1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
ユミルリンクは、メッセージングソリューション「Cuenote（キューノート）」シリーズの開発・提供を主軸とする情報通信企業です。主にメール配信、SMS（ショートメッセージサービス）配信、Webプッシュ通知、安否確認、多段階認証などのサービスを提供しています。大手企業から官公庁まで幅広い顧客層を持ち、大規模かつ高速な配信サービスに強みを持っています。阪急阪神グループの一員であるアイテック阪急阪神の子会社です。 - 主力製品・サービスの特徴
中核は「Cuenote FC」（メール配信システム）や「Cuenote SMS」（ショートメッセージ配信サービス）といったメッセージングプラットフォームです。これらのサービスは、大量のメッセージを高速かつ確実に配信できる点が特徴で、特に通信業や小売業などの顧客基盤におけるマーケティングやコミュニケーションを支援しています。セグメント売上の約94%を占めるCuenote SaaS（サブスクリプション＋保守）は、安定的な高収益を生み出すストック型ビジネスモデルを構築しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
ユミルリンクは、大規模かつ高速なメッセージングソリューションにおいて競争優位性を確立しています。特にエンタープライズ顧客からの信頼度が高く、通信や小売といった業界での実績が豊富です。阪急阪神グループという安定した基盤も強みの一つです。しかし、SaaS市場は競争が激しく、より多様なチャネル連携やAIを活用したパーソナライズ機能などの進化が求められます。 - 市場動向と企業の対応状況
メッセージングソリューション市場は、企業のデジタルマーケティングや顧客コミュニケーションのニーズ拡大に伴い、MaaS(Messaging-as-a-Service)やSaaS型サービスの成長が続いています。ユミルリンクは主力事業であるCuenote SaaSの導入拡大と配信数増加に注力しており、SaaSサブスクリプション売上が全体の約94%を占めるなど、市場トレンドに沿った事業展開を進めています。直近ではkintone連携ソリューションの認定取得など、他社サービスとの連携強化も図っています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
決算短信上、明確な中期経営計画やKPIの開示はありませんが、事業方針として「SaaS事業成長、顧客価値向上」を重点に掲げています。既存のSaaSビジネスを基盤とし、エンタープライズ顧客の獲得や顧客満足度の向上を通じて、持続的な成長を目指す戦略です。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
（決算短信には具体的な中期経営計画の記載なし） - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信では、主力であるCuenote SaaSの機能強化に加え、kintone連携ソリューションのオフィシャルパートナー認定など、他社サービスとの連携による顧客価値向上や販路拡大に力を入れている状況が示されています。また、連結子会社である株式会社ROCが書籍を発売するなど、本業の周辺領域での情報発信も行っています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
Cuenote SaaSのサブスクリプションと保守が売上の約93.9%を占める、安定性の高いストック型収益モデルを確立しており、持続可能性は非常に高いです。エンタープライズ顧客の継続的な利用や配信数の増加が収益成長を牽引しています。市場のデジタル変革ニーズに対応し、メッセージングチャネルの多様化に対応することで、市場ニーズへの適応力も高いと考えられます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
第3四半期累計の売上進捗率は約70.9%であり、通期目標達成には第4四半期で約29.1%の売上確保が必要です。SaaSビジネスが主体の企業では比較的安定した売上計上が期待されますが、年度末にまとまった契約やライセンス販売がある場合、四半期ごとに偏りが発生する可能性はあります。現状の進捗は概ね順調と見られ、大きな懸念は示されていません。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な研究開発費の開示はないものの、大規模・高速なメール配信を可能にするシステムアーキテクチャや配信技術が同社の独自性であり、競争力の源泉となっています。安定稼働と高速処理を両立させる技術は、特にエンタープライズ顧客から高く評価されています。 - 収益を牽引している製品やサービス
Cuenote SaaS（サブスクリプション＋保守サービス）が収益の大半（約93.9%）を牽引しています。これは、企業の顧客とのコミュニケーションにおいて、メールやSMSといったメッセージングツールが不可欠であり、その安定した需要を背景に、同社のSaaSモデルが継続的に収益を生み出していることを示します。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
現在の株価は1,409.0円、会社予想EPSは125.28円、実績BPSは768.31円です。- 予想PER = 1,409.0円 ÷ 125.28円 = 11.25倍
