個人投資家の皆様へ
ＪＦＬＡホールディングス（証券コード:3069）の企業分析レポートをお届けします。
ＪＦＬＡホールディングスは、乳製品・加工食品の製造、食品の国内外での卸売、そして外食フランチャイズ事業などを手掛ける企業です。近年は、積極的な買収・拡大路線から転換し、事業の集中と構造改革を進めています。
このレポートでは、同社の事業内容から財務状況、株価まで多角的に分析し、投資判断の一助となる情報を提供します。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
ＪＦＬＡホールディングスは、食品に関連する幅広い事業を展開する持株会社です。具体的には、牛乳やヨーグルトなどの乳製品、醤油、味噌といった調味料を製造する「生産事業」、国内外の食品や酒類、菓子材料などを輸入・卸売する「流通事業」、そして「BAGEL&BAGEL」などのベーカリーカフェや和洋菓子「菊家」といった小売店を運営する「販売事業」が主な柱です。その他、ウェルエイジング事業も手掛けています。同社は「乳製品生産・加工、食品卸が主力。酒類・飲料製販、外食FCも。事業集中へ。」という戦略を掲げており、これまでの積極的な買収による拡大路線から、事業の集中と最適化に舵を切っています。 - 主力製品・サービスの特徴
- 生産事業: 九州乳業、茨城乳業、弘乳舎、盛田といった傘下の企業を通じて、牛乳、ヨーグルト、豆乳などの乳製品や、醤油、味噌などの伝統的な調味料を製造しています。特にヨーグルトや豆乳は堅調に推移しており、余乳処理受託も収益に貢献しています。
- 流通事業: アルカンなどの商社機能を通じて、チーズ等の高付加価値食材の輸入・卸売、業務用食品の流通を行っています。Kiriクリームチーズなどの取引拡大や新商品の貢献が見られます。
- 販売事業: 「BAGEL&BAGEL」のようなベーカリーカフェ、和洋菓子の「菊家」などの小売ブランドを運営しています。一部好調な店舗があるものの、全体としては減収傾向にあります。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
同社は、生産から流通、販売までを多角的に手掛けることで、食のバリューチェーン全体に関与しています。生産セグメントでは、乳製品や調味料といった生活必需品を手掛ける強みがあり、安定的な供給基盤を持っています。流通セグメントでは、輸入食材や高付加価値商品の取り扱いに強みがあります。しかし、外食・小売を含む食品業界全体は、原材料価格の高騰、エネルギーコストの上昇、物流費の増加、円安といった外部環境の影響を大きく受けやすいという課題に直面しています。また、消費者の節約志向も内食・外食双方に影響を与えています。 - 市場動向と企業の対応状況
外食市場はインバウンド需要の回復により一部堅調な動きが見られるものの、全体的には消費者の節約志向が強く、内食・外食ともに厳しい状況が続いています。同社は、このような市場環境に対し、不採算事業の整理、ポートフォリオの最適化、子会社の吸収合併による構造改革を進めることで、費用構造の改善とキャッシュフローの確保を目指しています。生産事業でのコスト増は余乳処理受託の増加などで一部吸収し、流通事業では付加価値商品の拡大で収益改善を図っています。販売事業では人件費やシステム費の増加、既存店の減収が課題となっており、SKU（品目）の強化やプロモーションでの対策を進めています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
同社は、過去の積極的な買収・拡大路線から転換し、事業の集中と構造改革を経営の最優先課題としています。中期経営計画として明確な数値目標は本レポートのデータには記載されていませんが、「事業再生計画の2期目」と位置付け、構造改革、事業整理、ポートフォリオ最適化を通じて収益性の改善と財務体質の強化を目指す方針です。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
具体的な施策としては、不採算事業の整理、子会社の吸収合併（例：アスラポートの吸収合併）、事業ポートフォリオの見直しを継続的に実施しています。これにより、無駄を排除し、効率的な経営体制を構築することが重点分野とされています。特に生産セグメントは利益の主力であり、その安定的な成長と効率化が重要となります。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信からは、流通セグメントで「Kiriクリームチーズ等付加価値商品の取引拡大や新商品が収益に貢献」とあるものの、具体的な新製品・サービスの詳細な展開状況に関する具体的な個別情報はありません。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
