ノジマ（7419）に関する企業分析レポートを個人投資家向けに作成します。
1. 企業情報
ノジマは、デジタル家電販売を主軸とする家電量販店を運営する企業です。神奈川県を地盤に首都圏で店舗を展開しています。家電販売だけでなく、携帯電話のキャリアショップ運営、インターネットサービスプロバイダー（ISP）事業、海外事業（東南アジア）、金融事業、そしてPCブランド「VAIO」を擁するプロダクト事業、さらに近年M&Aによりメディア事業（有料衛星放送、広告等）も手掛ける多角的な事業構成が特徴です。
- 主力製品・サービスの特徴
- デジタル家電専門店運営事業: デジタルオーディオ・ビデオ製品、IT機器、家電製品の販売、および関連するソリューション、セットアップ、修理などのサービスを提供します。顧客に寄り添った丁寧な接客とデジタル家電への強みが特徴です。
- キャリアショップ運営事業: ドコモショップを中心に、携帯キャリアの店舗を運営し、携帯電話の販売や関連サービスを提供しています。M&Aにより、この分野で業界トップクラスのシェアを誇ります。
- インターネット事業: ISPサービス「@nifty」などを通じて、ブロードバンド接続サービスや通信、セキュリティ、各種情報サービスを提供しています。
- プロダクト事業: パーソナルコンピューター「VAIO」の企画、設計、開発、製造、販売、および関連サービスを提供しています。高付加価値な製品展開が特徴です。
- メディア事業: 有料衛星放送や広告事業などを展開し、グループの新たな収益の柱として期待されています。
2. 業界のポジションと市場シェア
ノジマは神奈川県を強固な地盤とし、首都圏を中心にデジタル家電に特化した家電量販店を展開しています。特に、M&A戦略を積極的に実行しており、2017年のニフティ買収、2023年のコネクシオ買収により、ドコモショップ運営において業界首位のポジションを確立しました。最近ではストリートホールディングス等の連結化によりメディア事業も拡大しています。
- 業界内での競争優位性や課題について
- 競争優位性:
- 多角化された事業ポートフォリオ: 家電販売だけでなく、キャリアショップ、インターネット、VAIO、メディア事業など多様な収益源を持つことで、特定の市場変動リスクに強い事業構造を構築しています。
- キャリアショップ事業の規模: コネクシオ買収によるドコモショップ運営トップの座は、強力な顧客基盤と安定的な収益源となっています。
- メーカー直販体制: VAIO事業では、企画・開発から販売までを一貫して行うメーカーとしての強みを持ち、高付加価値製品を展開しています。
- ドミナント戦略: 特定地域での店舗集中出店により、効率的な運営と地域密着型サービスを提供しています。
- 課題:
- 家電量販店市場の成熟: 国内の家電量販店市場は競争が激しく、少子高齢化やEコマースの台頭により、新規顧客獲得や既存顧客維持が課題となります。
- M&A後の統合リスク: 大規模なM&Aを繰り返しているため、買収先の事業との円滑な統合（PMI）やシナジー創出が重要な経営課題となります。金融事業の連結範囲変更のように、事業ポートフォリオの再編も継続的に必要です。
- 市場動向と企業の対応状況
- 国内市場では、スマートフォン関連やPC買い替え需要（Windows 10サポート終了前）により、家電市場は回復傾向にあります。これに対しノジマは、PC買替え需要を捉えたプロダクト事業（VAIO）の強化や、キャリアショップでの販促・サービス向上策で対応しています。
- 海外事業（東南アジア）では消費環境が不安定な面もありますが、地域別の販促や店舗最適化で収益確保を図っています。
3. 経営戦略と重点分野
ノジマは多角的な事業展開と積極的なM&Aを通じて、グループ全体の成長と収益性向上を図る戦略を掲げています。
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
- 具体的なビジョンが明示されていませんが、家電専門店と多角化された事業（ICT、金融、海外、VAIO、メディアなど）のシナジーを最大化し、グループ全体の企業価値向上を目指す方向性が見て取れます。
- M&Aを成長ドライバーと位置づけ、事業規模を拡大し、市場での競争優位性を確立。
- 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- 決算短信からは明確な数値目標を持つ中期経営計画の記載はありませんが、同社の重点指標であるEBITDAは中間期で過去最高を更新しており、事業拡大戦略が奏功していると考えられます。
- 施策としては、「スクラップ＆ビルド」による店舗戦略の最適化、M&Aによる事業領域の拡大と深耕が挙げられます。
- 重点分野として、デジタル家電・キャリアショップ運営の安定成長に加え、高収益が見込めるVAIOなどのプロダクト事業強化、M&Aで加わったメディア事業の統合効果と収益寄与が今後の焦点となります。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
