個人投資家向けにSansan（証券コード: 4443）の企業分析レポートを以下の通り作成しました。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
Sansanは、法人・個人向けのクラウド基盤サービスを提供する企業です。特に名刺管理サービスで国内最大手として知られています。主な事業は、法人向けに名刺・顧客情報を管理し営業活動を支援する「Sansan」、請求書受領・データ化を効率化する「Bill One」、そして個人向けには名刺アプリ「Eight」を展開しています。近年は契約書管理やイベント書き起こしサービスへも事業を拡大し、企業のデジタルトランスフォーメーション（DX）を支援するビジネスインフラを目指しています。 - 主力製品・サービスの特徴
- Sansan: 法人向け名刺管理・営業DXサービスです。名刺情報をデータ化し、社内で共有可能な顧客データベースを構築することで、営業活動の効率化と売上向上を支援します。企業情報を紐付けた顧客データベースは、企業のビジネスインフラとして不可欠な存在となっています。
- Bill One: 請求書の受領からデータ化、一元管理までをクラウド上で実現する経理DXサービスです。多様な形式で届く請求書をAIと人手で正確にデータ化し、会計システムとの連携により経理業務の効率化とペーパーレス化を推進します。請求書受領サービス市場で売上高No.1を公表しています。
- Eight: 個人向けの名刺アプリです。スマートフォンで名刺を撮影するだけでデータ化され、オンライン名刺交換やビジネスSNS機能を通じて、人脈形成や情報収集に活用できます。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
Sansanは法人向け名刺管理市場において圧倒的な市場シェア約84.1%を誇り、リーディングカンパニーとしての地位を確立しています。これは長年の事業実績とブランド力、顧客基盤、データ活用のノウハウに依るところが大きいです。「Bill One」も請求書受領サービス市場で売上高シェアNo.1を公表しており、高い競争優位性を示しています。
課題としては、基盤事業での成長を維持しつつ、新たなサービス（Contract One等）の市場浸透をいかに加速させるか、また顧客獲得のためのマーケティング投資と利益成長のバランスが挙げられます。 - 市場動向と企業の対応状況
国内では企業のDX推進やクラウドサービスの導入が加速しており、Sansanが提供するサービスは、企業の生産性向上やコスト削減に直結するため、市場の追い風を受けています。同社はSaaSビジネスモデルによりストック収益を着実に積み上げ、市場ニーズの変化に柔軟に対応し、新サービスの開発や機能強化を継続しています。特にBill Oneは経理業務のデジタル化という強力なトレンドを捉え、高成長を継続しています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
経営陣は「出会いからイノベーションを生み出す」というビジョンを掲げ、ビジネスインフラとなることを目指しています。戦略としては、主力である「Sansan」及び「Bill One」のさらなる市場浸透と顧客基盤の拡大、既存顧客へのアップセル・クロスセル、そして新たな事業領域（Contract Oneなど）への展開を通じて、多様なビジネス課題を解決するプラットフォームの構築を目指しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
決算短信には具体的な中期数値目標の再掲はありませんでしたが、ビジョンとして「ビジネスインフラ化」を継続しています。重点分野としては、主要プロダクトの機能開発によるサービス品質向上、営業体制の強化による顧客獲得、そしてブランド認知向上のための大規模プロモーション（TV CM等）への投資が挙げられます。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には「Contract One」（AI契約データベース）や「Ask One」（マルチチャネルフォーム）の機能強化に関する具体的な進捗は記載されていませんが、既存の主力サービスに加え、これらの新サービスの市場浸透も図っていく方針です。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
Sansanの主要事業は月額課金型のクラウドサービス（SaaS）であり、ストック収益が主体です。これにより安定的な収益基盤を構築しています。主要プロダクトの継続的な契約件数増加と単価向上（Sansan）、高成長（Bill One）は、安定した収益拡大の基盤となっています。また、DX推進という市場ニーズに合致したサービスを提供しており、市場の変化への適応力は高いと考えられます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
2026年5月期通期予想では、上期に広告宣伝費等の投資を多く投下する計画であり、調整後営業利益は上期25%に対し下期75%と、下期偏重の損益配分を想定しています。これにより、通期目標達成の可否は下期の広告効果と営業実行に大きく依存する可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な技術開発動向に関する詳細な記述は提供された情報にはありませんが、名刺や請求書のデータ化におけるAI活用や、ビジネスデータベース構築におけるデータ解析技術などが、同社のサービスの根幹をなしていると考えられます。これらの技術が、高いサービス品質と顧客満足度を支えています。 - 収益を牽引している製品やサービス
