以下は、杉田エース（7635）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
杉田エースは、建築用金物や一般建築関連資材を専門とする日本の建材商社です。主に、金物販売店、建材商社、金属工事会社などに対して、住宅用・ビル用資材の卸売を行っています。また、ホームセンターや通販会社向けにDIY商品、アウトドア家具、長期保存食などの直需製品も手掛けており、自社で製品開発を行い、生産は外部委託する体制を取っています。増改築・リフォーム市場向けの商品開発・販売にも力を入れています。 - 主力製品・サービスの特徴
主力は「ルート事業」として展開される住宅用・ビル用資材の販売で、宅配ボックスなども含まれます。設計・加工・施工サポートも提供しています。もう一つの「直需事業」では、アウトドア家具「PATIO PETITE」や長期保存食「IZAMESHI」といったブランドを展開し、DIY用品やOEM建築金物を提供しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
全国展開している建材商社として、幅広い流通ネットワークと自社開発品を提供するビジネスモデルが特徴です。ルート事業が売上の9割以上を占め、安定的な基盤となっています。一方で、直需事業は需要の変動を受けやすく、特に「IZAMESHI」等の備蓄・災害対策商品やOEM（非住宅系）の需要減が課題として挙げられています。具体的な競争優位性に関する詳細なデータは提供されていません。 - 市場動向と企業の対応状況
建材市場においては、住宅着工数の低迷が見られる一方、ストック（既存住宅）市場におけるリフォーム・リニューアル需要は堅調に推移しています。DIY・ホームセンター向け市場は一部で需要が低調です。同社は、ルート事業で住宅用資材が堅調に推移しているものの、直需事業では需要減退への対応が必要とされています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
決算短信には具体的な中期経営計画の数値目標は明示されていませんが、今回の分析で最も重要な要素として、マネジメント・バイアウト（MBO）に伴う公開買付けが進行中であることが挙げられます。これは、現経営陣が中心となって株式を非公開化し、企業価値向上を目指すものであり、同社の今後の経営戦略の大きな転換点となります。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
中期経営計画に関する具体的な施策の記載はデータにありません。MBOの戦略は、上場に伴う短期的な業績変動や株主への説明責任から離れ、中長期的な視点での事業構造改革や投資を加速させることを目的としていると考えられます。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
ルート事業の住宅用資材では宅配ボックス等の販売が伸長しています。直需事業では「PATIO PETITE」や「IZAMESHI」がブランドとして展開されています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、主に建築現場や販売店へのルート販売を基盤としており、堅実なビジネスモデルと言えます。一方で、DIYや長期保存食などの直需事業も展開し、多様な市場ニーズへの対応を図っています。しかし、直需事業は需要減に直面しており、市場の変化への適応力に今後一層の注力が求められます。MBOによる非公開化は、短期的な市場の評価に左右されずに、中長期的な視点で事業変革を進める機会となる可能性があります。 - 売上計上時期の偏りとその影響
売上計上時期の偏りに関する具体的な情報は提供されていません。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
「開発は自社で」との記載がありますが、具体的な技術革新や研究開発費の動向に関する詳細な情報は提供されていません。 - 収益を牽引している製品やサービス
ルート事業、特に住宅用資材（宅配ボックス等）やビル用資材が収益の大部分を牽引しています。直需事業は現在のところ、利益貢献度が低い状況です。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 1,704.0円
- EPS（会社予想）: 123.02円
- BPS（実績）: 2,129.89円
- 実績PER（会社予想EPSに基づき再計算）: 1,704.0円 ÷ 123.02円 = 13.85倍
- 実績PBR（実績BPSに基づき再計算）: 1,704.0円 ÷ 2,129.89円 = 0.80倍
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 10.1倍
- 業界平均PBR: 0.7倍
同社のPER（13.85倍）およびPBR（0.80倍）は、業界平均（PER 10.1倍、PBR 0.7倍）と比較して割高な水準にあります。ただし、MBOにおける公開買付価格が1,710円と提示されており、現在の株価はこの買付価格に非常に近い水準で推移しているため、市場はMBOの成立を織り込んでいると推測されます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は、1702円から1705円の間で推移しており、ほぼ横ばいの状態です。現在の株価1,704円は、MBOの公開買付価格1,710円に非常に近い水準であり、公開買付価格付近で安定的に推移していると見ることができます。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 1,793円
