企業分析：太平洋セメント（5233）

以下は、太平洋セメント（証券コード: 5233）に関する企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  太平洋セメントは、日本のセメント業界を牽引する最大手企業です。セメントの製造・販売を主力事業としつつ、石灰石などの鉱産品を扱う資源事業、産業廃棄物や下水汚泥、石炭灰などの再資源化を行う環境事業、コンクリート製品などの建材・建築土木事業、不動産賃貸やデータ処理などのその他事業と多角的に事業を展開しています。国内だけでなく、米国やアジア諸国にも展開し、海外事業を強化しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • セメント事業: 普通ポルトランドセメント、特殊セメント、固化材、生コンクリートなどを提供。国内建設需要に応えるとともに、米国やベトナム、フィリピンといった海外市場でも事業を展開しています。特に米国での生コン事業は今後の成長ドライバーとして期待されます。
  • 資源事業: 生コンクリートや土木工事に使用される骨材（砂利・砂）や、石灰石、クイックライム、消石灰などの鉱産品を販売しています。
  • 環境事業: 使用済みタイヤ、廃プラスチック、下水汚泥、石炭灰などの産業廃棄物・都市ごみ由来の廃棄物をセメント製造プロセスで再資源化する技術を持ち、循環型社会の構築に貢献しています。
  • 建材・建築土木事業: プレキャストコンクリート製品、舗装材、防音パネル、耐火被覆材などを製造・販売しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  • 競争優位性: 太平洋セメントは国内セメント業界のリーディングカンパニーであり、強固な事業基盤と広範な供給網を持っています。セメント以外の資源、環境、建材といった多角的な事業展開が特徴であり、特に環境事業は社会的なニーズの高まりとともに成長機会を捉えています。海外、特に米国市場での事業展開も積極的であり、国内市場の変動リスクを分散する戦略をとっています。
  • 課題: 国内のセメント需要は国土強靱化や防衛関連、リニア中央新幹線などのプロジェクトで底堅さが見込まれるものの、人手不足や工期長期化、建設費高騰による不確実性が指摘されています。また、原燃料価格や運賃、人件費などのコスト上昇圧力が常に存在し、収益性を圧迫する要因となっています。
• 市場動向と企業の対応状況
  国内市場では、建設需要の動向に左右されるものの、同社は販売価格改定（値上げ）を通じてコスト上昇への対応を図っています。国際市場では、米国におけるインフラ投資や住宅需要などが追い風となる一方、関税や金利動向が留意点となります。同社は、米国での生コン事業買収など、成長が見込まれる海外市場での事業規模拡大を積極的に推進しています。環境事業においても、リサイクル需要の増加に対応し、持続可能な社会への貢献とともに収益源の多様化を進めています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  同社は中期経営計画「26中期経営計画」を推進しており、米国事業の拡大とカーボンニュートラルへの貢献を主要な戦略的重点分野として掲げています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  • 米国事業拡大: 米国におけるインフラ投資や住宅需要の高まりを捉え、子会社CalPortlandを通じて生コン事業用資産の買収を推進するなど、事業基盤の強化と規模拡大を図っています。
  • カーボンニュートラル: セメント製造過程で排出されるCO2排出量削減に向けた技術開発や投資を進め、持続可能な社会への貢献と企業価値向上を目指しています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  • 決算短信において、具体的な新製品・新サービスの名称を挙げての展開状況は記載されていません。
  • 環境事業では、灰洗浄システムや応用キルンシステム、発酵技術など、環境リサイクル技術の開発・事業化を推進しており、これらが新たなサービス展開につながる可能性があります。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  太平洋セメントの収益モデルは、セメント販売を中核としつつ、資源、環境、建材・建築土木という多角的な事業ポートフォリオによって支えられています。国内セメント需要の構造的な減少という市場ニーズの変化に対応するため、成長余地の大きい海外市場（特に米国）への展開を加速させるとともに、環境意識の高まりに応える環境事業を強化しています。これにより、特定の事業や地域に依存しない、よりレジリエントな事業構造への転換を図っています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  決算短信において、売上計上時期の偏りに関する具体的な言及はありません。一般的に建設資材業界では、公共工事の予算執行状況などにより年度末にかけて売上が集中する傾向が見られますが、詳細なデータがないため断定はできません。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  環境事業において、使用済み廃棄物をセメント製造プロセスで再利用するための「灰洗浄システム」「応用キルンシステム」、汚泥処理等に活用する「発酵技術」などの環境リサイクル技術の開発と事業化を推進しています。これらの技術は、廃棄物削減と資源循環に貢献し、同社の事業の独自性を高める要素となっています。
• 収益を牽引している製品やサービス
  セメント事業が連結売上高の7割超（71%）を占めており、収益の大部分を牽引する主力製品です。特に海外セメント事業の拡大は、今後の収益成長に大きく寄与すると見られます。また、資源事業や環境事業も着実に利益を上げており、事業ポートフォリオの安定化に貢献しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 3,785.0円