- プロダクト事業では、VAIOブランドにおいて「Reborn VAIO」などの新商品を展開し、PC買い替え需要や法人需要を取り込んでいます。
- キャリアショップ事業では、顧客満足度を高めるサービス品質向上や販促施策を積極的に実施しています。
4. 事業モデルの持続可能性
ノジマの事業モデルは、家電販売というコモディティ化が進む市場において、キャリアショップ、インターネットプロバイダー、PCメーカー、金融、メディアといった多角的な事業を組み合わせることで持続可能性を高めています。
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
- 多様な事業セグメントを持つことで、特定の市場低迷期においても他事業で補完できる強みがあります。
- M&Aを通じて市場ニーズの変化に対応しており、例えば、コネクシオ買収でスマートフォン普及に伴うキャリアショップの需要増に対応し、ストリートホールディングス等の連結化で「メディア」という新たな領域での収益確保を目指しています。また、PC買い替え需要の波をVAIO事業で捉えるなど、機動的な適応力を持つと評価できます。
- 金融事業の一部売却など、ポートフォリオの最適化も積極的に行っています。
- 売上計上時期の偏りとその影響
- 家電量販店業界では、セールの時期や季節的な需要（例えば夏のエアコン、年末商戦）により売上が偏る傾向があります。決算短信に具体的な記載はありませんが、一般的に、期末（3月期）に向けて売上が伸びる傾向があると考えられます。中間期で通期予想の約50%の進捗は順調であるため、現時点での大きな偏りによる懸念は見られません。
5. 技術革新と主力製品
ノジマグループにおける技術革新は、主にプロダクト事業のVAIOブランドが牽引しています。
- 技術開発の動向や独自性
- VAIOは、高性能かつ高品質なPCの開発に注力しており、ビジネスシーンからクリエイティブワークまで幅広いニーズに対応する製品を展開しています。「Reborn VAIO」のような製品は、新たな技術やデザインを取り入れ、PC買い替え需要に応えることを狙っています。
- その他の事業においては、販売やサービス、インフラ提供が中心であり、直接的な基礎技術開発に関する情報は決算短信には記載されていません。
- 収益を牽引している製品やサービス
- 決算短信のセグメント別情報を見ると、売上の中心は「キャリアショップ運営事業」と「デジタル家電専門店運営事業」であり、これらがノジマグループの収益を牽引する主力となっています。
- プロダクト事業（VAIO）も高い経常利益率を示しており、高収益性の収益源として寄与しています。
6. 株価の評価
提供データに基づき、現在の株価を評価します。
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 前日終値: 1,135円
- EPS（会社予想・連結）: 138.65円
- BPS（実績・連結）: 771.59円
- これらのデータから、現在の株価はEPSに対して約8.28倍、BPSに対して約1.47倍（1135円 ÷ 771.59円）の水準にあります。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- ノジマ PER（会社予想・連結）: 8.28倍
- ノジマ PBR（実績・連結）: 1.49倍
- 業界平均PER: 21.3倍
- 業界平均PBR: 1.8倍
- ノジマのPERは業界平均と比べて大幅に低く、PBRも業界平均よりやや低い水準にあります。PER、PBRともに業界平均と比較して割安感があると評価できます。
7. テクニカル分析
直近の株価推移、出来高から市場の関心度を分析します。
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
- 直近10日間の株価は1125円～1187円の範囲で推移しており、本日始値1148円、前日終値1135円は、このレンジの中間からやや下方に位置します。高値圏・安値圏の判断は難しいですが、直近の日足で見ると、一時的に下落した後の持ち直しが見られます。
- 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 1,385円
- 年初来安値: 703円
- 現在の株価（1135円または1148円）は、年初来安値からは大きく上昇していますが、年初来高値からは約18-20%低い水準にあります。年間レンジの中央よりやや上ですが、高値圏とまでは言えない位置です。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
- 本日出来高: 354,400株、売買代金: 407,374千円
- 直近10日間の出来高は279,000株から1,141,200株の範囲で推移しており、本日の出来高は平均よりやや少ない水準です。大きな材料が出ていないためか、市場の関心度は平均的またはやや低下していると見られます。過去に100万株以上の出来高を伴って動いている日もあるため、現在の出来高は活発とは言えません。
8. 財務諸表分析
