上村工業（証券コード: 4966）の企業分析レポートを個人投資家向けに作成します。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
上村工業は、表面処理の技術を核とした化学品メーカーです。主に金属などの表面を特定の機能を持つ層で覆う「めっき（メッキ）」に必要な化学品や、そのめっきを行うための機械装置の研究開発、製造、販売を手掛けています。さらに、自社でめっき加工サービスも提供しています。大阪に本社を置き、日本国内だけでなく、台湾、中国をはじめとする国際市場にも展開しており、特にエレクトロニクス分野（半導体や電子部品）向けの先端技術に強みを持っています。一部、不動産賃貸事業も行っています。 - 主力製品・サービスの特徴
主力は「表面処理用資材」（売上構成比83%）と「表面処理用機械」（同11%）です。特に、半導体パッケージ基板向けのはんだめっき薬品や、半導体ウェハー用めっき装置などの高度な技術を要する分野に強みを持っています。これらの製品や技術は、パソコンやスマートフォンのような一般消費財だけでなく、生成AI向けサーバーや車載向けパワーデバイスといった、より高性能・高信頼性が求められる先端分野で活用されています。微細な部品へのめっき技術にも定評があり、高機能化・小型化が進むエレクトロニクス製品の性能向上に貢献しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
同社は「めっき用化学品とメッキ装置で首位」と紹介されており、業界内で確固たる地位を築いています。長年の経験と技術開発力に裏打ちされた高品質な製品とサービス、およびグローバルな生産・開発拠点が競争優位性となっています。特に、高度な技術が求められる半導体・電子部品分野での提供実績が強みです。課題としては、競合他社の技術革新や、地政学リスクを含む国際市場の変化といった外部環境への適応が挙げられます。 - 市場動向と企業の対応状況
現在の市場は、生成AI向けサーバーの需要増、車載向けパワーデバイス（EVや自動運転関連）の需要堅調が追い風となっています。同社はこれらの成長分野に照準を合わせ、半導体パッケージ基板向けめっき薬品やウェハー用めっき装置といった高付加価値製品の提供を強化することで、市場の変化に対応し業績を伸ばしています。加えて、めっき加工事業の効率化にも取り組み、収益性の改善を図っています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
決算短信から、高付加価値製品の拡販による収益力向上を継続する戦略が見受けられます。エレクトロニクス市場における先端分野（半導体、車載）でのポジション強化が中心的な取り組みです。製造コストの効率化や歩留まり改善にも注力し、事業全体の収益性向上を目指しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
提供された情報に具体的な中期経営計画の数値目標の記載はありませんでしたが、事業別の収益改善（高付加価値化、拡販、効率改善）は中期的な目標と整合していると判断できます。特に表面処理用資材事業での高成長市場への注力、表面処理用機械事業での高付加価値品（半導体ウェハー用めっき装置）の販売強化、めっき加工事業の黒字化に繋がった効率改善が重点施策と言えます。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信に新製品・新サービスの具体的な展開状況についての詳細な記載はありませんでした。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、エレクトロニクス産業の進化と密接に結びついています。半導体や車載エレクトロニクスといった成長市場向けの製品・サービスが中核を担っており、これらの分野での技術革新や高機能化ニーズに迅速に対応することで持続性を確保しています。めっき技術は幅広い産業に不可欠であり、同社の技術力と市場対応力は事業モデルの持続可能性を高めていると言えます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
提供された情報から、売上計上時期に特段の偏りがあるとの記載はありませんでした。第2四半期時点で売上高は通期予想の48.5%、営業利益は48.6%、純利益は50.8%と、概ね通期見通しに沿った進捗であり、特定の四半期に大きく偏る傾向は現在のところ見られません。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
同社は「微細な部品のめっきも」手掛けることができる高度な技術力を持っています。エレクトロニクス製品の小型化・高密度化に伴い、より精密で均一な表面処理技術が求められていますが、同社はこのニーズに応える独自の技術開発を進めています。特に、半導体製造プロセスにおける先進的なめっき技術は、今後の技術革新を支える重要な要素となります。 - 収益を牽引している製品やサービス
