決算説明：横浜ゴム（5101）

2025年12月期 第３四半期決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第3四半期累計（1-9月）で過去最高水準の売上・利益を達成し、通期予想は据え置き。OHT（鉱山・建設用車両向け等）事業の買収（G-OTR）を取り込み成長を加速。サステナビリティやDX推進も強調。
• 業績ハイライト: 売上収益 8,772億円（前年同期比 +12.0%：良）／事業利益 1,007億円（前年同期比 +20.8%：良）／営業利益 917億円（同 +6.9%：良）／当期利益 661億円（同 +8.7%：良）。通期予想は売上 12,350億円（前期比 +12.8%）で据え置き。
• 戦略の方向性: 高付加価値商品の販売拡大（ADVAN・GEOLANDAR、18インチ以上比率拡大、AGW構成比目標）と、OHT領域（G-OTR買収）を柱とする事業拡大。生産・物流コスト改善や価格/MIX改善で収益性向上を図る。
• 注目材料: 2025年2月完了のG-OTR買収の事業統合によりOHTが大幅拡大（売上・利益寄与が顕著）。投資によるキャッシュアウト増（投資CF▲2,090億円：悪）と有利子負債増（+1,437億円：悪）が短期の財務負荷要因。
• 一言評価: 販売・価格戦略と買収効果で収益改善が確認できる一方、買収・投資によるキャッシュ流出と負債増が短期的リスク。

基本情報

• 説明者: 発表者（役職）：資料に記載なし（発表者名・役職は –）。発言概要は上記「経営陣のメッセージ」に準じる。
• セグメント:
  • タイヤ：乗用車用タイヤ（高付加価値製品含む）およびOHT（鉱山・建設向け含む、2025年よりG-OTRを統合）
  • MB：素材・部品（MB）
  • その他：その他事業

業績サマリー

• 主要指標（単位：億円、前年同期比 %、目安）
  • 売上収益（1-9月）: 8,772（前年 7,829）+943 +12.0%（良）
  • PPA償却前 事業利益（1-9月）: 1,143（897）+246 +27.4%（良）
  • 事業利益（1-9月）: 1,007（834）+173 +20.8%（良） 事業利益率 11.5%（前年 10.7%）+0.8%（良）
  • 営業利益（1-9月）: 917（858）+59 +6.9%（良） 営業利益率 10.4%（前年 11.0%）▲0.6ppt（やや悪）
  • 当期利益（1-9月）: 661（608）+53 +8.7%（良）
  • EPS: –（資料に未記載）
• 予想との比較:
  • 会社通期予想（2025年度）に対する達成率（進捗、下段参照）。会社予想は前回から変更なし。サプライズは特になし（通期予想据え置き）。
• 進捗状況（通期予想に対する進捗率）
  • 売上：8,772/12,350 = 71.0%（前年同期間は7,829/10,947 = 71.5% → 横ばい）
  • 事業利益：1,007/1,530 = 65.9%（前年同期間 834/1,344 = 62.0% → 改善）
  • 営業利益：917/1,405 = 65.3%（前年同期間 858/1,192 = 72.0% → 進捗率低下）
  • 当期利益：661/880 = 75.1%（前年同期間 608/749 = 81.2% → 進捗率低下）
• セグメント別状況（1-9月、単位：億円、前年比）
  • タイヤ合計：売上 7,958（7,012）+945 +13.5%（良）／事業利益 931（788）+143 +18.1%（良）
  • 乗用車タイヤ等（タイヤ）: 売上 5,199（4,795）+405 +8.4%／事業利益 709（588）+121 +20.6%
  • OHT（鉱山・建設等）: 売上 2,758（2,218）+541 +24.4%（良、高成長）／事業利益 222（200）+22 +10.9%
  • MB：売上 751（748）+3 +0.4%（ほぼ横ばい）／事業利益 70（51）+19 +36.9%（良）
  • その他：売上 63（68）▲6 ▲8.5%（悪）／事業利益 6（▲5）+12（改善）
• 第3四半期（7-9月）単独：売上 2,980（2,576）+404 +15.7%、事業利益 386（288）+98 +33.8%（いずれも過去最高）

業績の背景分析

• 業績概要: 価格/MIX改善、販売数量増（特にAPACやOHT）、物流改善や積載改善が収益を押し上げた。原料価格（特に天然ゴム）が利益を圧迫したが、全体では価格転嫁と買収効果で増益。
• 増減要因（YTD 1-9月）:
  • 増収要因：販売価格/MIX +56億円、販売量・MIX関連 +（合計）+62億円程度、OHTおよびG-OTR寄与 +30億円等（全体で +173億円の事業利益増）→（良）
  • 減益要因：原料価格の上昇 ▲40億円（天然ゴム ▲96、合成ゴム ▲26、配合剤 +10）、為替差（円高影響で収益に▲14億円相当）、棚卸未実現損益 ▲23億円等（悪）
  • キャプチャされた内訳はスライドのウォーターフォール参照（物流・海上運賃や積載改善の影響もあり）。
• 競争環境: 高付加価値商品（ADVAN、GEOLANDAR、18インチ以上）比率向上により差別化を図る。地域別ではAPACで拡大、北米・欧州は地域差あり。競合との詳細比較は資料外（–）。
• リスク要因: 天然ゴム・原油価格変動、為替（US$/EUR→JPYの変動で収益へ影響）、買収統合の実行リスク、サプライチェーン・海上運賃の変動。

