1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスは、国内コカ・コーラ製品の製造、販売、流通を手がける最大手のボトラー企業です。主に炭酸飲料、コーヒー、茶系飲料、ミネラルウォーターなどのソフトドリンクを、自動販売機、スーパーマーケット、ドラッグストア、コンビニエンスストア、レストランなどのチャネルを通じて消費者に提供しています。2017年に東西の主要ボトラーが経営統合して誕生し、2018年には持株会社体制へ移行しました。 - 主力製品・サービスの特徴
「コカ・コーラ」「ファンタ」「スプライト」といった炭酸飲料から、「リアルゴールド」「ジョージア」「アクエリアス」「Qoo」「爽健美茶」「上林茶荘」「紅茶花伝」などの幅広いブランド製品を展開しています。これらの製品は、日本全国の消費者の多様なニーズに応えるラインナップが特徴です。特に自動販売機による販売（ベンディング事業）、小売店向け販売（OTC事業）、業務用販売（フードサービス事業）の3つの主要チャネルを通じて高い浸透度を誇っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
同社は国内コカ・コーラの最大手ボトラーであり、そのネームバリューと広範な販売網は大きな競争優位性です。コカ・コーラブランドの強固な市場シェアと製品ポートフォリオの豊富さは、他社と比較して優位にあります。一方で、原材料価格の高騰、物流コストの増加、人件費の上昇といったコスト圧力は課題となっています。また、市場での競争激化や消費者の健康志向の高まりなど、市場環境の変化への適応も重要です。 - 市場動向と企業の対応状況
清涼飲料市場においては、販売数量が減少傾向にある中で、同社は価格改定によってケース当たり納価を改善し、増収を達成しています。特にベンディング事業においては、固定資産の再評価に伴う減損損失を計上し、構造改革を進めることで収益性の改善を図っています。中期経営計画「Vision 2030」のもと、各チャネルの最適化と資本再配置によって持続的な成長を目指しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
経営陣は、中期経営計画「Vision 2030」を策定し、チャネルごとの最適化と資本配分により、事業構造改革を進めています。この計画に基づき、ベンディング事業では採算性の低い資産の整理や設備最適化を進め、OTC事業やフードサービス事業では堅調な成長を維持し、収益性の向上を目指しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- 事業利益目標の上方修正: コスト改革や販促費削減を通じて事業利益の改善に注力し、通期事業利益目標を期初比20%増の240億円に上方修正しています。
- ベンディング事業の構造改革: 老朽化した自動販売機の入替えや、非効率な資産の減損処理を行うことで、将来的な収益性向上を図っています。
- 株主還元強化: 自己株式の消却や取得の実施により、資本効率の改善と株主還元の強化を進めています。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には具体的な新製品・新サービスの展開に関する詳細な記載はありませんが、既存製品ポートフォリオの最適化と価格戦略が収益改善の主な要因となっています。持続的な成長に向けた製品ラインナップの強化やチャネル戦略の推進が継続的に行われていると推測されます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、コカ・コーラ製品の製造・販売を核としており、自動販売機、小売店、業務用という多様な販売チャネルを持つことで安定性の確保を図っています。消費者の健康志向や環境意識の高まりといった市場ニーズの変化に対しては、製品ポートフォリオの多様化や容器のリサイクル促進などで対応しています。ベンディング事業における構造改革は、変化への適応と収益性改善のための重要な取り組みであり、持続可能性を高めるための投資と評価できます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データなし
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
決算短信には具体的な技術開発に関する記載はありません。製造・流通の効率化や環境負荷低減に向けた取り組みは継続的に行われているものと推測されます。 - 収益を牽引している製品やサービス
OTC事業（スーパー、ドラッグストア、コンビニ等での手売り販売）が売上収益321,260百万円を計上し、セグメント利益40,478百万円と最も大きな利益貢献をしています。ベンディング事業も売上305,696百万円で、構造改革により利益も改善傾向にあります。主力ブランド（コカ・コーラ、ジョージア、アクエリアスなど）がこれらのチャネルを通じて収益を牽引しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- EPS（会社予想）: (連)-286.21円 （マイナス予想のためPERでの比較は困難）
- BPS（実績）: (連)2,293.73円
- 現在の株価: 2835.5円
- PBR（実績）: 1.24倍
BPSに基づく株価評価としては、PBR1.24倍は純資産に対して株価がわずかに上回っている水準です。EPSがマイナスであるため、収益性ベースでの株価の割高・割安を判断することは難しい状況です。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 19.5倍