連結事業の約83%を占める「表面処理用資材」が収益の最大牽引役です。特に半導体パッケージ基板向けめっき薬品などが、生成AI向けサーバーや車載向けパワーデバイスといった需要増の恩恵を受けています。めっき加工事業も前年同期の損失から黒字転換するなど、収益貢献度が高まっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- PER（会社予想）: 18.09倍
- EPS（会社予想）: 836.76円
- 現在の株価: 15,060円
- 計算値: 15,060円 ÷ 836.76円 = 約18.00倍 (提供値とほぼ一致)
- PBR（実績）: 2.27倍
- BPS（実績）: 6,665.45円
- 現在の株価: 15,060円
- 計算値: 15,060円 ÷ 6,665.45円 = 約2.26倍 (提供値とほぼ一致)
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 15.9倍
- 業界平均PBR: 0.7倍
同社のPER 18.09倍は業界平均15.9倍と比較してやや割高な水準です。PBR 2.27倍は、業界平均0.7倍と比較するとかなり割高な水準にあります。これは、同社の高い収益性や財務健全性が評価され、市場が将来の成長期待を織り込んでいる可能性を示唆しています。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
現在の株価15,060円は、直近10日間の株価推移を見ると、14,470円～15,440円の範囲内で推移しており、やや高値圏に位置しています。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値は15,440円、年初来安値は8,200円です。現在の株価15,060円は、年初来高値に非常に近い水準にあり、年間レンジの上限付近で推移していると言えます。市場全体の上昇トレンドに乗っている形です。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日出来高は7,500株、売買代金は113,861千円です。3ヶ月平均出来高が34.87千株、10日平均出来高が26.65千株であるため、本日の出来高は平均と比較してかなり低く、市場の関心度が一時的に低下している可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高は2022年3月期から2023年3月期にかけて一時的に増加したものの、2024年3月期はやや減少し、2025年3月期予想では再度増加基調にあります（83,845百万円 → 80,256百万円 → 85,749百万円 → 80,256百万円 → 83,845百万円（実績） → 86,000百万円（2025年3月期予想）。
- 営業利益及び純利益は、過去数年間で増加傾向にあり、特に2024年3月期以降は大きく改善しています。
- 営業利益（連結）：13,947百万円（2022年3月期）→ 15,046百万円（2023年3月期）→ 14,994百万円（2024年3月期）→ 19,276百万円（過去12か月実績）→ 19,700百万円（2025年3月期予想）。
- 純利益（連結）：9,681百万円（2022年3月期）→ 10,545百万円（2023年3月期）→ 10,920百万円（2024年3月期）→ 14,214百万円（過去12か月実績）→ 13,500百万円（2025年3月期予想）。
- ROE（実績）14.16%、ROA（実績）9.44%と効率性も非常に高い水準です。
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は変動がありますが、利益は着実に成長しており、特に過去12ヶ月の実績では大幅な利益増加を達成しています。利益率の改善が進んでいることが評価できます。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）の実績は、売上高41,701百万円（通期予想86,000百万円に対して48.5%）、営業利益9,575百万円（通期予想19,700百万円に対して48.6%）、親会社株主に帰属する中間純利益6,858百万円（通期予想13,500百万円に対して50.8%）です。通期予想（修正後）に対して概ね順調な進捗を示しており、年間計画達成への可能性は高いと見られます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 81.3% （中間期82.2%）
- 流動比率（直近四半期）: 5.18倍 (518%)
- 負債比率（直近四半期、Total Debt / Equity）: 1.00% （提供データ。総負債23,215百万円/純資産107,566百万円 = 約21.6%）
自己資本比率80%超、流動比率500%超と、極めて高い財務健全性を示しています。負債比率も非常に低く、財務基盤は非常に安定しています。
- 財務安全性と資金繰りの状況
多額の現預金（Total Cash: 51.53B円）と低い有利子負債（Total Debt: 1.08B円）を背景に、資金繰りには全く問題がなく、非常に高い安全性を確保しています。 - 借入金の動向と金利負担
