以下、トーヨーアサノ（証券コード: 5271）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
トーヨーアサノは、主に建設業界向けのコンクリートパイル（基礎杭）の製造、施工、販売を行っています。また、不動産賃貸事業も手掛けています。コンクリート2次製品の中堅企業として、特に中低層ビル向けの「高支持力パイル」を主力製品としています。2023年にはセグメント子会社の譲渡を実施しています。 - 主力製品・サービスの特徴
主力はコンクリートパイルです。これは建物を安定して支持するための基礎材であり、特に同社は中低層ビルに適した高支持力パイルに強みを持っています。建設現場での施工までを一貫して手掛けることで、品質と効率性を確保しています。不動産賃貸事業は収益の安定化に寄与していますが、売上構成比は1%と小規模です。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
同社はコンクリート2次製品業界の中堅企業であり、高支持力パイルを主力としています。特定の製品分野に強みを持つ一方で、提供情報からは具体的な市場シェアや詳細な競争優位性については判断できません。 - 市場動向と企業の対応状況
国内の設備投資の減速や輸出減少により、景気は不確実性が高く、受注競争が激化しています。主力地域である静岡地区においても需要減少が見られます。このような状況に対し、同社は「Reform戦略」に基づき、コスト管理や物件別利益管理を強化し、採算性重視の経営を進めることで対応しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
中期経営計画として「Reform戦略」を推進しています。これは、コスト管理の徹底、物件ごとの利益管理の強化、効率的な事業運営を通じて採算性を向上させることを目的としています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
施策としては、工事完了の集中化やコスト管理強化による利益率改善が挙げられており、直近の決算では営業利益の改善に寄与しています。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には、具体的な新製品・新サービスの展開に関する記載はありません。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
収益の大部分を占める基礎事業は、国内の建設投資動向に大きく左右されます。市場ニーズの変化に対応するため、高支持力パイルといった付加価値の高い製品に注力していると推測されますが、建設需要の減少や競争激化は収益性の圧力となる可能性があります。不動産賃貸事業は安定的な収益源ですが、規模は小さいです。 - 売上計上時期の偏りとその影響
直近の中間期決算では、基礎事業において「工事完了が集中した」と記載されており、売上や利益の計上時期に偏りがある可能性があります。これにより四半期ごとの業績が変動しやすくなる可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
技術開発の具体的な動向や独自性に関する詳細なデータは提供されていません。 - 収益を牽引している製品やサービス
中低層ビル用高支持力パイルを中心とする基礎事業が売上高の99%を占め、収益の大部分を牽引しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
現在の株価は2,315.0円に対し、会社予想EPSは115.79円、実績BPSは3,246.83円です。- PER（会社予想）: 2,315.0円 ÷ 115.79円 = 19.99倍
- PBR（実績）: 2,315.0円 ÷ 3,246.83円 = 0.71倍
- 業界平均PER/PBRとの比較
業界平均PERは7.3倍であるのに対し、同社のPERは約20倍と大幅に割高感があります。これは、直近の純利益が特別損失（貸倒引当金繰入）の影響で低くなっていることも一因と考えられます。
業界平均PBRは0.7倍であるのに対し、同社のPBRは0.71倍とほぼ同水準であり、資産価値に対する評価は適正に近いと言えます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は2,300円前後で推移しており、大きな変動は見られません。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は2,530円、年初来安値は1,812円です。現在の株価2,315円は、年初来高値から約8%下落した位置にあり、年初来安値からは約27%上昇した位置にあります。レンジの上位約7割に位置しており、やや高値圏寄りと言えます。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近10日間の出来高は数百～数千株と非常に少なく、市場の関心度は低いと考えられます。流動性に乏しい状態です。 - 移動平均線
50日移動平均線が2,302.96円、200日移動平均線が2,243.27円であり、現在の株価はこれらの移動平均線をわずかに上回っています。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 2023年2月期をピークに減少傾向にあり、2025年2月期も減収予想です。ただし、2026年2月期第2四半期は前年同期比で+3.9%の増収となりました。
- 営業利益: 2023年2月期に大きく落ち込みましたが、2024年2月期には大幅に改善しました。2026年2月期第2四半期は、前年同期比+51.4%と大幅な増益を達成しました。
- 純利益: 2023年2月期には赤字を計上しましたが、2024年2月期に回復。しかし、2026年2月期の通期予想では150百万円にとどまり、第2四半期時点でも貸倒引当金繰入の影響で純利益の進捗は低いです。
- ROE: 直近の実績は8.93%、過去12ヶ月では5.88%であり、一般的なベンチマーク10%を下回ります。