2026年3月期 第2四半期（中間期）決算短信に基づき分析します。
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 462,768百万円 (前中間期比 +17.7%)
- 営業利益: 27,669百万円 (前中間期比 +38.6%)
- 経常利益: 30,621百万円 (前中間期比 +42.8%)
- 親会社帰属中間純利益: 19,431百万円 (前中間期比 +36.9%)
- EBITDA: 42,588百万円 (前中間期比 +22.1%)
- ROE（実績・連結）: 17.16%
- ROA（中間純利益をベースに年換算）: (19,431百万円 / 554,647百万円) * 2 = 約7.0%
- 全ての主要利益指標が増加しており、特に営業利益は大幅な増益となっています。ROEも高い水準を維持しています。
- 過去数年分の傾向を比較
- 決算短信のデータでは前中間期との比較のみですが、売上高・営業利益ともに過去最高を更新しており、業績は好調に推移しています。これはM&Aによる事業拡大と既存事業での堅調なパフォーマンスが寄与しています。
- 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
- 通期予想（売上930,000百万円、営業利益56,000百万円、親会社帰属当期純利益40,000百万円）
- 中間期の売上高進捗率: 49.8%
- 中間期の営業利益進捗率: 49.4%
- 中間期の純利益進捗率: 48.6%
- 通期予想に対して中間期で約50%の進捗であり、会社側も「ほぼ順調」と判断しており、計画通りの推移と評価できます。
9. 財務健全性分析
決算短信の財政状態データに基づき分析します。
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（当中間期末）: 40.4%（前期末 32.4%から8.0ポイント改善）
- 一般的な目安である40%を超えており、財務基盤は安定していると評価できます。
- 流動比率（流動資産325,088百万円 / 流動負債209,884百万円）: 約154.9%
- 120%以上が目安とされており、短期的な債務返済能力は非常に良好です。
- 負債比率（負債合計324,664百万円 / 純資産229,983百万円）: 約141%
- これは負債が純資産の1.41倍であることを示します。自己資本比率の上昇により、財政リスクは改善傾向にあります。
- 財務安全性と資金繰りの状況
- 自己資本比率の改善と高い流動比率から、財務安全性は大きく向上していると考えられます。
- 営業キャッシュフローが+37,135百万円と大幅に改善しており、内部資金での運営余力が高まっています。現金及び現金同等物も期末で98,207百万円に増加しており、資金繰りに余裕がある状況です。
- 借入金の動向と金利負担
- 決算短信に具体的な借入金の増減に関する詳細な記述はありませんが、負債合計が前期末から減少していることから、借入金も減少傾向にあると推察されます。金利負担に関する具体的な記載はありませんが、高水準の営業利益を確保しているため、現時点では大きな懸念はないと考えられます。
10. 収益性分析
提供データと決算短信の情報に基づき評価します。
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績・連結）: 17.16%
- ROA（年換算）: 約7.0%
- 営業利益率（中間期）: 約6.0% (27,669百万円 / 462,768百万円)
- いずれの指標も良好な水準です。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
- ROE 17.16%は、一般的なベンチマークである10%を大きく上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を上げていると評価できます。
- ROA 約7.0%も、ベンチマークである5%を上回っており、総資産を効率的に活用して利益を上げていることを示します。
- 収益性の推移と改善余地
- 中間期の営業利益率が約6.0%であり、前中間期比で増益となっていることから、収益性は改善傾向にあります。M&Aによる事業ポートフォリオの最適化（高収益事業の獲得、不採算事業の整理）が奏功していると考えられます。今後、買収したメディア事業の本格的な統合効果やシナジー創出によって、さらなる収益性向上が期待されます。
11. 市場リスク評価
提供されたリスク指標と決算短信のリスク要因に基づき分析します。
- ベータ値による市場感応度の評価
- ベータ値のデータは提供されていません。
- 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 年初来高値: 1,385円
- 年初来安値: 703円
