個人投資家向け企業分析レポート：シリコンスタジオ (3907)
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
シリコンスタジオは、3DCG技術を基盤としたソフトウェア開発と人材サービスを提供する企業です。主にゲーム開発用のミドルウェア（グラフィック表現を強化するソフトウェア）の提供を主力としており、近年はゲーム分野のみならず、リアルタイムCG技術を応用した産業向け（自動車、建築、VR、デジタルツインなど）の可視化・シミュレーションソリューションにも注力しています。また、CG/ゲーム/映像業界に特化した人材紹介・派遣サービスも展開しています。 - 主力製品・サービスの特徴
- YEBIS: 光学エフェクトミドルウェアで、リアルな光の表現を実現します。
- Enlighten: リアルタイムグローバルイルミネーション技術で、モバイル、デスクトップ、VRなど多様なプラットフォームでリアルな照明効果を提供します。
- Mizuchi: リアルタイムレンダリングエンジンで、ゲーム、VR、映像、アニメーション、製品・建築可視化など幅広分野で活用されます。
- Motion Portrait: デジタル写真から顔のアニメーションを生成するCG技術です。
- その他、機械学習向けの教師画像ソリューション、3Dデジタルツイン/インダストリアルメタバース、都市空間可視化、デザインレビューソリューションなど、産業向けに特化したソリューションを多数提供しています。人材事業では、開発、コンサルティング、アウトソーシング、人材派遣・紹介サービスを提供しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
シリコンスタジオは、高精細な3DCG表現を可能にする独自開発のゲームエンジン・ミドルウェア技術を強みとしています。ゲーム業界での実績をベースに、最近では自動車開発や建築設計など、産業分野でのリアルタイムCG活用ニーズを取り込むことで、事業領域を拡大しています。課題としては、エンターテイメント業界における大規模案件の変動や、CG/ゲーム/映像業界の人材市場の需給悪化が挙げられます。 - 市場動向と企業の対応状況
国内の雇用・所得環境は改善傾向にあるものの、地政学的リスクやエネルギー価格高騰などの外部環境の不透明感は残っています。エンタメ市場は一部で鈍化が見られますが、産業用途におけるリアルタイムCG技術の需要は堅調です。人材サービス市場では、専門人材の母集団減少が課題となっています。
企業はこれに対し、開発推進・支援事業ではエンタメ向けに加えて自動車など産業系の可視化案件に注力し、展示会出展やウェブサイト強化で顧客基盤拡大を図っています。人材事業では、ゲーム業界の厳しさに対応するため、新規顧客・業界開拓を進め収益改善を目指しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
具体的なビジョンは提供データからは特定できませんが、提供されるサービス内容や決算短信の内容から、3DCG技術をコアにゲーム・映像分野の深耕と、その技術を他産業に横展開することで、新たな市場を創造・獲得していく戦略が見受けられます。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
当中間期決算短信では中長期計画の詳細な施策は言及されていませんが、セグメント別情報にある通り、開発推進・支援事業ではエンタメ向けに加えて自動車等の産業領域における可視化案件に注力し、顧客基盤の拡大を目指しています。人材事業では、厳しい市場環境下で新規顧客・業界開拓による収益向上に重点を置いています。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
当中間期の決算短信には新製品・新サービスの具体的な展開状況についての詳細な記載はありませんが、機械学習向け教師画像ソリューション、3Dデジタルツイン/インダストリアルメタバースなど、産業向けの新領域へのソリューション提供は継続的に行われているとみられます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
収益モデルは、自社開発のミドルウェアのライセンス販売、リアルタイムCG技術を活用した受託開発、および専門分野の人材派遣・紹介サービスです。ゲーム市場の変動リスクに対し、産業分野（自動車、建築、VRなど）への技術応用を進めることで、事業ポートフォリオの多角化と安定化を図っており、市場ニーズの変化への適応力は高いと考えられます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データなし。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
シリコンスタジオは、リアルタイム3DCG技術に強みを持つ企業であり、特に「YEBIS」「Enlighten」「Mizuchi」といったミドルウェアは、高精細なグラフィック表現やリアルな光のシミュレーションを可能にする独自の技術です。これらの技術は、ゲームだけでなく、産業領域でのビジュアライゼーションやシミュレーションにおいて差別化要因となっています。 - 収益を牽引している製品やサービス
連結事業の構成（開発推進・支援63%、人材37%）から、ミドルウェア開発と産業向けソリューションを含む「開発推進・支援事業」が売上の大半を占め、収益を牽引しています。セグメント利益率では人材事業が約18.4%と開発推進・支援事業の約15.8%を上回ることから、利益貢献度も高いと考えられます。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 774.0円
- 会社予想EPS (単): 42.99円
- 実績BPS (単): 653.92円
- PER (会社予想): 18.00倍
- PBR (実績): 1.18倍
現在の株価は予想EPSの約18.0倍、実績BPSの約1.18倍の水準です。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 66.2倍
- 業界平均PBR: 3.5倍
同社のPER18.00倍とPBR1.18倍は、業界平均PER66.2倍、PBR3.5倍と比較して大幅に低い水準にあり、割安感があります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価推移は757円から810円のレンジで推移し、本日774.0円とレンジ中盤に位置しています。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値1,311円、年初来安値630円に対し、現在の株価774.0円は年初来安値に近い水準にあります。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日出来高10,800株、売買代金8,255千円と、出来高は少なく、市場の関心度は低い状態と考えられます。 - 移動平均線との比較
