企業分析：オンデック（7360）

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  株式会社オンデックは、主に中小企業を対象にM&A（企業の買収・合併）の仲介やアドバイザリーサービスを提供しています。事業承継に関する案件に強みを持っており、全国の地方銀行などとも連携してネットワークを構築しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  唯一の事業セグメントである「M&Aアドバイザリー事業」が主力であり、企業や事業の売買に関する戦略立案からマッチング、交渉、成約までを一貫して支援しています。特に、経営者の高齢化に伴う後継者問題の解決策としての事業承継型M&Aに注力しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  中小企業のM&A市場は、後継者不足や業界再編のニーズの高まりを背景に拡大傾向にあります。オンデックは、地銀などとのネットワーク構築や事業承継案件への強みを持つことで、案件発掘において一定の優位性を持っている可能性があります。しかし、M&A仲介業界は近年プレイヤーが増加しており、競争は激化しています。具体的な市場シェアや競合他社との詳細な比較データは提供されていません。
• 市場動向と企業の対応状況
  中小企業庁によるM&A支援機関登録制度といった行政施策や、業界団体による自主規制によって、M&A市場の健全化と品質向上が進むと予想されています。オンデックは、公的機関や金融機関、専門家等との業務提携拡大やセミナーの開催を通じて、案件の取り込みを強化し、市場の変化に対応しようとしています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  提供された情報からは、具体的な数値目標を含む中期経営計画や、明確な経営ビジョンの詳細な開示は見られません。しかし、前述の通り、公的機関や金融機関との連携強化、セミナー開催による案件獲得を重点施策としています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  中期経営計画に関する具体的な記述はありません。
• 新製品・新サービスの展開状況
  決算短信には、新製品・新サービスの具体的な展開状況についての記載はありません。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  M&Aアドバイザリー事業は、企業の事業承継や成長戦略のニーズを捉えるものであり、特に中小企業の後継者問題は根深く、持続的な市場ニーズが見込まれます。この収益モデルは経済状況に左右される面もありますが、構造的な課題を解決するという点で、一定の持続可能性を持っています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  M&Aの仲介手数料は、案件の成約時に計上されるのが一般的です。このため、大型案件の成約時期や件数によって、売上高や利益が四半期ごと、あるいは年度ごとに大きく変動する可能性があります。2025年11月期第3四半期累計では、新規受託件数は増加しているものの、成約件数がまだ限定的で、かつ販管費の負担が重く、損失を計上しています。これはM&A事業特有の売上計上タイミングによる影響と、連結化に伴う初期コストが複合的に影響している可能性があります。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  M&Aアドバイザリー事業は、一般的な製造業のような物理的な技術開発とは異なり、独自のM&A手法、案件組成力、多様なネットワーク構築、および専門人材の育成が競争力の源泉となります。具体的な技術開発動向に関する開示はありません。
• 収益を牽引している製品やサービス
  M&Aアドバイザリーサービスが収益を牽引しています。これは、主にM&A成立時の成功報酬によるものです。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 759.0円
  • EPS（会社予想）: (連)-57.39円であるため、PERは算出できません。
  • BPS（実績）: (連)365.02円
  • PBR（実績）: (連)2.08倍
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 25.7倍
  • 業界平均PBR: 2.5倍
    現在のPBR 2.08倍は、業界平均PBR 2.5倍と比較して割安水準にあります。ただし、直近の利益が損失となっているため、EPSやPERを用いた評価は困難です。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は813円から759円へと下落傾向にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値は1,286円、年初来安値は712円です。現在の株価759円は、年初来安値712円に近い水準に位置しており、安値圏と判断できます。52週高値1,375円、52週安値712円と比較しても、安値圏にあります。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は1,000株、売買代金は759千円と非常に少ない状況です。3ヶ月平均出来高4.17k株、10日平均出来高1.21k株と直近で減少しており、市場からの関心度は低いと見受けられます。流動性に欠けるため、売買の際には注意が必要です。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去5年間（2021年～2024年11月期見込）で、8億円台から16億円台まで変動が見られ、一貫した成長トレンドではなく変動が大きい傾向にあります。2024年11月期は過去最高の売上高を見込んでいます。
  • 営業利益: 売上高と同様に変動が大きく、2023年11月期には2億円を超える営業損失を計上しています。2024年11月期には3.6億円の営業利益を見込んでいますが、収益性はまだ不安定な状況です。
  • ROE（実績）: 提供されたデータでは(単)24.28%と高い数値ですが、Piotroski F-Scoreのデータでは7.83%とされています。直近の損失計上を考慮すると、数値の適用時期に注意が必要です。