- 現在の株価（1135円または1148円）は、52週レンジの中間に位置しており、極端な高値圏や安値圏ではありません。ボラティリティは155.12%と非常に高く、株価変動が大きい銘柄であることを示しています。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- マクロ環境リスク: 個人消費の悪化、物価上昇、為替変動が業績に影響を与える可能性があります。特に、個人消費の動向は家電量販事業やキャリアショップ事業に直結します。
- M&A統合リスク: 連結範囲の変更やM&A（特にメディア事業）に伴う統合費用やPMIの遅れが、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。
- 海外事業リスク: 東南アジアの消費環境の不安定さや地域別需給の悪化が、海外事業部門の収益に影響する可能性があります。
- 規制リスク: 通信事業や金融関連事業は、国の法規制の影響を大きく受けるため、制度変更が事業運営に制約を与える可能性があります。
12. バリュエーション分析
提供された業界平均との比較、目標株価レンジの算出を行います。
- 業種平均PER/PBRとの比較
- ノジマ PER（会社予想）: 8.28倍
- 業界平均PER: 21.3倍
- ノジマ PBR（実績）: 1.49倍
- 業界平均PBR: 1.8倍
- ノジマのPERは業界平均の約39%と大幅に低く、PBRも業界平均より低い水準です。これは、業界平均と比較して、現在の株価が割安である可能性を示唆しています。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- EPS（会社予想）: 138.65円
- BPS（実績）: 771.59円
- 業界平均PERを適用した場合: 21.3倍 × 138.65円 = 2,953.94円
- 業界平均PBRを適用した場合: 1.8倍 × 771.59円 = 1,388.86円
- 目標株価レンジの目安は1,388円～2,953円となります。
- 割安・割高の総合判断
- 現在の株価1,135円は、算出した目標株価レンジの下限（業界平均PBR適用）をも下回っており、業界平均と比較すると非常に割安と判断できます。ただし、ノジマの事業特性（小売業と多角化事業）が、純粋な小売業のPER/PBR平均値と乖離する可能性も考慮する必要があります。
13. 市場センチメント分析
信用取引状況と株主構成から市場のセンチメントを分析します。
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 4,733,900株 (前週比 +91,900株)
- 信用売残: 57,100株 (前週比 +1,700株)
- 信用倍率: 82.91倍
- 信用買残が信用売残を大きく上回り、信用倍率が非常に高い水準にあります。これは、将来の株価上昇を期待している投資家が多い一方で、将来的にこれらの買い残が解消される際に売り圧力となる可能性があることを示しており、需給面ではやや重い状態と言えます。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- 大株主には代表者の野島廣司氏が14.33%（+2.76%で合計17.09%）を保有し、高い持株比率を示しています。これは経営の安定性につながります。
- 日本マスタートラスト信託銀行(信託口)、日本カストディ銀行(信託口)といった信託銀行や、ティーエヌホールディングス、自社（自己株式）、社員持株会など、安定株主が多い構造です。
- 大株主の動向
- 上位大株主の顔ぶれに大きな変化は見られませんが、野島廣司氏の複数名義での株式保有状況が見られます。直近で大きな売却や取得の適時開示情報はありません。
14. 株主還元と配当方針
提供されたデータに基づき分析します。
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 1.36%
- 1株配当（会社予想）: 15.67円
- 配当性向は提供されていませんが、予想DPS15.67円と予想EPS138.65円から計算すると、約11.3%となります。これは利益に対して保守的な配当政策を示唆している可能性があります。
- 自社株買いなどの株主還元策
- 決算短信には、自社株買いに関する具体的な記載はありませんでした。
- 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
- 株式報酬型ストックオプションに関する記載は提供データにはありません。
15. 最近のトピックスと材料
決算短信の重要な注記から情報を整理します。
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
- 新規連結と除外: 2026年3月期第2四半期において、新規に7社を連結範囲に含め、2社（マネースクエアHD、マネースクエア）を連結除外しました。これにより、金融事業は規模が縮小し、メディア事業が新たなセグメントとして加わり大きく拡大しています。このM&Aは今後の事業構成と利益構造に大きな影響を与えます。
