以下は、証券コード9535「広島ガス」の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
広島ガスは、広島市を拠点とする都市ガス中堅企業です。中国地方における都市ガス供給では首位の座を占めており、プロパンガス（LPG）事業も強みとしています。都市ガスの製造、供給、販売のほか、ガス機器の販売、ガス設備の設置工事、安全点検など多岐にわたる事業を展開しています。また、LPガスの販売や充填、配管工事も手掛けています。近年は工業用コージェネレーション（熱電併給）設備の拡大にも注力しており、契約戸数はLPガスを含め60万戸強に上ります。その他、エンジニアリング事業や高齢者向けサービスなど、地域に根差した多様な事業を行っています。 - 主力製品・サービスの特徴
- 都市ガス供給: 家庭用、業務用、工業用と幅広い顧客層に対し、都市ガスを安定的に供給しています。特に中国地方での供給では首位のポジションを確立しています。
- LPG事業: 配管設備が必要な都市ガスが供給されない地域に対して、LPガスを供給しています。LPガス機器の販売や充填も行っており、地域総合エネルギー企業としての役割を担っています。
- 工業用コージェネレーション: ガスを燃料として電気と熱を同時に作り出すコージェネレーションシステムの導入を推進し、省エネルギーとコスト削減を求める法人顧客のニーズに応えています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
広島ガスは中国地方における都市ガス供給のトップ企業であり、地域に根差した強固な顧客基盤とブランド力を持っています。LPガス事業も手掛けることで、都市ガス供給エリア外の需要にも対応できる点が競争優位性と言えます。
一方で、ガス業界全体としては、電力小売りの自由化に続き、ガス小売りの全面自由化が進み、異業種からの新規参入が増加しています。これにより価格競争が激化しており、顧客離反のリスクが高まっています。また、燃料であるLNG（液化天然ガス）の価格変動や為替の変動、地政学リスク（特にロシアからのLNG調達）が収益に与える影響が大きいという課題もあります。 - 市場動向と企業の対応状況
ガス需要全体としては、省エネ設備の普及や人口減少により、長期的な需要の伸びは限定的となる可能性があります。特に工業用需要は景気変動の影響を受けやすく、直近の決算短信でも工業用ガス販売量の減少が報告されています。
このような状況に対し、同社は工業用コージェネレーションの拡大に注力しており、高効率なエネルギー利用を提案することで新たな需要創出を図っています。また、地域社会への貢献や顧客サービスの向上を通じて、顧客満足度を維持し、競争力の強化を目指していると推察されます。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
–（提供資料からは具体的なビジョンや戦略の詳細は読み取れませんが、地域トップの都市ガス・LPG供給事業者として、工業用コージェネレーションの拡大を図る姿勢が見られます。） - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
決算短信に中期経営計画の進捗評価の記載は限定的であり、具体的な施策や数値目標は提供資料からは確認できません。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信では新製品・新サービスの具体的な展開に関する詳細な記載はありません。工業用コージェネレーションの拡大への注力は、既存事業の強化および深掘り施策の一つと考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
広島ガスの収益モデルは、都市ガス・LPガスの安定供給を柱としています。これに加えて、ガス機器販売や設備工事、そして新たに注力するコージェネレーション事業が収益源となります。エネルギー市場の自由化や脱炭素化の流れの中で、同社は省エネルギー化に貢献するコージェネレーションの提案を強化しており、市場ニーズの変化に対応しようとしています。また、高齢者サービスなどの多角化も、持続可能性を高めるための取り組みと言えます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
ガス事業は季節性が強く、冬季に暖房需要が高まるため、売上高や利益が冬季に集中する傾向があります。直近の2026年3月期中間決算では、売上高の通期予想に対する進捗率が45.1%である一方、営業利益の進捗率は6.2%と低く、この季節性が顕著に表れています。これは収益予測やキャッシュフロー管理において考慮すべき点となりますが、同社の事業特性として認識されています。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
