以下は、昭和ホールディングス（5103）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
昭和ホールディングスは、多角的な事業を展開する企業です。主な事業として、和菓子などを製造販売する「食品事業」、テニスボールやテニスクラブ運営を行う「スポーツ事業」、ゴムライニング製品などを手掛ける「ゴム事業」、ゲーム企画開発や書籍編集を行う「コンテンツ事業」があります。また、持分法適用会社を通じて東南アジアでのデジタル金融事業にも関与しています。 - 主力製品・サービスの特徴
- 食品事業: 和菓子（大福もち、団子など）や中華惣菜など、日本の食文化に根ざした製品を提供しています。
- スポーツ事業: ソフトテニスボール、スポンジボールの製造販売、テニスウェアや各種スポーツ用品の購入・販売、スポーツ施設の建設、テニスクラブの運営など、テニス関連を中心に幅広く展開しています。
- ゴム事業: ゴムライニングコーティング、成形、洗浄装置、食品包装製品、練りゴムの製造販売など、産業用ゴム製品が中心です。
- コンテンツ事業: 音楽、雑誌、書籍、トレーディングカードゲーム、ウェブサイトなどのコンテンツの企画、設計、制作、編集を手掛けています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
昭和ホールディングスは多角的な事業ポートフォリオを持つため、特定の業界での絶対的な競争優位性を断言することは難しいです。食品事業はSNSを活用したブランディングや戦略商品の拡販で好調を維持しており、ある程度の競争力を示しています。スポーツ事業もキャンペーンや値下げでシェア確保を図っています。一方、ゴム事業は連結子会社（常盤ゴム）の連結範囲からの除外により売上・利益が大幅に減少しており、国内設備投資の低調も課題です。Digital Finance事業は持分法適用会社を通じて東南アジアで展開していますが、訴訟や規制リスクを抱えています。 - 市場動向と企業の対応状況
食品事業では、原材料価格高騰や嗜好品消費の慎重化が見られる中、ブランド強化や販促活動によって売上を維持・拡大しています。ゴム事業関連の設備投資市場は低調であり、顧客密着型の営業や大型製品の増産対応で回復を目指しています。Digital Finance事業に関しては、東南アジアの政治経済状況や訴訟の動向が事業全体に大きな影響を与え続けています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
中期経営計画「深耕と進化」を掲げています。具体的には、食品事業における開発力・製造力強化、ブランディングの確立に注力し、成果を上げています。また、スポーツ事業における旅行事業やコンテンツ事業の海外展開など、事業の横展開や新規分野への投資も継続しているようです。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- 食品事業においては、ブランドの定着と商品拡販を継続し、収益の柱として期待されています。
- スポーツ事業は、第3四半期以降の販売強化や会員獲得を通じて回復を目指しています。
- ゴム事業は、顧客密着営業と大型製品の増産対応で業績回復を狙っています。
- コンテンツ事業は、海外展開や新規事業への投資を通じて長期的な利益改善を図っています。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
具体的な新製品・新サービス名の記載はありませんが、食品事業では戦略商品の拡販、スポーツ事業ではキャンペーン・値下げによるシェア確保といった施策が展開されています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
多角的な事業展開により、特定の事業分野の変動リスクを分散させる構造を目指しています。食品事業は好調を持続しており、市場ニーズへの適応力を示していますが、収益全体を牽引するには至っていません。Digital Finance事業は、持分法適用会社が抱える法的リスクが収益安定性に大きな不確実性をもたらしています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データなし
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な技術開発動向や独自技術に関する詳細な記載は提供されていません。 - 収益を牽引している製品やサービス
現在のところ、食品事業が売上・利益ともに好調で、他のセグメントと比較して収益を牽引していると言えます。特に和菓子の開発・製造・販売が主力です。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 1株当たり純資産 (BPS): (連)18.71円
- 現在株価: 48.0円
- PBR（実績）: 48.0円 / 18.71円 = 約2.57倍
- EPS（会社予想）は「—」のため、PERは算出できません。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PBR: 0.6倍
- 昭和ホールディングスのPBR約2.57倍は、業界平均0.6倍と比較して大幅に割高な水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は47円～50円の間で推移しており、本日は48円で取引を終えています。ここ数日の範囲では中程度の水準です。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 72円
- 年初来安値: 32円
- 現在株価48.0円は、年初来高値と安値のレンジの中間よりやや安値寄りの位置にあります。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日出来高322,800株、売買代金15,645千円でした。平均出来高（3ヶ月: 144.11k株、10日: 64.55k株）と比較すると、本日は比較的高い出来高を伴って推移しており、市場の関心が高まっている可能性があります。しかし、相対的に売買代金は小規模であり、大型株のような活発な取引とは言えません。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去12ヶ月で8,619百万円。前年度(2024年3月期)8,868百万円と比較してやや減少傾向にあります。
