以下は、水戸証券（8622）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
水戸証券は、北関東を地盤とする独立系の証券会社です。茨城を中心に、関東一円で店舗を展開し、地域に密着した対面営業を強みとしています。投資信託、国内外の債券・株式、不動産投資信託（REIT）、上場投資信託（ETF）、新規公開株（IPO）、個人年金保険など、幅広い投資・金融サービスを提供しています。特にファンドラップ（顧客の投資目的やリスク許容度に合わせて資産運用を任せるサービス）に注力しています。 - 主力製品・サービスの特徴
- 受入手数料: 委託手数料（株式売買など）や募集・取扱手数料（投資信託販売など）、ファンドラップ手数料、代行手数料などが主な収入源です。
- トレーディング損益: 自己勘定での株式や債券の売買益・損が収益に影響します。市況の変動に大きく左右される特性があります。
- 金融収益: 預入金利息などが含まれます。
近年は、投資信託販売の手数料が減少傾向にある一方で、市況好転に伴うトレーディング損益が大幅に増加するなど、収益構造に変化が見られます。ファンドラップの取扱いは堅調に推移しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
水戸証券は、大手証券会社が全国展開する中で、北関東地域に特化した地域密着型の対面営業を強みとしています。これにより、顧客との長期的な関係構築や信頼獲得に重点を置いたサービスを提供できる点が競争優位性です。一方で、独立系であるため、大手のような大規模なネットワークや商品ラインナップ、システム開発投資において劣る可能性があります。また、証券業界全体が手数料収入の減少傾向にあり、新たな収益源の確保や資産運用型ビジネスへの転換が共通の課題となっています。 - 市場動向と企業の対応状況
決算短信によると、直近の市場では日経平均株価の上昇など市況が好転しており、これが同社のトレーディング損益に大きく寄与しています。しかし、その一方で投資信託販売などの募集・取扱手数料が大幅に減少しており、顧客の投資行動や商品選好の変化に対応する必要がある状況です。同社はファンドラップの取扱いを増やすことで、安定的な手数料収入の確保に努めています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
データなし。ただし、2026年3月期から2030年3月期までの「第7次中期経営計画」において、年間配当金の下限を30円とすることを表明しており、株主還元を重視する姿勢が伺えます。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
第7次中期経営計画の具体的な数値目標や施策についての詳細開示は決算短信にはありません。しかし、ファンドラップ取扱高の増加が見られることから、資産運用型ビジネスへの注力が継続されていると推測されます。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
具体的な新製品・新サービスに関する記載はありませんが、受入手数料の内訳で「その他受入手数料」が増加しており、その中にファンドラップ手数料が含まれることから、ファンドラップサービスの提供が強化されていると考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益は大きく受入手数料とトレーディング損益に依存しています。受入手数料は市場の活性度や顧客の投資行動（特に投資信託の販売動向）に影響され、トレーディング損益は株式市況の変動に直接左右されます。直近では投信販売手数料の減少とトレーディング利益の増加という形で、市場ニーズや市況の変化に適応しようとしていますが、収益構造の安定化には、手数料ビジネスの多様化（ファンドラップの強化など）と、市場変動に強い資産運用モデルの構築が求められます。 - 売上計上時期の偏りとその影響
証券会社の収益は、株式市場の変動や投資家の活動状況によって四半期ごとに大きく変動する傾向があります。特にトレーディング損益は短期間での変動が大きいため、特定の四半期に収益が集中したり、逆に落ち込んだりする可能性があります。そのため、同社は通期業績予想を開示せず、四半期ごとの速報開示としています。これにより、投資家は短期的な業績変動を逐次把握できますが、通期の見通しを立てにくいという側面もあります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な技術開発に関する記載はデータになく、主に金融商品取引業が事業の中心です。 - 収益を牽引している製品やサービス
直近の決算短信では、主力収益源である受入手数料が前年同期比で▲13.3%と減少する一方で、トレーディング損益が前年同期比＋194.7%と大幅に増加し、営業利益を牽引しています。特に株式に関連するトレーディング損益が大きく寄与しています。受入手数料の中では、ファンドラップ手数料等が含まれる「その他受入手数料」は増加しています。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 現在の株価: 541.0円
- BPS（実績）: 672.64円
- PBR（実績）: 0.80倍
- Diluted EPS（過去12か月）: 36.71円
- PER（過去12か月EPSに基づく）: 541.0円 / 36.71円 ≈ 14.74倍
PBRは0.80倍であり、1倍を下回っており株価が純資産価値を下回っている状態です。過去12か月の実績EPSに基づくとPERは14.74倍となります。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 13.3倍
