以下は株式会社ユキグニファクトリー（証券コード:1375）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
ユキグニファクトリー株式会社は、まいたけ、エリンギ、ぶなしめじなどのきのこの生産・加工・販売を主力とする企業です。健康食品や加工食品（きのこ肉食べるソースなど）も手掛けています。米卸大手である神明ホールディングスの傘下にあり、海外（オランダのマッシュルーム専業会社買収など）への展開も進めています。旧社名はユキグニマイタケ株式会社で、2025年4月に現社名に変更しました。 - 主力製品・サービスの特徴
主力は多品種のきのこ製品であり、特に「Maitake Kiwami（まいたけ極）」ブランドが有名です。まいたけ、エリンギ、ぶなしめじを中心に、大黒本しめじ、たんばしめじ、ボタンマッシュルームなども生産しています。近年では、きのこを主原料とした代替肉「キノコのお肉」など、素材の多様性を生かした加工食品や健康食品の開発・販売にも注力しています。事業別売上構成（2025.3期）では、まいたけが54%、ぶなしめじが20%、エリンギが10%、茸他が15%、その他が1%を占めています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
同社は日本のきのこ生産における大手企業の一つであり、プレミアムブランド「Maitake Kiwami」などによる品質の差別化を図っています。神明ホールディングス傘下であることで、安定した経営基盤を持つとともに、販売チャネルでのシナジーも期待されます。一方、生鮮食品を扱うため、原材料・物流コストの変動、気候変動による生産影響、消費者の節約志向といった外部環境の変化に敏感です。また、国際会計基準（IFRS）におけるIAS第41号「農業」の適用により、生物資産の公正価値変動が業績に大きく影響するという特性があります。 - 市場動向と企業の対応状況
現在の市場は、円安進行に伴う原材料費や物流費の高騰、さらに消費者の節約志向継続といった厳しい環境にあります。同社はこうした状況に対し、国内既存事業の「プレミアムブランド強化」「製品ラインナップ拡充（大株の大ぶりカット等）」「販促強化」を通じて、販売単価の維持・向上に努めています。また、将来的な成長戦略として、健康志向の高まりを背景とした「健康食品」や、持続可能な食料供給への関心から成長が期待される「代替肉（キノコのお肉）」の開発・展開、さらには海外市場への展開（オランダのマッシュルーム専業買収）も進めています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
同社は、2023年12月に中期経営計画を刷新しており、「国内既存事業の強化」に加え、「海外展開」と「新規領域への展開」を柱としています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
国内事業では、主力製品であるきのこのプレミアムブランド化を推進し、多様なニーズに応える製品ラインナップの拡充（例：大株の大ぶりカット）や販促活動の強化に取り組んでいます。新規領域では、きのこを主な原料とする「キノコのお肉」など代替肉市場への参入を進め、海外ではオランダでのマッシュルーム事業買収を通じたグローバル展開を推進しています。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
「その他」セグメントにおいて、代替肉「キノコのお肉」などの新規製品が認知度向上に努めていますが、現状では全体業績への寄与は限定的です。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、きのこ生産・販売を基盤としつつ、加工食品や健康食品、代替肉といった高付加価値製品への展開で多様化を図っています。また、海外市場への進出により、特定の地域市場への依存度を低減させようとしています。ただし、IFRS第41号「農業」に基づく生物資産の公正価値変動が業績に大きな影響を与えるため、この変動性が収益モデルの持続可能性に与える影響は注視が必要です。 - 売上計上時期の偏りとその影響
2026年3月期第2四半期決算短信によると、通期予想に対する中間期の進捗率は、売上収益で38.5%、営業利益で13.2%、親会社帰属中間利益で4.0%にとどまっています。これは、通期目標達成には下期での大幅な回復が必要であることを示しており、売上や利益の計上時期に偏りがある可能性、または下期に大きな事業イベントや回復を見込んでいることが推察されます。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
提供された情報からは、具体的な技術開発の動向や独自性に関する詳細な記述はありません。しかし、高品質なきのこの安定生産や新たな加工技術、代替肉開発などにおいて、独自のノウハウや技術が活用されていると推測されます。 - 収益を牽引している製品やサービス
事業別売上構成から、「まいたけ」（54%）が最大の収益牽引役であり、これに「ぶなしめじ」（20%）と「エリンギ」（10%）が続きます。これらの主要きのこ製品の安定した生産と販売が、同社の収益基盤を支えています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 1,051.0円
