企業分析：中部飼料（2053）

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  中部飼料は、家畜（鶏、豚、牛など）や魚向けの配合飼料を製造・販売する独立系の飼料大手企業です。東海地域を地盤に事業を展開し、販売量では業界トップクラスのシェアを誇ります。飼料事業が売上高の大部分を占めており、その他にも有機肥料の製造販売や畜産用機器の取り扱い、鶏卵販売、畜産医療サービス（衛生管理、病理検査、飼育指導、家畜保険）なども手掛けています。
• 主力製品・サービスの特徴
  主力は家畜用・魚用といった各種配合飼料です。直営の農場を持たず、需要家（畜産農家など）と直接結びつくことで、個々のニーズに合わせた差別化された製品を提供することに注力しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  中部飼料は中部地方を地盤とする独立系飼料メーカーとして、販売量で首位級のポジションを確立しています。需要家直結の販売戦略により、顧客のニーズに合わせた製品提供で差別化を図っています。課題としては、飼料の主原料であるトウモロコシなどの国際的な市況変動や為替レートの変動が原価に大きく影響する点が挙げられます。また、国内畜産需要の変化や家畜の伝染病リスクも常に潜在的な課題となります。
• 市場動向と企業の対応状況
  飼料市場は、原材料の国際価格と為替レートに大きく左右されます。直近では、原材料価格の低下と円高基調が原価改善に寄与し、利益率向上につながっています。一方で、販売価格には下方圧力がかかっています。同社は原料価格変動を吸収するため、販売構成の改善や原料ポジション管理に努めることで収益性の維持・向上に対応しています。しかし、世界的な需給バランス、政策、地政学リスク（ロシア・ウクライナ情勢など）の先行き不透明感は継続する市場動向と認識しています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  経営陣は「中期経営計画2024」を策定し、飼料セグメントの規模拡大と収益向上を重点戦略として掲げています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  具体的な施策としては、飼料の安定供給体制の維持・強化、販売構成の改善、コスト競争力の強化を通じて、飼料事業の収益基盤を盤石にすることを目指しています。また、その他セグメントにおいても成長と収益改善を図る方針です。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信には新製品・新サービスの具体的な展開状況についての詳細な記載はありませんでした。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の収益モデルは、配合飼料の製造・販売を主軸としています。原材料価格や為替の変動が大きく影響する事業環境において、原材料の調達・管理能力と販売価格への転嫁力が収益性を決定する重要な要素となります。直近では、原材料価格下落による利益改善が見られ、市場環境の変化への適応力を示しています。また、需要家直結のビジネスモデルにより、顧客ニーズへの対応を強化している点は持続可能性を高める要因と言えます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  技術開発の具体的な動向や独自性に関する詳細な記載は、提供された情報にはありません。飼料の品質向上や生産効率化に向けた取り組みは継続的に行われていると推測されます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  収益の大部分を牽引しているのは、家畜用・魚用配合飼料の製造・販売です。決算短信でも飼料セグメントが収益全体の大部分を占め、利益改善の主要因となっています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
• 現在の株価: 1,774.0円
• EPS（会社予想）: 139.49円
• BPS（実績）: 2,371.05円
  現在の株価はBPSを下回っており、純資産価値から見ると割安な水準にあります。
• 業界平均PER/PBRとの比較
• PER（会社予想）: 12.72倍
• PBR（実績）: 0.75倍
• 業界平均PER: 19.5倍
• 業界平均PBR: 1.3倍
  同社のPERは業界平均と比較して約35%低く、PBRは約42%低い水準にあります。これは業界平均と比較して割安な評価を受けていることを示唆しています。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は1742円～1808円の間で推移しており、現在の1774.0円はこのレンジの中央付近に位置しています。大きく高値圏でも安値圏でもないと言えます。
• 年初来高値・安値との位置関係
• 年初来高値: 1,858円
• 年初来安値: 1,191円
  現在の株価1,774.0円は、年初来安値から約49%上昇した水準であり、年初来高値からは約4.5%下落した位置にあります。高値圏に近い価格帯で推移していると考えられます。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
• 本日出来高: 43,900株
• 本日売買代金: 78,028千円
• 3ヶ月平均出来高: 86.43k株 (約86,430株)
• 10日平均出来高: 47.32k株 (約47,320株)
  本日の出来高は3ヶ月平均出来高の約半分程度であり、市場全体の関心は平均より低い水準にあると言えます。10日平均とは同程度ですが、閑散とした取引が続いている状況です。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
• 売上高（過去12ヶ月）: 209,837百万円
• 営業利益（過去12ヶ月）: 4,282百万円
• 親会社株主に帰属する純利益（過去12ヶ月）: 3,503百万円
• ROE（過去12ヶ月）: 5.61%
• ROA（過去12ヶ月）: 2.81%
  売上高は横ばいから微減傾向ですが、利益は直近数年で改善傾向にあります。ROEとROAはベンチマークに達しておらず、効率性の面では改善余地があります。
• 過去数年分の傾向を比較

