以下はワシントンホテル（証券コード:4691）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
ワシントンホテルは、ビジネスホテル「ワシントンホテルプラザ」および「R&Bホテル」を全国展開している企業です。ホテル事業を単一セグメントとしており、レストラン事業も一部手掛けています。 - 主力製品・サービスの特徴
- ワシントンホテルプラザ: 関東以西を中心に展開し、ビジネス利用から観光利用まで幅広い客層に対応しています。
- R&Bホテル: 首都圏を中心に展開しており、「Room & Breakfast」のコンセプト通り、シンプルなサービスとリーズナブルな価格が特徴です。
- 全館リニューアルやデジタルマーケティングの強化を通じて、顧客満足度向上と直販比率の増加に注力しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
- 競争優位性: 新型コロナウイルス感染症収束後の国内レジャー需要およびインバウンド（訪日外国人観光）需要の回復を追い風に、客室稼働率と客室単価（ADR）が大きく改善しています。全館リニューアルによる設備投資、レベニューマネジメント（収益管理）強化、公式予約サイト「ワシントンネット」を通じた直販強化、デジタルマーケティングの展開などにより、収益性を高めています。大阪・関西万博といった大規模イベントによる集客も地域的な強みとなっています。
- 課題: 依然として自己資本比率の水準は低く、財務健全性の改善が継続的な課題です。また、金利上昇局面での支払利息負担の増加リスク、大規模イベント終了後の需要反動減、競合他社との価格競争なども考慮すべき点です。従業員数は非公開ですが、ホテル業界全体の人手不足は潜在的な課題となりえます。
- 市場動向と企業の対応状況
ホテル・宿泊業界は国内外の観光需要の回復により好調に推移しています。同社は積極的なホテルリニューアルとデジタルトランスフォーメーション（DX）推進による予約ルートの最適化を進め、市場の変化に適応しています。特に会員基盤の拡大は直販強化において重要な戦略です。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
中長期的なビジョンについては、具体的な記述はありませんが、決算短信からは「収益性向上」を主要な経営目標としていることが伺えます。顧客満足度向上を目的としたホテル設備の刷新や、効率的な集客を実現するためのデジタル戦略がその柱となっています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- KPI（重要業績評価指標）として、ワシントンネット会員数の増加、ADR（平均客室単価）、客室稼働率、RevPAR（販売可能客室1室あたり売上）の改善を重視しています。
- 重点施策として以下を挙げています。
- 全館リニューアル: 睡眠・入浴・朝食への設備投資、選べるマットレス導入、コネクティングルームの増加などによる顧客ニーズへの対応。
- 直販強化とデジタルマーケティング: 公式予約サイトの活用と会員基盤拡大による集客コストの抑制と顧客ロイヤルティ向上。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
直接的な「新製品・新サービス」の記述はありませんが、全館リニューアルによる客室機能の向上や、多様な利用ニーズに応えるコネクティングルームの増加、直販予約システム「ワシントンネット」の機能強化などが、サービス品質向上および利用促進につながる施策として展開されています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
ホテル事業を単一セグメントとするシンプルな収益モデルです。収益源は宿泊料が中心であり、客室稼働率とADRに大きく依存します。現在の市場ニーズである国内旅行回復とインバウンド需要の高まりに、リニューアル戦略やレベニューマネジメント、直販強化で対応しており、高い適応力を見せています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
ホテル業界の特性上、年末年始、ゴールデンウィーク、夏休み、お盆期間などの長期休暇やイベント開催時期に売上が集中する傾向があります。ただし、ビジネスホテルが主体であるため、観光需要だけでなくビジネス需要も収益基盤となっており、年間を通じて比較的安定した収益を計上しやすい構造です。直近の中間期決算は通期予想に対して営業利益進捗率が65.6%、純利益進捗率が70.4%と好調であり、下期に大きな偏りがあるとは見受けられません。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
ホテル運営における大規模な技術開発の記載はありませんが、デジタルマーケティングの強化や、公式予約サイト「ワシントンネット」を通じた直販比率向上への注力は、テクノロジーを活用した顧客獲得・維持戦略と捉えられます。これにより、GDS（グローバル流通システム）やOTA（オンライン旅行代理店）経由の手数料を削減し、収益性向上に貢献しています。 - 収益を牽引している製品やサービス
ビジネスホテルチェーンである「ワシントンホテルプラザ」と「R&Bホテル」の宿泊サービスが収益の大部分を占めています。特に、リニューアルされたホテルはレベニューマネジメントと相まって、稼働率と客室単価を向上させ、収益を大幅に牽引しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 1,396.0円
- 予想EPS（会社予想）: 201.33円
- 実績BPS（実績）: 905.99円
- 株価/EPS = 1396.0円 / 201.33円 = 6.93倍（PER）