- 年初来安値: 1,112円
現在の株価1,704円は、年初来安値から大きく上昇し、年初来高値に比較的近い位置にあります。特にMBO発表以降、株価は公開買付価格に向けて上昇し、安定しています。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近の出来高は8,700株、売買代金は14,830千円（約1,483万円）と、それほど多くはありません。これは、MBOによる公開買付けが進行中であり、株価が買付価格にサヤ寄せしている状況のため、大きな値動きや投機的な取引が抑えられている状態を示唆していると考えられます。市場の関心はMBOの成否に集中していると見られます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去5年間で増収傾向にあります。2022年3月期の55,975百万円から、過去12か月では75,977百万円と約1.3倍に増加しています。
- 売上総利益: 売上高に比例して増加傾向にあります。
- 営業利益: 変動が大きく、2022年3月期の278百万円から2024年3月期は1,074百万円に増加しましたが、過去12か月は914百万円、2025年3月期会社予想では830百万円と、やや減少傾向にあります。利益率は低い水準です。
- 純利益: 営業利益と同様に変動があり、過去12か月では596百万円。
- ROE（実績）: 4.49%（過去12か月5.31%）。一般的なベンチマーク（10%）を下回っており、資本効率には改善の余地があります。
- ROA（実績）: 1.64%。こちらも一般的なベンチマーク（5%）を下回っており、資産の効率的な活用が課題です。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は着実に増加しているものの、営業利益や純利益の成長は不安定であり、特に利益率が低い点が過去数年間の傾向として見られます。これは、売上原価や販管費の管理が継続的な課題であることを示唆しています。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期決算では、売上高が通期予想（78,000百万円）の約44.9%と概ね順調な進捗を見せています。しかし、営業利益の進捗は10百万円と通期予想（1,100百万円）に対して約0.9%と極めて低い水準です。親会社株主に帰属する中間純損失も△16百万円となっており、通期達成には下期での大幅な利益改善が不可欠です。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（直近四半期）：33.0%（前期末30.2%から改善）。一般的な目安とされる40%を下回っており、財務基盤はやや安定性に欠ける可能性があります。
- 流動比率（直近四半期）：132.6%。流動資産が流動負債を上回っており、短期的な支払能力は確保されています。
- 総負債/純資産（直近四半期）：27.69% (データより解釈。負債合計23,188百万円 / 純資産11,426百万円 = 約203%)。負債が純資産の約2倍であり、財務レバレッジは高めです。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率は改善傾向にあるものの、まだ十分とは言えず、負債比率は高めです。直近四半期の営業キャッシュフローは△1,532百万円と大幅な赤字を計上しており、現金及び現金同等物も減少しています。これは、運転資本の変動（売上債権、仕入債務、在庫など）が主因とされており、資金繰りには注意が必要です。 - 借入金の動向と金利負担
総負債は3.16B（約31.6億円）で、利息費用は年間24百万円程度と、金利負担自体は現在のところ極端に大きいとは言えません。ただし、営業CFの悪化状況は注視する必要があります。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12か月）：5.31%（ベンチマーク10%と比較して低い）
- ROA（過去12か月）：1.64%（ベンチマーク5%と比較して低い）
- 売上総利益率（直近四半期）：13.8%
- 営業利益率（直近四半期）：0.03%
- 営業利益率（過去12か月）：0.97%
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE、ROAともに一般的なベンチマークを下回っており、資本や資産の利用効率が低いと評価できます。特に直近四半期の営業利益率は0.03%と、極めて低い水準にとどまっています。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年間で売上は伸びているものの、利益率は低迷しています。これは、価格競争の激化、原材料費や運営コストの上昇など、収益性を圧迫する要因がある可能性を示唆しています。下期での大幅な利益改善が会社予想達成には必要であり、コスト削減、販売価格への転嫁、高付加価値製品の販売強化などによる収益性向上が今後の課題です。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は0.06と非常に低いです。これは市場全体の動きに対する株価の変動率が低いことを示しており、市場リスクへの感応度が低い、すなわち比較的ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 1,793.00円
