決算説明：ガーデン（274A）

2026年２月期第２四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 既存店の客数回復（QSCA強化）と下期の気温低下で主力ラーメン事業回復、さらにM&A（萬馬軒）・海外JV（タイ）で成長基盤を強化し通期予想は据え置く。
• 業績ハイライト: 第2四半期は売上高が8,823百万円（前年同期比＋3.5%）と堅調だが、営業利益は804百万円（同▲22.8%、営業利益率9.1%）で減益。税負担増（外形標準課税計上）、直営店増加、感謝祭等キャンペーン、事業譲受・海外展開に伴う一時費用が主因。
  • 良い目安：売上高＋3.5%（増収はポジティブ）
  • 悪い目安：営業利益▲22.8%（利益圧迫はネガティブ）
• 戦略の方向性: 直営の成長ドライバー「壱角家」「山下本気うどん」を軸に国内での一等地出店を継続。M&A（萬馬軒）で味噌ジャンルを補完し、中期的に萬馬軒30店舗・売上30億円を目標。海外はシンハーグループと合弁（SINGHA GARDEN）でタイを起点に展開。
• 注目材料: 萬馬軒の事業譲受（譲受価額2億円、売上2.1億・経常利益4,500万円ベース）、タイ合弁会社設立予定（出店2年で5店程度想定）、株主還元は2026年2月期も年間90円／株（配当性向目標40%以上）。
• 一言評価: 売上は堅調だが下期回復に依存する中で、税負担増や出店・海外展開に伴う費用が短期的に利益を圧迫している決算。

基本情報

• 企業概要: 会社名 株式会社ガーデン（Garden Co., Ltd.）、主要事業 飲食事業（ラーメン、うどん、ステーキ、寿司等の直営・FC展開）および不動産関連（店舗のサブリース等）。代表取締役社長：川島 賢。
• 説明会情報: 2025年10月（決算説明資料作成時期）。開催日時の詳細・形式（オンライン/オフライン）は資料上明記なし（–）。参加対象：投資家向け資料。
• 説明者: 主に代表取締役社長 川島 賢、専務取締役 小澤 修三 等（資料内登場人物）。発言概要：上期の費用増を説明し、下期でのQSCA改善・気温回復・萬馬軒と海外の寄与で通期見通し達成を主張。
• セグメント: 事業セグメント（資料ベース）
  • ラーメン事業：壱角家等（主力、売上構成比最大）
  • レストラン事業：山下本気うどん等（高付加価値うどん）
  • ステーキ事業
  • 寿司事業
  • フランチャイズ事業
  • 不動産・その他

業績サマリー

• 主要指標（第2四半期：百万円、前年同期比）
  • 売上高：8,823 百万円、+3.5%
  • 売上総利益：6,153 百万円、69.7%（売上総利益率）、+1.7%
  • 営業利益：804 百万円、▲22.8%、営業利益率 9.1%（悪化）
  • 経常利益：754 百万円、▲23.7%
  • 中間（当期）純利益：496 百万円、▲21.2%（純利益率 5.6%）
  • 1株当たり利益（EPS）：–（資料記載なし）
• 予想との比較
  • 会社予想に対する達成率（通期ベースの進捗、資料および計算）
  • 売上高進捗率：8,823 / 18,290 = 48.2%
  • 営業利益進捗率：804 / 2,050 = 39.2%
  • 経常利益進捗率：754 / 1,930 = 39.1%
  • 当期純利益進捗率：496 / 1,320 = 37.6%
  • サプライズの有無：通期予想は据え置き。上期の利益未達は説明済みだが、予想自体の修正はなし（サプライズは限定的、想定内の一時費用要因として扱われている）。
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗率（上記参照）。売上はほぼ進捗良好（約48%）だが、利益項目は進捗低め（37〜39%台）で下期回復に依存。
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率：主要指標は通期見通し据え置き。中期計画の進捗（ROA/ROE等）は資料目標あり（後述）が詳細進捗は限定的。
  • 過去同時期との進捗比較：前年同期に比べ売上は増加、営業利益は減少。外形標準課税の初回計上タイミングの違い等で前年との比較に留意が必要。
• セグメント別状況（26年2月期 2Q）
  • 事業別売上構成比：ラーメン事業 67.6%、レストラン事業 16.4%、ステーキ事業 7.9%、寿司事業 2.8%、フランチャイズ事業 4.1%、不動産等 1.2%（計 100%）
  • セグメント別前年同期比（売上増減）
  • ラーメン事業：＋2.5%
  • レストラン事業：＋0.2%
  • ステーキ事業：▲5.9%
  • 寿司事業：▲7.1%
  • フランチャイズ事業：＋9.6%
  • その他：＋4.2%
  • 店舗数：期末で約197店舗（資料内表記）。前期末比 +2店舗（壱角家＋3、山下本気うどん＋1直営＋1FC、寿司のFC店舗減などの内訳）。