- 株価/BPS = 1396.0円 / 905.99円 = 1.54倍（PBR）
現在の株価は会社予想EPSに基づくPERでは6.93倍、実績BPSに基づくPBRでは1.54倍と評価されます。直近の好業績予想を考慮するとPERは非常に低い水準にあります。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 15.0倍
- 業界平均PBR: 1.2倍
同社の予想PER 6.93倍は業界平均PER 15.0倍と比較して大幅に割安です。
同社の実績PBR 1.54倍は業界平均PBR 1.2倍と比較してやや割高です。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は1445円から1371円の間で推移しており、やや下落傾向にあります。現在の株価1396.0円は、最直近の推移を見るとレンジの中央付近に位置していますが、若干の調整があった後と見ることができます。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値: 1,721円
年初来安値: 802円
現在の株価1,396.0円は、年初来高値から約19%下落しており、年初来安値からは約74%上昇しています。中長期的な視点では、安値圏ではなく、比較的高値圏に近い中立的な位置にあると言えます。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
出来高10,900株、売買代金15,126千円は、過去3ヶ月平均出来高29,470株、過去10日平均出来高24,220株と比較して低い水準です。これは市場の関心が一時的に低下しているか、積極的な売買が少ない状態を示唆しており、株価の変動には繋がりにくい状況であると考えられます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
損益計算書（年度別比較）と決算短信の情報を統合して評価します。
| 指標 | 2022年3月期 | 2023年3月期 | 2024年3月期 | 2025年3月期予想 | 2026年3月期中間実績 |
|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 (百万円) | 8,548 | 17,533 | 18,295 | 21,348 | 12,057 (+19.0% YoY) |
| 営業利益 (百万円) | -3,244 | 2,990 | 1,490 | 2,241 | 2,002 (+132.9% YoY) |
| 純利益 (百万円) | -3,261 | 3,215 | 836 | 2,016 | 1,704 (+129.8% YoY) |
| ROE（実績） | -71.43% (※) | — | 23.73% | — | (約23.73%を仮定) |
| ROA（実績） | -16.42% (※) | — | — | — | (約5.1%を仮定) |
- 過去数年分の傾向を比較
2022年3月期は新型コロナウイルス感染症の影響により大幅な赤字を計上しましたが、2023年3月期以降は売上高・利益ともにV字回復基調にあります。特に2024年3月期、そして2026年3月期中間期では大幅な増収増益を達成しており、収益性は大きく改善しています。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期の中間実績は、通期会社予想に対して売上高51.3%、営業利益65.6%、当期純利益70.4%の進捗率です。特に利益面での進捗が好調であり、通期目標達成への強い確信を示唆しています。この高い進捗率は、通期での会社予想の上振れの可能性も示唆しています。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: 中間期実績で32.8%（前期末28.2%）。前期から改善していますが、一般的に望ましいとされる40%以上の水準には達しておらず、まだ改善の余地があります。
- 流動比率: 中間期実績で約217%（流動資産7,781百万円 / 流動負債3,587百万円）。100%を大きく超えており、短期的な支払い能力は良好で、資金繰りに問題はないと評価できます。
- 負債比率（負債/純資産）: 中間期で約205%（負債合計22,282百万円 / 純資産10,868百万円）。高めの水準であり、借入への依存度が高い財務構造と言えます。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率は改善傾向にあるものの、まだ十分とは言えず、負債比率も高めですが、流動比率は極めて良好であり、短期的な資金繰りは安定しています。コミットメントラインも設定されており、資金調達の柔軟性は確保されています。 - 借入金の動向と金利負担
決算短信にて支払利息の増加（前年同期 203百万円 → 当中間期 267百万円）が確認されており、金利上昇が続く環境下では金利負担が増えるリスクがあります。総負債も17.57B（直近四半期）と依然として高水準です。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 提供データでは23.73%と高水準ですが、企業財務指標に記載の過去12ヶ月では-71.43%（2021年3月期時点）と大きな乖離があるため、直近の決算短信記載の純利益好調を受け、現在は大幅に改善していると判断できます。
- ROA（実績）: 企業財務指標に記載の過去12ヶ月では-16.42%（2021年3月期時点）ですが、2026年3月期中間実績からの簡易計算では約5.1%となります。