  • 会社予想EPS: 403.75円
  • 実績PBR: 0.66倍
  • 現在の株価に基づくPER（会社予想）: 3785.0円 ÷ 403.75円 = 9.37倍
  • 現在の株価に基づくPBR（実績）: 3785.0円 ÷ 5737.88円 = 0.66倍
    これらの指標は、後述する業界平均と比較して割安水準にあります。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 18.3倍
  • 業界平均PBR: 1.4倍
  • 太平洋セメントのPER 9.37倍は業界平均PER 18.3倍を大幅に下回っています。
  • 太平洋セメントのPBR 0.66倍は業界平均PBR 1.4倍を大幅に下回っています。
    現状の株価は、業界平均と比較して割安であると評価できます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は3692円から3791円の範囲で推移しており、本日の終値3785円はやや高値寄りの水準ですが、大きな方向感を示していません。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 4,426円
  • 年初来安値: 3,325円
  • 現在の株価3,785円は、年初来高値から約14.5%安、年初来安値から約13.8%高の位置にあり、年初来レンジの中間付近、やや安値寄りのレンジで推移しています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 本日の出来高: 184,300株
  • 本日の売買代金: 696,779千円
  • 過去3ヶ月平均出来高: 533.62k株 (約53万株)
  • 過去10日平均出来高: 371.3k株 (約37万株)
    本日の出来高は過去3ヶ月平均および過去10日平均を大幅に下回っており、市場の関心度はやや低い状態にあると見られます。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去数年で増加傾向にあり、2022年3月期 708,201百万円から2025年3月期予想 896,295百万円へと成長しています。
  • 営業利益: 2023年3月期は4,457百万円と低迷しましたが、2024年3月期 56,470百万円、2025年3月期予想 77,749百万円と大きく回復傾向にあります。
  • 純利益: 2023年3月期は-33,206百万円と赤字でしたが、2024年3月期 43,273百万円、2025年3月期予想 57,428百万円と黒字転換し、回復しています。
  • ROE（実績）: 9.53% (過去12ヶ月では7.96%)。
  • ROA（実績）: 3.28% (過去12ヶ月)。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年間を見ると、売上高は着実に伸びていますが、近年は原燃料価格高騰の影響で利益率が一時的に悪化した時期もありました。しかし、価格転嫁や事業構造改革により、利益は回復基調にあります。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）決算では、通期修正予想（下方修正後）に対して、売上高は48.4%、営業利益は47.0%、親会社株主に帰属する中間純利益は54.4%の進捗率でした。売上と営業利益はほぼ半期ペースですが、期初予想から下方修正されており、下期での回復が求められます。親会社株主に帰属する純利益は進捗率がやや高いものの、為替換算調整勘定の大幅減により包括利益は大きく悪化しています。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 45.1% (直近の決算短信では44.6%)。一般的な目安とされる40%を上回っており、財務基盤は比較的安定していると評価できます。
  • 流動比率（直近四半期）: 0.98 (約97.6%)。短期的な支払能力を示す流動比率が100%を下回っており、やや注意が必要です。
  • 負債比率（直近四半期）: 総負債/株式資本は61.33%（決算短信では負債合計764,362百万円/純資産669,502百万円≒114%）。自己資本比率との関係から見ると、過度な負債負担とは言えませんが、増加傾向には注視が必要です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率は安定しているものの、流動比率が100%を下回るため、短期的な資金繰りには慎重な管理が求められます。営業活動によるキャッシュフローは増加しており、本業によるキャッシュ創出力は改善傾向にあります。しかし、設備投資やM&A（米国生コン事業買収）にかかる投資活動によるキャッシュフローの流出が大きいため、財務活動によるキャッシュフローで借入が増加しています。
• 借入金の動向と金利負担
  有利子負債合計は410,591百万円で、前期末に比べて増加しています。金利上昇局面においては、借入金の増加は金利負担増につながる可能性があります。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月）: 7.96%
  • ROA（過去12か月）: 3.28%
  • 粗利率（過去12か月）: 24.33%
  • 営業利益率（過去12か月）: 10.04%
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE 7.96%は一般的なベンチマークである10%を下回っており、ROA 3.28%もベンチマークである5%を下回っています。これは、資本効率や資産効率において改善の余地があることを示唆しています。
• 収益性の推移と改善余地