生産、流通、販売と多角的な事業セグメントを持つことで、リスク分散が図られています。主力の生産事業は日用品である食品の製造であり、比較的安定した需要が見込めます。流通事業は付加価値の高い輸入食品を手掛けることで市場の変化に対応しようとしています。しかし、販売セグメントのように消費者の嗜好や経済状況に左右されやすい事業も抱えており、市場ニーズの変化への適応力が試されています。現在の構造改革は、事業ポートフォリオを最適化し、外部環境の変化に強い体質を構築していくための取り組みと考えられます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データなし
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
データなし - 収益を牽引している製品やサービス
決算短信のセグメント情報からは、「生産」セグメントが収益の大部分を牽引していることが分かります。当中間期において、生産セグメントは売上高21,819百万円（連結売上高の約68%）、セグメント営業利益1,074百万円（連結営業利益の約170%）を計上しており、連結利益に大きく貢献しています。特にヨーグルトや豆乳などが堅調に推移しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
現在の株価は146.0円です。
実績BPSは154.41円であり、現在の株価146.0円はBPSを下回っています。これは、企業が持つ純資産価値に対して株価が割安である可能性を示唆しています。
実績EPSは4.85円です。このEPSに基づくPERは146.0円 ÷ 4.85円 = 約30.1倍となります。
2025年3月期の純利益は赤字であり、PERは算出できません。2026年3月期通期予想のEPSは13.32円であり、これに基づけばPERは146.0円 ÷ 13.32円 = 約10.96倍となります。ただし、会社は2026年3月期通期純利益予想を未開示としており、EPS（会社予想）も「–」であるため、この数値はあくまで実績（過去12ヶ月）と会社が提示した参考情報に基づくものとして解釈すべきです。 - 業界平均PER/PBRとの比較
業界平均PERは16.8倍です。実績EPS（過去12ヶ月）に基づくPER約30.1倍と比較すると、割高な水準と言えます。
業界平均PBRは1.2倍です。実績PBRは0.95倍であり、業界平均と比較すると割安な水準にあります。
PERとPBRで評価が分かれる状況であり、収益性が低く、純利益が不安定な時期のPERは高く出やすい傾向があります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は145円から149円のレンジで推移しており、現在の146.0円はこのレンジの中央付近に位置しています。
50日移動平均線は149.24円、200日移動平均線は156.99円であり、現在の株価はこれら短期・中期移動平均線を下回る位置にあります。このことから、短期的に見てやや軟調な推移となっています。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は178.0円、年初来安値は127.0円です。現在の株価146.0円は、年初来高値から約18%低い水準にあり、年初来安値からは約15%高い水準にあります。高値圏・安値圏のちょうど中間に位置していると判断できます。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近の出来高は753,000株、売買代金は109,933千円でした。平均出来高（3ヶ月: 109.05千株、10日: 93.5千株）を大きく上回る出来高であり、この日の市場関心度は高かったと言えます。ただし、最近数日の出来高は平均以下で推移しており、特定の日にまとまった売買が入る傾向がうかがえます。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去12ヶ月で64,928百万円、2025年3月期予想で65,207百万円、2024年3月期で67,902百万円と、近年は減少傾向にあります。事業の集中と整理の影響がみられます。
- 営業利益: 過去12ヶ月で1,306百万円、2025年3月期予想で1,310百万円、2024年3月期で814百万円と、変動はあるものの、近年は回復基調にあります（2023年3月期、2022年3月期は営業損失）。
- 純利益: 過去12ヶ月で233百万円（純利益率0.36%）と低水準にあります。2024年3月期、2023年3月期、2022年3月期は連結で純損失を計上しており、継続的な課題となっています。2025年3月期予想では638百万円の純利益を見込んでいますが、決算短信では純利益予想は未開示としています。
- ROE（実績）: 9.30%（過去12ヶ月は3.34%）
- ROA（実績）: 1.90%（過去12ヶ月は1.90%）
