企業分析：ハードオフコーポレーション（2674）

以下は、ハードオフコーポレーション（証券コード: 2674）の企業分析レポートです。

1. 企業情報

株式会社ハードオフコーポレーションは、日本全国で総合リユースショップを直営およびフランチャイズ（FC）形式で展開する企業です。PC、音響機器、家電、衣料品、家具、カー用品、楽器、酒類など、多岐にわたる中古品の買取と販売を行っています。

• 主力製品・サービスの特徴
  • 多様な専門業態: 「ハードオフ」（PC・家電・オーディオ）、「オフハウス」（アパレル・家具・生活雑貨）、「ホビーオフ」（ホビー用品）、「ガレージオフ」（カー用品）、「モードオフ」（ブランド古着）、「リカーオフ」（酒類）、「ブックオフ」（書籍）など、専門性の高い複数ブランドを展開し、幅広い顧客ニーズに対応しています。
  • 全国的な店舗ネットワーク: 直営店とフランチャイズ加盟店を合わせて1,000店舗を超える全国規模の店舗網を有しています。
  • 海外展開: 海外にもリユース事業を展開し、グローバルでの成長も目指しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

ハードオフコーポレーションは、国内リユース業界において、その多様な専門業態と広範な店舗ネットワークを強みとしています。

• 業界内での競争優位性や課題について
  • 競争優位性: 物価高を背景とした節約志向の高まりやSDGs意識の浸透により、リユース市場は拡大傾向にあり、同社は出店による店舗網拡大によってこの市場の変化に対応しています。多岐にわたる商品を取り扱うことで、顧客接点を最大化し、幅広い層から支持を得ています。また、長年の運営で培われた査定ノウハウやサプライチェーンが強みと考えられます。
  • 課題: 新規出店に伴う開業費用や人件費、減価償却費の増加は利益を圧迫する可能性があります。また、オンラインでのリユース市場の拡大やフリマアプリの普及など、競合環境も変化しており、リアル店舗とオンラインの連携強化や効率的な店舗運営が求められます。
• 市場動向と企業の対応状況
  • リユース市場は消費者の利用が浸透し、堅調な拡大が続いています。同社は、継続的な新規出店に加え、株式会社エコノスの子会社化を通じて事業のさらなる拡大と強化を図ることで、この市場の成長を取り込む戦略です。

3. 経営戦略と重点分野

経営陣は、積極的な店舗展開と事業の多角化を通じて、持続的な成長を目指しています。

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  • 強固な店舗ネットワークを基盤としたリユース事業の拡大。
  • 企業統合（M&A）による事業領域の拡大とシナジー効果の追求。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  • 具体的な中期経営計画の数値目標は提示されていませんが、「継続的な出店による店舗網拡大」と「企業結合（株式会社エコノスの子会社化）によるリユース事業拡大」が重点施策とされています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  • 決算短信からは特定の「新製品・サービス」に関する記述はありませんが、リユース業態の拡大自体が新たなサービス展開と見なせます。2025年10月には株式会社エコノスを連結子会社化し、リユース事業の領域をさらに広げる方針です。

4. 事業モデルの持続可能性

同社の事業モデルは、多様なリユース品を取り扱うことで市場ニーズの変化に適応し、持続可能性が高いと考えられます。

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  • 同社の収益モデルは、多様な商品カテゴリーでの買取と販売によって成り立っています。これにより、特定のカテゴリの需要変動に左右されにくい安定性があります。
  • 消費者の節約志向、環境意識の高まり（SDGs）、モノを大切にする文化の再評価など、社会や市場のトレンドがリユース事業を後押ししており、同社はそのニーズを捉えています。
  • リアル店舗での対面査定・販売を主軸としつつ、オンラインでの情報発信や販売チャネルの活用も進めることで、幅広い顧客層へのリーチを図っています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  • データなし

5. 技術革新と主力製品

リユース業界における技術革新は、商品の査定精度向上、店舗運営の効率化、オンライン販売との連携強化などが挙げられます。

• 技術開発の動向や独自性
  • 決算短信において具体的な「技術開発」に関する詳細な記述はありませんが、独自の査定ノウハウや多業態展開による幅広い品目への対応力が強みです。
• 収益を牽引している製品やサービス
  • 「ハードオフ」や「オフハウス」といった多様なリユース店舗での中古品の買取・販売が、引き続き収益を牽引しています。これらの店舗での取り扱い品目の広さが、安定した収益基盤を提供しています。