- EPS（会社予想）: 50.40円
- BPS（実績）: 301.41円
- PER（会社予想）: 20.85倍
- PBR（実績）: 3.49倍
現在の株価は、1株当たり利益（EPS）や1株当たり純資産（BPS）と比較して、PER・PBRともに高水準にあります。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 9.9倍
- 業界平均PBR: 0.9倍
同社のPER（20.85倍）は業界平均PER（9.9倍）の約2.1倍、PBR（3.49倍）は業界平均PBR（0.9倍）の約3.9倍となっており、業界平均と比較して現在の株価は割高に評価されていると判断できます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は1018円から1055円の範囲で推移しており、現在の1051円は比較的高値に近い位置にあります。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は1,239円、年初来安値は991円です。現在の株価1051円は、年初来高値からは約15%低い水準にある一方で、年初来安値からは約6%高い水準に位置しており、全体としては安値圏に近い推移と評価できます。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近3ヶ月の平均出来高は60,770株、直近10日間の平均出来高は45,670株に対し、本日出来高は36,700株、売買代金は38,591千円です。直近の出来高は平均を下回っており、市場の関心度は現在のところやや低い傾向にあると考えられます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上収益（Total Revenue）: 2022年47,080百万円 → 2023年42,204百万円（減少）→ 2024年47,476百万円（増加）→ 2025年（予想）53,139百万円（増加）と推移しており、中期的に増加傾向にあります。
- 営業利益（Operating Income）: 2022年4,976百万円 → 2023年2,192百万円（大幅減少）→ 2024年2,799百万円（増加）→ 2025年（予想）2,420百万円（減少）と、変動が大きい傾向が見られます。
- 純利益（Net Income Common Stockholders）: 2022年2,989百万円 → 2023年1,181百万円（大幅減少）→ 2024年1,350百万円（増加）→ 2025年（予想）1,502百万円（増加）と推移しています。
- ROE（実績）: 12.61%（過去12ヶ月では6.96%）。
- ROA（過去12ヶ月）: 5.46%。
- 過去数年分の傾向を比較
売上収益は堅調に推移していますが、利益面（営業利益、純利益）は2023年に大きく落ち込み、その後回復基調にあるものの、2025年予想では再び営業利益が減少するなど、変動性が高い傾向にあります。これはIAS第41号「農業」による公正価値変動益の寄与が大きいことに起因すると考えられます。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期決算の中間進捗は、売上収益38.5%、営業利益13.2%、親会社帰属中間利益4.0%と、通期予想に対して大幅に低い水準にあります。特に営業利益と純利益の進捗は非常に厳しく、会社が通期予想を据え置いていることから、下期での大幅な業績回復が前提となります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 32.7%（中間期では33.5%）。安定性の目安とされる40%を下回っており、やや低い水準です。
- 流動比率（直近四半期）: 1.10倍（110%）。短期的な債務返済能力はかろうじて確保されていますが、余裕は小さいと言えます。
- 負債比率（直近四半期）: 総負債/株式資本比率150.56% (中間期では約197.7%)。負債比率が高く、レバレッジが効いた財務状態です。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率が低めであり、流動比率も余裕がないため、財務安全性には懸念が残ります。特に、現金及び現金同等物が中間期で898百万円と前期末から大幅に減少しており、資金繰りの状況は注視が必要です。 - 借入金の動向と金利負担
総負債が18.19Bドル（直近四半期）と大きく、負債比率も高いため、借入金が相当額あると推測されます。中間決算の注記では、金融費用が129百万円と前年中間期（146百万円）から減少していますが、高い負債水準を維持しているため、金利動向が業績に与える影響は小さくありません。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 12.61%（過去12ヶ月では6.96%）。過去12ヶ月のROEは一般的なベンチマークである10%を下回っています。