- 業界平均PBR: 1.3倍
同社のPBR（実績）1.24倍は、業界平均PBR 1.3倍と比較してやや割安な水準にあります。ただし、EPSがマイナスであるため、PERでの比較はできません。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は2746円～2920円で推移しており、現在の株価2835.5円はほぼ中間程度の水準にあります。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 2,920円
- 年初来安値: 2,206円
現在の株価2835.5円は、年初来高値2920円に近く、年初来安値2206円からは大きく上昇した高値圏に位置しています。52週高値2920円と比較しても、高値圏にあります。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日出来高は210,500株、売買代金は約597百万円と、過去10日間の平均出来高（3ヶ月平均664.58k株、10日平均785.29k株）と比較して低い水準です。直近数日も出来高は減少傾向にあり、市場の関心はやや薄れている可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 899,168百万円（過去12ヶ月）、892,681百万円（2024年予想）。過去数年間は807,430百万円(2022) → 868,581百万円(2023) → 892,681百万円(2024予想)と着実に増加傾向にあります。
- 事業利益: 決算短信によると好調で、2025年第3四半期累計で前年比+66.5%の24,459百万円と大幅な改善を見せています。
- 営業利益: 過去12ヶ月で-80,060百万円、2025年12月期通期予想で△71,000百万円と大幅な赤字です。これはベンディング事業における固定資産の再評価に伴う減損損失89,319百万円などの非経常要因によるものです。減損を除けば、事業利益段階での収益性は改善しています。
- 親会社帰属当期利益: 過去12ヶ月で-58,286百万円、2025年12月期通期予想で△49,400百万円と赤字です。営業利益と同様に、減損損失の影響が大きいです。
- ROE（実績）: (連)1.56% (過去12ヶ月 -11.95%)。低い水準で、純利益がマイナスであるため悪化しています。
- ROA（実績）: (過去12ヶ月 -5.88%)。低い水準です。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は増加傾向にあるものの、営業利益および純利益は過去数年間赤字と黒字を行き来しており、特に大幅な減損損失を計上した2025年は赤字幅が拡大しています。一方で、事業利益は連続して改善しており、本業の収益性は徐々に回復基調にあると言えます。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2025年12月期第3四半期累計の売上収益は通期予想に対し76.9%の進捗とやや遅れが見られます。一方、事業利益は101.9%と通期目標を既に上回っており、本業の収益改善は計画以上に進んでいます。営業利益と親会社帰属当期利益は、減損損失の影響で通期予想が大幅なマイナスであり、第3四半期累計の進捗もそれに沿ったものとなっています。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: (連)58.0% (親会社帰属持分比率54.4%)。非常に高く、財務の安定性を示しています。
- 流動比率（直近四半期）: 1.26倍。1倍を超えており、短期的な支払能力に問題はないと判断できます。
- 負債比率（直近四半期、D/E）: 34.71%。低い水準で、負債への依存度が低い良好な財務状況です。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率が高く、流動比率も健全であることから、全体的な財務安全性は非常に高いと言えます。営業キャッシュフローは過去12か月で50.2B円とプラスを維持しており、本業における資金創出力はあります。ただし、フリーキャッシュフローは-34.64B円とマイナスであり、設備投資や構造改革への投資が継続している状況です。 - 借入金の動向と金利負担
Total Debt（直近四半期）は133.92B円です。純金利費用は比較的低く、金利負担は経営を圧迫する水準ではありません。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12か月）: -11.95%
- ROA（過去12か月）: -5.88%
- 粗利率（過去12か月）: 404,659百万円 / 899,168百万円 ≒ 45.0%
- 営業利益率（過去12か月）: -25.88%
- 事業利益率（2025年第3四半期累計）: 24,459百万円 / 683,523百万円 ≒ 3.58%
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
当期純利益がマイナスであるため、ROEもROAもベンチマークを大幅に下回っています。営業利益率も同様です。しかし、減損などの非経常利益を除いた事業利益率は前年を大幅に上回っており、本業の収益改善努力は一定の成果を上げています。 - 収益性の推移と改善余地
