以下は株式会社エフビー介護サービス（証券コード:9220）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
株式会社エフビー介護サービスは、「福祉用具事業」と「介護事業」の二つの柱でサービスを提供する企業です。福祉用具のレンタルや販売、住宅改修を行うとともに、有料老人ホームやグループホーム、訪問介護などの介護施設・サービスを信越、北関東、首都圏で運営しています。高齢化社会を支える、生活に密着したサービスを展開しています。 - 主力製品・サービスの特徴
- 福祉用具事業: 利用者の状態やニーズに合わせた福祉用具（車いす、介護ベッドなど）の貸与（レンタル）や販売、自宅を介護しやすいように改修するサービスを提供。高齢者の自立支援と介護者の負担軽減をサポートします。
- 介護事業: 有料老人ホーム、グループホーム、小規模多機能型居宅介護、デイサービス、訪問介護、居宅介護支援など、多岐にわたる介護サービスを地域密着型で提供しています。利用者の生活の質向上を目指し、きめ細やかなケアを行っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
同社は福祉用具と介護施設運営の両方を手掛ける複合的な事業展開が特徴です。これにより、利用者の多様なニーズにワンストップで対応できる強みがあります。また、地域密着型のサービス提供により、利用者との信頼関係を築きやすい点も競争優位性となり得ます。
一方で、業界共通の課題として、慢性的な人手不足、人件費・食材費などの運営コストの上昇があります。介護報酬改定など、国の政策動向も事業に大きな影響を与えます。 - 市場動向と企業の対応状況
日本は高齢化が進んでおり、介護サービスの需要は今後も増加が見込まれます。同社はこの市場環境に対応するため、新規施設の開設（グループホームなど）や、M&Aによる事業譲受（福祉用具営業所の追加）を通じて事業規模の拡大を図っています。また、重度訪問介護など新たなサービス分野への進出も進めています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
決算短信からは具体的な長期ビジョンに関する記述は確認できませんが、中期的な戦略としては、新規施設の開設や事業譲受による事業エリアの拡大、重度訪問介護など新サービス分野への進出を通じて、多様化する介護ニーズへの対応と収益基盤の強化を目指していると見られます。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
中期経営計画の具体的な数値目標は資料に記載がありませんが、直近の施策としては以下の点が挙げられます。- 地域密着営業の強化とM&Aによる福祉用具事業の拡大
- グループホームなど介護施設の新規開設によるサービス提供網の拡充
- 高需要が見込まれる重度介護訪問サービス分野への進出
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
- 長野県における重度介護訪問サービスの新設
- 栃木県での新規グループホーム開設
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、福祉用具のレンタル・販売による安定したストック型収益と、介護サービス施設運営による継続的なサービス提供で構成されています。日本社会の高齢化は不可逆的なトレンドであり、介護ニーズの根強い需要に支えられているため、事業モデル自体は持続可能性が高いと言えます。 M&Aや新規開設によって事業規模を拡大し、需要の変化に適応しようとしています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データなし
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
データなし - 収益を牽引している製品やサービス
- 福祉用具事業: 地域密着営業の強化と事業譲受により、売上高・セグメント利益ともに増加しており、安定的な収益源となっています。
- 介護事業: グループホームの新規開設や既存事業の稼働強化により増収を達成していますが、新規開設費用やコスト増により利益面では悪化しており、今後の改善が課題です。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 株価: 1,157.0円
- EPS（会社予想）: 183.52円
- BPS（実績）: 1,539.90円
- PER（会社予想）: 6.30倍
- PBR（実績）: 0.75倍
現在の株価は、1株当たり純利益（EPS）の約6.3倍、1株当たり純資産（BPS）の0.75倍で取引されています。これは、会社の利益や資産価値と比較して比較的低い評価と言えます。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 15.0倍
- 業界平均PBR: 1.2倍
同社のPER（6.30倍）は業界平均（15.0倍）を大きく下回っており、PBR（0.75倍）も業界平均（1.2倍）を下回っています。この数値だけを見ると、業界平均と比較して割安に評価されている可能性があります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は、1,257円から1,157円へと下落傾向にあります。現在の株価（1,157.0円）は、年初来高値（1,324円）からは約12.6%低い位置にあり、年初来安値（893円）からは約29.6%高い位置にあります。