- 52週安値: 1,112.00円
- 現在の株価: 1,704円
現在の株価は52週高値圏に位置しており、MBOによる公開買付価格1,710円に近づく形で上昇しました。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信には以下のリスク要因が挙げられています。- マネジメント・バイアウト（MBO）に伴う公開買付けによる上場維持・資本政策の変更。
- 原材料・資材価格の高止まりおよび労務費の上昇。
- DIY・直販部門の需要低迷。
- 運転資本の悪化による営業キャッシュフローの悪化。
為替や地政学リスクについては具体的な記載はありませんが、建材市況や建設需要の変動は外部環境リスクとして存在します。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 現在のPER（会社予想）: 13.85倍
- 現在のPBR（実績）: 0.80倍
- 業界平均PER: 10.1倍
- 業界平均PBR: 0.7倍
同社のPERおよびPBRは、業界平均と比較して割高な水準にあります。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）: EPS 123.02円 × 業界平均PER 10.1倍 = 1,242.50円
- 目標株価（業種平均PBR基準）: BPS 2,129.89円 × 業界平均PBR 0.7倍 = 1,490.92円
提供データにあった目標株価は異なる計算に基づく可能性がありますが、上記の計算では現在の株価1,704円は、業界平均PER/PBR基準の目標株価レンジ（約1,243円～1,491円）を上回っています。
- 割安・割高の総合判断
通常の手法で計算したバリュエーションでは割高と判断されます。しかし、現在MBOによる公開買付けが進行中で、1株あたり買付価格が1,710円と提示されています。現在の株価（1,704円）はこの公開買付価格に非常に近似しており、市場はこのMBOが成立し、同社が上場廃止となることを織り込んでいる状態です。したがって、市場における株価の評価は、通常の業績に基づくバリュエーションよりも、公開買付価格に強く影響されていると考えるのが適切です。MBO価格を考慮すると、現在の株価は買収価格に近いフェアバリューと見なせます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 43,000株
- 信用売残: 0株
- 信用倍率: 0.00倍 (信用売り残がないため)
信用売り残がゼロであるため、信用倍率は算出不能ですが、信用買残がある一方で、売り残がないため、需給は買いに偏っている状態です。これは、MBOによる買収を期待した買いが先行している可能性を示唆しています。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
大株主には杉田直良氏（16.86%）、(有)杉田商事（13.58%）、杉田裕介氏（4.84%）など同社経営陣および関係者が上位を占めており、高い比率で株式を保有しています。また、機関投資家の保有割合は7.93%と低く、特定の安定株主による保有が多い構造です。MBOの公開買付者である株式会社UMKは、現経営陣が中心となって設立された会社であり、経営陣が株式の集約を進める方針が明確です。 - 大株主の動向
大株主である経営陣はMBOの公開買付けを支持しており、自社の株式を公開買付者である株式会社UMKに売却することで、株式の非公開化を目指しています。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）：0.00%
- 1株配当（会社予想）：0.00円
直近の決算短信では、期末配当予想が「無配見込」に修正されました。これにより、会社予想の配当利回りは0.00%となります。
- 自社株買いなどの株主還元策
自社株買いなどの具体的な株主還元策の記載はありません。MBOが進行している状況下では、配当以外の株主還元策は限定的となる可能性が高いです。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策に関する情報は提供されていません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
最も重要なトピックスは、マネジメント・バイアウト（MBO）に伴う株式会社UMKによる公開買付けです。- 公開買付者: 株式会社UMK（代表：杉田力介 等）
- 1株あたり買付価格: 1,710円
- 買付期間: 2025年11月13日から2025年12月25日
- 取締役会の賛同・推奨: 杉田エースの取締役会は本公開買付けに賛同し、株主に応募を推奨しています。
- 上場廃止の見込み: 本公開買付けが成立した場合、杉田エースは上場廃止となる見込みです。
- これらが業績に与える影響の評価
公開買付けは、短期的には株主の株式売却機会を提供するものであり、株価は買付価格に収斂する傾向があります。中長期的には、非公開化によってMBOを主導する経営陣が事業構造改革や非効率な事業の再編、新たな成長戦略への投資などを、外部株主の評価を気にすることなく実行しやすくなる可能性があります。しかし、その一方で、上場企業としての情報開示義務がなくなるため、投資機会は失われます。
16. 総評
