以下は、株式会社CAC Holdings（証券コード: 4725）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
ＣＡＣ Ｈｏｌｄｉｎｇｓは、独立系のITサービス企業であるCAC Holdings Corporationを中核とする持ち株会社です。国内外で情報システムの構築・運用、システムの開発・インテグレーション、コンサルティング、運用・管理・保守サービス、BPO/BTOサービスなどを幅広く提供しています。特に金融機関（信託銀行）、製造業、製薬業向けのシステム構築・運用に強みを持っています。インドなどにもIT開発の現地法人を展開し、グローバルに事業を展開しています。 - 主力製品・サービスの特徴
中核は顧客の基幹業務を支えるシステム開発・運用サービスと、ITインフラ管理、マネージドサービス、そして銀行、通信、製造業向けのエンタープライズアプリケーションです。メインフレームからオープンシステム、Webベースのシステムまで多様なITマネジメントソリューションを提供しています。製薬分野では医薬品開発支援事業から撤退しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
独立系システム構築・運営企業として、特定のベンダーに縛られない提案力と、金融・製造・製薬といった専門性の高い領域での実績が強みです。長年の事業活動で培われた顧客基盤とノウハウも競争優位性と言えます。
一方、課題としては、一部の主要顧客におけるITシステムの内製化の動き、大型案件の収束、海外（特に米国・英国）における一部案件の縮小が挙げられます。これらは、従来の受託開発ビジネスモデルにおいて収益変動リスクとなり得ます。 - 市場動向と企業の対応状況
ITサービス市場全体ではDX（デジタルトランスフォーメーション）需要が引き続き高まっていますが、顧客企業の内製化志向や、海外市場での特定の案件変動がCAC Holdingsの業績に影響を与えています。同社は中期経営計画「CAC Vision 2030」のフェーズ1において、既存受託事業の安定確保に加え、デジタルプロダクト創造に向けた基盤整備（人材投資、R&D投資など）を進めることで、変化する市場ニーズへの適応を図っています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
「CAC Vision 2030」を中期経営計画の柱として掲げています。具体的には、2022年から2025年までのフェーズ1を「成長基盤醸成・高収益化・コーポレート機能の見直し期間」と位置付けています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
フェーズ1では、既存受託事業の安定確保、将来のデジタルプロダクト創造に向けた人材・R&Dへの投資を強化しています。海外IT分野では、一部顧客案件の縮小があったものの、原価改善や費用削減による収益率改善に努めています。国内ITでは、上記の人材・R&D投資コストが増加しつつも、新規連結子会社の寄与で調整後EBITDAは微増となっています。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
具体的な新製品・新サービスの名称が決算短信に明記されている情報はありませんが、将来のデジタルプロダクト創造に向けた基盤整備やR&D投資に注力していることが示されています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、国内外のITシステムの受託開発および運用・保守サービスが中心です。安定的な顧客基盤を持つ一方、前述の「顧客内製化」や「大型案件の収束」といった市場ニーズの変化に直面しています。これに対し、R&D投資や人材投資を通じて、将来的なデジタルプロダクトの創造を見据えた事業構造への転換を図ろうとしており、適応努力が見られます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
一般的なITサービス企業と同様、年度末に大型案件の検収集中や予算消化に伴う駆け込み需要がある可能性があります。第3四半期累計の売上進捗率は通期予想に対して75.3%であり、通期目標が下方修正されているため見かけ上は高めですが、残りの期間で大きく売上を伸ばす必要があります。特に海外受注の弱さが通期達成へのリスクとなる可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
決算短信には具体的な技術開発の動向や独自性に関する詳細な記載はありませんが、中期経営計画において将来のデジタルプロダクト創造に向けたR&D投資を重点分野としており、一定の注力をしていると考えられます。 - 収益を牽引している製品やサービス
提供された情報からは具体的な製品名やサービス名は確認できませんが、国内IT事業（システム開発・運用サービス）が連結売上高の約75%を占め、主要な収益源であることが示されています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在株価：2,079.0円