- 営業利益: 過去4期連続で赤字（2023年3月期はわずかに黒字、2024年3月期も微黒字）、2025年3月期中間期では営業損失に転落しており、収益性は低い状態が続いています。2026年3月期中間期も営業損失。
- 純利益: 過去数年間一貫して最終赤字が続いており、2026年3月期中間期も270百万円の純損失を計上しています。
- ROE（実績）: (連)-12.63%。著しく低い水準であり、自己資本を効率的に活用できていない状態を示します。
- ROA（実績）: (連)-1.55%。総資産に対する利益率も低い状態です。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は横ばいから微減傾向。利益は営業利益ベースで非常に低い水準にあり、経常利益および純利益は継続的に損失を計上しています。特に経常損失は、持分法適用関連会社に係る投資損失が大きく影響しています。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
会社は通期業績予想の公表を差し控えているため、通期予想に対する進捗状況を評価することはできません。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: (連)25.1%（2024年3月期末）。2026年3月期中間期で24.6%に低下しており、一般的な目安とされる40%を下回る水準で、財務基盤は脆弱と言えます。
- 流動比率: 217%（2025年9月末時点の直近四半期）。流動資産が流動負債の2倍以上あり、短期的な債務返済能力は概ね良好です。
- 負債比率（D/E）: Total Debt/Equityは20.57%（2025年9月末時点の直近四半期）。負債総額を自己資本で割った場合は約1.13倍（決算短信より算出）。借入金依存度は中程度であり、直近では減少傾向にあります。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率が低い点が懸念材料ですが、流動比率は安定しており、短期的な資金繰りに直ちに問題があるわけではなさそうです。しかし、継続的な純損失計上や、リスク要因が顕在化した場合には財務状況が急速に悪化する可能性があります。 - 借入金の動向と金利負担
決算短信によると、長期借入金の減少や短期借入金の返済が進み、負債合計は減少傾向にあります。金利負担に関する具体的な記載はありませんが、Net Non Operating Interest Income Expenseはプラスに転じており、純粋な金利負担は軽減されていると推測されます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: -12.63%
- ROA（実績）: -1.55%
- 売上総利益率: 2,398,250 / 8,619,822 = 約27.8% (過去12ヶ月)
- 営業利益率: 25,837 / 8,619,822 = 約0.3% (過去12ヶ月。中間期は-1.52%と悪化)
- 純利益率: -203,709 / 8,619,822 = 約-2.4% (過去12ヶ月)
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEおよびROAともに一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を大幅に下回っており、経営効率および収益性は極めて低いと評価されます。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年間、営業利益および最終利益は低迷または赤字が続いています。食品事業は堅調ですが、他の事業の収益貢献が不十分であり、特にDigital Finance事業に係る損失が全体収益を圧迫しています。これらの課題が解決されない限り、収益性の抜本的な改善は難しいでしょう。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は-0.09（5Y Monthly）と非常に低い値を示しています。これは、市場全体の動きに対してほとんど連動しないか、わずかに逆相関の動きをすることを示唆しており、市場全体のリスクとは異なる要因で株価が変動しやすい特性があると考えられます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 72.00円
- 52週安値: 32.00円
- 現在株価: 48.0円
現在株価は52週レンジの中間に位置しており、極端な高値圏や安値圏ではありません。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- Digital Finance事業関連リスク: 持分法適用関連会社（Group Lease PCL. 等）に関して、タイ当局の調査や多数の訴訟が継続中であり、追加の投資損失や評価損が発生する可能性があります。カンボジア子会社はライセンス取消・清算手続き中です。
- 連結範囲変更: 常盤ゴムの連結除外により、ゴム事業の業績に影響が継続し、業績比較も難しくなります。
- 経済環境: 国内外の設備投資の低調、原材料価格の高止まり、消費の低迷などが業績に影響を与える可能性があります。
- 為替・政策リスク: 為替変動や国際的な政策・規制の変更も事業に影響を及ぼす可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 8.5倍（当該企業のPERは算出不可）
- 業界平均PBR: 0.6倍
- 昭和ホールディングスのPBR: (連)2.57倍
PBRで比較すると、業界平均の0.6倍に対して2.57倍と大幅に割高な水準にあります。収益性が非常に低いため、PBRが高くなる傾向にあります。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- BPS: 18.71円
- 業界平均PBR: 0.6倍
- 目標株価(業種平均PBR基準): 18.71円 × 0.6倍 = 11.23円
提示された「目標株価(業種平均PBR基準): 12円」を使用すると、現在の株価48.0円に対して大幅な下振れを示唆しています。