  2023年3月期は大幅な減益・赤字となりましたが、2024年3月期以降は収益が回復基調にあります。しかし、直近の中間期では国内セメント販売量の減少やコスト上昇により、営業利益率がわずかに低下しました。収益性改善のためには、国内における販売価格の適正化やコスト削減の継続、海外事業における収益拡大が重要となります。特に、高収益が見込まれる米国事業の本格的な貢献に期待が集まります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値は0.36（5年間の月次）です。これは市場全体の動きに対する株価の感応度が低いことを示しており、ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。市場全体の変動による影響を受けにくい安定性がある一方で、市場全体の良好なパフォーマンスからの恩恵も受けにくい傾向があります。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 4,426.00円
  • 52週安値: 3,325.00円
    現在の株価3,785円は、52週高値から約14.5%安、52週安値から約13.8%高の位置にあり、レンジの中央よりやや安値圏に位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信には以下のリスク要因が挙げられています。
  • 需要面のリスク: 国内外の建設需要の下振れ。
  • コスト面のリスク: 原燃料価格の変動、運賃・人件費の上昇。
  • 為替リスク: 為替レートの変動が海外事業の業績や連結財務諸表に与える影響。
  • 海外事業のリスク: 海外経済の景況悪化や、M&Aにおける関係当局の承認遅延や統合に伴うリスク。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • 太平洋セメントのPER（会社予想）: 9.37倍
  • 太平洋セメントのPBR（実績）: 0.66倍
  • 業界平均PER: 18.3倍
  • 業界平均PBR: 1.4倍
    太平洋セメントのPERおよびPBRは、ともに業界平均を大きく下回っており、割安感があります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 会社予想EPS 403.75円 × 業界平均PER 18.3倍 = 7,390円
  • 実績BPS 5,737.88円 × 業界平均PBR 1.4倍 = 8,033円
    提供データによる目標株価は、業界平均PER基準で8434円、業界平均PBR基準で8033円と算出されています。現在の株価3785円と比較すると、大幅な上昇余地があることを示唆しています。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価は、PER、PBRともに業界平均と比較して割安であると判断できます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 523,500株
  • 信用売残: 24,100株
  • 信用倍率: 21.72倍
    信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率も高い水準です。これは、将来の株価上昇を期待して買い建てている投資家が多く、需給面では株価の上昇時に売り圧力となる可能性があります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • 機関投資家（日本マスタートラスト信託銀行、ステート・ストリート・バンク、日本カストディ銀行、JPモルガン・チェース・バンクなど）が大株主の上位を占めており、安定した株主構成であると考えられます。
  • 自社保有（自己株口）も5.48%あります。
  • % Held by Insiders (経営陣持株比率): 2.59%
  • % Held by Institutions (機関投資家保有比率): 54.00%
• 大株主の動向
  大株主の構成から、安定株主が多いと見られますが、個別の売買動向については情報がありません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 2.64%
  • 1株配当（会社予想）: 100.00円
  • 配当性向（会社の通期修正予想EPSベース）: 100円 ÷ 403.75円 ≒ 24.8% (提供データでは19.53%)
    増配基調にあり、配当利回りは比較的安定しています。配当性向は conservativelyに設定されており、今後の業績やキャッシュフローの状況によってはさらなる還元余地があると考えられます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  直近の決算短信では、具体的な自社株買いの発表はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  株式報酬型ストックオプションに関する明確な情報はありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2025年10月28日付で、米国の連結子会社であるCalPortland Company（CPC）が、Vulcan Materials Companyのカリフォルニア州における生コン事業用資産等（生コン41工場、骨材工場1工場、採掘権等）を買収する契約を締結しました。買収価額は約712百万ドル（約1,075億円）で、2025年12月中のクロージング（関係当局のクリアランスが前提）を予定しています。
• これらが業績に与える影響の評価
  同社は、上記の米国生コン事業買収が当期の連結業績に与える影響は「軽微」としています。しかし、これは中期経営計画で掲げる米国事業拡大戦略に沿ったものであり、中長期的にはCalPortlandの事業基盤をさらに強化し、米国におけるセメント事業の収益拡大に大きく貢献する重要な戦略的投資と評価できます。