提供資料からは、具体的な技術開発の動向や独自性に関する詳細な情報は確認できません。ただし、工業用コージェネレーションの拡大に注力していることから、高効率エネルギーシステムの導入・普及に関するノウハウや技術力を有していると考えられます。 - 収益を牽引している製品やサービス
依然として都市ガス・LPガスの供給事業が収益の大部分を占めています。特に都市ガス事業が全体の約77%を占めており、主力製品・サービスは都市ガスであると言えます。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 株価: 367.0円
- 予想EPS (連): 19.67円
- 実績BPS (連): 998.17円
- 現在の株価 367.0円は、予想EPS 19.67円の約18.66倍、実績BPS 998.17円の約0.37倍となっています。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 7.0倍
- 業界平均PBR: 0.7倍
- 現在のPER18.66倍は業界平均PER7.0倍と比較してかなり割高です。
- 現在のPBR0.37倍は業界平均PBR0.7倍と比較して割安水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は366円から376円の範囲で推移しています。現在の株価367.0円は、直近のレンジの下限に近い水準にあります。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 415円
- 年初来安値: 311円
- 現在の株価367.0円は、年初来高値（415円）からは約11.6%下落した水準であり、年初来安値（311円）からは約18.0%上昇した水準にあります。レンジの中央よりやや高値寄りですが、高値圏とは言えません。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
- 出来高: 3,800株
- 売買代金: 1,395千円
- 直近10日間の出来高も概ね3万株から8万株程度で推移しており、本日の出来高3,800株はかなり低水準です。これは市場の関心度が低いか、あるいは特定の材料に乏しい静かな取引日であったことを示唆します。平均出来高（3ヶ月平均60,250株、10日平均53,860株）と比較しても、非常に少ない出来高であり、市場の注目度は限定的と言えます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去12か月間で904億円。2025年3月期予想は915億円で、前年の906億円から微増、2023年3月期の952億円からは減少傾向です。
- 営業利益: 過去12か月間で14.3億円。2025年3月期予想は12.5億円で、前年の31.8億円と比較して大幅減益の見込みです。2023年3月期は70.2億円と高水準でした。
- 純利益: 過去12か月間で21.1億円。2025年3月期予想は16.8億円で、前年の23.2億円から減益の見込みです。2023年3月期は52.1億円と高水準でした。
- ROE（実績）: 2.49% (過去12か月間では3.05%)。低い水準です。
- ROA（実績）: 0.70%。非常に低い水準です。
- 過去数年分の傾向を比較
総売上高は、2022年3月期の768億円から2023年3月期に952億円まで大きく伸びましたが、その後は微減傾向にあります。
利益面では、2023年3月期に営業利益70.2億円、純利益52.1億円とピークを迎えましたが、その後は大きく減少しており、2025年3月期予想はさらに減少する見込みです。特に営業利益の変動が大きいのは、原料価格の変動と販売価格への転嫁のタイムラグ、及び販売量の変動によるものと考えられます。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期決算（中間期）の進捗状況は以下の通りです。- 売上高：40,259百万円（通期予想89,200百万円に対し45.1%）- 季節性を考慮すると、通期の約半分で妥当な進捗。
- 営業利益：81百万円（通期予想1,300百万円に対し6.2%）- 冬季に利益が集中する事業特性から、中間期での低進捗は会社側も想定内とのこと。
- 経常利益：555百万円（通期予想1,950百万円に対し28.5%）- 持分法投資利益の計上が寄与し、営業利益に比べて進捗が高い。
- 親会社株主に帰属する中間純利益：325百万円（通期予想1,350百万円に対し24.1%）
全体として、特に利益面で中間期での進捗は低いですが、同社の事業特性（ガス需要の季節性）を考慮すると、会社予想を据え置いているため、期末に向けて利益が集中し、通期予想を達成する見込みがあるものと判断されます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 52.7% (2025年9月30日中間期は55.1%)。一般的に40%以上が健全とされる中で、非常に良好な水準であり、財務の安定性が高いことを示しています。
