以下は、株式会社インターメスティック（証券コード:262A）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
株式会社インターメスティックは、アイウェアブランド「Zoff（ゾフ）」を中心に、メガネやサングラスなどの企画、製造、販売を一貫して手掛けるSPA（製造小売）企業です。日本国内の直営店舗のほか、オンラインストア、海外店舗も展開しています。 - 主力製品・サービスの特徴
主力ブランド「Zoff」は、手頃な価格帯でありながら、高品質かつデザイン性の高いメガネ・サングラスを提供しています。企画から製造、販売までを一貫して行うSPAモデルを採用することで、トレンドを素早く取り入れ、コストを抑えた製品提供を可能にしています。近年は「SUNCUTGlasses」や「調光レンズ」といった機能性レンズの販売にも注力しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
インターメスティックは、ロープライスでありながらファッション性の高いアイウェアを提供する「Zoff」ブランドの確立により、競争の激しいメガネ・サングラス市場において一角を占めています。SPAモデルによる迅速な商品サイクルとコスト競争力、そして積極的なプロモーションやコラボレーション戦略が強みです。課題としては、国内市場の成熟化、他社との価格競争に加え、海外事業（特に香港など）における個人消費低迷や為替変動の影響が挙げられます。 - 市場動向と企業の対応状況
国内市場では、雇用・所得環境の改善が見られる一方で、物価高による消費者マインドへの影響があります。このような状況下で、同社はTVCMなどのプロモーション強化や、特定の機能を持つ人気製品（SUNCUTGlasses、調光レンズなど）の販売に注力し、需要の喚起を図っています。海外事業では、厳しい環境の中でも増収・黒字転換を果たしており、経営努力がうかがえます。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
決算短信からは、具体的な経営ビジョンについての言及はありませんが、国内事業における「SUNCUTGlasses」「調光レンズ」などの戦略商品の投入や、TVCM、ブランドアンバサダー、商品コラボレーションを活用した積極的なプロモーションを通じて、国内需要の獲得とブランド力の強化を図っていることがうかがえます。店舗網の拡大も継続しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
国内事業においては、「SUNCUTGlasses」や「調光レンズ」といった機能性商品の販売が好調で、売上高拡大に貢献しています。また、商品コラボレーション企画も積極的に展開し、顧客層の拡大に努めています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
SPAモデルは、企画から販売までを自社で一貫して行うため、市場の変化や顧客ニーズを迅速に製品に反映させ、柔軟な価格設定が可能です。国内事業における新製品やプロモーション戦略の成功は、市場ニーズへの高い適応力を示しています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
第3四半期累計の売上高進捗率が通期予想の77.7%と高水準であることから、特定の四半期に売上が大きく偏る傾向は見られません。特に、営業利益と純利益は既に通期予想を上回っており、第4四半期で利益が大きく減少しない限り、通期業績は上方修正される可能性が高いと予想されます。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な研究開発費や技術開発の詳細は開示されていませんが、「SUNCUTGlasses」や「調光レンズ」といった機能性商品の展開は、特定の技術を取り入れていることを示唆しています。 - 収益を牽引している製品やサービス
国内事業における「SUNCUTGlasses」や「調光レンズ」などのヒット製品が収益を大きく牽引しています。これら機能性レンズと、継続的なプロモーションによるメガネ本体の販売増加が、全体の増収増益に寄与しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在株価: 2,005.0円
- 会社予想EPS: 132.39円に対し、PERは15.10倍です。
- 実績BPS: 852.94円に対し、PBRは2.34倍です。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- PER（会社予想）15.10倍は、小売業界平均PER 21.3倍と比較して割安水準にあります。
- PBR（実績）2.34倍は、小売業界平均PBR 1.8倍と比較して割高水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
現在の株価2,005.0円は、直近10日間の推移ではおおむね2,000円台前半から半ばで推移しており、大きな変動は見られません。2025年11月25日の1,989円が直近の安値付近で、若干の反発も見られます。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値3,200円、年初来安値1,288円と比較すると、現在の株価2,005.0円は、年初来高値から約37%下落、年初来安値からは約56%上昇した位置にあり、約52週レンジの中央付近に位置しています。50日移動平均線（2,309.88円）と200日移動平均線（2,064.32円）ともに現在株価より上にあり、やや下落トレンドの継続を示唆しています。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日出来高119,100株、売買代金238,591千円は、過去10日間の平均出来高（3ヶ月平均212.2k、10日平均210.68k）と比較して少ない水準にあり、市場の関心は低下している可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去数年間で一貫して増加傾向にあり、直近12か月で470億円超、2024年12月期は448億円と堅調な成長を示しています。