いずれの指標もベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っており、収益性には課題があります。
- 過去数年分の傾向を比較
Total Revenueは2023年3月期をピークに減少傾向ですが、Operating Incomeは2023年3月期以降は改善傾向にあります。Net Income Common Stockholdersは2024年3月期まで赤字が続いていましたが、過去12ヶ月で黒字転換しています。ただし、純利益は一時的な要因（関係会社株式売却益や為替差益など）に左右される傾向が強く、安定性に課題があります。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）実績は以下の通りです。- 売上高：32,069百万円（通期予想64,000百万円に対し進捗率約50.1%）
- 営業利益：631百万円（通期予想1,330百万円に対し進捗率約47.5%）
売上高、営業利益ともに会社通期予想に概ね整合的な進捗です。
一方、親会社株主に帰属する中間純利益は181百万円と、前年中間期比で△69.0％と大幅な減益となりました。これは、前期に計上された関係会社株式売却益や為替差益といった一時的な利益が当期に無く、支払利息の増加や法人税等の増加が影響しています。会社は通期純利益を構造改革の精査中として未開示としています。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 18.1%（2025年9月30日時点では19.0%）と低水準です。一般的に40%以上が望ましいとされる中で、財務基盤は脆弱と言えます。
- 流動比率（直近四半期）: 2.30倍（230%）と、一般的に200%以上が健全とされる中で、短期的な支払能力は良好です。
- 負債比率（直近四半期、Total Debt/Equity）: 193.94%（約1.94倍）です。総負債÷純資産は約3.18倍と、高レバレッジ経営であり、負債依存度が高い状態です。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率が低いものの、流動比率が良好であるため、短期的な資金繰りに大きな懸念は見られません。しかし、多額の負債を抱えていることは、長期的な財務安全性における課題です。営業活動によるキャッシュフローは、当中間期で+549百万円と前年同期間の△1,064百万円から大幅に改善しており、資金創出力はプラスに転じています。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期の総有利子負債は181.2億（長期借入金が18,032百万円）と多額であり、これに伴う金利負担が営業外費用を圧迫しています。損益計算書のNet Non Operating Interest Income ExpenseやInterest Expenseの項目を見ても、毎年多額の金利費用が発生しています。金利環境の変化は、同社の収益に影響を与えるリスク要因となります。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12か月）: 3.34%。一般的なベンチマークである10%を大きく下回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す力が低い状態です。
- ROA（過去12か月）: 1.90%。一般的なベンチマークである5%を下回っており、総資産を効率的に活用して利益を生み出す力が低いことを示しています。
- 売上高営業利益率（過去12か月）: 1.70%（直近中間期は約2.0%）。食品業界としては低い水準であり、コストコントロールや収益性の高い事業への集中が課題です。
- 純利益率（過去12か月）: 0.36%と非常に低い水準にあります。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE、ROAともに一般的なベンチマークを下回っており、収益性には改善の余地が大きいと言えます。特に純利益の確保が安定しないことが、これらの指標に影響を与えています。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年間は純損失を計上していましたが、過去12ヶ月では黒字転換し、営業利益も回復基調にあります。これは構造改革の成果が出始めている兆候と考えられます。しかし、中間期決算でみられたように一時的な利益が剥落すると純利益は大きく落ち込むため、本業での安定した収益確保と利益率改善が今後の課題です。不採算事業の整理やポートフォリオ最適化の継続が、収益性向上への道筋となるでしょう。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.56です。これは、市場全体の変動に対してJFLAホールディングスの株価が比較的穏やかに推移する傾向があることを示しており、市場感応度が低いと評価できます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は178.00円、52週安値は127.00円です。現在の株価146.0円は、52週レンジの中間付近に位置しています。52週変動率は-5.77%であり、この1年間で株価はやや下落傾向にあります。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信に記載のリスク要因は以下の通りです。- 原材料・エネルギー価格の上昇、円安の影響