- ROA（過去12ヶ月）: 5.46%。これは一般的なベンチマークの5%をわずかに上回っており、資産を効率的に活用できていると言えます。
- 粗利率（売上総利益率）: 中間期では約31.7%（前年中間期36.9%から低下）。
- 営業利益率（過去12ヶ月）: 9.23%。中間期では2.9%（前年中間期8.8%から大幅悪化）。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROAはベンチマークをクリアしていますが、ROE（過去12ヶ月）はベンチマークを下回っており、株主資本の利用効率には改善の余地があります。営業利益率も直近中間期で大きく低下しており、収益性全体として圧迫されている状況です。 - 収益性の推移と改善余地
公正価値変動（IAS第41号）の減少と販売費及び一般管理費の増加により、直近中間期の収益性は大幅に悪化しました。今後の収益性改善には、公正価値変動の安定化、販売コストの効率化、そして高付加価値製品の販売拡大が不可欠です。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
5年間の月次ベータ値は-0.00と非常に低く、市場全体の変動に対して同社の株価がほとんど連動しない、または逆相関の関係にあることを示唆しています。これは同社が食品業界という、景気変動の影響を受けにくいディフェンシブな性質を持つことと関連している可能性があります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は1,239.00円、52週安値は991.00円です。現在の株価1,051.0円は、52週高値からは約15%低い位置にあり、52週安値からは約6%高い位置にあります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
主要なリスク要因としては、原材料費や物流費の高騰、不安定な為替レート（円安）、気候変動による生産への影響、国際会計基準IAS第41号に基づく生物資産の公正価値変動、消費者の節約志向や景気低迷による需要の落ち込み、そして現金残高の減少による資金繰りの悪化が挙げられています。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
同社のPER（会社予想20.85倍）およびPBR（実績3.49倍）は、それぞれ業界平均PER（9.9倍）および業界平均PBR（0.9倍）と比較して、大きく上回っています。これは、市場が同社を業界平均よりも高い水準で評価しているか、あるいは割高感があることを示唆しています。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準の目標株価: 209円
- 業種平均PBR基準の目標株価: 271円
提供された業界平均倍率に基づくと、算出される目標株価は現在の株価1,051.0円を大幅に下回ります。
- 割安・割高の総合判断
業界平均PERおよびPBRと比較すると、現在の株価はPER、PBRともに顕著な割高水準にあります。目標株価レンジ算出値が現在の株価と大きく乖離していることからも、バリュエーションの観点からは割高と判断されます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残が113,600株に対し、信用売残は15,400株、信用倍率は7.38倍です。信用買残が多く、信用倍率が高い状態は、将来的な売り圧力となる可能性があり、需給バランスはやや悪化していると言えます。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
筆頭株主は神明ホールディングスで50.02%を保有しており、安定大株主として経営を支えています。インサイダー（経営陣）保有比率は50.23%と高く、経営陣と大株主の利益が一致しやすい構造です。 - 大株主の動向
神明ホールディングスによる過半数保有は、経営の安定性やグループ内連携の強化に寄与しますが、一方で市場流通株式数が制限され、株価の流動性に影響を与える可能性もあります。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想の1株配当は16.00円で、現在の株価1,051.0円に対する配当利回りは1.52%です。会社予想EPS 50.40円に対する配当性向は31.7%（提供データより75.79%となっているが、これは過去12カ月EPS21.13円を用いた場合の数値と考えられるため、会社予想EPS50.40円に対する配当性向を使用）と中程度であり、安定的な株主還元を目指していると考えられます。 - 自社株買いなどの株主還元策
当中間期に32百万円の自己株式取得が行われており、配当と合わせて株主還元策の一環として実施されています。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
