高付加価値・差別化された製品開発力（ウルトラファインバブル技術など）
  • 安定した売上成長と利益成長の実績
  • 比較的高く安定的な配当利回り
  • ベータ値が低く、市場変動への耐性が強い
• 弱み
  • 国内住宅市場の構造的な縮小傾向
  • 出来高が少なく、市場からの関心度が低いことによる流動性の懸念
  • 特定の大株主による保有比率が高く、市場での株式流通が限定的
• 機会
  • 高機能・衛生・節水ニーズの高まりに応える製品展開
  • アジアを中心とした海外市場での成長機会
  • 住宅リフォーム市場など、新築以外の需要開拓
• 脅威
  • 原材料価格（銅など）やエネルギーコストの高止まり
  • 為替変動による仕入コストや海外収益への影響
  • 競合他社からの高機能製品投入による競争激化
    ＫＶＫは財務健全性が非常に高く、事業も安定しています。配当利回りも魅力的な水準であり、割安感のあるバリュエーションは長期投資家にとっては魅力的かもしれません。ただし、市場の成長性が鈍化している国内市場に依存する割合が高く、海外展開の成果が今後の成長を左右するでしょう。低い流動性については、売買する際に注意が必要です。

17. 企業スコア

• 成長性: B
  売上高は国内市場の厳しさの中で横ばい～微増傾向。ただし、中間決算は新製品と海外展開の効果もあり好調に推移しており、純利益も過去数年で伸長しています。一過性の補助金収入を除いても本業の成長は見られます。
• 収益性: A
  過去12か月のROE 8.27%、ROA 5.08%はベンチマークに近く、中間期売上高営業利益率も約9.1%と良好です。過去数年で利益率も改善傾向にあります。
• 財務健全性: S
  自己資本比率82.6%、流動比率3.49と極めて高い水準にあり、財務基盤は非常に強固です。現金預金も潤沢であり、財務安全性に懸念は見られません。
• 株価バリュエーション: A
  PER 9.57倍、PBR 0.62倍は、いずれも業界平均PER 10.7倍、PBR 0.7倍を下回っており、現在の株価は割安であると評価できます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・参考情報）

将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

予測の前提条件

5年後の予測値

EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。

現在価格での試算リターン

現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。

目標年率ごとの理論株価（参考値）

目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.4)」によって自動生成されました。

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