- 長期借入金に伴う金利負担の増加
- 事業整理・構造改革の進捗遅延による費用増
- 小売・外食の消費動向の変化
これらの要因は、同社の業績に直接的な影響を与える可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 16.8倍
- 実績PER（過去12ヶ月EPS4.85円に基づく）: 約30.1倍。業界平均と比較して割高です。
- 業界平均PBR: 1.2倍
- 実績PBR: 0.95倍。業界平均と比較して割安です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）: 81円（実績EPSで算出したPERは高すぎるため、通期予想EPS13.32円 x 業界平均PER16.8倍で計算したと仮定すると約224円。ただし、会社予想純利益は未開示のため、算出された81円については計算ロジックが不明確）
- 目標株価（業種平均PBR基準）: 185円（BPS154.41円 × 業界平均PBR1.2倍 = 185.292円）
- 割安・割高の総合判断
実績PBRで見ると業界平均より割安ですが、業績の不安定さや純利益の低さから、実績PERは業界平均より大幅に割高に見えます。これは、構造改革中であり一時利益を除くと本業の収益力がまだ低いことに起因すると考えられます。PBRが1倍を割れている点は評価できますが、収益性が改善されなければ、PBRが割安だからといって直ちに買いと判断するのは難しいかもしれません。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は1,219,300株と多く、信用売残の29,600株と比較して非常に大きい水準です。信用倍率は41.19倍と高く、買い方が圧倒的に多い「買い長」の状況です。これは将来の株価上昇を期待する投資家が多いことを示す一方で、将来的に信用買い残の整理（手仕舞い売り）が出た場合、株価の上昇を抑制する、または下落圧力をかける要因となる可能性があります。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
大株主には「HSIグローバル(株)」（23.7%）、「神明ホールディングス」（6.71%）、「(株)SAKEアソシエイツ」（4.77%）などの事業会社や団体、そして代表者である檜垣周作氏（1.23%）が含まれています。インサイダー保有比率は46.75%と高く、経営陣や関連する株主が安定的に株式を保有していると言えます。これは経営の安定性や長期的な視点での事業運営に寄与する可能性があります。機関投資家保有比率は2.02%と低いです。 - 大株主の動向
–（特定の動向についてのデータなし）
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
配当利回り（会社予想）、1株配当（会社予想）、配当性向はすべて「–」であり、現状では普通株に関する配当は予定されていないようです。過去のEx-Dividend Dateが2023年3月30日となっていることから、普通株に対する配当は現在停止していると推測されます。 - 自社株買いなどの株主還元策
現在のところ、自社株買いに関する情報はデータにありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
–（データなし） - 備考
決算短信には、普通株式については「中間配当：0.00円、期末配当（予想）：–」とあり、当面は構造改革・事業整理を進めているため、普通株の配当は保守的であると推測されます。一方、種類株式（A種種類株式）については、年間60,000.00円の配当が予定されており、普通株とは異なる株主還元策が存在します。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期第2四半期決算短信において、重要な注記として連結子会社であった株式会社アスラポートを当中間期に吸収合併したことが記載されています。これは事業構造改革の一環であり、連結範囲の変更を伴います。 - これらが業績に与える影響の評価