50日移動平均線（1,247.50円）を下回り、200日移動平均線（1,081.96円）は上回っている状況です。直近は調整局面で、中長期の支持線は上回っているものの、短期的にはやや安値圏に向かっていると見ることができます。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 1,324円
- 年初来安値: 893円
- 現在の株価: 1,157円
現在の株価は、年初来高値と安値の中間よりやや高値寄りですが、直近は調整しています。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近10日間の平均出来高は約2,170株、本日出来高は6,400株であり、売買代金も7,423千円と、市場での取引量は非常に少ない状況です。これは、市場からの関心度が限定的であることを示唆しています。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去数年で着実に増加傾向にあります。（2022年:9,185百万円 → 2025年予想:10,967百万円 → 過去12か月:11,213百万円）。直近四半期売上高成長率は前年比4.50%と堅調です。
- 営業利益: 2022年3月期をピークに変動があり、2025年3月期予想では659百万円、過去12か月では579百万円となっています。直近中間期では一過性の事業譲受紹介手数料や新規開設費用、賞与費用等の計上により前年中間期比で減少しています（△23.7%）。
- 純利益: 2022年3月期の528百万円から変動し、過去12か月で460百万円です。直近四半期利益成長率は前年比30.40%と大きく回復しています。
- ROE（実績）: 11.41%（過去12か月: 12.40%）
- ROA（実績）: 3.95%（過去12か月: 3.95%）
- 過去数年分の傾向を比較
売上高は継続的な成長を示していますが、利益（特に営業利益）はM&A関連費用や新規開設費用、人件費等のコスト増の影響を受け、変動が見られます。ただし、経常利益、純利益は補助金収入などの影響で中間期には回復基調です。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
- 売上高進捗率: 通期予想11,735百万円に対し、中間実績5,705百万円で48.6%。概ね計画通り。
- 営業利益進捗率: 通期予想684百万円に対し、中間実績259百万円で37.9%。一過性費用により、やや遅れが見られます。
- 経常利益進捗率: 通期予想742百万円に対し、中間実績403百万円で54.3%。営業外収益の補助金収入により、進捗は良好です。
- 純利益進捗率: 通期予想460百万円に対し、中間実績267百万円で58.0%。こちらも補助金収入の効果で進捗は良好です。
会社は中間期の一過性費用を想定内とし、通期業績予想は据え置いています。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 41.1%（直近四半期: 42.1%）- 一般的に40%以上は健全とされており、安定した水準を維持しています。
- 流動比率（直近四半期）: 154% – 120%以上が望ましいとされる中で良好な水準であり、短期的な支払い能力は問題ないと判断されます。
- 負債比率（直近四半期、Total Debt/Equity）: 71.13% – 負債が純資産の7割程度であり、極端に高い水準ではありません。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率や流動比率の数値は健全であり、財務安全性は高いと言えます。営業キャッシュフロー（過去12カ月で1,190百万円）も潤沢であり、安定した資金繰りが期待されます。 - 借入金の動向と金利負担
直近中間期では、長期借入金が前期末から減少（1,941,394千円 → 1,794,536千円）しており、借入金の返済が進んでいます。純非営業利息収支（Net Non Operating Interest Income Expense）はマイナスで推移しており、金利負担は発生していますが、総じてコントロール可能な範囲と見られます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 11.41%（過去12か月: 12.40%）
- ROA（実績）: 3.95%（過去12か月: 3.95%）
- 粗利率（過去12か月）: 約15.6%（Gross Profit 1,761M / Total Revenue 11,213M）
- 営業利益率（過去12か月）: 6.69%
- 純利益率（過去12か月）: 4.11%
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEは12.40%と、一般的な優良企業を示すベンチマーク（10%）を上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。一方、ROAは3.95%と、ベンチマーク（5%）にはわずかに届いていませんが、事業特性（固定資産投資が必要な介護施設など）を考慮すると極端に低いわけではありません。 - 収益性の推移と改善余地