現在の収益を牽引しているのは、法人向け名刺管理と顧客データベースサービスである「Sansan」と、請求書受領サービス「Bill One」です。特に「Bill One」はMRRおよび有料契約件数が前年同期比で約40%成長しており、今後の収益拡大の重要なドライバーとなっています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 1,648.0円
- BPS（実績）: 110.24円
- PBR（実績）: 14.95倍 (1648.0円 / 110.24円)
- EPS（会社予想）は開示されていません。過去12か月の実績EPSは3.28円ですが、変動が大きいため、この情報のみでのPER評価は適切ではありません。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PBR: 2.3倍
- 当社のPBR（実績）: 14.95倍
業界平均と比較すると、PBRはかなり高い水準にあります。PER（会社予想）は提供されておりませんが、提供された情報から判断すると、相対的に割高な評価を受けている可能性があります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
現在の株価1,648円は、直近10日間の推移で見ると、1,640円から1,692円のレンジ内で推移しており、ほぼレンジ下限に近い位置にあります。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 2,614円
- 年初来安値: 1,625円
現在の株価1,648円は、年初来高値から約37%下落しており、年初来安値（1,625円）に近い水準に位置しています。52週高値（2614.00円）と52週安値（1625.00円）のレンジでみても、ほぼ52週安値圏にあります。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近10日間の出来高は23万株～75万株、売買代金は4億～12.5億円程度で推移しています。本日の出来高は332,400株、売買代金は549,876千円と比較的一般的ですが、平均出来高（3ヶ月平均577.36k株、10日平均401.63k株）と比較すると、本日はやや低い水準です。株価が安値圏にある中で、特段の市場関心の高まりは見て取れません。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去12か月で432億円（2025年5月期予想では527-540億円）と継続的な成長が見られます。Q1は前年同期比+28.2%と堅調な増収です。
- 営業利益: 過去12か月の実績では28億円。Q1では前年同期の△325百万円から527百万円へ黒字転換しました。調整後営業利益は前年同期比+178.8%と大幅改善しています。
- ROE（実績）: 2.93%（過去12か月では7.42%）と一般的なベンチマーク（10%）を下回る水準です。
- ROA（実績）: 5.56%と一般的なベンチマーク（5%）を上回る水準です。
- 過去数年分の傾向を比較
Total Revenueは2022年5月期204億円から2025年5月期予想432億円と順調に拡大しており、売上高は継続的な成長傾向にあります。一方で、Operating IncomeやNet Incomeは2023年5月期に赤字転落するなど、変動が大きくなっています。これは主に成長投資（広告宣伝費、人件費）と株式報酬関連費用の影響と考えられます。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年5月期第1四半期の売上高は12,283百万円で、通期予想（52,707～54,003百万円）に対して22.7%～23.3%の進捗率です。調整後営業利益は578百万円で、通期予想（6,851～8,640百万円）に対して6.7%～8.4%の進捗率です。会社は通期予想の修正はなく、「計画に沿った順調な進捗」としていますが、利益は下期偏重の計画であるため、第1四半期の進捗率は計画通りと解釈できます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 31.2%（直近四半期31.9%）と、一般的な目安とされる40%を下回っており、やや注意が必要です。
- 流動比率（直近四半期）: 1.34倍（約134.1%）と100%を上回っており、短期的な支払能力に問題はないと考えられます。
- 負債比率: Total Debt/Equityが21.17%（直近四半期）であり、有利子負債は比較的低い水準にあります。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率はやや低いものの、流動比率から短期的な資金繰りは問題なく、現金及び預金も285億円と潤沢にあるため、直ちに財務健全性に大きな懸念があるとは言えません。 - 借入金の動向と金利負担
Total Debt（直近四半期）は3.17B円、Total Debt/Equityは21.17%と、負債全体に占める有利子負債は相対的に低く、金利負担も限定的であると考えられます。 Interest Expenseは27百万円（過去12か月）と認識されています。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 2.93%（過去12か月7.42%）。ベンチマーク10%を下回っており、資本効率の改善余地があります。
- ROA（実績）: 5.56%とベンチマーク5%を上回っており、総資産を効率的に活用できている状態です。
- Profit Margin（過去12か月）: 2.38%と低水準です。
- Operating Margin（過去12か月）: 4.31%と、収益面での改善が期待されます。