- 利益: 営業利益、税引前利益、純利益も継続的に成長しており、特に2024年は大幅な増益となっています。直近12か月の純利益は40.26億円です。
- ROE: 実績23.89%と非常に高い水準を維持しており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示しています。
- ROA: 過去12か月の純利益40.26億円と、直近四半期総資産345.36億円から計算すると、ROAは約11.66%となり、高い水準です。
- 過去数年分の傾向を比較
2022年12月期から2024年12月期にかけて、売上高は358億円から448億円へ、営業利益は28億円から50億円へと大幅に増加しており、堅調な成長トレンドが確認できます。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2025年12月期第3四半期累計決算では、売上高は通期予想の77.7%の進捗ですが、営業利益は通期予想5,514百万円に対し6,221百万円（進捗率112.8%）、親会社株主に帰属する当期純利益は通期予想3,750百万円に対し4,248百万円（進捗率113.3%）と、既に通期予想を上回っています。これは非常に好調な進捗であり、会社が今後通期予想を上方修正する可能性が高いことを示唆しています。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: 実績66.2%（直近四半期では75.6%）と非常に高く、財務基盤が極めて安定していることを示します。
- 流動比率: 3.34倍と非常に高く、短期的な支払能力に優れていることを示します。
- 負債比率（Total Debt/Equity）: 5.94%と極めて低く、負債が少なく、財務的に非常に健全な状態です。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の高さ、流動比率の良好さ、負債比率の低さから、財務安全性は非常に高いと評価できます。資金繰りについても、手元資金は192.5億円と潤沢であり、懸念はありません。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期の総負債は15.5億円と非常に少なく、決算短信によると短期借入金も減少（2,900百万円から1,000百万円へ）しており、負債圧縮が進んでいます。金利負担も極めて小さいと考えられます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 23.89%
- ROA: 約11.66%（算出値）
- 売上総利益率（過去12か月）: 約76.3%
- 営業利益率（過去12か月）: 17.55%
- 純利益率（過去12か月）: 8.14%
いずれの指標も非常に高い水準にあり、同社の収益性の高さを裏付けています。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE 23.89%は一般的なベンチマークの10%を大きく上回り、ROA約11.66%も5%を大きく上回っています。これは、効率的に利益を上げている非常に優良な企業であると言えます。 - 収益性の推移と改善余地
売上高の成長に伴い、営業利益率も15%後半から17%台と高水準で推移しており、収益性は向上傾向にあります。国内事業の好調が続く限り、高水準の収益性は維持されると見られます。海外事業の黒字化も全体収益に寄与しています。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
- 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値3,200円、52週安値1,288円に対し、現在の株価2,005円はちょうど中間あたりに位置しています。これは、過去1年間の価格レンジで見ると、極端な高値圏でも安値圏でもないことを示しています。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
リスク要因として、国内個人消費の低迷、海外（香港、シンガポール等）の需要減退、為替変動、地政学リスク、原材料や物流コストの変動などが挙げられています。特に海外事業は地域情勢や為替の影響を受けやすいとされています。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- PER（会社予想）15.10倍は、小売業界平均PER 21.3倍と比較して割安です。
- PBR（実績）2.34倍は、小売業界平均PBR 1.8倍と比較して割高です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準目標株価: 2,810円 (132.39円 × 21.3倍)
- 業種平均PBR基準目標株価: 1,535円 (852.94円 × 1.8倍)
- 割安・割高の総合判断
PER基準では割安感がありますが、PBR基準では割高感があります。実績ROEが非常に高いことを考慮すると、PBRが高くなる傾向は理解できます。足元で利益成長が顕著である点を踏まえれば、現在の株価はPER基準で見た際にやや割安であると判断されますが、PBRでは平均を上回っています。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残が391,800株と多く、信用売残が300株と極めて少ないため、信用倍率は1,306.00倍と非常に高い買い長となっています。これは将来の株価上昇を期待する買い方が多い一方で、将来的にこれらの買い残が解消される際に、需給が悪化するリスクを抱えていることを示唆しています。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