事業利益は2022年: -11,560百万円 → 2023年: 3,448百万円 → 2024年予想: 13,375百万円と着実に改善しており、2025年第3四半期累計でもその勢いは加速しています。ベンディング事業の構造改革が順調に進めば、今後は営業利益や純利益の改善にもつながる可能性があります。粗利率も高水準を維持しており、販管費の効率化や価格戦略が収益改善の鍵となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
- ベータ値（5Y Monthly）: -0.09
ベータ値がマイナスであるため、理論上は市場全体の動きとは逆方向に動く傾向があることを示します。非常に低い絶対値であるため、市場全体の変動にはほとんど影響を受けない、または非常に鈍感な銘柄と言えます。これは、生活必需品を扱う企業としてのディフェンシブな特性を反映している可能性があります。
- ベータ値（5Y Monthly）: -0.09
- 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 2,920.00円
- 52週安値: 2,206.00円
現在の株価2835.5円は、52週高値圏に位置しており、約87%の水準にあります。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 消費環境の変化: 消費者の購買意欲減退や節約志向の高まりは、販売数量に直接影響を与えます。
- 販売数量の下振れ: 価格改定による収益改善があるものの、数量の減少は収益圧迫要因となります。
- 原材料・物流コストの変動: 原油価格や各種原材料、輸送費の高騰は利益率を圧迫します。
- 固定資産再評価・減損の追加リスク: ベンディング事業の構造改革に伴い、今後も追加の減損処理や資産売却の影響が発生する可能性があります。
- 自己株式取得・消却の実行条件: 株主還元策が計画通り実行されないリスクも考慮されます。
為替や地政学リスクについては、決算短信において具体的な言及はありませんが、原材料調達において間接的な影響を受ける可能性はあります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 19.5倍
- 業界平均PBR: 1.3倍
- 当社PER (会社予想): マイナス (-286.21円E) のため比較不可
- 当社PBR (実績): 1.24倍
PBRでは業界平均と比較して若干割安な水準にあります。収益が赤字であるためPERによる評価はできませんが、純資産に対する評価は適正からやや割安と判断できます。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- BPS（実績）: 2,293.73円
- 業界平均PBR: 1.3倍
- 目標株価（PBR基準）: 2,293.73円 × 1.3倍 = 2,981.85円
業界平均PBRを適用した目標株価は約2,982円となります。現在の株価2835.5円は、この目標株価よりやや低い水準です。
- 割安・割高の総合判断
現在の株価は、業界平均PBRと比較するとやや割安、または適正水準に近いと言えます。ただし、当期純利益が赤字である点は注意が必要です。事業利益の改善と構造改革の進捗を考慮すると、将来的な収益改善が期待される中でPBR基準での割安感は評価ポイントです。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 282,900株
- 信用売残: 117,200株
- 信用倍率: 2.41倍
信用買残が信用売残を上回っており、信用倍率は2.41倍です。比較的信用買いが優勢な状況で、将来の株価上昇を期待する投資家が多くいることを示唆しています。ただし、買残が積み上がると株価上昇の重しとなる可能性もあります。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- % Held by Insiders (経営陣等): 35.90%
- % Held by Institutions (機関投資家): 20.31%
経営陣の持株比率が比較的高く、経営へのコミットメントが強いと考えられます。安定株主として日本コカ・コーラや信託銀行、特定の企業が上位に名を連ねており、安定した株主構成です。
- 大株主の動向
大株主リストには日本コカ・コーラや信託銀行（信託口）などが上位を占めており、安定的な保有が期待できます。特に日本コカ・コーラの保有割合15.25%は、事業上の連携の強さを示唆しています。自己株式が5.21%保有されていることも注目すべき点です。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 2.11% (年間配当60.00円に基づく)
- 配当性向（Payout Ratio 4）: 265.66% (過去12ヶ月のマイナス純利益に基づくため信頼性低い)
会社予想の年間配当は60円で、配当利回りは2.11%です。純利益が赤字予想であるため、配当性向は算出上非常に高くなりますが、これは一過性の減損損失によるものであり、本業の事業利益改善や資本政策（自社株買い、消却）を含めて総合的に評価する必要があります。
- 自社株買いなどの株主還元策
- 2025年11月10日に自己株式12,000,000株（発行済株式総数に対する割合6.5%）を消却する予定です。