- 株式分割: 2025年10月11日付で、普通株式1株を3株に分割する株式分割を実施しました。これにより発行済株式数が増加し、1株当たりの指標も修正されています。通常、株式分割は投資単位を下げて流動性を高める効果があります。
- これらが業績に与える影響の評価
- M&Aによる事業拡大は、中間期の連結売上高及び利益の大幅な増加に貢献しており、特にメディア事業は前年比で売上高が+109.1%と大きく伸びています。通期予想も据え置きであり、これらの事業再編が業績にプラスの影響を与えていると考えられます。
- 株式分割は、直接的な業績への影響はありませんが、投資家層の拡大や株式の流動性向上に寄与し、将来的には株価評価に間接的に影響を与える可能性があります。
16. 総評
ノジマは、デジタル家電販売を基盤としつつ、キャリアショップ運営、インターネット事業、VAIOブランド、そして新たに加わったメディア事業という多角的な事業展開で成長を続ける企業です。M&Aによる積極的な事業拡大戦略が奏功し、増収増益を達成しており、特にキャリアショップで業界トップのポジションを確立したことは大きな強みです。
- 全体的な見解
- 業績は好調に推移し、M&Aによる事業拡大と既存事業の堅調さで過去最高の中間業績を更新しました。
- 財務健全性も自己資本比率が改善し、流動比率も高く、良好な状態です。
- 株価は業界平均と比較して割安感があり、高い収益性を考慮すると、株価上昇のポテンシャルを秘めている可能性があります。
- 一方で、信用買残の高さは短期的な需給の重しとなる可能性があり、積極的なM&A後のPMIや、個人消費の動向などの外部環境リスクには注意が必要です。
- ポジティブ:
- 多角的な事業ポートフォリオとM&Aによる継続的な成長戦略。
- 家電量販とキャリアショップという安定した顧客接点。
- 高い収益性（ROE 17.16%）と良好な財務健全性（自己資本比率 40.4%）。
- 業界平均PER/PBRと比較して割安な株価水準。
- PC買替え需要や5G関連など、市場の追い風と捉えられる材料あり。
- ネガティブ:
- 家電量販市場の競争激化と成熟。
- M&A後の事業統合に伴うリスクとコスト。
- 高い信用買残による需給面での潜在的な売り圧力。
- 個人消費の動向や海外経済の不安定性が業績に影響を与える可能性。
- 強み・弱み・機会・脅威の整理（SWOT分析）
- 強み (Strengths):
- 多角的な事業展開による収益の安定性。
- キャリアショップ運営における業界トップクラスのシェア。
- M&Aを成長ドライバーとする事業拡大戦略。
- 高い収益性と良好な財務健全性。
- 顧客に寄り添う販売・サービス体制。
- 弱み (Weaknesses):
- 家電量販店事業における価格競争の激化。
- 積極的なM&Aに伴う統合リスクとPMIの課題。
- 高い信用買残による株価下落圧力となりうる需給バランス。
- 機会 (Opportunities):
- PC買い替え需要（Windows 10サポート終了）や情報家電の需要増。
- M&Aによる新規事業領域（メディア等）の開拓とシナジー創出。
- デジタル変革（DX）推進による新たなサービス展開。
- 海外市場での成長余地（東南アジアなど）。
- 脅威 (Threats):
- 個人消費の低迷や物価上昇による購買意欲の減退。
- Eコマースのさらなる拡大による実店舗販売への影響。
- 金利上昇による借入コスト増。
- 通信事業や金融事業における法規制の変更。
17. 企業スコア
- 成長性: A
- 中間期売上高 +17.7%、営業利益 +38.6%と大幅な増収増益を達成。M&A戦略による事業拡大と既存事業の堅調な推移が貢献しています。PC買替需要やキャリアショップの好調も業績を牽引しており、今後の持続的な成長が期待されます。
- 収益性: A
- ROE 17.16%、ROA（年換算）約7.0%、営業利益率約6.0%と、主要な収益性指標は一般的なベンチマークを大きく上回る高水準です。利益率の改善も顕著であり、効率的な経営ができていると評価できます。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率40.4%（前期末から大幅改善し40%超え）と非常に良好な水準です。流動比率も約154.9%と高く、短期的な支払い能力も問題ありません。営業キャッシュフローも大幅に改善しており、財務基盤は強固であると評価できます。
- 株価バリュエーション: S
- PER（会社予想）8.28倍、PBR（実績）1.49倍と、業界平均PER 21.3倍、PBR 1.8倍と比較して大幅に割安な水準にあります。収益性や成長性を考慮すると、現在の株価は割安と判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 7419 |
| 企業名 | ノジマ |
| URL | http://www.nojima.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
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