- 流動比率（直近四半期）: 2.22倍（222.5%）。200%以上が理想とされるため、短期的な支払い能力に全く問題がない非常に良好な水準です。
- 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 57.27%。自己資本に対して負債が過度に多いわけではなく、健全な範囲にあると言えます。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率、流動比率ともに非常に良好な水準であり、財務安全性は高いと評価できます。現金及び預金も166.6億円（直近四半期）と潤沢に保有しており、短期的な資金繰りに懸念はありません。 - 借入金の動向と金利負担
有利子負債は412.2億円（直近四半期）ありますが、金利費用は年間1.77億円（過去12ヶ月）と営業利益と比較して大きく負担となる水準にはありません。インタレスト・カバレッジ・レシオを簡易的に計算すると、EBIT（29億円）/Interest Expense（1.77億円）=約16.4倍となり、借入金の返済能力は非常に高いと言えます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 2.49% (過去12ヶ月平均3.05%)。
- ROA（実績）: 0.70%。
- Profit Margin（過去12ヶ月）: 2.34%。
- Operating Margin（過去12ヶ月）: -4.41% (これは提供データの計算によるもので、損益計算書のOperating Incomeからは1.59%なので注意が必要)。損益計算書の過去12ヶ月の営業利益率 (Operating Income / Total Revenue) は 1,437百万円 / 90,412百万円 = 約1.59%であり、低い水準です。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE2.49%およびROA0.70%は、一般的なベンチマークとされるROE10%、ROA5%を大きく下回っています。これは、資産効率および自己資本の活用効率が低いことを示しています。インフラ企業としての安定性は高いものの、多額の固定資産を要する事業特性上、高い資産効率を出すのが難しい側面もあります。 - 収益性の推移と改善余地
2023年3月期には高い収益性を記録しましたが、その後は原料価格の変動等により大きく悪化しています。特に営業利益率が低い水準にあり、企業としての稼ぐ力には改善余地が大きいと言えます。原料価格の安定化や、効率的な設備投資、また工業用コージェネレーション事業の拡大による高付加価値化が収益性改善のカギとなるでしょう。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値 (5Y Monthly): 0.05。この値は非常に低く、市場全体の変動に対して広島ガスの株価がほとんど影響を受けない、あるいは逆相関に近い動きを示す可能性が非常に低いことを示しています。電力・ガスといった公共性の高いインフラ企業に特徴的な、市場変動に対する非連動性が高い銘柄と言えます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 415.00円
- 52週安値: 311.00円
- 現在の株価367.0円は、このレンジの中央に近い位置にあります。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信に記載されている主なリスク要因は以下の通りです。- 為替・LNG等原料価格変動: ガス事業はLNGを主な原料とするため、国際的なLNG価格の変動や為替レートの変動が業績に大きく影響します。
- 需要の弱含み: 特に工業用ガス需要は景気変動の影響を受けやすく、それが業績を左右する可能性があります。
- 国際情勢による調達リスク: ロシアからのLNG輸入を継続する前提で業績見通しを立てていますが、国際情勢の変化によっては調達に滞りが生じるリスクがあります。
- 規制・価格政策の変更: ガス事業は規制業種であり、国のエネルギー政策や料金規制の変更が業績に影響を与える可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 現在のPER（会社予想）: 18.66倍
- 業界平均PER: 7.0倍
- 現在のPBR（実績）: 0.37倍
- 業界平均PBR: 0.7倍
PERは業界平均と比較して大きく割高ですが、PBRは業界平均と比較して割安です。これは、収益性が低くEPSが相対的に小さい一方で、純資産は潤沢である（特に自己資本比率が高い）ことを示唆しています。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）：EPS19.67円 × 業界平均PER7.0倍 = 137.69円