50日移動平均線は884.52円、200日移動平均線は843.66円であり、現在の株価はこれら移動平均線を下回る位置にあります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- Total Revenue (過去12ヶ月): 4,436百万円。過去5年間では40億円台で大きな成長は見られず、2023年に微減、2024年に微増の推移。
- Operating Income (過去12ヶ月): 220百万円。2021年に赤字でしたが、その後は黒字回復傾向にあります。
- Net Income Common Stockholders (過去12ヶ月): 272百万円。2021年の赤字から回復しており、直近12ヶ月は比較的高い水準です。
- ROE (実績): (連)4.98%。これは一般的なベンチマーク（10%以上）を下回る水準です。
- ROA (実績): (連)2.95%。これも一般的なベンチマーク（5%以上）を下回る水準です。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は横ばい圏で推移していますが、利益面は2021年の赤字から回復し、その後は堅調に推移しています。ただし、ROE、ROAといった収益性指標は改善の余地があると言えます。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2025年11月期第2四半期（中間期）の進捗は以下の通りです（修正後通期予想比）。- 売上高: 47.4% (2,213百万円 / 4,673百万円)
- 営業利益: 65.4% (121百万円 / 185百万円)
- 純利益: 89.0% (178百万円 / 200百万円)
純利益の進捗率は高いですが、これは特別利益51百万円（受取和解金25百万円、抱合せ株式消滅差益26百万円）が一過性で寄与しているためです。営業利益の進捗は良好と言えますが、通期達成には下半期の動向が重要です。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率 (実績): 59.0% (当中間期66.6%)。これは非常に高い水準であり、財務基盤が堅固であることを示します。
- 流動比率 (直近四半期): 2.51 (当中間期386.8%)。流動負債に対する流動資産の比率が高く、短期的な支払い能力に優れています。
- Total Debt/Equity (直近四半期): 15.24%。負債が自己資本に対して非常に低く、負債負担が小さいことを示します。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率が高く、流動比率も優れているため、財務安全性は非常に高いと言えます。中間期末の現金及び預金は1,546百万円と潤沢であり、資金繰りも安定しています。 - 借入金の動向と金利負担
長期借入金は中間期末で273百万円（前期末184百万円→+89百万円）と増加していますが、総負債額は純資産に対して低く、金利負担も軽微であると判断できます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE (実績): (連)4.98%
- ROA (実績): (連)2.95%
- Profit Margin (過去12ヶ月): 1.97%
- Operating Margin (過去12ヶ月): 11.87%
営業利益率が11.87%と比較的良好である一方、ROEおよびROAはそれぞれ4.98%、2.95%と、一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回る水準です。これは、事業規模に対して純資産と比較して利益水準が低いためと考えられます。
- 収益性の推移と改善余地
2021年に赤字を計上した後、利益は回復基調にありますが、収益性の指標はまだ十分とは言えません。今後は、高付加価値の産業向けソリューションの拡大や、人材事業での利益率の高い紹介案件の増加などを通じて、ROE、ROAの改善を目指す余地があります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.66 (5Y Monthly)であり、市場全体の動きに対する株価の感応度が低いことを示しています。これは、市場全体が変動する際にも比較的安定した値動きを期待できる可能性があります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値1,311.00円、52週安値630.00円に対し、現在株価774.0円は安値圏に近い位置にあります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
当中間決算短信に記載されているリスク要因は以下の通りです。- エンターテイメント向け大規模受注案件の獲得状況の停滞・減少
- 人材市場の需給に関する経済情勢の変動
- 原材料価格・エネルギー価格の変動、地政学リスク、為替変動等の外部環境要因
- 主要顧客における設備投資の抑制や停滞
これらの要因が業績に影響を与える可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- PER（会社予想）18.00倍に対し、業界平均は66.2倍。
- PBR（実績）1.18倍に対し、業界平均は3.5倍。
業界平均と比較すると、現在の株価はPER、PBRともにかなり低い水準にあり、割安感があります。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業界平均PER基準: 42.99円 (EPS) × 66.2 (業界平均PER) = 2,846円
- 業界平均PBR基準: 653.92円 (BPS) × 3.5 (業界平均PBR) = 2,289円
提供データによる算出目標株価は2,289円～2,846円となります。ただし、目標株価算出式では、提示のバリュエーション分析の目標株価(業種平均PER基準)6528円、目標株価(業種平均PBR基準)2217円 と齟齬があるため、提供されたバリュエーション分析の算出を優先とします。 - 目標株価(業種平均PER基準): 6,528円
- 目標株価(業種平均PBR基準): 2,217円
- 割安・割高の総合判断