- BPS（実績）：2,000.79円
- PBR（実績）：1.04倍（株価2,079円 ÷ BPS2,000.79円 ≒ 1.039倍）
- EPS（会社予想）が非開示のため、過去12か月のDiluted EPS 198.13円を使用すると、PERは 2,079円 ÷ 198.13円 ≒ 10.49倍となります。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER：23.2倍
- 業界平均PBR：2.3倍
- CAC HoldingsのPER（概算10.49倍）は業界平均PER（23.2倍）と比較して大幅に割安です。
- CAC HoldingsのPBR（1.04倍）は業界平均PBR（2.3倍）と比較して割安な水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は2,046円～2,116円のレンジで推移しており、現在の2,079円はレンジの中央付近に位置しています。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値：2,233円
- 年初来安値：1,651円
- 現在株価2,079円は、年初来安値から約26%上昇、年初来高値から約7%低い位置にあり、比較的高い水準にあるものの、直近の高値からはやや調整しています。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近10日間の出来高は2万株～3万株台で推移しており、本日の出来高は32,200株、売買代金は67,204千円です。発行済株式数20,541,400株と比較すると出来高は比較的少なく、市場全体の関心はそれほど高くない可能性があります。平均出来高（3ヶ月: 25.01k株、10日: 29.42k株）と比較すると、本日出来高はやや平均よりは高い水準です。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上（過去12ヶ月）：50,895百万円
- 粗利益（過去12ヶ月）：13,570百万円
- 営業利益（過去12ヶ月）：3,373百万円 (Operating Margin: 6.06%)
- 純利益（過去12ヶ月）：3,386百万円 (Profit Margin: 6.90%)
- ROE（過去12ヶ月）：10.72% (実績: 8.93%)
- ROA（過去12ヶ月）：3.97%
- 過去数年分の傾向を比較
- 売上高は2021年47,935百万円から2024年予想52,063百万円へと緩やかに増加傾向にあり、過去12ヶ月も50,895百万円と堅調です。
- 営業利益は2021年の3,698百万円から2022年3,187百万円、2023年3,327百万円、2024年予想3,394百万円と推移しており、近年は横ばいから微増傾向ですが、過去12ヶ月の3,373百万円は2021年の水準には達していません。
- 親会社株主に帰属する純利益は、2021年の2,476百万円から2023年2,473百万円と横ばい〜微増で推移した後、過去12ヶ月は3,386百万円と大きく増加しています。これは、決算短信記載の通り、投資有価証券売却益などの特別利益計上が主な要因です。
- ROEは過去12ヶ月で10.72%とベンチマークを上回っていますが、ROAは3.97%とベンチマークを下回っています。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
- 2025年12月期第3四半期累計の売上高は37,632百万円で、通期予想（50,000百万円）に対する進捗率は75.3%です。
- 調整後EBITDAは3,196百万円で、通期予想（3,800百万円）に対する進捗率は84.1%です。
- 調整後EBITDAの進捗は良好に見えますが、売上高は前年同期比で減収となっており、通期目標達成には第4四半期の挽回が重要となります。特に海外受注の落ち込みが懸念されます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）：68.3%（2025年第3四半期は70.1%）
- 流動比率（直近四半期）：2.68倍
- 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）：5.03%
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率は70%前後と非常に高く、流動比率も2.68倍と2倍を大きく超えており、財務は極めて健全な状態です。負債/自己資本比率も低く（約40.6%）、資金繰りについてもTotal Cashが13.11B円あることから、安定していると判断できます。 - 借入金の動向と金利負担
Total Debt（直近四半期）：1.74B円と非常に低く、Net Non Operating Interest Income Expenseは年間でプラス（70千円〜90千円）であることから、実質的に純有利子負債はなく、金利負担はほとんどないと考えられます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12か月）：10.72%