売上総利益率は中間期でやや改善していますが、営業利益率は一時的な費用（新規開設費、事業譲受手数料、賞与費用）により低下しています。今後はこれらの費用を吸収し、売上規模拡大による効率化やコスト削減、サービス単価の適正化により、営業利益率の改善が期待されます。介護事業での利益率が低下しているため、その回復が収益性改善の鍵となります。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は0.33と非常に低いです。これは市場全体の動き（S&P 500など）に対して株価が連動しにくい、比較的安定した値動きをする傾向にあることを示唆します。ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えるでしょう。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 1,324.00円
- 52週安値: 893.00円
- 現在の株価: 1,157.0円
現在の株価は52週レンジの中間に位置しており、特に割高感や割安感が強調される水準ではありません。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信に記載されている主要なリスク要因は以下の通りです。- 人件費・食材費などのコスト上昇の継続
- 人材確保の難しさ（採用・定着）
- 補助金や公的支援に依存する施策における政策変更リスク
- M&Aまたは事業譲受後の統合費用やその効果
- （為替や地政学リスクについては特に言及なし）
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 同社PER（会社予想）: 6.30倍
- 業種平均PER: 15.0倍
- 同社PBR（実績）: 0.75倍
- 業種平均PBR: 1.2倍
同社のPER、PBRともに業種平均を大きく下回っており、現在の株価は業種平均と比較すると割安に評価されていると判断できます。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業種平均PER基準目標株価: 183.52円 (EPS) × 15.0 (業界平均PER) = 2,752.8円
- 業種平均PBR基準目標株価: 1,539.90円 (BPS) × 1.2 (業界平均PBR) = 1,847.88円
（※提供された目標株価はPER基準で2,685円、PBR基準で1,848円とありますので、概ね整合します。）
目標株価レンジは1,848円～2,753円と算出されます。
- 割安・割高の総合判断
現在の株価1,157円は、上記目標株価レンジと比較して大幅に低い水準にあります。収益性（ROE）は良好で、財務健全性も確保されていることを考慮すると、現在の株価は相対的に割安であると総合的に判断されます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 71,300株
- 信用売残: 0株
- 信用倍率: 0.00倍 (信用売り残がないため)
信用売り残がないため、短期的な売り圧力は少ないと言えます。信用買残が直近週で微減していますが、発行済株式数と比較すると相対的に高い水準ではありません。需給バランスは中立的です。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- Insiders（経営陣含む）保有割合: 56.88%
- Institutions（機関投資家）保有割合: 3.03%
主要株主には、柳澤氏（経営陣およびその関係者）が上位を占め、個人筆頭の柳澤秀樹氏（創業家）も筆頭株主として14.79%を保有しています。経営陣やその関係者、従業員持株会で過半数を超える株式を保有しており、安定株主が非常に多い構造です。経営の安定性は高いと言えます。
- 大株主の動向
大株主上位10名のうち、日本カストディ銀行（信託口）が3.91%を保有していますが、それ以外は個人および関連会社が大半です。機関投資家の保有比率は低く、短期的な需給変動には影響が少ないかもしれません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 3.28%
- 1株配当（会社予想）: 38.00円
- 配当性向（会社予想）: 18.44%（年間配当38円 ÷ 1株当たり当期純利益184.96円 ≒ 20.6%）
配当利回り3.28%は比較的魅力的な水準です。配当性向は約20%程度と、中程度の株主還元スタンスであり、利益を内部留保し成長投資にも振り分けていると見られます。
- 自社株買いなどの株主還元策
中間決算短信によると、期中に自己株式取得（56百万円）を実施し、自己株式の消却も行っています。これは、1株当たりの価値向上や資本効率改善に資する施策であり、株主還元への意識が見られます。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データなし
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期第2四半期決算短信によると、以下の点が注目されます。- 事業譲受: 福祉用具事業において、営業所を2ヵ所追加する事業譲受を実施し、売上・利益の増加に寄与しています。
- 新規介護拠点開設: 介護事業において、グループホームの新規開設（栃木）を行いました。
- 新サービス領域への進出: 長野にて重度介護訪問サービスを新設し、サービスラインナップを拡充しています。
- 補助金収入: 中間期において約134百万円の補助金収入を営業外収益として計上し、経常利益・純利益を押し上げています。
- 自己株式の消却: 株主還元策として、自己株式の消却を実施しました。
- これらが業績に与える影響の評価