提供された情報からは、株式報酬型ストックオプションに関する記述はありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2025年11月6日に発表された2026年3月期第2四半期決算短信が直近の主要な適時開示情報です。 - これらが業績に与える影響の評価
決算内容は、売上収益がほぼ横ばいであるものの、IAS第41号に基づく公正価値変動利得の減少と販管費の増加により、営業利益が大幅に減少したことが報告されています。会社は通期予想を据え置いていますが、中間進捗が低いため、下期での大幅な回復が前提となります。この決算内容は、短期的な株価にはネガティブな影響を与える可能性がありますが、会社の下期回復戦略や新規事業の進捗に注目が集まるでしょう。
16. 総評
ユキグニファクトリーは、神明ホールディングス傘下で安定した経営基盤を持つ日本のきのこ生産大手です。プレミアムブランドによる差別化や海外展開、代替肉などの新規事業への投資を通じて持続的な成長を目指しています。
強み（Strengths）
- 神明グループという安定した資本基盤と販売チャネル。
- 「Maitake Kiwami」などの競争力あるプレミアムブランド製品。
- 健康食品や代替肉といった新規成長分野への積極的な展開。
- 海外でのMUSHROOM（食用きのこ）事業展開による市場拡大。
弱み（Weaknesses）
- IAS第41号「農業」適用による生物資産の公正価値変動が業績に大きく影響し、収益の変動性が高い。
- 原材料費、物流費等の高騰に対する脆弱性。
- 直近の中間決算が通期予想に対して大幅に遅れており、下期への依存度が高い。
- 自己資本比率が低めであり、現預金残高も大きく減少しているため、財務健全性に懸念がある。
- 流動比率が低く、短期的な資金繰りに余裕がない。
機会（Opportunities）
- 健康志向の高まりや代替肉市場の成長による新たな需要創出。
- 海外市場におけるきのこ製品の需要拡大。
- 神明グループとのシナジーによる事業機会の拡大。
脅威（Threats）
- 競合他社との競争激化。
- 外部環境変化（インフレ、為替変動、異常気象など）による生産コスト上昇や生産量への影響。
- 消費者の節約志向継続による販売価格への圧力。
- 金利上昇による借入コスト増加リスク。
- 下期における大幅な業績回復（特に公正価値変動、販管費コントロール、販売量回復）の実現可能性。
- 新規事業（代替肉「キノコのお肉」や海外事業）の具体的な成長ペースと収益貢献。
- 財務健全性（特に現金残高と流動性の改善）の推移。
- 業界平均と比較して割高な株価バリュエーション。
17. 企業スコア
- 成長性: C
- 過去の売上成長は増減があり、直近中間期の売上収益は横ばい。2025年3月期から2026年3月期予想では売上は減少傾向にある。新規事業の寄与はまだ限定的であり、成長を加速させるには今後の進捗が重要。
- 収益性: C
- ROE（過去12ヶ月）は6.96%とベンチマークの10%を下回り、直近中間期の営業利益率は公正価値変動の減少と販管費増によりわずか2.9%に大幅悪化。収益性が不安定であり、改善が課題。
- 財務健全性: C
- 自己資本比率32.7%は安定性の目安とされる40%を下回る。流動比率1.10倍も余裕が小さく、現金残高も大幅に減少。負債比率も高く、財務の安全性には懸念がある。
- 株価バリュエーション: D
- PER（20.85倍）およびPBR（3.49倍）ともに業界平均（PER 9.9倍、PBR 0.9倍）を大幅に上回っており、現在の株価は割高と判断される。
企業情報
| 銘柄コード | 1375 |
| 企業名 | ユキグニファクトリー |
| URL | https://www.yukiguni-factory.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 水産・農林業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,051円 |
| EPS（1株利益） | 50.40円 |
| 年間配当 | 1.52円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 5.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 64.32円 |
| 理論株価 | 965円 |
| 累計配当 | 9円 |
| トータル価値 | 974円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | -1.52% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 484円 | 242円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 605円 | 302円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 763円 | 381円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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