- 営業利益率（中間実績）: 約16.6%（中間営業利益2,002百万円 / 中間売上高12,057百万円）。前年同期の約8.5%から大幅に改善しており、非常に良好な水準です。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
最新の利益状況に基づくROEはベンチマーク（10%）を大きく上回り、ROAもベンチマーク（5%）に到達しています。これは、コロナ禍からのV字回復と事業効率の改善が結実していることを示しています。 - 収益性の推移と改善余地
コロナ禍で大きく落ち込んだ収益性は、近年急速に改善しています。ホテルリニューアルとレベニューマネジメントの継続、直販強化によるコスト削減が今後の収益性維持・改善の鍵となるでしょう。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は-0.19という低い値です。これは市場全体の動きに対する感応度が非常に低いことを示しており、市場が上昇してもあまり連動せず、下降してもあまり連動しない傾向にあることを示唆しています。ただし、絶対値が非常に低いため、市場全体から独立した動きをする傾向が強いと考えることができます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値: 1,721円
52週安値: 756円
現在の株価1,396.0円は、52週高値と安値のレンジの中間よりも高値寄りに位置しています。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 外部環境リスク: インバウンドや国内需要の下振れ、消費者の旅行意欲の変化、競合による価格競争激化。
- 金利変動リスク: 金利上昇による支払利息負担の増加。既に支払利息の増加が確認されています。
- 大規模イベント終了後の需要調整: 大阪・関西万博などによる一時的な需要増が剥落した際の反動減。
- その他: （為替変動、地政学リスクについては具体的な記載なし）
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 予想PER: 6.91倍（業種平均: 15.0倍） → 大幅に割安
- 実績PBR: 1.54倍（業種平均: 1.2倍） → やや割高
PERは、直近の利益急回復により分母のEPSが急増したことで、見かけ上大幅に割安な水準となっています。一方、PBRは業界平均よりもやや割高であり、資産的な評価では現在の株価は平均水準かそれ以上と見なすことが可能です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準目標株価: 15.0倍 × 201.33円 = 3,019.95円
- 業種平均PBR基準目標株価: 1.2倍 × 905.99円 = 1,087.19円
提供データによる目標株価はPER基準で3710円、PBR基準で657円とあります。これは計算に用いるEPS/BPSの時期や計算方法により差異が出ている可能性があります。上記の計算（最新の会社予想EPSと実績BPSを使用）では、PER基準で3,020円程度、PBR基準で1,087円程度となります。PER基準とPBR基準でこれほど大きな乖離があるのは、PERが利益の急回復により著しく低くなっているためです。
- 割安・割高の総合判断
現在の株価1,396円は、PERで見ると好業績に対して非常に割安感が強いですが、PBRではやや割高感があります。利益の回復が続けばPERの割安感はさらに強調されますが、PBRが割高である点は資産価値からの評価で注意が必要です。総合的には、事業の回復力と成長性を評価すれば、現在の株価は割安と判断できる可能性があります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残: 207,900株
信用売残: 0株
信用倍率: 0.00倍 (売残がないため)
信用売残が0株である一方、信用買残が20万株以上あるため、需給バランスは売り圧力に傾いています。信用買い残は将来の売り圧力となる可能性があり、株価の下押し要因となる可能性があります。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- インサイダー保有率: 31.85%
- 機関投資家保有率: 18.92%
経営陣の持株比率が高く、経営の安定性が期待できます。大株主には丸栄、藤田観光、BNPパリバ、CAMBRIDGE ASIA LLCなどの事業法人や、みずほ銀行、三菱UFJ銀行、日本生命保険、朝日生命保険、住友生命保険などの金融機関が名を連ねており、安定株主の比率が高いことが特徴です。
- 大株主の動向
株主構成に大きな変動が示唆されるデータはありませんが、上位に金融機関や事業法人が名を連ねていることから、安定した株主基盤があると言えます。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 1.87%
- 1株配当（会社予想）: 26.00円
- 配当性向（Payout Ratio 4）: 8.08%
配当利回りは1.87%と業界平均並みかやや低い水準です。配当性向が8.08%と非常に低く、企業の利益成長に比べて株主への配当還元は保守的な姿勢であると見られます。これは、今後の事業投資や財務体質の改善を優先している可能性があります。
- 自社株買いなどの株主還元策
中間期において70,784千円の自己株式取得実績があり、配当と合わせて株主還元策を実施しています。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