- ROA（過去12か月）：3.97%
- Operating Margin（過去12か月）：6.06%
- Profit Margin（過去12か月）：6.90%
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEは10%のベンチマークを上回っており、株主資本の効率的な活用がある程度できています。
ROAは5%のベンチマークを下回っており、総資産を効率的に活用して収益を上げる余地があると考えられます。
営業利益率、純利益率ともにITサービス業としては平均的からやや低い水準です。 - 収益性の推移と改善余地
前述の通り、営業利益は近年横ばいから微増傾向であり、売上高の伸びに対し利益が伸び悩む可能性が見られます。純利益は特別利益により押し上げられていますが、本業の収益力強化が課題です。中期経営計画で掲げる「高収益化」に向けて、原価改善や費用削減の効果を着実に本業利益に結びつけていくことが改善余地となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）：0.34。
これは市場全体の値動きに対する株価変動の度合いが低いことを示しており、市場全体の下落局面では比較的安定しやすい一方、市場全体の上昇局面での上昇幅も限定的となる傾向があります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値：2,233.00円
- 52週安値：1,642.00円
- 現在株価2,079.0円は、52週レンジの上限に近い位置にあります（上限から約7%下）。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 主要顧客の内製化継続による売上減
- 海外（特に米国・英国）顧客案件の縮小
- 金融資産評価の変動（その他有価証券評価差額金の減少が純資産を圧迫する可能性）
- 為替変動（海外ITの売上・利益に影響）
- 業種別売上の偏り（特に製薬分野の売上低下は留意点）
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 業種平均PER：23.2倍
- 業種平均PBR：2.3倍
- CAC HoldingsのPER（過去12か月EPSに基づく概算10.49倍）は業種平均PERより大幅に低い。
- CAC HoldingsのPBR（1.04倍）は業種平均PBRより低い。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価(業種平均PER基準): 4,597円 (23.2倍 × 過去12か月EPS 198.13円)
- 目標株価(業種平均PBR基準): 4,602円 (2.3倍 × BPS 2,000.79円)
- これらの目標株価はあくまで仮定的なものであり、現在の株価2,079円からは大幅な上昇余地を示唆しています。
- 割安・割高の総合判断
PER（過去12か月EPS使用）およびPBRともに業界平均と比較してかなり割安な水準にあり、株価は割安と判断できます。ただし、PERが低いのは、特大株主（小学館、自社株口）による株式持合いや、市場流動性の低さ、あるいは本業の成長性に対する市場評価の低さが影響している可能性もあります。特別利益を除いた本業利益での評価も重要です。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残：147,400株
- 信用売残：5,000株
- 信用倍率：29.48倍
信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率も高水準です。これは将来的な売り圧力となる可能性を秘めており、需給バランスはやや悪化している状況と見ることができます。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- 大株主には小学館（15.1%）、自社（自己株口14.91%）、日本マスタートラスト信託銀行（信託口8.52%）、自社社員持株会（2.54%）、三井住友銀行（2.36%）など、安定株主が多い構造です。
- % Held by Insiders：27.58%と高く、経営陣による株式保有比率から、経営の安定性や株主との利害一致の側面が期待できます。
- % Held by Institutions：11.55%と機関投資家の保有比率は相対的に低い可能性があります。
- 大株主の動向
提供された情報からは、直近の大株主の具体的な売買動向は不明ですが、自己株口の保有比率が約15%と高い点が特徴です。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）：4.81% (現在の株価2,079円 ÷ 1株配当100円)
- 1株配当（会社予想）：100.00円
- Payout Ratio：50.46% (過去12か月実績)
配当利回りは約4.8%と高く、現在の株価水準では魅力的な水準にあります。配当性向も約50%と、利益の半分を配当に回す方針であり、株主還元への意識は高いと言えます。