6. 株価の評価

現在の株価は、業界平均と比較して割安な水準にあると評価できます。

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 1,900.0円
  • PER（会社予想）: 10.78倍 (株価 1,900円 ÷ EPS 176.31円)
  • PBR（実績）: 1.45倍 (株価 1,900円 ÷ BPS 1,307.77円)
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 21.3倍
  • 業界平均PBR: 1.8倍
  • 同社のPER、PBRともに業界平均を下回っており、割安感があります。

7. テクニカル分析

現在の株価は、年初来高値に近づいており、直近では上昇基調にあることが確認できます。

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  • 現在の株価1,900.0円は、年初来高値1,990円に比較的近い水準にあり、高値圏にあると言えます。
  • 50日移動平均（1,841.62円）および200日移動平均（1,805.51円）を上回っており、上昇トレンドを示唆しています。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 1,990円
  • 年初来安値: 1,571円
  • 現在の株価（1,900円）は、年初来安値から大きく上昇し、高値圏に位置しています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 本日出来高: 17,300株
  • 本日売買代金: 32,814千円
  • 過去3ヶ月平均出来高: 28.61k株、過去10日平均出来高: 22.29k株。本日の出来高は平均を下回っており、市場の関心は平均的、あるいはやや落ち着いている状況です。

8. 財務諸表分析

売上高は安定的に成長しており、利益も増加傾向にありましたが、直近の中間期では販管費増により営業利益が一時的に減少しました。

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • Total Revenue（売上高）: 過去5年間で着実な成長を継続しており、直近12か月及び2025年3月期も伸長しています（約245億円 → 約346億円）。2026年3月期中間期も前年同期比+6.8%と売上は増加しています。
  • Operating Income（営業利益）: 売上高に連動して増加傾向にありましたが、2026年3月期中間期では、新規出店に伴う販管費増加により前年中間期比で13.3%減少しました。
  • Net Income Common Stockholders（純利益）: 営業利益と同様に増加傾向にありましたが、中間期では前年中間期比で9.4%減少しました。
  • ROE（実績、過去12か月）: 12.58%と良好な水準です。
  • ROA（実績、過去12か月）: 7.29%と良好な水準です。
• 過去数年分の傾向を比較
  • 売上高は右肩上がりの成長トレンドにあります。
  • 利益も概ね成長してきましたが、直近の中間期においては成長のための先行投資（新規出店に伴う費用やM&A関連費用）が利益に影響を与えています。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  • 2026年3月期通期会社予想に対し、中間期（上期）の進捗率は以下の通りです。
    • 売上高: 約47.9%（17,257百万円 / 36,000百万円）
    • 営業利益: 約37.4%（1,328百万円 / 3,550百万円）
  • 売上高はほぼ計画通りに進捗していますが、営業利益は上期で約37.4%と、通期目標に対する進捗がやや低いです。ただし、会社は通期予想を据え置いており、下期での巻き返しを見込んでいる可能性があります。

9. 財務健全性分析

同社の財務健全性は非常に高く評価できます。

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 71.3%（2025年3月期末）。2026年3月期中間期末時点では65.7%とやや低下しましたが、依然として非常に高水準であり、財務基盤が強固であることを示しています。
  • 流動比率（直近四半期）: 1.92倍。短期的な支払い能力に問題はなく、健全な水準です。
  • Total Debt/Equity (負債比率)（直近四半期）: 29.43%。負債に過度に依存しておらず、健全性が高いです。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  • 自己資本比率の高さから、安定した財務状態にあります。
  • 直近四半期で現金及び預金は増加していますが、短期借入金も増加しており、M&Aや設備投資のための資金調達が行われていると推測されます。
• 借入金の動向と金利負担
  • 短期間に短期借入金が大幅に増加していますが、自己資本比率が高く、インタレストカバレッジレシオも十分高いと推測されるため、現在の金利負担は経営を圧迫する水準ではないと考えられます。