業績の背景分析

• 業績概要: 売上は増収（+3.5%）だが、販管費増・租税公課（外形標準課税）・直営店増・キャンペーン・事業譲受・海外展開に伴う一時的専門家報酬等で営業利益は減少。
• 増減要因:
  • 増収の要因：主力ブランド（壱角家、山下本気うどん）とフランチャイズ事業が寄与。新規出店も売上を押し上げ。
  • 減収/既存店影響：昨年末〜2024年11月にかけた段階的値上げの影響で客数が減少、加えて記録的猛暑で駅前立地の徒歩客が減少し既存店売上が伸び悩む（既存店入店客数 93.4%、既存店売上 97.2%）。
  • 増益/減益の要因：外形標準課税計上（25年2月期3Q以降の計上差異）、直営店9店舗増による家賃・人件費増、キャッシュレス決済導入によるカード手数料増、感謝祭キャンペーンで売上総利益率低下、事業譲受・海外展開関連の一時的報酬支払等。
• 競争環境: 首都圏中心の駅前一等地出店を強みとし、M&A・不動産ネットワークで高条件物件を確保。ラーメン・うどん業界は競合多数だが、壱角家のドミナント（例：新宿区27店舗）や山下本気うどんのSNS・キラー商品による差別化が強み。
• リスク要因: 為替影響は現状限定的だが、外形標準課税等税制負担の増加、猛暑など天候依存の集客リスク、商品価格改定後の客数回復遅延、人件費・家賃等コスト上昇、海外展開に伴うガバナンス・ローカライズ課題、サプライチェーンの現地調達課題（タイ展開想定）。

戦略と施策

• 現在の戦略: 中核ブランド壱角家と山下本気うどんを直営で成長ドライバーと位置づけ、一等地出店・メディア戦略・M&Aで事業領域拡大。配当性向40%以上を目標とした株主還元継続。
• 進行中の施策:
  • QSCA強化（店舗評価制度MVP導入、マニュアル動画化、アレルギー表整備、従業員評価制度強化）
  • キャッシュレス券売機導入（全店舗完了、カード手数料増加は短期コスト）
  • 期間限定メニューやコラボ企画で来店促進（冷たいメニュー、映画・アニメ連動等）
• セグメント別施策:
  • ラーメン事業（壱角家）：駅前一等地、視認性高い看板、時短麺・時短スープで客席回転率向上。
  • レストラン事業（山下本気うどん）：本場の製粉でPBうどんを調達、SC出店で低投資回収の早い拡大を図る。
  • M&A：萬馬軒の譲受により味噌ジャンルを獲得し中期30店舗化を目指す。
• 新たな取り組み:
  • 海外合弁（SINGHA GARDEN Co., Ltd.、2025年12月予定）でタイを起点に「山下本気うどん」展開（初期2年で5店程度の計画）。
  • 企業再生型M&Aによる居抜き物件の獲得・早期業態変更の継続。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年2月期 通期、百万円、前期比）
  • 売上高：18,290（+6.6%）
  • 営業利益：2,050（+10.8%）、営業利益率 11.2%
  • 経常利益：1,930（+12.1%）
  • 当期純利益：1,320（+9.3%）
• 予想の前提条件: 下期はQSCA向上策による既存店客数回復、気温低下によるラーメン事業復調、萬馬軒の収益寄与を織り込む。為替・原材料前提は明確記載なし（–）。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 通期見通しは据え置き。経営は下期改善により期初予想達成可能と説明（自信はあるが下期回復に依存）。
• 予想修正: 通期見通しに修正なし（資料時点）。
• 中長期計画: 中期的には壱角家・山下本気うどんを柱に高収益体制確立、萬馬軒30店舗（売上30億円）等を掲げる。ROA・ROE目標等：営業利益率目標 11.2%以上、ROA 8.1%以上、ROE 15.9%以上（資料目標）。
• 予想の信頼性: 過去の予想達成傾向については資料で明確な定量履歴は限定的。上期の利益未達は一時要因であると説明しているが、下期の天候・客数回復が鍵。
• マクロ経済の影響: 天候（猛暑）が来店数に影響、原材料高騰は価格改定で織り込み済だが価格転嫁後の客戻りがリスク。税制（外形標準課税）による負担増が発生。