- 実績PBR = 1,409.0円 ÷ 768.31円 = 1.83倍
現在の株式市場では、企業のPERやPBRが注目されますが、ユミルリンクの株価指標は後述の業界平均と比較して割安な水準にあります。
- 業界平均PER/PBRとの比較
業界平均PERは66.2倍、業界平均PBRは3.5倍です。- ユミルリンクの予想PER（11.25倍）は、業界平均PER（66.2倍）と比べて大幅に低く、割安感があります。
- ユミルリンクの実績PBR（1.83倍）は、業界平均PBR（3.5倍）と比べて低い水準にあり、こちらも割安感があります。
この指標からは、市場が同社の収益性や資産価値に対して、控えめな評価をしている可能性があります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は1,408円から1,438円の範囲で推移しており、本日の終値1,409円は比較的安値に近い水準です。50日移動平均線（1,424.24円）や200日移動平均線（1,471.17円）を下回っており、短期および中期的に下落トレンド、または低迷期にあると見られます。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値が1,952円、年初来安値が1,270円です。現在の株価1,409円は、年初来安値から139円（約11%）高い位置にあり、年初来高値からは543円（約28%）低い位置にあります。現在の株価は、年初来のレンジで見ると安値圏に近い位置にあると言えます。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日の出来高は700株、売買代金は986千円と、非常に少ない水準です。これは、市場からの注目度が低いこと、あるいは流動性が低いことを示唆しています。平均出来高（3ヶ月平均1.54k株、10日平均1.44k株）と比較しても本日出来高は少なく、閑散とした取引状況です。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去12ヶ月で2,834百万円、2024年12月期予想で2,669百万円と堅調に増加傾向にあります。継続的なSaaS事業の成長を示しています。
- 営業利益/純利益: 過去12ヶ月で営業利益616百万円、純利益446百万円。こちらも堅調に推移しており、利益率が高い事業構造であることが伺えます。
- ROE: 実績（過去12ヶ月）15.96%、2023年12月期実績16.48%。一般的なベンチマークである10%を大きく上回る高水準であり、自己資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示します。
- ROA: 実績（過去12ヶ月）11.79%。一般的なベンチマークである5%を大きく上回る高水準であり、総資産を効率的に活用して利益を生み出していることを示します。
- 過去数年分の傾向を比較
過去の損益計算書を見ると、Total Revenue, Gross Profit, Operating Income, Net Income Common Stockholdersの全てが2021年から2024年の予想にかけて継続的に増加しており、一貫した成長トレンドが見られます。特に粗利益と営業利益の成長は、効率的な事業運営とSaaSモデルの強みを示しています。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2025年12月期第3四半期累計の進捗率は、売上高が70.9%、営業利益が66.1%、純利益が64.0%です。通期予想に変更がないことから、会社側は期末に向けて目標達成を見込んでいます。売上高は概ね順調なペースですが、利益はやや第4四半期に比重があるか、もしくは第3四半期までの成長を前提に保守的な通期予想を据え置いている可能性があります。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率: 2025年9月30日時点で85.0%（実績は82.9%）。非常に高く、財務基盤が極めて安定していることを示します。
- 流動比率: 2025年9月30日時点で約549%。流動資産が流動負債を大幅に上回っており、短期的な債務返済能力が非常に高いことを示します。
- 負債比率: 2025年9月30日時点で負債合計522百万円に対し純資産2,945百万円であり、負債比率（負債/純資産）は約17.7%。負債が極めて少なく、財務安全性は非常に高いと言えます。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率、流動比率、負債比率のいずれの指標も極めて優良な水準であり、非常に高い財務安全性を有しています。手元現金も2,407百万円と豊富で、資金繰りにも全く懸念はありません。 - 借入金の動向と金利負担
負債合計が非常に少ないことから、借入金も限定的であり、金利負担も軽微であると推測されます。決算短信には具体的な借入金の内訳や動向に関する記載はありませんが、現金及び預金が減少した要因として「借入金返済」が挙げられており、健全な財務体質を維持していることが伺えます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE: 過去12ヶ月で15.96%（実績16.48%）
- ROA: 過去12ヶ月で11.79%