- 売上総利益率（Q1）: 87.9%（前年同期比+1.2pt）と非常に高い水準を維持しており、サービス自体の競争力と収益性は高いことが示唆されます。しかし、販売管理費などの営業費用が大きく、最終的な利益率を圧迫している状況です。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEはベンチマーク10%に届いていませんが、ROAはベンチマーク5%を上回っています。これは、総資産を効率的に使って売上や粗利を上げているものの、販管費等の投資が先行しているため、最終的な株主への利益還元が伸び悩んでいる状況を示唆します。 - 収益性の推移と改善余地
売上総利益率は高水準を維持していますが、営業利益と純利益は変動が大きく、特に株式報酬関連費用や広告投資が利益を圧迫する傾向にあります。今後は売上成長を継続しつつ、費用対効果の最適化により営業利益率を改善できるかがポイントとなります。Q1調整後営業利益の大幅改善は、株式報酬関連費用の減少も一因であり、一過性損益を除く継続的な改善が期待されます。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
Beta (5Y Monthly) は1.67と示されており、市場全体の動きに対して株価が変動しやすい高感応度の銘柄であることを示しています。市場が上昇する局面ではより大きく上昇する可能性がありますが、市場が下落する局面ではより大きく下落するリスクがあります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 2,614.00円
- 52週安値: 1,625.00円
現在の株価1,648.0円は、52週安値に非常に近い位置にあります。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信では、以下のリスク要因が指摘されています。- 株式報酬関連費用の変動: 株価水準に連動するため、営業損益に影響を与える可能性があります。
- 広告投下効果の不確実性: 上期に集中する広告宣伝費の効果が想定通りに下期の収益に繋がるか。
- マクロ経済や競合の動向: 企業のDX投資意欲の変化、競合他社の参入や価格競争の激化。
- 経済状況・為替等: 営業外・特別損益項目において、経済状況や為替変動が影響を与える可能性が示唆されています。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 当社のPBR（実績）: 14.95倍
- 業界平均PBR: 2.3倍
PBRは業界平均と比較して非常に高い水準にあり、企業価値評価では相対的に割高と判断される可能性があります。PER（会社予想）は提供データにありません。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価(業種平均PER基準): 76円 (EPSの会社予想がないため、この基準の算出方法が不明ですが、提供された値を記載します。)
- 目標株価(業種平均PBR基準): 271円 (PBR業界平均2.3倍 × BPS 110.24円 = 約253.55円であり、提供された値と若干の乖離がありますが、提示された値を記載します。)
- 割安・割高の総合判断
PBRが業界平均を大幅に上回っており、成長性への期待が株価に織り込まれている可能性が高いことから、現在の株価は同業他社と比較して割高であると判断されます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 700,500株
- 信用売残: 213,300株
- 信用倍率: 3.28倍
信用買残が信用売残を大きく上回っており、また前週比で信用買残が増加、信用売残が減少しているため、需給バランスは売り方が有利な状態ではありません。信用買いが多く市場の需給がやや緩い状況のため、将来的な株価上昇の重しとなる可能性もあります。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- 筆頭株主は(株)CNK（25.93%）、代表者の寺田親弘氏も6.47%を保有しており、経営陣による安定的な経営基盤が伺えます。
- 機関投資家（日本マスタートラスト信託銀行、日本カストディ銀行等）も上位株主として名を連ねており、一定の安定株主を確保しています。
- Insidersによる保有比率は37.38%、Institutionsによる保有比率は36.99%です。
- 大株主の動向
提供された情報からは、大株主の直近の株式売買動向については特定できません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 0.00%
- 1株配当（会社予想）: 0.00円
- Payout Race: 0.00%
Sansanは現在配当を実施していません。成長軌道にある企業であり、株主還元よりも事業への再投資を優先している姿勢が伺えます。
- 自社株買いなどの株主還元策
提供された情報からは、自社株買いなどの具体的な株主還元策の実施は確認できませんでした。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
2026年5月期第1四半期決算短信において、取締役向けに第18回・第19回新株予約権（ストックオプション）の発行が記載されています。第19回新株予約権には業績条件が付されており、経営陣の業績向上へのインセンティブとなっています。一方で、これらの発行は将来的な株式の希薄化や株式報酬関連費用の計上リスクを伴います。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 2026年5月期 第1四半期 決算: 売上高前年同期比+28.2%、調整後営業利益前年同期比+178.8%と増収増益を達成。特にBill One事業が高成長を継続しており、ストック収益の積み上がりに貢献しています。
- 株式報酬関連費用の減少: 営業利益改善の大きな要因の一つとして、株式報酬関連費用の前期比大幅縮小が挙げられます。これは一過性の要素も含むため、今後の動向に注意が必要です。