杉田エースは、建築用金物・建材のルート販売を主力とする老舗商社であり、安定した事業基盤を持つ一方で、DIY・長期保存食などの直需事業も手掛けています。
全体的な見解:
同社は売上高を着実に伸ばしてきましたが、収益性は低く、特に直近四半期の営業利益は極めて低い水準にとどまっています。ROEやROAも業界平均を下回っており、資本効率の改善が課題です。財務健全性については、自己資本比率が33.0%とやや脆弱であり、直近の営業キャッシュフローの赤字化も懸念されます。
しかし、現在の同社にとって最も重要な材料は、マネジメント・バイアウト（MBO）に伴う公開買付けの進行です。1株あたり1,710円での買付けが提示されており、現在の株価はこの買付価格に非常に近い水準で推移しています。これは、市場がMBOの成立と上場廃止を強く織り込んでいることを示しており、投資判断はMBOの成否と買付価格が中心となります。
- MBOの進行: 公開買付価格1,710円と現在の株価がほぼ同水準であるため、MBOが成立した場合、大きな株価上昇は期待しにくい。
- 上場廃止の見込み: MBOが成立すれば、杉田エースの株式は上場廃止となるため、通常の市場での取引はできなくなる。
- 低収益性: MBOが成功した場合、非公開化によって経営の自由度が増し、中長期的な収益性改善や企業価値向上に向けた施策が実施される可能性があるが、その成果は未知数。
- 無配への修正: 直近の配当予想が無配に修正されており、現在の株主にとっての短期的なリターンは限定的。
強み・弱み・機会・脅威:
- 強み (Strengths)
- 全国規模の販売ネットワークを持つ建材商社としての安定したルート事業基盤。
- 宅配ボックスなど、住宅用資材分野での堅調な需要。
- MBOによる株式非公開化が、中長期的な事業再編や企業価値向上を促進する可能性。
- 弱み (Weaknesses)
- 全体的に低い収益性（営業利益率、ROE、ROA）。
- 直需事業の低迷と需要変動への脆弱性。
- 自己資本比率が一般的な目安を下回り、財務基盤にやや安定性を欠く。
- 直近の営業キャッシュフローの大幅な赤字化。
- 機会 (Opportunities)
- リフォーム・リニューアル市場の堅調な推移。
- MBOによる非公開化を通じて、短期的な市場評価に左右されずに大胆な事業変革やM&Aを推進できる可能性。
- 脅威 (Threats)
- 原材料・資材価格の高騰や労務費の上昇による利益圧迫。
- 住宅着工数の低迷など、建設市場全体の動向。
- MBOが不成立に終わった場合、株価や経営戦略の不透明感が増すリスク。
- 上場廃止による投資機会の喪失。
17. 企業スコア
以下の4観点での5段階評価です（S, A, B, C, D）。欠損データは「B（中立）」とし、一過性損益は除外します。
- 成長性: C
- 売上高は増加傾向にあるものの、26年3月期第2四半期決算における営業利益の通期予想に対する進捗率は約0.9%と極めて低い。直需事業も減収となっており、利益の成長性に課題が見られます。
- 収益性: D
- 直近四半期の営業利益率は0.03%、過去12か月でも0.97%と非常に低い。ROE（5.31%）やROA（1.64%）も一般的なベンチマーク（ROE10%、ROA5%）を大きく下回っています。
- 財務健全性: C
- 自己資本比率33.0%は、目安とされる40%を下回ります。流動比率は132.6%で短期流動性は確保されていますが、負債比率は高く、直近の営業キャッシュフローは大幅な赤字を計上しており、財務の安定性に懸念があります。
- 株価バリュエーション: C
- 現在のPER（13.85倍）およびPBR（0.80倍）は業界平均（PER10.1倍、PBR0.7倍）と比較して割高ですが、これはMBOの公開買付価格1,710円に株価がサヤ寄せしているためです。MBO価格が現在の価値基準となっているため、通常の割安・割高判断とは異なる見方が必要ですが、MBO価格（1710円）を大きく超えて評価される可能性は低い状況です。
企業情報
| 銘柄コード | 7635 |
| 企業名 | 杉田エース |
| URL | http://www.sugita-ace.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,704円 |
| EPS（1株利益） | 123.02円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 13.8倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 142.61円 |
| 理論株価 | 1,975円 |
| 累計配当 | 0円 |
| トータル価値 | 1,975円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.00% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 982円 | 491円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 1,226円 | 613円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 1,548円 | 774円 | × 算出価格を上回る |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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