- 粗利率: 第3四半期累計で65.1%
- 営業利益率: 第3四半期累計で20.7%
- 純利益率: 第3四半期累計で13.7%
これらの収益性指標は全て非常に高い水準にあります。特に粗利率、営業利益率が高いのは、SaaSビジネスモデル特有の特性と、効率的な事業運営を反映しています。 - 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE（15.96%）は一般的なベンチマークの10%を大幅に上回り、ROA（11.79%）も一般的なベンチマークの5%を大幅に上回っています。これは、ユミルリンクが自己資本および総資産を非常に効率的に活用し、高い収益力を有していることを示しています。 - 収益性の推移と改善余地
年度別の損益計算書を見ると、売上、粗利益、営業利益、純利益が継続的に増加しており、収益性は年々改善しています。SaaSモデルの特性上、固定費を吸収しやすく、売上増加に伴い利益率も向上しやすい傾向にあります。今後も顧客基盤の拡大と配信量の増加が続けば、さらなる収益性向上が期待されますが、高水準であるため改善余地は限定的かもしれません。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.24と非常に低いです。これは、市場全体の変動に対して株価が連動しにくい、市場感応度の低い銘柄であることを示します。安定性は高いと言えますが、市場が活況な局面でも上昇が限定的となる可能性があります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は1,952.00円、52週安値は1,270.00円です。現在の株価1,409.0円は、52週高値から約28%下落しており、安値圏に近い位置にあります。レンジの約11%上方に位置しています。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信には、為替・原材料などのマクロ要因よりも、顧客獲得や配信量、競合製品との競争、法規制（データ関連）等が業績に影響を与える可能性が高いと記載されています。これらはSaaS事業における一般的なリスク要因であり、常に事業環境の変化に対応していく必要があります。特にデータプライバシー規制の強化などは、事業運営に直接的な影響を及ぼす可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
ユミルリンクの予想PERは11.25倍、実績PBRは1.83倍です。
これに対し、業界平均PERは66.2倍、業界平均PBRは3.5倍です。
PER、PBRともに業界平均と比較して著しく低い水準にあり、割安感が強いと評価できます。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）：EPS125.28円 × 業界平均PER66.2倍 = 7,718円
- 目標株価（業種平均PBR基準）：BPS768.31円 × 業界平均PBR3.5倍 = 2,689円
上記の計算結果に基づくと、現在の株価は業界平均と比較して大幅な乖離があり、割安な水準にあります。
- 割安・割高の総合判断
収益性、財務健全性が非常に優れているにもかかわらず、PER、PBRともに業界平均を大きく下回っているため、現在の株価は総合的に割安であると判断できます。ただし、市場における流動性の低さや、親会社による株式保有比率の高さ、事業規模の大きさなどがバリュエーションに影響している可能性も考慮する必要があります。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は26,500株（前週比+100株）に対して、信用売残は0株であり、信用倍率も0.00倍です。信用売残が全くないという状況は非常に珍しく、空売りによる株価下押し圧力が全くないことを意味します。一方で、売り方による踏み上げなども期待できません。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
筆頭株主はアイテック阪急阪神で51%を保有しており、ユミルリンクは同社の連結子会社です。代表取締役社長の清水亘氏も6.7%を保有しており、経営陣の持ち株比率も相応にあります。上位株主には金融機関や光通信も名を連ねており、安定株主が多い構造です。浮動株比率が約17.8%と低く、市場での流通量が限定的であることが、出来高の少なさと低い流動性に繋がっていると考えられます。 - 大株主の動向
データからは大株主の直近の動向は不明ですが、親会社が過半数の株式を保有しているため、株価の安定には寄与する一方で、市場での株価の大幅な変動要因にはなりにくい構造です。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想の1株配当は19.00円で、現在の株価に対する配当利回りは1.35%です。予想配当性向は15.2%（提供データでは15.44%）と比較的低い水準にあります。これは、内部留保を重視し、事業への投資や財務基盤の強化を優先する方針であると推測されます。 - 自社株買いなどの株主還元策
現在のところ、直近で公表されている自社株買いなどの追加的な株主還元策に関する情報はありません。自己株式は60,800株保有していますが、積極的な自社株買いは行われていないようです。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