- 割安・割高の総合判断
現在の株価は、業界平均PBRや自社のBPSから見た場合、財務状況や収益性に対しては割高と判断されます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 374,700株 (前週比 -10,600株)
- 信用売残: 0株
- 信用倍率: 0.00倍
信用売残がゼロのため信用倍率は0.00倍となっています。信用買残は一定数ありますが、売残がないため、一方向の需給偏りが存在します。短期的な売り圧力は少ないですが、将来の買い埋め需要も限定的です。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- 大株主の筆頭はSIX･SISで58.1%を保有しており、安定株主の割合が高いと言えます。
- 経営陣である此下竜矢氏の保有割合は0.64%です。
- 大株主の動向
情報なし
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想配当は0.00円であるため、配当利回りは0.00%です。配当性向も赤字のため算出不適当です。 - 自社株買いなどの株主還元策
自社株買いについては、決算短信や提供データに公表されている情報はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
情報なし
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- Digital Finance事業に関する訴訟リスク: 持分法適用関連会社Group Lease（GL）を巡るタイでの訴訟（JTRUST ASIA関連）、GLH融資取引に関するタイ当局の調査、カンボジア子会社のライセンス取消・清算手続きが継続しており、これらの進展が業績に重大な影響を及ぼす可能性があります。これはネガティブな材料です。
- 連結範囲の変更: 期首から連結子会社である常盤ゴム株式会社を連結範囲から除外しており、ゴム事業の売上・利益に大きな影響を与えています。これは業績比較の複雑化と売上減少要因となります。
- これらが業績に与える影響の評価
GL関連の訴訟や清算手続きは、将来的な追加損失の発生リスクが高く、会社の収益性や財政状態をさらに悪化させる可能性があります。常盤ゴムの連結除外は、ゴム事業の売上・利益の減少に直結し、全体の減収・減益に寄与しています。ポジティブな材料としては食品事業の好調がありますが、大きなリスク要因を完全に相殺するほどのインパクトには至っていません。
16. 総評
昭和ホールディングスは、食品、スポーツ、ゴム、コンテンツと多岐にわたる事業を展開する企業です。食品事業は増収増益と好調で、今後の成長も期待されますが、他の事業、特に持分法適用会社であるDigital Finance事業に起因する多額の損失と法的リスクが、全体の収益性を大きく圧迫しています。
強み (Strengths):
- 食品事業の堅調な成長と収益性。
- 多角的な事業展開によるリスク分散の可能性。
- 流動比率は高く、短期的な資金繰りは良好。
弱み (Weaknesses):
- 継続的な営業損失および最終損失。
- 自己資本比率が低く、財務基盤が脆弱。
- Digital Finance事業に絡む多額の訴訟リスクとそれに伴う損失計上。
- ゴム事業の連結範囲変更による大幅な減収減益。
- ROE、ROAが著しく低い水準。
機会 (Opportunities):
- 食品事業におけるブランド定着と戦略的商品拡販の継続。
- スポーツ事業およびコンテンツ事業における海外展開や新規事業への投資による成長。
- 借入金減少傾向で、金利負担が軽減されている点。
脅威 (Threats):
- Digital Finance関連の訴訟や清算手続きによる追加損失の顕在化。
- 国内外の設備投資低迷や原材料価格高止まり、消費の低迷。
- 為替変動や国際情勢の変化、政策リスク。
- 業界平均と比較して割高な株価バリュエーション。
同社への投資を検討する際は、食品事業の個別成長性だけでなく、Digital Finance事業に潜む法的リスクの潜在的影響、それらが連結決算に与える損失の規模と時期を慎重に見極める必要があります。足元の収益性と財務健全性は非常に厳しく、株価はバリュエーション面で割高感があります。リスクを十分に考慮した上で、多角化戦略の結実や、Digital Finance事業の懸念材料の解消が見通せるまで、慎重な姿勢が求められるでしょう。
17. 企業スコア
- 成長性: D
- 売上高は微減傾向であり、営業利益・純利益ともに赤字が続いています。食品事業は好調ですが、連結子会社の除外やDigital Finance事業の不確実性が全体成長を阻害しており、今後の成長性には強い懸念が残ります。
- 収益性: D
- 粗利率は一定程度ありますが、営業利益率、経常利益率、純利益率全てが赤字、または極めて低い水準です。ROE -12.63%、ROA -1.55%と、一般的なベンチマークを大幅に下回っており、収益性は非常に低いと評価されます。
- 財務健全性: C
- 自己資本比率は24.6%（中間期）と30%を下回っており、財務基盤は脆弱です。ただし、流動比率は217%と良好であり、短期的な支払い能力は問題ありません。Total Debt/Equityも20.57%と高くはありませんが、自己資本の薄さが懸念材料です。
- 株価バリュエーション: D
- EPSがマイナスでPERは算出できません。PBRは2.57倍であり、業界平均の0.6倍と比較して大幅に割高な水準にあります。現在の株価が企業の基礎的な収益力や資産価値に対して高いと判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 5103 |
| 企業名 | 昭和ホールディングス |
| URL | http://www.showa-holdings.co.jp |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 自動車・輸送機 – ゴム製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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