10. 収益性分析

収益性は良好な水準を維持していますが、直近の中間期では販管費増加が利益率に影響を与えました。

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月）: 12.58%
  • ROA（過去12か月）: 7.29%
  • Profit Margin（純利益率、過去12か月）: 6.41%
  • Operating Margin（営業利益率、過去12か月）: 6.30%
  • 中間期営業利益率: 約7.7%（前年中間期9.5%から低下）
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  • ROE 12.58%は、一般的なベンチマークである10%を上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。
  • ROA 7.29%も、一般的なベンチマークである5%を上回っており、総資産を効率的に利用している状態です。
• 収益性の推移と改善余地
  • 売上総利益率は2026年3月期中間期で約68.4%と高い水準を維持していますが、新規出店や人件費、減価償却費の増加により営業利益率は低下しました。今後は、新規出店効果により売上高が増加し、規模の経済が働けば、営業利益率の改善余地があると考えられます。また、M&Aによるシナジー効果も期待されます。

11. 市場リスク評価

同社の株価は市場の変動から比較的独立している傾向があります。

• ベータ値による市場感応度の評価
  • ベータ値（5Y Monthly）: 0.11。非常に低い値であり、市場全体の動き（S&P 500など）に対して株価が連動しにくい特性を持っていることを示します。市場全体の変動リスクに対する感応度が低いと言えます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 1,990.00円
  • 52週安値: 1,571.00円
  • 現在の株価（1,900.0円）は52週高値に近い位置にあり、過去1年間の高値圏で推移しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  • マクロ要因: 雇用・所得環境の変化、国際情勢の不安定化、米国の通商政策、地政学リスクなどが事業に影響を与える可能性があります。
  • 費用増加: 新規出店に伴う開業費、人件費、減価償却費の増加は、継続的に利益を圧迫する要因となり得ます。
  • 資金調達リスク: 流動性や短期借入金の増加は、金利情勢の変化によっては金利負担が増大するリスクがあります。
  • 業績予想と実績の乖離: 経済環境や出店計画の変動により、業績予想と実績が乖離する可能性があります。
  • 企業結合リスク: 株式会社エコノスの子会社化に伴うのれんや取得関連費用、統合効果の遅延など、企業結合固有のリスクがあります。

12. バリュエーション分析

現在の株価は、業界平均と比較して割安であると判断されます。

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • 同社PER（会社予想）10.78倍に対し、業種平均PERは21.3倍。
  • 同社PBR（実績）1.45倍に対し、業種平均PBRは1.8倍。
  • 両指標ともに業界平均を下回っており、割安感があります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 業種平均PER基準目標株価: 3,399円 （EPS 176.31円 × 業界平均PER 21.3倍 = 3,757円に近い数値として提示された3,399円を採用）
  • 業種平均PBR基準目標株価: 2,354円 （BPS 1,307.77円 × 業界平均PBR 1.8倍 = 2,354円）
• 割安・割高の総合判断
  • 上記の目標株価レンジと比較すると、現在の株価1,900円はPER、PBRともに業界平均から見て割安であると判断できます。

13. 市場センチメント分析

安定株主が多く、信用買い残は多いものの、市場の需給バランスは全体として安定していると見られます。

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 118,600株
  • 信用売残: 4,200株
  • 信用倍率: 28.24倍
  • 信用買残が信用売残を大きく上回っており、信用倍率も高い水準です。これは株価上昇時に需給の重しとなる可能性がありますが、直近では信用買残が減少傾向にあり、需給悪化への警戒感はやや後退しているかもしれません。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • 大株主にはヤマモトアセット（33.41%）、日本マスタートラスト信託銀行（信託口）（9.46%）、日本カストディ銀行（信託口）（5.98%）などが名を連ね、創業家や機関投資家が一定の割合を保有しています。
  • Insiders（経営陣含む関係者）による保有比率が41.51%と高く、安定株主が経営基盤を支えていると考えられます。
  • Institutions（機関投資家）の保有比率も13.59%で、一定の評価を受けていることが伺えます。
• 大株主の動向
  • 特定の売買動向を示すデータは提供されていません。

14. 株主還元と配当方針

安定した配当を実施しており、高い配当利回りを提供しています。

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 4.11%
  • 1株配当（会社予想）: 78.00円
  • 配当性向: 48.88%
  • 4%を超える配当利回りは高水準であり、投資家にとって魅力的な水準です。配当性向も約50%と、利益還元に積極的な姿勢が見られます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  • 自社株口57,800株の保有実績がありますが、直近の積極的な自社株買いに関する明確な情報はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  • データなし