- ROA: 過去12ヶ月では3.23%であり、一般的なベンチマーク5%を下回ります。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は減少傾向にあるものの、営業利益は「Reform戦略」の効果により改善の兆しが見られます。しかし、純利益は一過性の特殊要因（貸倒引当金繰入）により大きく変動しており、安定性に課題があります。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年2月期第2四半期（中間期）の売上高進捗率は52.2%、営業利益進捗率は68.8%と良好です。しかし、親会社株主に帰属する中間純利益の進捗率は40.0%に留まっており、通期予想の下振れリスクがあります。これは貸倒引当金繰入額323百万円が特別損失として計上されたことによるものです。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: 連結実績で26.0%、直近中間期で28.9%であり、目安とされる40%以上と比較するとやや低い水準にあり、財務安全性に課題があると言えます。
- 流動比率: 直近四半期で1.11です。100%は超えていますが、短期的な支払能力に大きな余裕があるとは言えません。
- 負債比率: 直近四半期における自己資本に対する負債を示すTotal Debt/Equityは169.27%であり、負債が純資産に比べてかなり多い状況を示しています。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の低さと負債比率の高さから、財務安全性は改善の余地があると言えます。直近の中間期では長期借入金の返済により負債が減少しており、資金繰りに向けた努力は見られます。しかし、営業キャッシュフローが過去12ヶ月でマイナス606百万円、フリーキャッシュフローもマイナス1,650百万円と、本業でのキャッシュ創出能力に課題があります。 - 借入金の動向と金利負担
中間期中に長期借入金を1,118百万円返済しており、負債圧縮の動きが見られます。金利負担を示すネットノンオペレーティング金利損益は年間で約55百万円の費用であり、業績への直接的な影響は限定的とみられます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE: 過去12ヶ月で5.88%、ROA: 過去12ヶ月で3.23%と、どちらも一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っています。
- 営業利益率: 過去12ヶ月で10.51%、直近中間期では6.46%（前年中間期4.44%から改善）と、Reform戦略の成果が見え始めています。
- 粗利率: 過去12ヶ月で約19.75%です。
- 純利益率: 1.66%と低水準で、特に直近は貸倒引当金繰入の影響で大幅に低下しています。
- 収益性の推移と改善余地
営業段階での収益性は改善傾向にありますが、ROE、ROAは依然として低く、資本効率の向上が課題です。純利益レベルでは特殊要因による変動が大きく、収益の安定性も課題となります。 Reform戦略の継続的な実行によるコスト削減と採算管理の徹底が、今後の収益性改善に不可欠です。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.16と非常に低く、市場全体の変動に対する同社の株価の感応度が低いことを示しています。これは、景気変動の影響を受けにくいディフェンシブな特性を持つことを意味しますが、同時に市場全体の上昇局面での恩恵も受けにくい傾向があります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は2,530.00円、52週安値は1,812.00円です。現在の株価2,315.0円は、52週レンジの上位約7割の位置にあります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 債権回収の悪化（今回の貸倒引当金繰入が顕在化）
- 国内建設市場における受注競争の激化、国内設備投資の減速、需要の減少
- 建設資材価格や労務費の高騰
- 金利の動向（借入金返済負担の増加）
- 為替・地政学リスクに関する具体的な言及はありません。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- PER（会社予想19.99倍）は業種平均PER（7.3倍）と比較して著しく割高です。これは、貸倒引当金繰入により純利益が低下していることが強く影響しています。
- PBR（実績0.71倍）は業種平均PBR（0.7倍）とほぼ同水準であり、資産価値の面からは妥当な評価と言えます。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準: EPS 115.79円 × 7.3倍 = 845円
- 業種平均PBR基準: BPS 3,246.83円 × 0.7倍 = 2,272円
- 割安・割高の総合判断
PER基準では大幅に割高ですが、これは特別損失の影響が大きいとされます。PBR基準ではほぼ適正水準です。現状の利益水準を考慮するとPERには割高感があり、純利益の安定性を見極める必要があります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残16,800株に対し、信用売残は0株であり、信用倍率は算出不能（0.00倍）です。信用買いが一定数存在しますが、売りが出にくい状況のため、需給は偏りがちで株価の変動には注意が必要です。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
筆頭株主の直木商事が25.47%を保有するほか、太平洋セメント（11.87%）、自社（自己株口10.09%）、自社取引先持株会（6.52%）、静岡銀行（3.82%）など、安定株主が一定割合を占めています。経営陣または関連する大株主も存在し、経営基盤の安定性は見られます。 - 大株主の動向
提供データからは大株主の最近の動向（売買など）は判断できません。 - 機関投資家保有比率
機関投資家保有比率は3.94%と低いです。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想配当利回り3.67%は、比較的高水準です。1株配当（会社予想）は85.00円で、前期と同額を維持する計画です。
配当性向は会社予想で48.00%とされていますが、2026年2月期の通期純利益予想150百万円に対する年間配当総額は約122百万円（85円/株 × 1,440,840株）となるため、実質的な配当性向は80%を超え、利益に対する配当負担は非常に重い状況です。これは、貸倒引当金計上による純利益の大幅な減少が影響しています。 - 自社株買いなどの株主還元策