- 業界平均PBR: 1.0倍
同社のPER（過去12か月実績）14.74倍は、業界平均PER13.3倍と比較してやや割高な水準です。
PBR（実績）0.80倍は、業界平均PBR1.0倍と比較して割安な水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は527円から549円のレンジで推移しており、現在の株価541.0円はこのレンジの中央付近に位置します。本日安値が541円と、直近の推移と比べて本日下値をつけた水準です。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 593円
- 年初来安値: 420円
現在の株価541.0円は、年初来高値（593円）からは約8.8%低い水準であり、年初来安値（420円）からは約28.8%高い水準です。高値圏と安値圏の中間よりもやや高値寄りの位置にあります。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
- 本日の出来高: 74,500株
- 本日の売買代金: 40,507千円
- 平均出来高（3ヶ月）: 117,110株
- 平均出来高（10日）: 111,200株
本日の出来高は平均出来高に比べて低い水準であり、市場の関心はやや薄い状態にあると言えます。ただし、直近10日間の株価推移も小動きであるため、出来高の低下は特定の材料がないことの反映かもしれません。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- ROE（実績）: (単)5.84% （過去12か月Net Income Common Stockholders 2,254,000 / 純資産 40,515,000 = 5.56%）
- ROA: データなし（計算に総資産が必要だが直近の数字が貸借対照表にない）
- 営業利益率（過去12か月）: 22.58% (Operating Income / Total Revenue)
- 純利益率（過去12か月）: 16.05% (Net Income Common Stockholders / Total Revenue)
- 過去数年分の傾向を比較
- Total Revenue (百万円): 13,680 (2022) → 11,192 (2023) → 14,551 (2024) → 13,980 (2025) → 14,111 (過去12か月)。2023年に売上が一時的に落ち込みましたが、その後は回復基調にあります。
- Operating Income (百万円): 1,527 (2022) → -264 (2023) → 2,395 (2024) → 1,861 (2025) → 1,906 (過去12か月)。2023年度は営業赤字でしたが、2024年度に大きく回復し、その後も安定した利益を計上しています。
- Net Income Common Stockholders (百万円): 1,389 (2022) → 773 (2023) → 2,336 (2024) → 2,420 (2025) → 2,254 (過去12か月)。営業利益と同様に2023年度は低迷しましたが、翌年度以降は好調です。
収益性は2023年度に大きく落ち込みましたが、その後大幅に改善しています。自己資本利益率（ROE）は5.84%（実績）と、一般的な目安である10%には届いていませんが、回復傾向にあります。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
会社は通期業績予想を開示していないため、進捗状況の比較はできません。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 63.2% (直近四半期 54.8%)
- 流動比率（直近四半期）: 1.92倍 (192%)
- 負債比率 (Total Debt/Equity、直近四半期): 10.37% (これはD/Eレシオであり、負債比率とは計算が異なる。負債比率は総資産有利子負債などだが、提供データでは算定しにくい)
自己資本比率54.8%は一般的な目安である40%を大きく上回っており、非常に高い財務健全性を示しています。流動比率192%も短期的支払能力が良好であることを示します。
自己資本規制比率は662.3%と極めて高く、金融機関としての健全性を十分に確保しています。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率が高く、流動比率も良好であることから、財務安全性は非常に高いと言えます。手元の現金・預金も31,760百万円（直近四半期）と潤沢であり、資金繰りに問題はないでしょう。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期のTotal Debtは4.2B（42億円）で、Total Debt/Equityは10.37%と低水準です。大きな金利負担があるような状況ではなさそうです。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 5.84%。直近の過去12ヶ月では約5.56%。
- ROA: データなし。
- 営業利益率（過去12か月）: 22.58%
- 純利益率（過去12か月）: 16.05%
営業利益率、純利益率は比較的高水準ですが、ROEは5.84%と、一般的なベンチマークである10%には達していません。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEはベンチマーク（10%）を下回っています。しかし、自己資本比率が非常に高いため、効率性（ROA）を維持しつつ、ROEを上げるにはより効率的な資本活用が課題となる可能性があります。 - 収益性の推移と改善余地