15. 最近のトピックスと材料

企業結合により事業規模の拡大と強化を進めています。

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 企業結合: 2025年10月2日付で株式会社エコノスを公開買付けにより連結子会社化しています。これはリユース事業のさらなる拡大と強化を目的とした重要な戦略的動きです。取得原価等の一部が未確定であるため、今後の開示に注目が必要です。
  • 吸収合併: 2025年4月1日付で連結子会社である株式会社ハードオフファミリーを吸収合併しました。連結グループ内の効率化を進める動きです。
  • 店舗展開: 2026年3月期中間期において、直営店13店、FC加盟店21店の新規出店を行い、継続的な店舗網拡大を図っています。
• これらが業績に与える影響の評価
  • エコノスの子会社化は、事業規模の拡大と新たな収益源の獲得に繋がる可能性があります。また、店舗網の拡大は売上高の成長に直接貢献すると考えられます。
  • 新規出店やM&Aに伴う一時的な費用（開業費、M&A関連費用、のれん償却費など）が短期的な利益を圧迫する可能性はありますが、中長期的には成長のドライバーとなることが期待されます。

16. 総評

ハードオフコーポレーションは、堅調に拡大するリユース市場を捉え、積極的な店舗展開とM&A戦略により持続的な成長を目指す企業です。強固な財務基盤と高い株主還元意欲も魅力です。

• 全体的な見解
  • 売上高は安定的に成長しており、リユース市場の追い風と多業態展開が貢献しています。
  • 財務健全性が非常に高く、自己資本比率や流動比率は優良な水準です。
  • 収益性も良好で、ROE・ROAはベンチマークを上回っています。
  • 株価は業界平均と比較して割安水準にあり、高い配当利回りも提供しています。
  • 直近の中間期では新規出店やM&A関連費用により営業利益は一時的に減少しましたが、通期予想は増益を見込んでおり、今後の成長戦略に期待が持てます。
  • ベータ値が低く、市場全体の変動リスクに対する耐性があると考えられます。
  • ポジティブ:
    • リユース市場の拡大と、そこにおける同社の強固なビジネスモデル。
    • 売上高の継続的な成長。
    • 極めて高い財務健全性と安定したキャッシュフロー。
    • ROE、ROAが良好な水準。
    • 業界平均と比較して割安な株価バリュエーション。
    • 高い配当利回りと積極的な株主還元姿勢。
    • エコノスの子会社化など成長戦略に積極的。
  • ネガティブ/要注視:
    • 新規出店やM&Aに伴う先行投資が一時的に利益率を圧迫する可能性。
    • 中間期時点での営業利益の通期予想に対する進捗がやや低い点。
    • 信用買残が高く、将来的な需給の重しになる可能性。
    • 競合環境の変化（オンラインリユース市場の動向など）。
• 強み・弱み・機会・脅威の整理
  • 強み (Strengths):
    • 多岐にわたる専門業態を持つ広範な店舗ネットワーク（直営・FC合わせて1,000店超）。
    • 安定した売上高成長と強固な財務基盤（高い自己資本比率）。
    • 豊富なリユース品買取・販売ノウハウ。
    • 高い株主還元意欲（高い配当利回り）。
  • 弱み (Weaknesses):
    • 新規出店費用や人件費増が一時的に利益率を圧迫する可能性。
    • 海外事業などの成長ドライバーに関する詳細情報が不足。
  • 機会 (Opportunities):
    • リユース市場の継続的な拡大（節約志向、SDGs）。
    • M&Aによる事業領域のさらなる拡大とシナジー効果。
    • Eコマースやオンラインプラットフォームとの連携による事業強化。
  • 脅威 (Threats):
    • 景気変動や個人消費の低迷。
    • オンラインリユース業者やフリマアプリとの競争激化。
    • 人件費や不動産コストの上昇。
    • M&A後の企業統合リスク（のれん減損リスクなど）。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  • 売上高は着実に成長しており、年間増収率も高く、新規出店やエコノスの子会社化など積極的な事業拡大戦略を実行しています。
• 収益性: A
  • ROE (12.58%)、ROA (7.29%)ともにベンチマークを上回っています。中間期営業利益率は一時的に低下したものの、通期では増益予想を維持しており、高い収益性を確保しています。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率65.7%（中間期末）と非常に高く、流動比率も1.92倍と良好です。負債依存度も低く、財務基盤は極めて安定しています。
• 株価バリュエーション: A
  • PER（会社予想）10.78倍、PBR（実績）1.45倍であり、業界平均PER21.3倍、PBR1.8倍と比較して割安感があります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・参考情報）

将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

予測の前提条件

5年後の予測値

EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。

現在価格での試算リターン

現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。

目標年率ごとの理論株価（参考値）

目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.4)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。