当中間期において自社株買いの実施はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
適時開示情報には株式報酬型ストックオプションに関する記載はありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年2月期第2四半期決算短信において、最大のトピックスは、親会社株主に帰属する中間純利益が大幅減益（前年同期比△66.7%）となったことです。これは、貸倒引当金繰入額323百万円を特別損失として計上したことによるものです。
一方で、基礎事業における工事完了の集中と「Reform戦略」によるコスト管理・物件別利益管理が奏功し、営業利益は前年同期比で大幅増益（+51.4%）となりました。
通期業績予想は修正されていませんが、純利益は貸倒関連リスクの再発によって下振れする可能性があります。 - これらが業績に与える影響の評価
営業利益の改善は経営努力の成果を示しており、今後の持続的な収益性向上に向けた期待が持てます。しかし、貸倒引当金繰入という一過性の特別損失が純利益を大きく圧迫しており、今後の債権管理体制やリスク評価が重要となります。この損失が再発するようであれば、業績の不安定要因となるでしょう。
16. 総評
トーヨーアサノは、コンクリートパイルを主力とする中堅建設資材メーカーです。国内建設市場の不確実性が高まる中、独自の「Reform戦略」を通じて営業利益段階での収益性改善に成功しています。しかし、直近の決算では多額の貸倒引当金繰入という特別損失が発生し、純利益が大幅に圧迫されました。
- ポジティブ要因:
- 「Reform戦略」による営業利益率の改善傾向は評価できます。
- 不動産賃貸事業による安定的な収益基盤があります。
- 比較的高水準の配当利回りを提供しており、株主還元への意欲は高いです。
- ベータ値が低く、市場全体の変動に対して株価が安定しやすい特性を持っています。
- ネガティブ要因:
- 貸倒引当金繰入による純利益の不安定化と、今後の信用リスクの不確実性が懸念されます。
- 売上高は減少傾向にあり、国内建設市場の縮小や受注競争激化という外部環境の厳しさに直面しています。
- 自己資本比率が低く、負債比率が高いなど、財務健全性に課題があります。
- PERが業界平均と比較して大幅に割高である点には注意が必要です。
- 出来高が少なく、株式の流動性が低い可能性があります。
SWOT整理
- 強み (Strengths):
- 中低層ビル用高支持力パイルにおける専門性と実績。
- Reform戦略による営業利益率改善の取り組み。
- 安定した不動産賃貸事業の存在。
- 比較的高い配当利回り。
- 低ベータによるディフェンシブな特性。
- 弱み (Weaknesses):
- トップライン（売上高）の減少傾向。
- 特別損失（貸倒引当金）による純利益の不安定性。
- 自己資本比率が低く、財務健全性に課題。
- ROE、ROAが業界平均やベンチマークを下回る。
- 株価の流動性（出来高）が低い。
- 機会 (Opportunities):
- Reform戦略のさらなる浸透による収益性の持続的改善。
- 今後の建設市場における特定分野（インフラ老朽化対策など）での需要創出。
- 脅威 (Threats):
- 国内建設市場の継続的な縮小と受注競争の激化。
- 建設資材価格および労務費の高騰。
- 貸倒リスクの再発。
- 金利上昇による借入金負担の増加。
17. 企業スコア
- 成長性: B（中立）
売上高は減少傾向にあるものの、直近中間期は増収。ただし、通期予想は減収見込みであり、受注競争も激化しています。新製品や新たな事業展開に関する明確な情報は提供されていません。 - 収益性: C（課題あり）
粗利率は約20%ですが、ROE（5.88%）とROA（3.23%）は一般的なベンチマークを下回ります。営業利益率は改善傾向にあるものの、直近では貸倒引当金繰入により純利益が大幅に圧迫されており、収益の安定性に課題があります。営業キャッシュフローもマイナスです。 - 財務健全性: C（課題あり）
自己資本比率は26.0%（中間期28.9%）と、基準（40%以上でS～A、30%以上でB、未満でC～D）から見ても低い水準です。流動比率も1.11であり、負債比率も高いことから、財務安全性に課題が残ります。 - 株価バリュエーション: C（やや割高）
PER（会社予想19.99倍）は業界平均（7.3倍）と比較して著しく割高です。PBR（実績0.71倍）は業界平均（0.7倍）とほぼ同水準ですが、PERの割高感が強く、総合的にはやや割高と評価されます。
企業情報
| 銘柄コード | 5271 |
| 企業名 | トーヨーアサノ |
| URL | http://www.toyoasano.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 建設・資材 – ガラス・土石製品 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,315円 |
| EPS（1株利益） | 115.79円 |
| 年間配当 | 3.67円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 5.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 147.78円 |
| 理論株価 | 2,217円 |
| 累計配当 | 21円 |
| トータル価値 | 2,238円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | -0.67% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 1,113円 | 556円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 1,390円 | 695円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 1,754円 | 877円 | × 算出価格を上回る |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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