戦略と施策

• 現在の戦略: 高付加価値製品比率の拡大（2025年計画 AGW構成比 45%目標）、OHT事業強化（G-OTR買収による事業領域拡大）、収益性向上のための価格転嫁・MIX改善、DX推進・サステナビリティ対応。
• 進行中の施策: G-OTR買収完了（2025年2月）によるOHT組み込み、高付加価値商品販売チャネル強化、物流・積載改善によるコスト効率化。
• セグメント別施策: タイヤ（ADVAN/GEOLANDAR/WINTER/18インチ以上の拡大）、OHT（G-OTR統合で販売先拡大）、MBは収益性改善施策。
• 新たな取り組み: サステナビリティ関連（統合報告書2025発行、DX認定、自然共生サイト認定等）を通じたESG対応強化。

将来予測と見通し

• 業績予想（2025年度通期、単位：億円、前期比）
  • 売上収益 12,350（10,947）+1,403 +12.8%（良）
  • PPA前 事業利益 1,701（1,428）+273 +19.2%（良）／事業利益 1,530（1,344）+186 +13.9%（良）
  • 営業利益 1,405（1,192）+213 +17.9%（良）
  • 当期利益 880（749）+131 +17.5%（良）
• 予想の前提条件: 10月以降想定為替 US$=145円、EUR=170円、TSR20=170㌣、WTI=61$/bbl（前回予想から大きな変更なし）。
• 予想修正: 今回は前回予想から変更なし（据え置き）。
• 中長期計画: YX（YOKOHAMA Transformation）2026の文脈で高付加価値化と事業再編を進める（資料上のロゴ・示唆あり）。中期目標の到達可能性は売上・利益の増加を踏まえ概ね達成見込みだが、為替・原料価格が鍵。
• 予想の信頼性: 会社は前回想定から変更しておらず、過去の進捗を踏まえると現時点では達成可能性は示唆されている。過去の予想実績の達成傾向の明記は資料に限定的（–）。
• マクロ影響: 為替（US$, EUR）、天然ゴム・石油価格、海上運賃等が業績に与える影響が大きい。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料に明記なし（–）。
• 配当実績: 中間配当・期末配当・年間配当の金額は資料に記載なし（–）。
• その他株主還元: 自社株買い等の記載なし（–）。

製品やサービス

• 主要製品: ADVAN（高性能）、GEOLANDAR（SUV/オフロード）、WINTER（冬季）、18インチ以上サイズの高付加価値タイヤ増販。
• 販売状況: 高付加価値商品の販売本数は増加（例：ADVAN/GEOLANDAR/冬用の前年比増）。18インチ以上構成比は3Q累計27%。地域別販売はAPACや日本で伸長。
• 協業・提携: 特定の協業記載なし（–）。
• 成長ドライバー: OHT事業拡大（G-OTR）、高付加価値製品比率向上、地域展開（APAC拡大）。

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションの詳細は資料に含まれていないため重要なやり取りは記載なし（–）。
• 経営陣の姿勢（資料から読み取れる点）: 買収と高付加価値推進による成長・収益改善へコミット。財務面では投資と負債増加を容認して成長投資を優先する姿勢が示唆される。
• ポジティブ要因: 売上・事業利益の大幅増（+12%/+20%程度）、高付加価値商品とOHT買収による成長、価格/MIX改善（良）。
• ネガティブ要因: 投資CFの大幅マイナス（▲2,090億円）によるフリーCF悪化（▲1,549億円：悪）、有利子負債増（+1,437億円により自己資本比率低下：悪）、原料（天然ゴム）価格の上振れリスク。
• 不確実性: 為替変動、原材料（天然ゴム・石油）価格の推移、買収（G-OTR）統合作業の進捗。
• 注目すべきカタリスト: G-OTR統合の進捗と収益貢献状況、高付加価値商品（ADVAN/GEOLANDAR/18インチ以上）販売の更なる伸長、為替・原料市況の動向、次回通期予想修正の有無。

重要な注記

• 会計方針: PPA（Purchase Price Allocation）償却前の事業利益を開示しており、買収関連のPPA影響が比較上重要。PPA関連の影響は業績比較時に留意する必要あり。
• リスク要因: 資料冒頭・末尾に将来見通しに関する注意事項（各種リスク・不確実性により実績が異なる可能性）が明記。
• その他: 統合報告書2025発行、DX認定、工場の「自然共生サイト」認定（30by30貢献）などサステナビリティ関連の取り組みが紹介されている。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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