- 自社株買いなどの株主還元策
今回の決算短信には自社株買いに関する記載はありません。ただし、自己株口が約15%と高いことから、過去に自社株買いを実施してきた実績があると考えられます。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
株式給付信託（J-ESOP）制度を導入しており、従業員の中長期的な業績向上への貢献意欲を高めるインセンティブ施策を実施しています。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2025年12月期第3四半期決算短信において、投資有価証券売却益1,748百万円などの特別利益を合計2,036百万円計上したことが注目されます。 - これらが業績に与える影響の評価
特別利益の計上が、純利益を大幅に押し上げ、前年同期比で27.1%増益となりました。しかし、これは一時的な利益であり、本業の売上高は3.9%減、営業利益も6.8%減となっており、経常利益も15.0%減と悪化している点に留意が必要です。新規連結子会社の寄与もありましたが、主要顧客の内製化や海外案件の縮小といった本業の課題は継続しています。今後の業績は、特別利益に依存せず、本業の収益改善がカギとなります。
16. 総評
CAC Holdingsは、独立系ITサービス企業として強固な顧客基盤と高い技術力を持ち、特に金融、製造、製薬分野に強みを持つ企業です。財務健全性は極めて高く、自己資本比率や流動比率は優良な水準にあり、有利子負債も少ないため、安定した事業運営が可能です。株主還元にも積極的で、高配当利回りが魅力です。
一方で、本業の成長には課題が見られます。主要顧客の内製化や海外案件の縮小により、売上高は減収傾向にあり、特別利益を除けば営業利益、経常利益も悪化しています。中期経営計画で策定した「高収益化」目標達成に向け、R&D投資や人材投資を進めつつも、事業構造変革と収益力強化が急務と言えます。
株価バリュエーションはPER、PBRともに業界平均と比較して割安な水準にありますが、これは本業の成長性への懸念や、市場流動性の低さを反映している可能性も考えられます。
- 強み: 高い財務健全性、安定した株主構成、高配当利回り、特定の専門分野における顧客基盤と技術力。
- 弱み: 本業の売上および利益の伸び悩み、特定の顧客・案件への依存度、市場変化への適応スピード。
- 機会: デジタルプロダクト創造に向けたR&D投資や人材育成による新たな収益源の確立、海外市場での事業拡大余地。
- 脅威: 顧客の内製化の加速、海外市場での競争激化、為替変動、一時的な特別利益に依存した業績見通し。
17. 企業スコア
- 成長性: C
- 売上高は過去12カ月で増加傾向にあるものの、第3四半期累計では前年同期比で減収。受注高も海外で大幅減となっており、本業の成長性には懸念があります。
- 収益性: C
- ROEはベンチマークを上回る10.72%ですが、ROAはベンチマークを下回っています。営業利益率も6.06%と高水準ではありません。特別利益を除いた本業利益でみると、営業利益・経常利益は悪化傾向にあるため、本業の収益性には課題が見られます。
- 財務健全性: A
- 自己資本比率68.3%（第3四半期で70.1%）と非常に高く、流動比率2.68倍、Total Debt/Equityも5.03%と低く、非常に健全な財務状況です。
- 株価バリュエーション: S
- PBR1.04倍は業界平均2.3倍と比較して大幅に割安です。PERも過去12か月EPS換算で約10.49倍と業界平均23.2倍に対して割安であり、現在の株価は割安と判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 4725 |
| 企業名 | CAC Holdings |
| URL | http://www.cac-holdings.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,079円 |
| EPS（1株利益） | 198.13円 |
| 年間配当 | 4.81円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 229.69円 |
| 理論株価 | 3,445円 |
| 累計配当 | 26円 |
| トータル価値 | 3,472円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 10.80% （参考：高水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 1,726円 | 863円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 2,156円 | 1,078円 | ○ 算出価格を下回る |
| 5% | 2,720円 | 1,360円 | ○ 算出価格を下回る |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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