- 2025年11月より最大300億円または15百万株を上限とする自己株式取得を実施すると開示しており、積極的な株主還元姿勢を示しています。
- 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
適時開示情報には具体的な株式報酬型ストックオプションに関する記載はありませんが、経営陣の持株比率が高いことから、株価向上へのインセンティブは存在すると考えられます。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 2025年12月期第３四半期決算短信（ＩＦＲＳ）（連結）:
- 売上収益は増収（+1.0% yoy）、事業利益は大幅増益（+66.5% yoy）と本業は回復基調。
- 営業利益および純利益は、ベンディング事業における固定資産の減損損失89,319百万円（非現金）が影響し、大幅な赤字を計上。
- 通期事業利益目標を240億円に上方修正。
- 配当予想を年間60円に上方修正。
- 自己株式の消却（12百万株、発行済株式の6.5%）および自己株式取得（最大300億円または15百万株）を発表し、株主還元を強化。
- これらが業績に与える影響の評価
減損損失は一過性の非現金費用であり、会計上の赤字ではあるものの、本業である事業利益の改善と通期目標の上方修正は、将来の収益力向上への期待を高めます。積極的な自己株式の消却と取得は、発行済株式数の減少を通じて1株当たりの価値向上に寄与し、株主還元への強い意思表示と受け止められます。これらの施策は株価にポジティブな影響を与える可能性があります。
16. 総評
コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングスは、国内最大のコカ・コーラボトラーとして強固なブランド力と広大な販売網を持つリーディングカンパニーです。近年の業績は、売上高は堅調に推移し、特に事業利益はコスト改革や価格戦略によって大きく改善しています。しかし、ベンディング事業の構造改革に伴う大規模な減損損失（非現金）を計上したため、営業利益および当期純利益は大幅な赤字予想となっています。
強み (Strengths)
- 国内コカ・コーラ製品の圧倒的な市場シェアとブランド力。
- 確立された全国の販売・流通ネットワーク（ベンディング、OTC、フードサービス）。
- 中期経営計画「Vision 2030」に基づく事業構造改革の推進と事業利益の着実な改善。
- 高い自己資本比率と低い負債比率に裏打ちされた盤石な財務基盤。
- 自己株式消却・取得による積極的な株主還元策。
弱み (Weaknesses)
- 大規模な固定資産減損損失により、営業利益および親会社帰属当期利益が大幅な赤字。
- ROE、ROAといった収益性指標が低水準（一時的な要因含む）。
- 清涼飲料市場全体の販売数量が頭打ち傾向にあること。
- 原材料価格や物流コストの変動リスク。
機会 (Opportunities)
- 構造改革を通じたベンディング事業の収益性改善と効率化。
- 価格改定の効果によるケース当たり納価のさらなる向上。
- 健康志向など多様な消費者ニーズに対応した製品ポートフォリオの強化。
脅威 (Threats)
- 競合他社との激しい価格競争。
- 消費マインドの冷え込みや節約志向の広がり。
- 気候変動による原材料の供給不安定化や物流への影響。
- 追加的な構造改革費用や固定資産処理のリスク。
同社は、本業の収益力を示す事業利益が大幅に改善し、通期目標も上方修正されるなど、事業そのものは着実に回復・成長基調にあります。今回の減損損失は非現金で一過性のものと捉えられ、実質的なキャッシュ創出力や財務安全性は依然として高いです。PBRは業界平均と比較してもやや割安水準にあり、積極的な株主還元策も発表されていることから、中長期的な視点での事業回復と株主価値向上に期待が持てます。ただし、通期赤字の見通しや市場の不透明感は短期的な株価の重しとなる可能性もあります。今後の事業利益のさらなる改善と、減損完了後の収益回復状況が注目されます。
17. 企業スコア
- 成長性: B
売上収益は過去数年増加傾向にあり、第3四半期累計でも前年比+1.0%と微増。事業利益は前年比+66.5%と大きく改善し、通期事業利益目標も上方修正されている点は評価できます。ただし、通期売上の進捗はやや遅れています。 - 収益性: D
過去12ヶ月のROEは-11.95%、ROAは-5.88%、営業利益率も-25.88%と、大幅なマイナスです。事業利益は改善しているものの、大規模な減損損失により最終利益が赤字予想であるため、全体的な収益性は低いと評価せざるを得ません。 - 財務健全性: S
自己資本比率58.0%は非常に高く、流動比率1.26も良好です。Total Debt/Equityも34.71%と低水準で、極めて安定した財務基盤を有しています。 - 株価バリュエーション: B
PBR1.24倍は業界平均1.3倍と比較してやや割安な水準です。EPSがマイナスであるためPER評価はできませんが、純資産に対しては適正からやや割安と判断できます。
企業情報
| 銘柄コード | 2579 |
| 企業名 | コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングス |
| URL | https://www.ccbj-holdings.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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