2023年度の営業赤字からV字回復しており、収益性は大きく改善しています。今後は、変動の大きいトレーディング損益だけでなく、安定的な手数料収入の拡大（ファンドラップの更なる推進など）により、収益性の安定化と向上を図る余地があると考えられます。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）は0.44です。これは市場ポートフォリオ全体の動きに対して、水戸証券の株価が約44%の感応度で動くことを示しています。ベータ値1を下回るため、市場全体が上昇・下降する際の株価変動は市場全体よりも小さい傾向があり、比較的リスクの低い銘柄と評価できます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 598.00円
- 52週安値: 420.00円
現在の株価541.0円は、52週高値から約9.5%下、52週安値から約28.8%上に位置しており、レンジの中央よりやや高値寄りです。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 株式市況の急変: トレーディング収益の変動に直接影響します。
- 投信販売や顧客取引量の減少: 主力である手数料収入への影響があります。
- 法人税等の増減: 最終利益に影響を与えます。
- 規制・市場構造の変化: 証券業界固有の構造変化リスク。
為替や地政学リスクについては具体的な言及はありませんが、株式市場の変動要因として間接的に影響を受ける可能性はあります。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 13.3倍
- 業界平均PBR: 1.0倍
- 当社PER（過去12か月EPS）: 14.74倍
- 当社PBR（実績）: 0.80倍
PERは業界平均よりやや高いですが、PBRは業界平均よりも割安です。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）: 488円 (これは提供データの算出値)
- 本来であれば、業界平均PER13.3倍 × 過去12ヶ月EPS36.71円 = 488.6円。
- 目標株価（業種平均PBR基準）: 673円 (これは提供データの算出値)
- 本来であれば、業界平均PBR1.0倍 × BPS672.64円 = 672.64円。
これらの目標株価と比較すると、現在の株価541.0円は、PER基準では割高、PBR基準では割安と判断されます。
- 割安・割高の総合判断
PBRが業界平均を下回り、純資産価値に比べて株価が割安である一方、PERは業界平均をやや上回っています。これは、過去の業績低迷期を経た回復過程や、将来の成長期待がPERに一部織り込まれつつある可能性を示唆します。しかし、PBRが1倍割れである点は割安感が強いと判断できます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 493,400株
- 信用買残（前週比）: +67,700株
- 信用売残: 87,300株
- 信用売残（前週比）: +6,700株
- 信用倍率: 5.65倍
信用買残が信用売残を大きく上回っており、信用倍率も5.65倍と比較的高めです。これは、将来の株価上昇を期待して買い建てしている投資家が多いことを示し、一方的な買い残の積み上がりは株価の上値を重くする要因となる可能性があります（需給悪化）。前週比で買残が増加しているため、今後も需給の悪化に注意が必要です。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- 大株主には日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、野村総合研究所、自社（自己株口）、常陽銀行、みずほ銀行などが名を連ね、機関投資家や事業会社、金融機関が主要な株主となっています。
- 経営陣持株比率: 代表取締役社長 小林克徳氏が1.4%を保有しており、その他「小林協栄」が4.99%を保有していることから、経営陣および関係者による一定の株式保有が見られます。
機関投資家や金融機関が安定株主として一定割合を保有していることが伺え、安定的な株主構成と言えます。
- 大株主の動向
データなし。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- フォワード年間配当率: 30円
- フォワード年間配当利回り: 5.52% (株価541円に基づく)
- ペイアウト率: 81.68% (過去12ヶ月Diluted EPS 36.71円に基づく計算では「30円 / 36.71円 = 81.7%」となるため、ほぼ一致)
配当利回り5.52%は高水準であり、インカムゲインを重視する投資家にとって魅力的です。ペイアウト率81.68%は高い水準であり、利益の大部分を配当に回していることを示します。
- 自社株買いなどの株主還元策
- 2026年3月期第2四半期において、自己株式取得（2,000,000株）を実施しています。自社株買いは、発行済み株式数を減らすことで1株当たり利益を向上させ、株主価値を高める効果があります。
- 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
- 決算短信には「従業員株式給付信託による給付等があり、自己株式残高・繰越利益剰余金等に変動あり」との記載があり、従業員へのインセンティブとしての株式給付制度が存在することが伺えます。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 2026年3月期 第2四半期決算: 営業収益は増収（+1.8%）、営業利益は増益（+4.3%）となった一方、中間純利益は税負担増等で減益（▲15.0%）となりました。受入手数料が大幅減少（特に投信関連）したものの、トレーディング損益が大幅増加（+194.7%）したことが主な特徴です。