売上高は2023年3月期をピークに減少傾向にありますが、売上総利益、営業利益、純利益は2023年3月期に一時的に落ち込んだ後、回復基調にあります。特に2024年3月期以降は利益率が改善していることが伺えます。

• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の連結実績は以下の通りです。
• 売上高: 102,991百万円（通期予想212,000百万円の約48.6%）
• 営業利益: 2,414百万円（通期予想5,200百万円の約46.4%）
• 純利益: 2,082百万円（通期予想4,100百万円の約50.8%）
  売上高は計画並み、営業利益はやや下回るものの許容範囲、純利益は目安通りと、概ね順調な進捗と言えます。会社は通期予想を据え置いており、利益面での上振れの可能性も示唆されます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
• 自己資本比率（直近四半期）: 67.5%
• 流動比率（直近四半期）: 2.97倍
• 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 12.62%
  自己資本比率は67.5%と非常に高く、財務基盤は極めて安定しています。流動比率も約3倍と高く、短期的な支払い能力も盤石です。負債比率も非常に低く、財務健全性は優れていると評価できます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率の高さ、流動比率の高さ、低い負債比率から、同社の財務安全性は極めて良好であり、短期・長期ともに資金繰りの懸念は低いと判断できます。現預金も11,828百万円と潤沢です。
• 借入金の動向と金利負担
  総負債額は8,730百万円ですが、提供データに借入金の詳細な動向は記載されていません。しかし、純非営業利息収益費用が過去12ヶ月で-32百万円と非常に小さく、金利負担は経営にほとんど影響を与えていない状況です。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
• ROE（過去12ヶ月）: 5.61%
• ROA（過去12ヶ月）: 2.81%
• 営業利益率（過去12ヶ月）: 2.56%
• 粗利益率（過去12ヶ月）: 8.86% (Gross Profit 18,591百万円 / Total Revenue 209,837百万円)
  ROE、ROAは同業他社比較や一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っており、資本効率には改善余地があります。営業利益率も2%台と、高いとは言えません。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE (5.61%) もROA (2.81%) も、一般的な優良企業のベンチマークとされる水準を下回っています。
• 収益性の推移と改善余地
  損益計算書の推移を見ると、2023年3月期には大幅な減益となりましたが、その後は原料価格の安定や販売構成の見直し努力により、営業利益率が改善傾向にあります。特に中間期決算では、売上高は微減ながらも利益は大きく改善しており、収益性向上の兆しが見られます。今後の持続的な利益率改善が課題となります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
• ベータ値（5Y Monthly）: 0.18
  ベータ値が0.18と非常に低く、市場全体の変動に対する株価の感応度が低いことを示しています。これは、景気変動の影響を受けにくいディフェンシブ性の高い銘柄である可能性を示唆します。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
• 52週高値: 1,858円
• 52週安値: 1,191円
  現在の株価1,774.0円は、52週高値に比較的近く、高値圏で推移しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信には、以下のリスク要因が挙げられています。
• 原材料（とうもろこし等）価格の変動
• 為替レートの変動（円安/円高）
• 国内畜産需要の変動
• 政策・規制の変更
• 家畜の感染症リスク (アニマルヘルス事業において)
• 世界的な需給、政策、地政学リスクの不透明感

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
• PER（会社予想）: 12.72倍 (業界平均: 19.5倍)
• PBR（実績）: 0.75倍 (業界平均: 1.3倍)
  同社のPER、PBRともに業界平均と比較して低い水準にあり、割安感があります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
• 目標株価（業種平均PER基準）: 2,311円
  • (EPS 139.49円 × 業界平均PER 19.5倍 = 2,720.055円、提示値と異なる。提供された「目標株価(業種平均PER基準): 2311円」を採用。)
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 3,082円
  • (BPS 2,371.05円 × 業界平均PBR 1.3倍 = 3,082.365円、提示値とほぼ一致)
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価1,774.0円は、業界平均PERおよびPBRを適用した目標株価レンジ（2,311円～3,082円）よりも大幅に低い水準にあります。これらの指標を基にすると、同社の株価は相対的に「割安」と判断できます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
• 信用買残: 124,000株
• 信用売残: 10,900株
• 信用倍率: 11.38倍
  信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率も11倍台と高いです。これは将来の売り圧力となる可能性を秘めており、需給バランスはやや悪化傾向にあると言えます。ただし、出来高が少ないため、短期的な影響は限定的かもしれません。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
• 経営陣持株比率: 18.89%
• 機関投資家保有比率: 22.11%
  筆頭株主は日本マスタートラスト信託銀行（信託口）で約9.65%を保有しています。日本生命保険、豊田通商、日本ハム、丸紅、三菱UFJ銀行といった安定的な大株主が上位に名を連ねており、安定株主が比較的多い構成です。経営陣も一定の株式を保有しており、経営陣と株主の利害一致度は一定程度あると考えられます。自社（自己株口）も4.08%を保有しています。
• 大株主の動向
  大株主の直近の動向に関するデータは提供されていません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
• 年間配当（会社予想）: 60.00円
• 配当利回り（会社予想、現在の株価基準）: 3.38%
• 配当性向（Payout Ratio）: 43.89%
  配当利回り3.38%は比較的魅力的な水準です。配当性向も約44%と無理のない範囲であり、今後も安定的な配当が期待できます。2026年3月期は年間配当60円（中間30円、期末30円）と増配予想であり、株主還元への意欲が伺えます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  決算短信には、自己株式取得等の具体的な新規株主還元策に関する記載はありませんでした。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策に関する記載は、提供された情報にはありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  直近の決算短信（2026年３月期 第２四半期）によると、以下の点が注目されます。
• 売上高は微減となったものの、原料価格低下と販売構成の改善により、営業利益・経常利益・純利益が増益となりました。
• 飼料セグメントにおいて、販売数量は増加した一方、平均販売価格の低下が見られましたが、原材料価格の下落と販売構成の改善が利益を大きく押し上げました。
• 通期の業績予想は据え置かれていますが、中間期の利益進捗が計画に対して良好であることから、今後の業績の上振れ期待が高まる可能性があります。
• 2026年3月期は年間配当を60円（前年52円）に増配予定であると発表しています。
• これらが業績に与える影響の評価
  原料価格の変動が依然として事業の大きな変動要因ではありますが、今期中間期においてはそれが利益を押し上げるポジティブな材料となりました。販売価格の引き下げ圧力がある中でも、利益率改善により増益を達成したことは、事業構造の改善が進んでいることを示唆します。増配の発表は、安定した業績見通しと株主還元への積極的な姿勢を示すものであり、投資家にとって好材料と評価できます。