決算短信では、以下のトピックスが挙げられています。- Cuenote SaaSのサブスクリプション収入が増加し、エンタープライズ導入拡大と配信数増が寄与していること。
- kintone連携ソリューション「Cuenote FC for kintone」がオフィシャルパートナーに認定されたこと。これはビジネスアプリケーション市場での連携強化と拡販に繋がる可能性があります。
- 連結子会社(株)ROCが書籍を発売し、SNS運用代行事業などの事業領域における専門性と認知度向上を図っていること。
- これらが業績に与える影響の評価
これらのトピックスは、主力であるSaaS事業の地道な成長と、周辺事業・アライアンスによる顧客基盤の強化を示すものです。特にkintone連携ソリューションの認定は、既存顧客へのクロスセルや新たな顧客層へのアプローチを可能にし、中長期的な収益成長に貢献する可能性があります。個別の大型案件よりは、継続的な事業拡大と顧客価値向上に資する取り組みと言えます。
16. 総評
- 各分析結果を簡潔にまとめ、全体的な見解を整理
ユミルリンクは、メッセージングSaaS「Cuenote」を主軸とする企業で、ストック型収益モデルにより安定した売上成長と高い収益性を誇ります。自己資本比率85.0%、流動比率549%という極めて健全な財務基盤も特筆すべき点です。経営陣の戦略はSaaS事業の成長と顧客価値向上に焦点を当てており、地道な事業拡大を進めています。
株価は年初来安値圏に近く、PER約11倍、PBR約1.8倍と業界平均と比較して大幅に割安な水準にあります。ベータ値も低く、市場変動の影響を受けにくい特性を持ちますが、出来高が極めて少なく、市場の注目度は低いと言えます。信用取引は買い残はあるものの売り残がなく、需給は偏っています。配当性向は低く、株主還元は保守的です。親会社が過半数株式を保有する安定株主構成です。- 強み: 堅実なSaaS型ビジネスモデルによる高い収益性・安定性、極めて健全な財務体質、親会社の強力なバックアップ、大規模・高速配信の技術的優位性。
- 弱み: 市場流動性の低さ、株主還元（配当性向）の保守性、市場からの注目度の低さ。
- 機会: デジタルマーケティングの進化に伴うメッセージングSaaS市場の持続的な成長、他社サービスとの連携による顧客基盤拡大（kintone連携など）。
- 脅威: 競合他社の台頭、配信サービス単価の低下圧力、データプライバシー規制の強化、主要顧客（通信・小売）の業績動向。
- 総評
ユミルリンクは、堅固な事業基盤と優れた財務体質を持つ優良企業でありながら、市場からは割安に評価されている可能性があります。安定成長性や財務健全性を重視する長期投資家にとっては魅力的な候補となり得ますが、流動性の低さや配当政策の保守性には留意が必要です。市場が同社の価値を正しく評価するまでには時間を要するかもしれません。
17. 企業スコア
- 成長性: A
売上高は継続的に増加しており、四半期売上高成長率は13.40%と堅調です。Cuenote SaaSが売上の約94%を占めるストック型収益モデルであり、安定的な成長が見込まれます。 - 収益性: S
粗利率65.1%、営業利益率20.7%、ROE15.96%、ROA11.79%と、いずれの指標も非常に高く、一般的なベンチマークを大幅に上回っています。効率的な事業運営とSaaSモデルによる高収益体質を示しています。 - 財務健全性: S
自己資本比率82.9%（直近四半期85.0%）、流動比率549%と極めて優良な水準です。負債比率も低く、潤沢な現金を保有しており、財務基盤は非常に強固です。 - 株価バリュエーション: S
予想PER11.25倍、実績PBR1.83倍は、業界平均PER66.2倍、PBR3.5倍と比較して大幅に割安な水準にあります。企業の高い収益性・財務健全性と比較しても、市場は控えめな評価をしていると判断できます。
企業情報
| 銘柄コード | 4372 |
| 企業名 | ユミルリンク |
| URL | https://www.ymir.co.jp |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,409円 |
| EPS（1株利益） | 125.28円 |
| 年間配当 | 1.35円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 11.2倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 145.23円 |
| 理論株価 | 1,634円 |
| 累計配当 | 7円 |
| トータル価値 | 1,641円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.10% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 816円 | 408円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 1,019円 | 510円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 1,286円 | 643円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
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