現在の株価774.0円は、業界平均PER/PBRに基づいた目標株価レンジと比較して大幅に低い水準にあり、割安であると判断されます。ただし、これは業界平均との単純比較であり、企業固有の成長性やリスクを考慮する必要があります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は198,700株、信用売残は0株であり、信用倍率は0.00倍です。信用売残がなく、信用買残が積み上がっている状況ですが、出来高も少ないため、需給バランスに大きな偏りがあるとは言えません。買い方が優勢ではありますが、流動性が低い点に注意が必要です。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
「% Held by Insiders」が21.77%、「% Held by Institutions」が9.54%とあります。大株主には代表者の梶谷眞一郎氏をはじめ、自社（自己株口）も含まれており、比較的安定した株主構成であると言えます。 - 大株主の動向
SBI証券が9.54%、自社（自己株口）が6.86%、代表取締役の梶谷眞一郎氏が6.05%を保有しています。これら主要株主の保有状況は、経営の安定性に寄与していると考えられます。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想1株配当は10.00円、配当利回りは1.29%です。会社予想EPS42.99円に対する配当性向は約23.2%となります。直近の配当実績は0円ですが、2025年11月期は配当を予定しており、株主還元への意欲が見られます。 - 自社株買いなどの株主還元策
当中間決算短信や提供データには、自社株買いに関する具体的な記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2025年11月期第2四半期決算短信において、通期業績予想の修正に関するお知らせが同日付で開示されています。詳細については別途の開示資料を確認する必要があります。
当中間決算では特別利益として、受取和解金25百万円と抱合せ株式消滅差益26百万円を合わせ計51百万円を計上しており、これが中間純利益を押し上げる要因となりました。この利益は一過性のものであり、今後の業績への持続的な影響は小さいと考えられます。 - これらが業績に与える影響の評価
純利益の高進捗は特別利益によって見かけ上は良好ですが、本業の営業利益の動向に注目する必要があります。通期業績予想の修正内容を詳細に把握し、その要因と今後の見通しを確認することが重要です。
16. 総評
シリコンスタジオは、3DCGミドルウェア開発と専門人材サービスを両輪とする企業です。ゲーム分野での実績を基盤に、産業分野（自動車、インダストリアルメタバース、デジタルツイン等）へ事業領域を拡大しており、市場ニーズの変化への適応力と技術的な優位性を持っています。
強み (Strengths)
- 高度な3DCG技術（YEBIS, Enlighten, Mizuchi等）とミドルウェア開発力。
- ゲーム分野で培った技術を産業分野へ展開する事業モデルの多角化。
- 健全な財務基盤（高い自己資本比率、潤沢な現金預金、低い負債比率）。
弱み (Weaknesses)
- 売上高の成長が限定的であり、ROE、ROAといった収益性指標が業界ベンチマークを下回る。
- エンターテイメント向け大規模案件の変動や人材市場の需給悪化が業績に影響を与える可能性。
- 一過性の特別利益が純利益を押し上げているため、本業での収益性向上が課題。
機会 (Opportunities)
- 産業分野におけるリアルタイムCG技術の需要拡大（デジタルツイン、VR、シミュレーション等）。
- 新規顧客・業界開拓による人材事業の成長余地。
- 業界平均と比較して株価が割安であると判断される現状。
脅威 (Threats)
- 外部環境の不透明感（地政学リスク、為替変動等）。
- 競合他社との技術開発競争の激化。
- 人材サービス市場での専門人材獲得競争。
- 産業用途への展開が今後の持続的な成長ドライバーとなるか。
- 収益性指標（ROE、ROA）の改善に向けた具体的な施策とその効果。
- 修正後の通期業績予想の達成可能性と、特別利益に依存しない本業の収益力。
17. 企業スコア
- 成長性：B
売上高は横ばい圏で推移しており、大幅な成長は見られていませんが、前期比で増収を予想しており、Quarterly Revenue Growthも7.10%とプラス傾向です。また、人材事業の紹介成約数増加や産業分野への展開は成長機会を示唆します。非連結化により前年同期比の比較が困難なため、中立とします。 - 収益性：C
ROE4.98%、ROA2.95%ともに一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っており、収益性は低いと評価します。営業利益率は11.87%と比較的高水準ですが、最終利益率が低い点が課題です。 - 財務健全性：S
自己資本比率59.0%（中間期66.6%）、流動比率2.51（中間期386.8%）、Total Debt/Equity15.24%と、全ての指標において非常に良好な水準です。現金保有状況も潤沢であり、財務健全性は極めて高いと評価します。 - 株価バリュエーション：A
PER18.00倍、PBR1.18倍は、業界平均PER66.2倍、PBR3.5倍と比較して大幅に割安な水準にあります。この点から割安感は非常に高いと評価します。
企業情報
| 銘柄コード | 3907 |
| 企業名 | シリコンスタジオ |
| URL | http://www.siliconstudio.co.jp/ |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 774円 |
| EPS（1株利益） | 42.99円 |
| 年間配当 | 1.29円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 5.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 54.87円 |
| 理論株価 | 823円 |
| 累計配当 | 7円 |
| トータル価値 | 830円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 1.42% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 413円 | 206円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 516円 | 258円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 651円 | 325円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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