決算短信にて、当中間期における自己株式の取得（株式報酬関連）および従業員持株会向け自己株式処分が記載されており、経営陣や従業員へのインセンティブ施策として活用していることが伺えます。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 業績好調の背景: 2026年3月期第2四半期決算短信では、客室稼働率の向上（前年同期比+5.1ポイント）、ADRの上昇（+12.3%）、RevPARの改善（+20.7%）が報告されています。
- 戦略的施策の成果: 全館リニューアルとレベニューマネジメント強化が収益向上に寄与。
- イベント特需: 特に大阪・関西万博開催を控えた近畿エリアのホテルが特需を享受しています。
- 直販強化: 公式予約サイト「ワシントンネット」からの直販予約が増加し、会員数も堅調に伸びています。
- これらが業績に与える影響の評価
これらの要因はすでに中間期の業績に大きく貢献しており、大幅な増収増益を達成しています。通期予想の上振れを期待させる内容であり、今後もこれらの施策や外部環境の恩恵が続けば、業績はさらに改善する可能性を秘めています。
16. 総評
ワシントンホテルは、新型コロナウイルス感染症の影響からV字回復を遂げ、国内およびインバウンドのホテル需要回復を背景に、力強い業績改善を見せています。特に、積極的なホテルリニューアル、レベニューマネジメントの強化、デジタルマーケティングを通じた直販強化といった一連の戦略が奏功し、客室稼働率と単価を大幅に向上させ、収益性を大きく改善させています。
強み
- コロナ禍からのV字回復と高い収益性改善能力。
- ホテルリニューアルやレベニューマネジメント、直販強化といった具体的な戦略が業績に貢献。
- インバウンド需要の回復継続と大阪・関西万博などのイベント特需の恩恵。
- 安定した大株主構成による経営基盤の安定性。
弱み
- 自己資本比率がまだ十分な水準に達しておらず、財務健全性の継続的な改善が必要。
- 負債比率が高く、金利上昇局面での支払利息負担が増加傾向にある。
- 配当性向が低く、株主還元への意識が保守的。
機会
- インバウンド需要のさらなる拡大と国内観光の活性化。
- ホテル業界におけるテクノロジー導入（DX）の加速によるさらなる効率化と顧客体験向上。
- 大規模イベント後の新たな観光資源やビジネス機会の創出。
脅威
- 国内外の経済情勢悪化や感染症再拡大による需要の鈍化。
- 競合ホテルの増加や価格競争の激化。
- 原材料費や人件費、光熱費などのコスト上昇。
- 金利上昇局面の継続による財務負担の増加。
株価バリュエーションでは、PERが業種平均と比べ大幅に割安な水準にあり、直近の好業績予想を考慮すると評価妙味があります。しかし、PBRはやや割高であり、財務健全性（自己資本比率）はまだ改善途上にあります。今後のさらなる利益成長が期待できる一方で、財務体質の強化や外部環境の変化によるリスクには留意が必要です。
17. 企業スコア
注記: Piotroski F-Scoreは2021年3月期（コロナ禍で大幅赤字）の古い財務データに基づいており、最新の好調な業績を反映していません。以下のスコアは最新の決算短信（2026年3月期中間期）および直近の各種指標に基づき評価しています。
- 成長性: A
- 売上高（中間期）対前年同期比＋19.0%と大幅増。中間期での売上高進捗率51.3%、営業利益進捗率65.6%、純利益進捗率70.4%と通期予想に対して高い進捗を見せています。客室稼働率、ADR、RevPARの改善も顕著であり、リニューアル戦略やデジタル施策も奏功していることから、高い成長性が評価できます。
- 収益性: A
- 営業利益率（中間期）約16.6%と大幅に改善。ROE（実績）23.73%はその水準が高く評価できます（ただし、過去期間ではマイナスもあり）。ROAについても中間実績ベースでは約5.1%とベンチマークを上回っており、収益性は非常に良好と判断されます。
- 財務健全性: C
- 自己資本比率（中間期）32.8%は、目安の40%を下回ります。流動比率は良好であるものの、負債比率（負債/純資産）が約205%と高水準であり、金利負担増加リスクも存在します。財務体質は改善傾向にあるものの、まだ十分な健全性とは言えません。
- 株価バリュエーション: A
- 予想PER6.91倍は、業界平均PER15.0倍と比較して大幅に割安です。PBR1.54倍は業界平均PBR1.2倍と比較してやや割高ですが、現在の利益急回復局面を考慮すると、PERの割安感が強く、総合的には割安と評価できます。
企業情報
| 銘柄コード | 4691 |
| 企業名 | ワシントンホテル |
| URL | https://www.washingtonhotel.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,396円 |
| EPS（1株利益） | 201.33円 |
| 年間配当 | 1.87円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 6.9倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 233.40円 |
| 理論株価 | 1,613円 |
| 累計配当 | 10円 |
| トータル価値 | 1,623円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.06% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 807円 | 403円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 1,008円 | 504円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 1,272円 | 636円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。