- 連結子会社の追加取得: ナインアウト株式会社の追加取得により完全子会社化し、関連事業の強化を図っています。
- 新株予約権の発行: 取締役向けに業績条件付きのストックオプションを発行。経営陣のモチベーション向上に寄与すると考えられます。
- これらが業績に与える影響の評価
Q1決算は堅調な売上成長と利益の改善を示しており、主力事業の好調を確認できました。特にBill Oneの高い成長率は、今後の収益ドライバーとして期待されます。しかし、利益の大幅改善には株式報酬関連費用の減少という一時的な要因も含まれており、これが持続的であるか、また上期に集中する広告宣伝費投資が下期にどれだけ効果を発揮するかが、通期業績達成の鍵となります。連結子会社化は事業シナジーを通じて中長期的な成長に貢献する可能性があります。
16. 総評
Sansanは、名刺管理サービス「Sansan」と請求書受領サービス「Bill One」を主軸に、企業のDXを推進するクラウドサービスを展開しています。SaaSモデルによる安定的なストック収益を基盤とし、市場のDX投資拡大を追い風に売上高は着実に成長しています。特にBill Oneは高い成長率を維持しており、今後の収益を牽引する期待があります。
一方、営業利益や純利益は、成長投資や株式報酬関連費用の変動により過去数年で大きな変動を見せています。直近の第1四半期決算では大幅な利益改善が見られましたが、これは株式報酬関連費用の減少という一時的な要因も含まれている点に留意が必要です。通期の利益は下期偏重の計画となっており、上期に投下される広告費用の効果が下期にどれだけ発揮されるか、またそれに加えて安定的な利益成長が実現できるかが今後の課題です。
財務の安全性については、自己資本比率はやや低いものの、流動比率や手元現金は十分であり、短期的な資金繰りに問題はありません。株主還元は現時点では配当を実施しておらず、事業への再投資を優先する方針です。
市場価格の観点からは、PBRが業界平均を大きく上回っており、成長性への期待が織り込まれた割高な評価と判断できます。年初来安値に近い水準に位置しており、ベータ値も高いことから、市場全体の動向に影響を受けやすい特性があります。信用倍率は需給がやや緩い状況です。
強み（Strengths）
- 法人向け名刺管理市場での圧倒的なシェアとブランド力。
- SaaSモデルによる安定的なストック収益基盤。
- 「Bill One」の高い成長性と市場シェア。
- 企業のDX推進という強い市場トレンドに乗った事業展開。
- 豊富な現金及び預金による成長投資余力。
弱み（Weaknesses）
- 過去の営業利益・純利益の変動の大きさ。
- 株式報酬関連費用や広告宣伝費など、利益を圧迫するコスト構造。
- 自己資本比率が一般的な健全性目安を下回る水準。
- PBRが高い水準にあり、企業価値評価における割高感がある。
機会（Opportunities）
- 企業のさらなるDX推進とクラウドサービス導入の加速。
- 新規事業（Contract One等）の市場浸透による収益源の多様化。
- グローバル展開の可能性（現状は国内中心）。
- AI技術の進化を活用したサービス機能の拡充。
脅威（Threats）
- 競合他社の参入や類似サービスの台頭による価格競争の激化。
- マクロ経済の悪化による企業のIT投資抑制。
- 市場の成長期待が剥落した場合の株価下落リスク。
- 株式報酬関連費用の変動による業績への不確実性。
17. 企業スコア
- 成長性: A
- 売上高（QoQ） +28.20%、Sansan契約件数+10.3%、Bill One有料契約件数+40.2%と、主力事業がいずれも高い成長性を示しています。
- 収益性: B
- 売上総利益率は高いものの、Operating Margin (4.31%)、ROE (実績2.93%, 過去12か月7.42%) はベンチマークを下回るか、または低い水準です。Q1の調整後営業利益は大幅改善しましたが、株式報酬関連費用の一時的な減少も寄与しており、継続的な収益性改善が今後の課題です。
- 財務健全性: B
- 自己資本比率31.2%は目安（40%以上）を下回りますが、流動比率1.34倍、Total Debt/Equity 21.17%、潤沢な現金保有を考慮すると、財務状況は中立的と評価できます。
- 株価バリュエーション: D
- PBR（実績）14.95倍は、業界平均PBR 2.3倍と比較して大幅に割高な水準です。成長性への期待が相当程度織り込まれていると判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 4443 |
| 企業名 | Sansan |
| URL | https://jp.corp-sansan.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,648円 |
| EPS（1株利益） | 3.28円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 15.0倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 3.80円 |
| 理論株価 | 57円 |
| 累計配当 | 0円 |
| トータル価値 | 57円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | -48.97% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 28円 | 14円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 35円 | 18円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 45円 | 22円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。