  • ROA（過去12か月）: 6.83%で、一般的なベンチマークである5%を上回っていますが、こちらも直近の業績悪化との整合性を踏まえて判断する必要があります。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年で売上高と利益は大きく変動しており、特定の傾向を読み取るのは難しいです。M&A事業の性質上、大型案件の成約タイミングが業績に与える影響が大きいと考えられます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2025年11月期第3四半期累計の業績は、売上高が通期予想に対して37.4%の進捗ですが、営業利益および親会社株主に帰属する当期純利益は大幅な損失を計上しており、通期予想（営業利益220百万円、純利益150百万円）に対して大きく未達となっています。これは主に販売費及び一般管理費が売上総利益を上回ったことによるもので、連結化に伴う初期コストや費用負担が影響していると推測されます。通期予想を達成するためには、第4四半期での大幅な収益改善が不可欠です。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（2025年8月31日）: 84.9%。極めて高く、非常に良好な財務健全性を示しています。
  • 流動比率（2025年8月31日）: 約680%。短期的な負債に対する支払能力が非常に高く、流動性に全く問題がありません。
  • 負債比率（2025年8月31日）: 総資産に対する負債合計の比率は14.8% (Total Debt/Equity 3.97%)。負債が非常に少ない低水準で、財務安全性は極めて良好です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  潤沢な現金及び預金（649,271千円）を保有しており、借入金も少額（長期借入金約39百万円）。財務安全性は非常に高く、資金繰りに懸念はありません。
• 借入金の動向と金利負担
  借入金は少額であり、金利負担も軽微であると推測されます。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（Piotroski F-Score）: 7.83% (ベンチマーク10%と比較して「普通」)。
  • ROA（過去12か月）: 6.83% (ベンチマーク5%と比較して「良好」)。
  • 売上総利益率（第3四半期累計）: 35.5%。M&A事業としては良好な水準です。
  • 営業利益率（第3四半期累計）: △38.5%。大幅なマイナスであり、販管費の負担が収益性を圧迫している状況です。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROAはベンチマークを上回っていますが、ROEはベンチマークに届いていません。特に直近の四半期では赤字に転落しており、実質的な収益性は低下しています。
• 収益性の推移と改善余地
  収益性は過去数年でかなり変動しており、安定性に欠けます。売上総利益率は確保されているため、販管費の抑制、またはM&A成約数の増加による売上総利益の絶対額向上が、今後の収益性改善の主要な課題となります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）は0.25であり、市場全体の変動に対する感応度が低いことを示しています。市場全体が大きく変動しても、株価の変動は比較的小さい傾向にあると考えられます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値は1,375.00円、52週安値は712.00円です。現在の株価759円は52週安値に近い水準にあり、下値リスクは限定的である可能性がありますが、上昇トレンドへの転換には材料が必要です。
• 決算短信に記載のリスク要因
  • M&A市場の景気動向や案件発生ペースの変動。
  • M&Aに関する規制・制度変更による業務環境の変化。
  • 新規連結子会社との統合に伴うコスト増加や期待したシナジー効果の未達リスク。
  • M&Aアドバイザリー事業における人材の確保と品質管理の課題。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • 業種平均PER: 25.7倍。EPSがマイナスのためPERによる比較は困難です。
  • 業種平均PBR: 2.5倍。現在のPBRは2.08倍で、業界平均よりも低い水準にあります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価（業種平均PER基準）: EPSがマイナスのため算出不可。
  • 目標株価（業種平均PBR基準）: 913円 (BPS 365.02円 × 業界平均PBR 2.5倍)。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価759円は、PBR基準で計算した目標株価913円と比較すると割安感があります。しかし、足元の業績が損失であること、利益の不安定性、流動性の低さを考慮すると、一概に割安と判断することはできません。利益の改善が見られれば、PBR評価も再評価される可能性があります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  信用買残は43,900株ありますが、信用売残が0株のため、信用倍率は0.00倍です。信用売りがほとんど入っていない状況で、需給面では買い圧力が弱いことを示唆しています。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  経営陣（久保良介氏、舩戸雅夫氏）がそれぞれ27.2%ずつ、合計54.4%を保有しており、非常に高い持株比率です。これに自己株（8.73%）や光通信（6.87%）などを加えると、安定株主が株式の大部分を保有しています。
• 大株主の動向
  大株主による特定の大規模な売買動向については情報が提供されていませんが、経営陣による高い持株比率は経営の安定性を示唆します。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  会社予想の配当利回りは0.00%、1株配当も0.00円です。配当性向も0.00%であり、現状では株主への配当は実施されていません。
• 自社株買いなどの株主還元策
  自社株買いなどの株主還元策に関する情報は提供されていません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策に関する情報は提供されていません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2025年11月期第3四半期より連結決算へ移行し、新規連結子会社「株式会社オンデックコンサルティング」を設立・追加したことが最も重要なトピックスです。
• これらが業績に与える影響の評価
  連結化に伴い、第3四半期累計期間では販管費が増加し、営業損失・親会社株主帰属四半期純損失を計上しました。これは、連結化に伴う初期コストや子会社組み込み費用などが影響した可能性があります。今後は、連結子会社を含めたグループ全体でのシナジー創出やM&A案件の成約数増加を通じて、利益の改善が期待されますが、現時点ではその効果が業績に反映されていません。第4四半期での業績回復が、通期予想達成の鍵となります。