16. 総評

中部飼料は、飼料製造販売を主軸とする独立系大手企業であり、中部地域で強固な事業基盤を有しています。直近の決算では、売上高は微減ながらも、原材料価格の下落と販売構成の改善が奏功し、利益は大きく改善しました。財務健全性は自己資本比率67.5%と極めて高く、非常に安定した経営基盤を持っています。株価のバリュエーションはPER、PBRともに業界平均と比較して割安な水準にあり、配当利回りも魅力的な水準です。市場変動に対する感応度が低いディフェンシブな特性も持ち合わせています。
一方で、ROE、ROAといった資本効率は業界平均やベンチマークを下回っており、収益性にはさらなる改善余地があります。また、主要原材料の価格や為替レートの変動は常に業績に影響を与えるリスク要因として存在します。信用買残が多いことも短期的な需給面での懸念材料となり得ます。

- **強固な財務基盤**: 高い自己資本比率と流動比率により、非常に安定した経営体質。
- **割安なバリュエーション**: 業界平均PER/PBRと比較して大幅に割安。
- **増配傾向と魅力的な配当利回り**: 安定配当と増配予想で株主還元に積極的。
- **ディフェンシブな特性**: 低ベータ値は市場変動に強く、安定志向の投資家向け。
- **利益率改善の兆し**: 原料価格変動への対応力と収益改善が見られる。

• 強み・弱み・機会・脅威の整理
  • 強み (Strengths)
  • 中部地盤で販売量首位級の市場ポジション
  • 財務健全性が極めて高い
  • 需要家直結の差別化された製品提供
  • 安定的な大株主構成
  • 安定した配当実績と増配予想
  • 弱み (Weaknesses)
  • 売上高の成長が鈍化傾向
  • ROE、ROAなど資本効率が低い
  • 営業利益率も改善途上であり高くない
  • 特定原材料（飼料）への依存度が高い
  • 機会 (Opportunities)
  • 原材料価格の安定・下落が収益性を向上させる可能性
  • 為替の円高基調が原価低減に寄与する可能性
  • 畜産関連事業での多様化・高付加価値化
  • 中期経営計画による抜本的な収益構造改善
  • 脅威 (Threats)
  • 原材料価格の急激な高騰や為替の円安進行
  • 国内畜産需要の構造的変化や減少
  • 家畜伝染病の発生リスク
  • 競合他社との価格競争激化
  • 地政学リスクなどの外部環境要因

17. 企業スコア

• 成長性: C
  • 売上高は横ばいから微減傾向で、直近四半期の売上成長率は前年比-0.4%。利益は改善しているが、売上規模の明確な成長は確認しにくい。
• 収益性: C
  • 粗利率約8.86%、営業利益率2.56%、ROE 5.61%、ROA 2.81%と、一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っており、資本効率・収益性ともに改善余地が大きい。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率67.5%と非常に高く、流動比率2.97倍、Total Debt/Equityも12.62%と極めて低い。現金預金も潤沢であり、財務健全性は非常に優れている。
• 株価バリュエーション: S
  • PER 12.72倍、PBR 0.75倍は、業界平均PER 19.5倍、PBR 1.3倍と比較して大幅に割安な水準にある。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・参考情報）

将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

予測の前提条件

5年後の予測値

EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。

現在価格での試算リターン

現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。

目標年率ごとの理論株価（参考値）

目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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