以下は、ウェルネット（2428）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
ウェルネットは、コンビニエンスストアなどでの決済・収納代行サービスを主軸とする企業です。電子チケットやプリペイド型電子マネーの分野にも力を入れています。
- 事業内容: 「決済・付随サービス」の単一事業を展開しています。これは、公共料金や通販代金などの収納代行、電子チケット、送金サービス、交通事業者向けのクラウドサービスなど多岐にわたります。
- 主力製品・サービスの特徴:
- マルチペイメント・送金サービス: コンビニエンスストアなどでの公共料金や通販代金などの支払い・収納代行サービスを提供。業界大手として確立されたインフラを持ちます。
- 電子請求書「Shimaeru」: 電子帳簿保存法に対応した電子請求書サービスで、企業のペーパーレス化やDXを支援します。
- スマホ決済アプリ「Payment Secretary」: 銀行口座から直接支払いができるスマートフォンアプリで、利便性の向上を図っています。
- 交通DXサービス「Bus Mori!」: バスチケットの購入や座席予約、運行管理システムなど、交通事業者向けのDX（デジタルトランスフォーメーション）推進を支援するプラットフォームです。「Bus Mori! Web Ticket Collection Site」や「Altair Triple Star Cloud」も提供しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
ウェルネットは、コンビニ決済代行の分野において一定の市場ポジションを確立している大手企業です。
- 業界内での競争優位性や課題について:
- 競争優位性: 長年の実績と全国的なコンビニエンスストアネットワークを活用した強固な決済インフラが最大の強みです。電子帳簿保存法対応やMaaS（Mobility as a Service）といった時代のニーズに応える新規サービスへの展開も進めています。
- 課題: 決済代行市場は競争が激しく、新たな決済手段の登場や技術革新への継続的な対応が求められます。また、手数料収入に依存するため、取引量の拡大が重要となります。
- 市場動向と企業の対応状況:
- キャッシュレス化、DX（デジタルトランスフォーメーション）、ペーパーレス化の進展が追い風となっています。
- 交通分野ではMaaSの取り組みが加速しており、「Bus Mori!」シリーズなどの交通DXサービスで市場の需要を取り込もうとしています。
- 日本通信との連携による本人認証付き電子マネーのリリースなど、新たな決済・認証ニーズへの対応も積極的に行っています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略:
- 中期経営計画「Think Wild.」（2025年7月～2030年6月）を策定しており、既存事業の収益最大化と、電子マネー・認証関連の新規事業育成に注力する方針です。
- 中期経営計画の具体的な施策や重点分野:
- 電子マネー・認証関連: 日本通信との協業による本人認証付き電子マネーを2025年7月にリリースしています。これは、本人確認機能を強化した新たな決済手段として期待されます。
- 交通事業向けDX: 「ぐるっと北海道」などの実証事業への参加や、スマートフォン電子チケット「バスもり！」の機能強化を通じて、交通分野のデジタル化を推進しています。
- マルチペイメント・送金サービス拡充: コア事業である決済・送金サービスの機能強化と利用拡大を図ります。
- OEM型電子マネー提供: 他企業への電子マネー基盤提供により、事業領域を広げています。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）:
- 最新の決算短信では、2025年7月に日本通信との連携による認証基盤を活用した本人認証付き電子マネーをリリースしたことが記載されています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力:
- 主力である決済・収納代行サービスは、安定した手数料収入をベースとする収益モデルです。社会のキャッシュレス化やオンライン取引の増加は、このモデルにとって追い風となります。
- 電子帳簿保存法に対応した「Shimaeru」や交通DXの「Bus Mori!」など、市場のデジタル化ニーズに合わせたサービスを展開しており、変化への適応力は高いと考えられます。
- 売上計上時期の偏りとその影響:
- 直近の第1四半期決算では、前年同期に大型商材の計上があった反動で減収減益となりました。このように、特定の大型案件の計上時期によって、四半期ごとの売上や利益に偏りが出る可能性があります。これは、全体の業績推移を見る上で留意すべき点です。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性:
- 決済・認証基盤の技術が事業の中核を担っています。日本通信との連携による本人認証技術は、セキュリティや信頼性が重視される決済分野において重要な独自性となります。
- 交通DX分野では、リアルタイム座席予約管理システム「Bus Mori! MONTA」などを提供し、利便性と業務効率化を両立させる技術開発を進めています。