提供データによれば、総負債（Total Debt）は1.08B円と極めて少なく、金利負担も非常に小さいと推測されます。インタレストインカム（受取利息）がインタレストエクスぺンス（支払利息）を大幅に上回っており、実質的に金利負担はプラスとなっています。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）：14.16% （過去12か月：13.71%）
- ROA（過去12か月）：9.44%
- 売上高営業利益率（過去12か月）：23.47% （中間期：22.95%）
- プロフィットマージン（過去12か月）：16.76%
いずれの指標も非常に高い水準にあり、効率的に利益を生み出す体質であることを示しています。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE 14.16%は一般的なベンチマークである10%を大きく上回り、ROA 9.44%もベンチマークである5%を大幅に超えています。これは、同社が高い株主資本効率と総資産効率を達成していることを意味します。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年の利益率を見ると、売上高の変動に比べ、利益の成長が顕著であり、収益性は改善傾向にあります。特に表面処理用資材事業の堅調と、めっき加工事業の黒字化が寄与しています。引き続き高付加価値製品の販売強化とコスト効率改善により、高い収益性を維持・向上させる余地があります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は1.00であり、市場全体の動きに対してほぼ同じ感応度を持つことを示しています。市場全体が上昇すれば同社株価も上昇しやすく、逆に下落すれば同社株価も下落しやすい傾向があります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は15,440円、52週安値は8,200円です。現在の株価15,060円は、52週高値に近いレンジ上限に位置しています。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信では、主要なリスク要因として、為替変動（営業外の為替差損発生）、主要市場（サーバー／車載）の需要変動、原材料価格の上昇、不動産関連の一時費用などが挙げられています。国際的な事業展開を行っているため、地政学リスクや各国の経済状況も影響を及ぼす可能性があります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 上村工業 PER: 18.09倍、PBR: 2.27倍
- 業種平均 PER: 15.9倍、PBR: 0.7倍
現在の同社のPERは業種平均PERをやや上回っており、PBRは業種平均PBRを大幅に上回っています。これは、同社が業界平均と比較して高い成長期待と収益性・財務健全性からプレミアム評価を受けている可能性、または割高感がある可能性を示唆しています。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）：EPS 836.76円 × 業種平均PER 15.9倍 ＝ 約13,306円
- 目標株価（業種平均PBR基準）：BPS 6,665.45円 × 業種平均PBR 0.7倍 ＝ 約4,666円
提供されたバリュエーション分析の目標株価はPER基準で14,020円、PBR基準で4,666円です。現在の株価15,060円は、PER基準の目標株価を上回っており、PBR基準の目標株価を大きく上回っています。
- 割安・割高の総合判断
提供データおよび計算結果から判断すると、PER基準ではやや割高、PBR基準では大幅に割高と評価できます。ただし、同社の高い収益性、安定した財務体質、先端技術への強みといった質的な側面が市場で評価され、プレミアムとして株価に織り込まれている可能性も考慮が必要です。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は11,200株に対し、信用売残は100株と非常に少なく、信用倍率は112.00倍と、買い残が圧倒的に優勢な状況です。これは、株価が上昇する際に売り圧力が少ない一方、将来的に買い残の整理売りが出る可能性もゼロではありません。ただし、出来高が少ないため、実際の株価への影響は限定的かもしれません。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
「浪花殖産」が25.15%、「自社(自己株口)」が10.84%を保有しており、安定した大株主が存在します。経営陣持株比率は33.92%と高水準で、経営陣と株主の利害が一致しやすい状況です。 - 大株主の動向
大株主上位には信託銀行、金融機関、機関投資家も名を連ねており、一定の機関投資家からの評価も得ていると考えられます。特定の大株主による大幅な株式売却等の動向は現時点では不明です。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社予想配当利回り1.85%、1株配当280.00円（会社予想）、配当性向31.78%です。配当性向は適切な水準にあり、持続可能な株主還元策と言えます。 - 自社株買いなどの株主還元策