16. 総評

太平洋セメントは国内セメント最大手として安定した事業基盤を持つ企業です。国内セメント需要の頭打ちやコスト上昇という課題に直面しつつも、米国などの海外市場への積極的な展開と、環境事業の強化によって成長機会を追求しています。

強み

• 国内セメント市場での圧倒的なシェアとブランド力、強固な顧客基盤。
• セメント、資源、環境、建材など多角的な事業ポートフォリオによる事業リスク分散。
• 米国市場での積極的な事業拡大戦略とM&Aによる成長戦略。
• リサイクル技術を活用した環境事業の展開による持続可能性と社会貢献。
• ベータ値が低く、市場変動に対する株価の安定性。
• 安定した財務基盤（自己資本比率の高さ）。

弱み

• 国内セメント需要の長期的な減少傾向。
• 原燃料価格、運賃、人件費などのコスト上昇圧力が収益性を圧迫する可能性。
• 流動比率が100%を下回っており、短期的な流動性に注意が必要。
• 為替変動が海外事業の業績や連結財務に与える影響。

機会

• 米国のインフラ投資計画や住宅需要による海外事業のさらなる成長。
• 環境意識の高まりや循環型社会への移行に伴う環境事業の拡大。
• 適切な価格転嫁とコスト削減による収益性改善。
• カーボンニュートラルに向けた技術開発と新市場創出。

脅威

• 建設需要の予想以上の低迷。
• 原燃料価格や金利の急激な上昇。
• 地政学リスクや国際的な貿易摩擦、為替の急変動。
• M&A後の統合作業（PMI）が計画通りに進まないリスク。
• 株価は業界平均PER・PBRと比較して割安水準にあり、価格的な魅力があります。
• 増配基調にあり、インカムゲインを求める投資家にとって魅力的な水準です。
• 米国での生コン事業買収など、中長期的な成長戦略を着実に実行しており、今後の海外事業の収益貢献に注目が集まります。
• 環境事業の拡大は、持続可能性への貢献と同時に、新たな収益源としての期待感があります。
• 国内外の建設需要の動向、特に新規M&Aによるシナジー効果の発現状況が今後の業績を左右する重要なポイントとなるでしょう。

17. 企業スコア

• 成長性: B (売上は増加傾向だが、直近中間期は減収減益で通期予想も下方修正。米国事業拡大戦略はポジティブ要素として評価。)
• 収益性: C (ROE 7.96%とROA 3.28%は一般的なベンチマークを下回り、直近の中間期で営業利益率も低下。Piotroski F-Scoreの収益性スコアも1/3。)
• 財務健全性: A (自己資本比率45.1%と高い水準で安定している。流動比率は100%を下回るものの、自己資本の厚さを評価。)
• 株価バリュエーション: A (PER 9.37倍、PBR 0.66倍は業界平均と比較して大幅に割安であると判断。)

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の買値目安（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「目標買値」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある買値上限です。

現在株価: 3,785円

【判定基準】○目標買値以下:現在株価≦目標買値 / △超過:現在株価>目標買値

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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