- 目標株価（業種平均PBR基準）：BPS998.17円 × 業界平均PBR0.7倍 = 698.72円
PER基準とPBR基準で大きく乖離があり、目標株価レンジは138円～699円となります。
- 割安・割高の総合判断
PER基準では現在の株価367.0円は大幅に割高と判断されますが、PBR基準では大幅に割安と判断されます。このような乖離は、同社の収益性が著しく低い一方で、資産は豊富であることを示しています。資産の裏付けがあるためPBRは低く評価されますが、低い収益性から将来の成長期待がPERに織り込まれにくい状況です。純粋なバリュエーションで判断すると、収益性改善が見込めない限りは現行PER水準は割高感がある一方で、堅実な資産を持つ企業の価値を評価するPBRでは割安感があるとも言えます。投資家がどちらの指標を重視するかで評価が分かれるでしょう。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 217,000株
- 信用買残（前週比）: -8,700株
- 信用売残: 28,500株
- 信用売残（前週比）: +1,000株
- 信用倍率: 7.61倍
信用買残が信用売残に比べてかなり大きいですが、信用倍率は7.61倍と極端に高い水準ではありません。前週比で信用買残が減少、信用売残が増加しており、短期的な需給バランスはやや改善方向にあると言えます。しかし、買い残の積み上がりは株価の上値を抑える要因となる可能性もあります。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- 経営陣持株比率: 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策の記載がないため、経営陣の具体的な持株比率は不明。
- 上位株主には、岩谷産業（11.07%）、日本マスタートラスト信託銀行（信託口、7.31%）、明治安田生命保険（5.61%）、広島銀行（4.13%）、日本生命保険（3.46%）など、事業会社や金融機関、地域に関連の深い企業が名を連ねています。これらは安定株主として企業の経営を支える存在と考えられます。
- 大株主の動向
提供資料からは、大株主の具体的な売買動向については確認できません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 3.27%
- 1株配当（会社予想）: 12.00円
- 配当性向（通期予想ベース）: 年間配当12円 / 予想EPS19.67円 = 約61.0%。
配当利回り3.27%は、安定配当を志向するインフラ企業としては魅力的な水準と言えます。一方で、配当性向61.0%は、現在の低い収益性（予想EPSが低いため）から見るとかなり高めの水準です。これは、株主還元への意欲を示すものですが、収益がさらに悪化した場合には減配リスクに繋がりかねない点も考慮が必要です。
- 自社株買いなどの株主還元策
決算短信には自社株買いに関する記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
提供資料からは、株式報酬型ストックオプション等の具体的なインセンティブ施策の導入状況は確認できません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期第2四半期決算短信によると、特に以下の点が注目されます。- 営業利益の黒字転換: 前年同期は営業損失であったものが、原料価格の下落が販売単価に反映されるタイムラグにより、当期中間期には営業利益81百万円と黒字転換しました。
- 経常利益の大幅増: 持分法投資利益281百万円の計上が寄与し、経常利益が前年同期比438.8%増の555百万円となりました。
- 通期予想の据え置き: 中間期での営業利益進捗率が低いにもかかわらず、会社側は通期予想を据え置いています。これは、冬季に利益が集中する事業特性を前提とした判断です。
- これらが業績に与える影響の評価
中間期での利益改善は、原料価格の変動による一時的な要因が大きく、本業のガス販売量自体は減少傾向にあります。特に工業用需要の減少が課題です。持分法投資利益が経常利益を大きく押し上げた点も注目され、子会社・関連会社の業績が連結業績に与える影響は小さくありません。通期予想据え置きの背景には、冬季のガス需要回復と原料価格の安定化への期待があると考えられますが、外部環境（原料価格、為替、需要）の変動リスクは引き続き高いと言えます。
16. 総評
- 各分析結果を簡潔にまとめ、全体的な見解を整理
広島ガスは、中国地方における都市ガス供給最大手として確固たる基盤を持つインフラ企業です。財務健全性は非常に高く、自己資本比率、流動比率ともに優良な水準を維持しています。安定的な配当利回りも魅力の一つです。