インサイダー保有比率62.34%、機関投資家保有比率21.23%と、経営陣や機関投資家の保有比率が高いです。大株主には創業家メンバーが複数名を連ね、安定株主が多い構造です。 - 大株主の動向
上位大株主は、ルイ・ボストン、上野剛史氏、上野博史氏など、創業家や特定のファンドが主要な位置を占めており、安定した株主構成であると考えられます。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
配当利回り（会社予想）2.20%は東証プライム市場の平均と比較して標準的な水準です。配当性向は30.49%（会社予想ベース）と、収益の成長に応じた適切な株主還元を行っていると言えます。 - 自社株買いなどの株主還元策
決算短信およびその他情報からは、自社株買いの実施に関する記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2025年12月期第3四半期決算において、第3四半期累計の営業利益と親会社株主に帰属する四半期純利益が、既に会社公表の通期予想を上回りました。会社は第4四半期の見通しを精査し、必要があれば速やかに通期見通しを修正すると表明しており、これは非常にポジティブなサプライズ材料です。 - これらが業績に与える影響の評価
第3四半期までの好調な業績は、通期業績の上振れ期待を高め、今後発表される通期予想の修正が株価に好影響を与える可能性があります。特に国内事業の堅調な成長と海外事業の黒字転換が、収益を押し上げています。
16. 総評
インターメスティックは、メガネブランド「Zoff」を中核とするSPAビジネスモデルにより、堅調な成長を続ける企業です。
強み
- 「Zoff」という確立されたブランドと高い顧客認知度。
- 企画から販売までを統合したSPAモデルによる高い収益性（営業利益率17%超、ROE23%超）と市場ニーズへの迅速な対応力。
- 非常に強固な財務体質（自己資本比率75%超、低負債）。
- 機能性商品（SUNCUTGlasses、調光レンズ）や積極的なプロモーションによる国内事業の好調。
- 海外事業の黒字転換。
弱み
- 海外事業の成長が限定的であり、地政学リスクや為替変動の影響を受けやすい点。
- 高い信用買い残が短期的な需給悪化リスクを抱える可能性。
機会
- 健康志向やファッションアイテムとしてのメガネ需要の継続的な拡大。
- 国内の既存店舗強化と新店展開による売上成長。
- 海外市場におけるさらなるブランド浸透と事業拡大。
脅威
- 消費者物価の上昇による個人消費の冷え込み。
- 競合他社との価格競争激化。
- 原材料価格や物流コストの上昇。
- 為替変動や地政学リスクの顕在化。
同社は非常に高い収益性と健全な財務体質を誇り、国内事業の好調を背景に業績は着実に成長しています。第3四半期で既に通期予想の利益を上回るなど、収益モメンタムは強力です。PERで見ると業界平均より割安感があり、高い成長性に対しては魅力的な水準と言えるかもしれません。しかし、PBRは業界平均より割高であり、信用買い残の多さには注意が必要です。今後の通期予想の上方修正が発表されるかどうかが短期的な注目点となります。
17. 企業スコア
- 成長性: A
売上高の堅調な増加トレンド、前年比21.20%の四半期売上成長率、第3四半期累計で通期予想の利益を上回る進捗、国内での店舗拡大など、強い成長性を示しています。 - 収益性: S
粗利率76%超、営業利益率17.55%、ROE23.89%、ROA約11.66%といずれも非常に高い水準にあり、効率的な収益獲得能力を持っています。 - 財務健全性: S
自己資本比率75.6%（第3四半期末）、流動比率3.34倍、Total Debt/Equity 5.94%と、極めて健全な財務状態であり、財務的なリスクは非常に低いと評価できます。 - 株価バリュエーション: B
会社予想PER15.10倍は業界平均21.3倍と比較して割安ですが、実績PBR2.34倍は業界平均1.8倍と比較して割高です。高い収益性を考慮すると妥当な面もありますが、割安・割高が混在しているため、総合的には中立と評価します。
企業情報
| 銘柄コード | 262A |
| 企業名 | インターメスティック |
| URL | https://www.zoff.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,005円 |
| EPS（1株利益） | 132.39円 |
| 年間配当 | 2.20円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 5.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 168.97円 |
| 理論株価 | 2,535円 |
| 累計配当 | 13円 |
| トータル価値 | 2,547円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 4.90% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 1,266円 | 633円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 1,582円 | 791円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 1,996円 | 998円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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