事業譲受や新規拠点開設は、短期的には紹介手数料や開設費用として営業利益を圧迫する可能性がありますが、中長期的には売上拡大と収益基盤強化に繋がる成長投資と評価できます。補助金収入は一時的なものですが、純利益の押し上げに貢献しています。自己株式の消却は、1株当たりの価値向上を通じて株価にプラスに作用する可能性があります。
16. 総評
エフビー介護サービスは、高齢化社会の需要増を背景に、福祉用具のレンタル・販売と介護施設の運営を両輪とする安定的な事業を展開しています。売上高は着実に成長しており、ROEもベンチマークを上回る効率性を実績としています。財務状況も自己資本比率40%超と健全性高く、比較的安定した投資対象と考えられます。
強み (Strengths):
- 福祉用具と介護サービスを複合的に展開する事業モデルによる多様なニーズへの対応力。
- 日本社会の高齢化に伴う安定した中長期的な需要。
- 高い自己資本比率と潤沢な営業キャッシュフローに裏打ちされた健全な財務基盤。
- ROEがベンチマークを超える高い株主資本効率。
- 経営陣による高い株式保有比率による安定した経営体制。
- 株主還元策として増配傾向、自己株式の取得・消却を実施。
弱み (Weaknesses):
- 人材確保の難しさや人件費・食材費などのコスト上昇による利益率への圧力。
- 新規事業開設やM&Aに伴う一過性の費用発生が営業利益を一時的に圧迫する可能性。
- 市場での取引量が少なく、流動性が低い点（需給面での変動リスク）。
機会 (Opportunities):
- 高齢者人口のさらなる増加による介護・福祉用具サービスの需要拡大。
- 新たな事業譲受やM&A、施設開設による事業規模・サービスエリアの拡大。
- 重度訪問介護など、高付加価値なサービス分野への進出。
- テクノロジー活用による介護業務の効率化・品質向上（データ未確認）。
脅威 (Threats):
- 介護報酬改定や公的支援制度変更による収益への影響。
- 競合他社との人材獲得競争の激化と人件費の高騰。
- 物価高騰による運営コストのさらなる上昇。
- 大規模災害や感染症拡大などの外部環境リスク。
現在の株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割安水準にあり、企業価値に対して株価が低く評価されている可能性が高いです。安定した財務基盤と堅実な事業成長、株主還元への意識も評価できます。ただし、営業利益の一時的な減少や市場の流動性の低さは注意が必要です。今後の経営戦略でコスト増を吸収し、利益を安定的に伸ばせるかが注視すべき点となります。ベータ値が低いディフェンシブな特性を持つため、市場の変動に比較的に強い銘柄と言えます。
17. 企業スコア
- 成長性: A
- 売上高は継続的に成長しており、直近四半期も前年比4.5%増。通期予想も7.0%増と堅調。
- M&Aによる事業譲受や新規拠点開設、新サービスへの進出など、明確な成長戦略を実行中。
- 収益性: B
- ROEは12.40%とベンチマーク（10%）を上回る。
- しかし、ROAは3.95%とベンチマーク（5%）には届かず。
- 営業利益率は一過性費用により直近中間期で低下しており、コスト管理と利益率改善が課題。
- 財務健全性: A
- 自己資本比率41.1%はA評価（40%以上）。
- 流動比率154%、D/E比率71.13%も安定水準。
- 豊富な営業キャッシュフローも確保しており、全体として非常に健全な財務状況。
- 株価バリュエーション: S
- PER 6.30倍、PBR 0.75倍は、それぞれの業界平均15.0倍、1.2倍と比較して著しく割安。
- 目標株価レンジ（業種平均倍率適用）と比較しても、現在の株価は大きく乖離しており、高い割安性を示しています。
企業情報
| 銘柄コード | 9220 |
| 企業名 | エフビー介護サービス |
| URL | https://fb-kaigo.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・参考情報）
将来のEPS成長と配当を予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,157円 |
| EPS（1株利益） | 183.52円 |
| 年間配当 | 3.28円 |
予測の前提条件
| 予想EPS成長率 | 3.0% |
| 5年後の想定PER | 6.3倍 |
5年後の予測値
EPS成長率と想定PERを基に算出した5年後の理論株価と累計配当です。
| 予想EPS | 212.75円 |
| 理論株価 | 1,340円 |
| 累計配当 | 18円 |
| トータル価値 | 1,358円 |
現在価格での試算リターン
現在の株価で購入した場合に期待できる年率換算リターン（CAGR）の試算値です。
| 試算年率リターン（CAGR） | 3.26% （参考：低水準） |
目標年率ごとの理論株価（参考値）
目標とする年率リターンを達成するための理論上の買値と、さらに50%の安全域を確保した価格です。
| 目標年率 | 理論株価 | 安全域価格 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|---|
| 15% | 675円 | 338円 | × 算出価格を上回る |
| 10% | 843円 | 422円 | × 算出価格を上回る |
| 5% | 1,064円 | 532円 | × 算出価格を上回る |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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