しかし、収益性に関しては近年低迷しており、特に2023年3月期をピークに営業利益・純利益は減少傾向にあります。原料価格の変動や販売単価への転嫁のタイムラグ、そして工業用需要の減少が業績に大きく影響を与えています。足元の中間決算では黒字転換しましたが、これも原料価格要因や持分法投資利益によるものが大きく、本業の収益力の回復には課題が残ります。株価バリュエーションではPBRは割安ですが、低収益性からPERは業界平均より割高と評価されており、株価が大きく評価されるには収益性の抜本的な改善が不可欠です。- 強固な地域基盤と高い財務健全性: 安定性を重視する長期投資家にとっては魅力的な要素。
- 安定配当: 配当利回りは魅力的ですが、高めの配当性向には注意が必要。
- 低い収益性とボラティリティ: 利益の変動が大きく、外的要因（原料価格、為替、需要）に業績が左右されやすい点はリスク。
- バリュエーションの乖離: PBRは割安だがPERは割高。収益改善がなければ株価の上値は重くなりやすい。
- 市場感応度の低さ: ベータ値が低く、市場全体の変動に左右されにくい安定株。
- 強み・弱み・機会・脅威の整理
- 強み (Strengths)
- 中国地方における都市ガス供給のトップ企業としての強固なマーケットポジションと顧客基盤。
- 都市ガスとLPGの両事業を展開し、広範な顧客ニーズに対応可能。
- 非常に高い自己資本比率と流動比率に裏打ちされた盤石な財務健全性。
- 公共性の高い事業特性による安定的な事業運営とキャッシュフロー。
- 弱み (Weaknesses)
- 低い収益性と資産効率（ROE、ROAが業界平均を下回る）。
- 原料価格変動や為替レート変動に業績が大きく左右されるリスク。
- ガス需要の季節性が強く、利益計上に偏りがある。
- 工業用ガス需要の減少傾向。
- 機会 (Opportunities)
- 工業用コージェネレーションシステム導入拡大による新たな需要創出と省エネ貢献。
- 多角化事業（高齢者サービス等）による収益源の多様化。
- 地域密着型企業として、地域社会のニーズに応えるサービス強化。
- 脅威 (Threats)
- ガス小売りの全面自由化による競争激化と顧客流出リスク。
- LNG価格の高騰や地政学リスクによる調達不安、コスト増。
- 省エネルギー化の進展や人口減少によるガス需要の構造的な減少。
- 政府のエネルギー政策変更や料金規制強化。
17. 企業スコア
- 成長性: C
- 売上高は微減傾向、ガス販売量も減少傾向にあり、大きな成長ドライバーが見られないため。工業用コージェネの拡大はプラス要因だが、全体を牽引するほどではない。
- 収益性: C
- 粗利率は2025年3月期予想で26%程度、営業利益率は低く、過去12ヶ月のROE3.05%、ROA0.70%はベンチマークを大きく下回るため。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率52.7%（中間期55.1%）と非常に高く、流動比率2.22倍も良好。負債比率も健全な水準であり、現金保有も潤沢なため。
- 株価バリュエーション: B
- PERは業界平均7.0倍に対し18.66倍と割高感がある一方、PBRは業界平均0.7倍に対し0.37倍と割安感があるため、総合的に見て中立的な評価。低い収益性に対してはPERは高いが、強固な資産基盤に対してはPBRは低い。
企業情報
| 銘柄コード | 9535 |
| 企業名 | 広島ガス |
| URL | http://www.hiroshima-gas.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 367円 |
| EPS（1株利益） | 19.67円 |
| 年間配当 | 3.27円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 5.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 25.10円 |
| 理論株価 | 377円 |
| 累計配当 | 19円 |
| トータル価値 | 396円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 1.51% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 197円 | 98円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 246円 | 123円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 310円 | 155円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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