- 配当方針の変更: 第7次中期経営計画期間（2026年3月期～2030年3月期）において、年間配当金の下限を30円とすることを表明しました。これは株主還元へのコミットメントを強化する重要な材料です。
- これらが業績に与える影響の評価
第2四半期時点では、株式市況の好転がトレーディング収益を押し上げ、短期的には業績にプラスの影響を与えています。しかし、本業である手数料収入、特に投信販売の不振は構造的な課題であり、今後の動向が注目されます。年間配当の下限設定は、株価の安定化や長期保有を促すポジティブな材料となる可能性があります。
16. 総評
水戸証券は、北関東を地盤とする地域密着型の独立系証券会社で、ファンドラップに注力しています。
強み
- 高い財務健全性: 自己資本比率54.8%、流動比率192%、自己資本規制比率662.3%と極めて高い水準にあり、財務基盤は非常に強固です。
- 高い株主還元意欲: 年間配当金の下限30円保証（2026-2030年度）や、高い配当利回り（5.52%）、自社株買いの実施など、株主還元への意識が高いです。
- 地域密着型の強み: 大手にはないきめ細やかな対面営業が強みであり、顧客との信頼関係構築に貢献しています。
弱み
- 収益の市況依存度: 受入手数料（特に投信関連）が減少傾向にある一方で、トレーディング損益が業績を大きく左右しており、日本株市場の変動に収益が大きく影響されるリスクがあります。
- 手数料ビジネスの伸び悩み: 投信販売手数料の減少は、安定的な収益基盤を揺るがす構造的な課題です。
機会
- 資産運用ニーズの高まり: 「貯蓄から投資へ」の流れが加速する中で、ファンドラップなど運用型サービスへのニーズは高まる可能性があります。
- 地域経済の活性化: 地域密着型であるため、地元の経済状況が良好に推移すれば、顧客基盤を盤石にできる可能性があります。
脅威
- 市場の変動: 株式市場の低迷は、トレーディング損益だけでなく、委託手数料や投信販売を含む受入手数料にも悪影響を及ぼす可能性があります。
- 競合他社の台頭: オンライン証券やフィンテック企業の進出により、手数料競争が激化し、顧客獲得が難しくなる可能性があります。
- 金利上昇リスク: わずかではあるものの借入金があるため、金融政策の変更に伴う金利上昇は金利負担増につながる可能性があります。
- 高い財務健全性と株主還元策は、安定志向の投資家にとって魅力的な要素です。
- PBRが業界平均を下回り割安感が存在しますが、PERは業界平均をやや上回っており、成長性に対する期待が一部織り込まれている可能性があります。
- 収益構造の市況依存度は高く、今後の市場動向が業績に大きく影響するため、動向の注視が必要です。特に手数料収入の回復とトレーディング損益の安定化が中長期的な課題です。
17. 企業スコア
- 成長性: C
- 売上は過去数年で回復基調にあるものの、変動が大きく、直近で手数料収入が減少している点が課題。通期予想も未開示で不確実性が残る。
- 収益性: B
- 営業利益率は高いが、ROEは一般的なベンチマーク（10%）に届いておらず、自己資本を効率的に活用しきれていない面がある。トレーディング損益の変動も大きい。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率54.8%（基準40%以上でS〜A）、流動比率192%、自己資本規制比率662.3%と非常に高く、財務基盤は極めて強固。
- 株価バリュエーション: A
- PBRが業界平均を下回っており、純資産価値から見れば割安感がある。PERは業界平均をやや上回るものの、PBRの割安感が優勢。
企業情報
| 銘柄コード | 8622 |
| 企業名 | 水戸証券 |
| URL | http://www.mito.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 金融（除く銀行） – 証券、商品先物取引業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 541円 |
| EPS（1株利益） | 36.71円 |
| 年間配当 | 30.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 29.2% | 15.3倍 | 2,025円 | 34.4% |
| 標準 | 22.5% | 13.3倍 | 1,347円 | 24.7% |
| 悲観 | 13.5% | 11.3倍 | 782円 | 13.2% |
目標年率別の買値目安（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「目標買値」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある買値上限です。
現在株価: 541円
| 目標年率 | 目標買値 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 812円 | -271円 (-33%) | ○ 目標買値以下 |
| 10% | 1,015円 | -474円 (-47%) | ○ 目標買値以下 |
| 5% | 1,280円 | -739円 (-58%) | ○ 目標買値以下 |
【判定基準】○目標買値以下:現在株価≦目標買値 / △超過:現在株価>目標買値
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。