- 収益を牽引している製品やサービス:
- マルチペイメントサービス、送金サービスが引き続き収益の基盤です。
- 電子チケットや交通DX関連サービス「アルタイルトリプルスター」なども成長分野として収益貢献が期待されます。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較:
- 株価: 639.0円
- EPS（会社予想）: 58.53円
- PER（会社予想）: 639.0円 / 58.53円 = 10.92倍 (提供データ10.93倍とほぼ一致)
- BPS（実績）: 451.79円
- PBR（実績）: 639.0円 / 451.79円 = 1.41倍 (提供データ1.42倍とほぼ一致)
- 業界平均PER/PBRとの比較:
- 業界平均PER: 15.0倍
- 業界平均PBR: 1.2倍
- ウェルネットのPER10.92倍は業界平均PER15.0倍と比較して割安感があります。
- ウェルネットのPBR1.41倍は業界平均PBR1.2倍と比較して割高感があります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か:
- 直近10日間の株価は、655円から639円へと緩やかに下落傾向にあります。
- 年初来高値・安値との位置関係:
- 年初来高値: 866円
- 年初来安値: 588円
- 現在の株価639円は、年初来高値と安値の中間よりも安値寄りの水準に位置しており、安値圏に近いと言えます。52週高値878円、52週安値588円と比較しても同様の傾向です。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度:
- 本日の出来高は72,900株、売買代金は46,665千円です。
- 過去3ヶ月（Avg Vol 107.72k）や過去10日（Avg Vol 110.53k）の平均出来高と比較すると、直近の出来高はやや減少しており、市場の関心は低下傾向にある可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価:
- 売上高: 過去5年間で8,842百万円（2021年6月期）から10,918百万円（過去12ヶ月）へと堅実に増加しており、成長トレンドにあります。
- 売上総利益、営業利益、純利益: いずれも売上高と同様に過去5年間で着実な増加傾向を示しており、収益性は向上しています。純利益は2021年6月期の393百万円から過去12ヶ月では1,077百万円へと約2.7倍に増加しています。
- ROE（実績）: (単)12.63%と、一般的なベンチマークである10%を上回る優れた水準です。
- ROA: データなし（計算値として、直近12ヶ月の純利益 / 直近四半期の総資産 = 1,077M / 34,956M ≒ 3.08%）。事業特性上、預り金が多く総資産が膨らむ傾向があるため、ROAは低く算出されがちです。
- 過去数年分の傾向を比較:
- 売上、利益ともに安定的な成長を続けており、企業としての基礎体力は向上していると言えます。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）:
- 2026年6月期第1四半期は、通期予想（売上高11,500百万円、営業利益1,680百万円、純利益1,100百万円）に対して、売上高22.5%、営業利益21.1%、純利益23.2%の進捗でした。
- 四半期均等進捗率25%と比較するとやや低めですが、前年同期の大型商材計上の反動であることを会社は説明しており、通期予想は据え置いています。下半期に計上される案件によっては挽回する可能性もあります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価:
- 自己資本比率（実績）: (単)29.9%。2026年6月期第1四半期では24.3%と低下しており、一般的に安定とされる40%以上の水準を下回っています。
- 実質自己資本比率: ただし、決算短信には収納代行預り金などを除いた「実質自己資本比率」が74.2%と記載されています。ウェルネットのビジネスモデル上、多額の預り金が流動負債として計上されるため、会計上の自己資本比率が低い傾向にあります。この実質値を見る限り、財務の安全性は非常に高いと言えます。
- 流動比率（直近四半期）: 1.16（約116%）。100%を上回っており、短期的な支払い能力に問題はありません。
- 負債比率: 負債合計26,374百万円に対し、純資産8,582百万円と負債比率は高めに見えますが、その大半は預り金（特に収納代行預り金18,650百万円）であり、事業特性によるものです。総有利子負債は1.58B（約15.8億円）と、総資産22.69B（約226.9億円）の現金預金と比べても軽微です。
- 財務安全性と資金繰りの状況:
- 非常に潤沢な現金預金22,692百万円を保有しており、資金繰りに懸念はありません。総有利子負債も純資産に対して低く、財務安全性は実質的に極めて高いと評価できます。
- 借入金の動向と金利負担:
- 借入金はTotal Debt 1.58Bと大きくはありません。損益計算書における純非事業収益（Net Non Operating Interest Income Expense）は過去12ヶ月で-1,738千円であり、利息負担は利益規模と比較して小さいです。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価:
- ROE（実績）: 12.63%と、資本効率は極めて良好です。
- ROA: データなし（計算値 約3.08%）。預り金の影響で額面は低めですが、実質的な事業資産に対する収益性は高いと考えられます。
- 営業利益率（過去12ヶ月）: 13.72%と高水準です。
- 純利益率（過去12ヶ月）: 9.72%と安定しています。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較:
- ROEはベンチマーク（10%）を大きく上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出しています。
- ROAは計算上ベンチマークを下回りますが、事業特性を考慮する必要があります。
- 収益性の推移と改善余地:
- 過去数年間で売上、各利益ともに増加しており、収益性は着実に改善しています。
- 直近第1四半期の営業利益率低下（15.0%→13.7%）は一時的な要因と説明されていますが、継続的なコスト管理や新規事業の収益化が今後の改善余地となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価:
- ベータ値（5Y Monthly）は0.05と非常に低いです。これは、市場全体の変動に対してウェルネットの株価がほとんど影響を受けないことを示しており、市場リスクが低い銘柄であると言えます。安定志向の投資家にとっては魅力的です。
- 52週高値・安値のレンジと現在位置:
- 52週高値: 878.00円
- 52週安値: 588.00円
- 現在価格639.0円は、52週レンジの下限に近い位置にあります。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）:
- 大型商材の契約タイミングによる業績変動: 特に四半期ごとの業績は、大型案件の計上時期に左右されやすい点がリスクです。直近Q1の減収減益もこれが主因でした。
- 規制・認証基盤の安全性・信頼性: 決済・認証事業の性質上、セキュリティ問題やシステム障害は企業の信頼性に直結するため、厳重な管理が求められます。
- 預り金・収納代行預り金の増減がBS構成に与える影響: 大規模な預り金は会計上の負債や資産を大きく見せるため、財務分析時にその実態を理解しておく必要があります。
- 国際情勢や経済環境の不透明性による需要変動: 外部環境の変化が決済サービスの利用状況に影響を与える可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較:
- 現在のPER10.93倍は業種平均PER15.0倍と比較して約27%割安です。
- 現在のPBR1.42倍は業種平均PBR1.2倍と比較して約18%割高です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）:
- 業種平均PER基準: EPS 58.53円 × 15.0倍 = 877.95円
- 業種平均PBR基準: BPS 451.79円 × 1.2倍 = 542.15円
- 割安・割高の総合判断:
- PER基準では割安感がありますが、PBR基準ではやや割高感があります。ただし、PBRは事業特性上の預り金が大きく影響するため、単純な比較には注意が必要です。実質的な財務健全性と成長性を考慮すると、現在の株価はPER基準で見た割安感が優勢であり、中長期的には妥当な水準か、あるいはやや割安と判断できます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）:
- 信用買残: 916,000株
- 信用売残: 26,300株
- 信用倍率: 34.83倍
- 信用倍率が非常に高い（信用買い残が多い）ことは、将来的な売り圧力となり、株価の上昇を抑制する要因となる可能性があります。需給バランスはやや悪化していると言えます。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）:
- % Held by Insiders (経営陣含む内部関係者): 12.43%
- % Held by Institutions (機関投資家): 21.06%
- 上位大株主には三井住友銀行（4.74%）、東京中小企業投資育成（3.16%）などが名を連ねますが、特定の安定株主による支配は限定的です。代表者である宮澤一洋氏の持株比率は2.8%です。
- 大株主の動向:
- データなし
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析:
- 配当利回り（会社予想）: 4.61%と非常に高い水準です。これは投資家にとって大きな魅力となります。
- 1株配当（会社予想）: 29.50円（前期29.00円から増配予想）
- 配当性向（会社予想）: 51.01%（決算短信では50.4%）と、利益の半分以上を株主還元に充てる積極的な姿勢を示しています。
- 自社株買いなどの株主還元策:
- 直近のデータには自社株買いの記載はありません。
- 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策:
- データなし
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）:
- 2026年6月期第1四半期決算において、前年同期の大型商材計上の反動で減収減益となりました。これは一時的なネガティブ要因ですが、通期予想は維持されています。
- 中期経営計画「Think Wild.」に基づき、2025年7月に日本通信との認証基盤を活用した本人認証付き電子マネーをリリースするなど、新規事業の育成を推進しています。
- 交通事業者向けDXの強化（「ぐるっと北海道」実証事業、バスもり！強化）も継続しており、今後成長が期待される分野です。
- これらが業績に与える影響の評価:
- Q1の業績はネガティブですが、通期予想を維持していることから、会社側は下半期での挽回を見込んでいると考えられます。
- 新規の電子マネーサービスや交通DXは、今後のキャッシュレス化・デジタル化の進展に伴い、中長期的な収益の柱となる可能性を秘めています。
16. 総評
ウェルネットは、決済・認証サービスを主軸に、キャッシュレス化やDX推進という社会トレンドを捉えた事業展開で成長を続けている企業です。過去数年間の売上・利益は堅調に増加しており、高いROEと実質的な財務健全性も評価できます。ベータ値が非常に低く、市場全体の変動に左右されにくい安定性も特徴です。
- **強み**: 堅実な成長実績、高いROE、非常に高い配当利回り（4.61%）、潤沢な現金預金と実質的な財務健全性の高さ、市場変動に強い低ベータ値。キャッシュレス・DX推進という市場トレンドに合致した事業展開。
- **弱み**: 会計上の自己資本比率の低さ（ただし事業特性に起因）、四半期ごとの業績変動リスク（大型案件に左右される）、信用買残の高さによる短期的な需給悪化懸念。
- **機会**: 電子マネー、交通DX（MaaS）、電子帳簿保存法対応など、今後のデジタルシフトに伴う市場拡大。中期経営計画「Think Wild.」による新規事業育成。
- **脅威**: 決済市場における競争激化、技術革新への継続的な対応、セキュリティリスク、外部経済環境の変化。
バリュエーションでは、PERが業界平均と比べて割安感を示している一方、PBRはやや割高感があります。しかし、財務健全性における預り金の影響を考慮すると、PER基準の割安感は魅力的です。直近の四半期決算は減収減益でしたが、会社の持つインフラと今後の成長戦略を鑑みると、中長期的な視点での成長は期待できるでしょう。
17. 企業スコア
- 成長性: A
- 売上は過去数年堅調に増加しており、中期経営計画「Think Wild.」に基づく電子マネーや交通DX関連の新規事業育成も積極的に行われています。直近Q1の減収は大型商材の反動と説明されており、一過性と判断できます。
- 収益性: A
- ROEは12.63%とベンチマークを大幅に上回る高水準です。営業利益率、純利益率も良好で、過去数年の利益成長も顕著です。直近Q1の利益率低下は一時的な要因によるものです。
- 財務健全性: A
- 会計上の自己資本比率は低いですが、事業特性による預り金等を除いた実質自己資本比率は74.2%と非常に高く、潤沢な現金預金も保有しています。有利子負債も少なく、実質的な財務健全性は極めて優れています。
- 株価バリュエーション: B
- PERは業界平均より割安ですが、PBRは業界平均よりやや割高です。成長性と収益性を考慮すると、現在の株価はPER基準で見た割安感が優勢であり、総合的には中立よりやや割安感があるレベルと判断します。
企業情報
| 銘柄コード | 2428 |
| 企業名 | ウェルネット |
| URL | https://www.wellnet.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 639円 |
| EPS（1株利益） | 58.53円 |
| 年間配当 | 4.61円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 10.9倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 67.85円 |
| 理論株価 | 742円 |
| 累計配当 | 25円 |
| トータル価値 | 767円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.71% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 381円 | 191円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 476円 | 238円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 601円 | 300円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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