配当と株主還元

• 配当方針: 配当性向40%以上を目標。安定的な配当と成長に応じた還元を表明。
• 配当実績:
  • 2025年2月期 実績：年間90円／株（中間45円＋期末45円等、記念配当等の表記あり）
  • 2026年2月期 予想：年間90円／株（資料上据え置き）
  • 配当性向目標：40%以上
• 特別配当: 資料上、過去に記念配当等の記載が散見（例：記念配当10円の文言あり）が定常扱いかは明示なし（状況により変動）。
• その他株主還元: 年2回（中間・期末）で「壱角家」「山下本気うどん」全商品に使えるお食事1品無料券を保有株数・継続保有状況に応じて進呈（優待制度継続）。

製品やサービス

• 製品: 主力は壱角家の横浜家系ラーメン、山下本気うどんの讃岐うどん。季節限定メニュー、コラボ商品（アニメ・映画タイアップ）などで話題化。山下本気うどんの「白い明太チーズクリームうどん」はジャパン・フード・セレクションでグランプリ受賞。
• サービス: 直営店舗とフランチャイズで展開。キャッシュレス券売機導入で利便性向上（ただし手数料増）。
• 協業・提携: タイでの合弁相手はシンハーグループ（Boon Rawd Brewery系）で現地のネットワークとマーケティング力を活用。
• 成長ドライバー: 壱角家と山下本気うどんの直営展開、M&Aによる新ブランド（萬馬軒）獲得、海外展開（タイを皮切り）による拡大。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: 質疑応答の詳細は資料に明記なし（–）。
• 経営陣の姿勢: 上期の減益要因を説明しつつ、下期の施策で回復する旨を強調。M&A・海外は積極的に推進する姿勢。
• 未回答事項: 具体的な下期店舗ごとの業績見通しや海外投資の詳細キャッシュアウト・ROI等は資料に限定的（–）。
• ポジティブ要因:
  • 売上は堅調に推移（2Qで＋3.5%）。
  • 駅前一等地出店・不動産ネットワーク・M&Aノウハウによる出店競争力。
  • 山下本気うどんのブランド力（SNSでの支持、キラー商品）と海外JVによる拡張余地。
  • 配当方針（年間90円／株、配当性向40%以上目標）と株主優待の継続。
• ネガティブ要因:
  • 外形標準課税や直営店増、決済手数料等で販管費が上振れ。上期で営業利益が大幅減少。
  • 価格改定後の客数回復が遅れている点、天候依存（猛暑）による短期的な来客リスク。
  • 海外展開・事業譲受に伴う一時費用や現地化・運営リスク。
• 不確実性:
  • 下期の客数回復（QSCA施策や気温低下）に依存するため、期待通り回復しない場合は通期業績達成リスクあり。
  • 海外JVの実運営状況や萬馬軒の統合効果（収益寄与タイミング）が未確定。
• 注目すべきカタリスト:
  • 萬馬軒の業績改善・出店増加（中期30店舗目標の進捗）
  • タイ合弁会社の出店初号店オープンと早期業績
  • 下期の既存店客数回復（QSCA施策の効果）と季節要因（気温低下）

重要な注記

• 会計方針: 外形標準課税は25年2月期3Q以降で初めて計上されており、前年同期比較に影響（課税タイミング差）。
• リスク要因: 資料末尾で将来予測に関する不確実性と免責を明記（外部要因・仮定変更で実績が大きく異なる可能性）。
• その他: 資料中の数値・進捗率は資料記載値と計算値の差異がある箇所あり、進捗比率等は本文で計算して提示している（参照に際しては原資料との照合を推奨）。

（不明な項目・資料に明記のない項目は “–” と表記しています。）

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.4)」によって自動生成されました。

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