直近の自己株式取得はほぼ実施されていないようです。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
株式報酬型ストックオプションに関する情報は提供されていません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2025年11月10日付で「通期連結業績予想の修正に関するお知らせ」が公表されています。具体的な修正内容の詳細はこの資料では不明ですが、決算短信によると中間進捗は通期予想に概ね合致しており、通期見通しは引き上げられたと推測されます。 - これらが業績に与える影響の評価
業績の好調を牽引しているのは、引き続き生成AI向けサーバーや車載向けパワーデバイスといったエレクトロニクス関連の需要拡大であり、好調な市場環境が業績にポジティブな影響を与えています。また、めっき加工事業の黒字化など、事業ごとの採算性改善も影響しています。通期業績予想の修正は、これらの好調な事業環境を反映したものであり、今後の企業価値向上への期待が高まります。
16. 総評
上村工業は、めっき用化学品・装置のリーディングカンパニーとして、エレクトロニクス市場の先端分野を強力に支える企業です。高収益性と極めて強固な財務体質を両立しており、安定した事業基盤と成長への適応力を兼ね備えています。
- 全体的な見解
同社は、生成AIやEV化といった現代社会のトレンドに直結する先端技術を保有し、その恩恵を享受しています。高い利益率と自己資本比率は特筆すべき点であり、経営の安定性を示しています。株価は年初来高値圏にあり、バリュエーション指標は業界平均と比べて割高感がありますが、これは同社の質的な優位性や将来性への期待が反映されている可能性があります。- 強み:
- めっき用化学品・装置における業界トップクラスの技術と市場シェア。
- 生成AI、車載用パワーデバイスなど、成長市場向けの高付加価値製品への強み。
- 極めて高い収益性（ROE、ROA、営業利益率が高い）。
- 非常に健全な財務体質（自己資本比率、流動比率、豊富な現金）。
- グローバルな事業展開と生産・開発体制。
- 弱み:
- 為替変動や原材料価格変動が業績に影響を与える可能性。
- 一部の事業（不動産賃貸）で一時的な費用が発生する可能性。
- 機会:
- エレクトロニクス市場（半導体・車載）の継続的な成長。
- 先端めっき技術のさらなる進化と応用分野の拡大。
- 新技術・新製品開発による市場ニーズへの対応。
- 脅威:
- グローバル競争の激化。
- 主要市場の需要動向の急激な変化。
- 地政学的リスクや貿易摩擦。
17. 企業スコア
- 成長性: A
売上高は堅実な成長を継続しており、特に生成AI向けサーバー需要や車載向けパワーデバイス需要を背景に、主力である表面処理用資材事業が順調に推移しています。めっき加工事業も黒字転換するなど、事業ポートフォリオ全体での成長が見られます。 - 収益性: S
ROE13.71%、ROA9.44%は一般的なベンチマークを大きく上回る高水準です。売上高営業利益率も22.95%と非常に高く、効率的に利益を生み出す体質であり、優れた収益性を示しています。 - 財務健全性: S
自己資本比率81.3%、流動比率5.18倍、負債比率も極めて低く、非常に盤石な財務基盤を誇ります。多額の現預金を保有しており、リスク耐性が非常に高いと評価できます。 - 株価バリュエーション: C
現在のPER18.09倍、PBR2.27倍は、業界平均PER15.9倍、PBR0.7倍と比較して、割高感があります。特にPBRの乖離が大きく、市場が同社の収益性や将来性を高く評価していることが背景にあると考えられます。
企業情報
| 銘柄コード | 4966 |
| 企業名 | 上村工業 |
| URL | http://www.uyemura.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 15,060円 |
| EPS（1株利益） | 836.76円 |
| 年間配当 | 1.85円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 5.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 1,067.94円 |
| 理論株価 | 16,019円 |
| 累計配当 | 11円 |
| トータル価値 | 16,030円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 1.26% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 7,970円 | 3,985円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 9,953円 | 4,977円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 12,560円 | 6,280円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。