アスラポートの吸収合併は、グループ内の重複事業の解消、経営資源の最適化、効率化による費用削減が期待されます。短期的には合併に伴う費用が発生する可能性もありますが、中長期的には収益性改善に貢献する可能性があります。会社は構造改革の進捗を見極め、通期純利益の予想を改めて開示するとしており、この合併が純利益に与える具体的な影響は今後注目されます。
16. 総評
ＪＦＬＡホールディングスは、食品の生産・流通・販売を多角的に展開する企業です。近年は、積極的な拡大路線から転換し、構造改革や事業整理を通じて収益性の改善と財務体質の強化を目指しています。
- 強み
- 多角的な事業展開: 生産から流通、販売までフードバリューチェーンを幅広く手掛けており、リスク分散と相乗効果を生み出す可能性がある。
- 安定的な主力事業: 乳製品などの生産事業は安定的な需要が見込め、収益を牽引している。
- 経営陣による安定した株主構成: 高いインサイダー保有比率は、経営の安定性を示す。
- 短期的な資金繰りの健全性: 流動比率が高く、短期的な負債の弁済能力は高い。
- 弱み
- 不安定な収益性: 純利益が一時的な要因に左右されやすく、本業での安定的な利益創出に課題がある。
- 脆弱な財務体質: 自己資本比率が低く、負債依存度が高い。多額の長期借入金と金利負担はリスク要因。
- 低水益率: ROE、ROAともにベンチマークを下回り、収益性が低い。
- 販売セグメントの低迷: 小売・外食事業は外部環境変化の影響を受けやすく、収益改善が課題。
- 機会
- 構造改革による効率化: 不採算事業の整理や合併による効率化が進めば、収益性・財務体質の改善が期待できる。
- 付加価値商品の市場拡大: 流通セグメントで強化している高付加価値商品の需要拡大は成長機会となる。
- 外食市場の回復: インバウンド需要の本格的な回復があれば、外食事業の改善が見込める。
- 脅威
- 外部環境リスク: 原材料・エネルギー価格の高騰、円安、金利上昇など、コストアップ要因が業績を圧迫。
- 消費者の節約志向: 食品市場全体での競争激化と消費者の購買意欲の低下。
- 構造改革の遅延: 事業整理や再編が計画通りに進まない場合、費用増大や収益改善の遅れにつながる。
- 信用買い残の多さ: 高い信用倍率は、将来的な売り圧力となる可能性を秘めている。
構造改革の進捗と、それによる本業の収益性改善および財務体質強化が最大の焦点です。特に純利益の安定化が見られない限り、利益面での評価は難しい状況と言えます。PBRは割安ですが、それが収益力の低さを反映している可能性もあり、今後の企業価値向上が期待できるかを慎重に見極める必要があります。営業キャッシュフローは改善しており、黒字転換も果たしている点はポジティブな要素ですが、金利負担の大きさと自己資本比率の低さは継続的な課題として認識しておくべきでしょう。
17. 企業スコア
- 成長性: C
売上高は横ばいから微減傾向にあり、純利益も一時利益を除くと大幅な減益となっています。構造改革中であり、本格的な成長軌道に乗るには時間がかかると見られます。 - 収益性: D
営業利益率、ROE、ROAはどれも業界ベンチマークを下回っており、収益性には大きな課題があります。特に純利益は不安定で低水準です。 - 財務健全性: D
自己資本比率は19.0%と非常に低く、D/E比率も高いことから、財務基盤は脆弱です。多額の有利子負債を抱え、金利負担も大きい点が懸念されます。 - 株価バリュエーション: C
PBRは業界平均を下回り割安ですが、実績PERは純利益の不安定さから高水準にあり割高と評価されます。収益性が十分に改善されていない現状では、割安とは断言しにくい状況です。
企業情報
| 銘柄コード | 3069 |
| 企業名 | JFLAホールディングス |
| URL | http://j-fla.com |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 146円 |
| EPS（1株利益） | 4.85円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 5.62円 |
| 理論株価 | 84円 |
| 累計配当 | 0円 |
| トータル価値 | 84円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | -10.39% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 42円 | 21円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 52円 | 26円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 66円 | 33円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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