16. 総評

オンデックは、成長が見込まれる中小企業M&A市場において、事業承継案件に強みを持ち、金融機関とのネットワークを構築している企業です。最大の強みは、自己資本比率84.9%、流動比率680%、潤沢な現金保有といった極めて高い財務健全性にあります。これは安定した事業運営の基盤となります。
一方で、収益性の不安定さが課題です。過去数年の業績は変動が大きく、直近の2025年11月期第3四半期累計では、連結化に伴う販管費の増加により営業損失・純損失を計上しました。これにより、通期業績予想の達成には不確実性が残ります。株価は年初来安値圏にあり、PBRベースでは割安感があるものの、EPSがマイナスであること、および市場での流動性が低い点には注意が必要です。経営陣による高い持株比率は経営の安定性を示しますが、現時点では株主還元は無配であり、市場の関心度も低い状況です。

-   **ポジティブ**: 強固な財務基盤、成長性のあるM&A市場、PBRベースでの割安感。
-   **ネガティブ**: 利益の不安定性、直近の損失計上、低い市場流動性、無配。

• 強み・弱み・機会・脅威の整理
  • 強み (Strengths):
  • 極めて高い財務健全性（自己資本比率、流動比率、潤沢な現金及び預金）。
  • 成長性のある中小企業M&A市場での事業展開。
  • 経営陣による高い持株比率による経営の安定性。
  • 弱み (Weaknesses):
  • 収益性の不安定さ（過去からの利益変動および直近の損失計上）。
  • 連結化に伴う販管費負担増とそれに伴う利益達成の不確実性。
  • 市場の流動性が低く、売買機会が限定的。
  • 現状無配であり、株主還元策が限定的。
  • 機会 (Opportunities):
  • 中小企業の後継者問題や業界再編ニーズの継続的な高まり。
  • 公的機関や金融機関との連携強化による案件発掘・拡大。
  • M&A支援環境の整備による市場の健全化。
  • 脅威 (Threats):
  • 景気変動によるM&A市場の冷え込みや案件発生ペースの鈍化。
  • M&A仲介市場における競合激化。
  • 連結子会社とのシナジー効果が期待通りに進まない可能性。
  • M&A成約時期に左右される収益変動リスク。

17. 企業スコア

• 成長性: C
  • 売上高は年によって変動が大きく、直近の四半期売上成長率もマイナス。新規受託案件は増えているものの、売上成長の安定性には課題が見られます。
• 収益性: C
  • 直近の第3四半期累計で営業損失・純損失を計上しており、通期予想達成にも不確実性が高い点が大きな懸念材料です。売上総利益率は高いものの、販管費負担が重く、収益の安定性に課題があります。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率84.9%、流動比率約680%、負債比率14.8%（またはTotal Debt/Equity 3.97%）と、極めて高い財務健全性を示しており、資金繰りに全く問題がない状態です。
• 株価バリュエーション: B
  • PERはEPSがマイナスであるため評価できません。PBR（2.08倍）は業界平均PBR（2.5倍）と比較して割安水準にあります。ただし、足元の損失や利益の不安定性を考慮すると、割安と判断するには慎重な見極めが必要です。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 759円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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