株式会社マクアケ（4479）の企業分析レポートを以下の通りご報告いたします。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
株式会社マクアケは、クラウドファンディングのプラットフォーム「Makuake」を運営する企業です。新しい商品やサービス、体験を生み出したい企業や個人（プロジェクト実行者）が、そのアイデアをMakuakeで発表し、共感した人々（プロジェクトサポーター）から資金を募る「応援購入サービス」を提供しています。サイバーエージェントの傘下にあります。 - 主力製品・サービスの特徴
主力サービスは「Makuake」プラットフォームであり、中小企業やスタートアップなどが新製品・サービスの試験販売を行う場として活用されています。単なる資金調達だけでなく、市場の反応を測り、顧客のフィードバックを得ながら製品開発を進めるマーケティング・テストの側面も持ちます。また、新事業開発や人材育成を支援する「Makuake incubation studio」や、Makuakeで話題となった商品を取り扱う「Makuake Store」「Makuake Shopping」なども展開しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
国内クラウドファンディング市場において「Makuake」は主要なプラットフォームの一つであり、特に「応援購入」というコンセプトで、テストマーケティングや共創型のコミュニティ形成に強みを持っています。新規性やストーリー性のあるプロジェクトが多く集まる傾向にあります。課題としては、競合プラットフォームとの差別化、プロジェクトの審査基準の維持、サポーター数の継続的な拡大、そして実行者におけるプロジェクト完了率の維持などが挙げられます。 - 市場動向と企業の対応状況
決算短信によると、国内景気は緩やかに回復しているものの、円安や原材料価格高騰により個人消費の先行きは不透明とされています。マクアケは、このような環境下で、プロジェクト単価の向上施策（優良実行者への支援、クーポン配布、レビュー強化など）と販管費のROI（投資対効果）管理を徹底することで、収益性の改善を図っています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
決算短信からは具体的なビジョンや中期数値目標の記載はありませんが、単一セグメントである「応援購入サービス事業」の収益性改善を主要戦略として掲げ、プロジェクト単価の向上と効率的な費用管理を推進しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
明確な中期経営計画の数値目標の記載はありませんが、以下の施策を重点的に進めています。- プロジェクト単価向上施策の実行：優良実行者の支援強化、クーポン配布、レビュー表示機能の改善など。
- リピート支援：プロジェクト成功後のリピート率向上に向けた取り組み。
- アフターサービス提携拡大：サポーターに対する満足度向上とサポート体制の強化。
- リアル販路（Makuake SHOPなど）による流通拡大：オンラインに留まらない販売機会の創出。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信には、具体的な新製品・新サービスの展開に関する詳細な記載はありませんが、上記に挙げた施策を通じて既存事業の強化と収益性向上が図られています。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
マクアケの収益モデルは、プロジェクト実行者から応援購入総額に応じた手数料を得る形です。市場ニーズの変化に対しては、単に資金を募るだけでなく、事業性や企画性の高いプロジェクトを厳選し、実行者への伴走支援を強化することで、プラットフォームの価値を高めています。また、Makuake Storeなどのリアルな販路を拡大することで、プロジェクト終了後の流通までカバーするビジネスモデルを構築しつつあります。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データなし
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
具体的な技術開発に関する詳細な情報はデータにありませんが、プラットフォーム事業を支えるシステム開発やデータ分析の活用は継続的に行われていると推測されます。プロジェクトの効率的なマッチング、サポーターの利便性向上、実行者へのデータ提供などが、今後の技術活用の鍵となりえます。 - 収益を牽引している製品やサービス
収益は応援購入サービス「Makuake」プラットフォームが牽引しています。付随するデータ支援や広告配信代行サービスも収益に貢献していますが、主体はあくまでプラットフォーム上での取扱高に応じた手数料収入です。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
会社予想EPS 27.85円に対し、現在の株価は765.0円です。
会社予想PER = 765.0円 / 27.85円 = 27.47倍。
実績BPS 421.84円に対し、現在の株価は765.0円です。
実績PBR = 765.0円 / 421.84円 = 1.81倍。 - 業界平均PER/PBRとの比較
業界平均PER 66.2倍に対し、マクアケのPERは27.47倍であり、業界平均と比較してかなりの割安水準にあります。
業界平均PBR 3.5倍に対し、マクアケのPBRは1.81倍であり、業界平均と比較して割安水準にあります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は700円前後から765円まで上昇傾向にあります。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値が1,345円、年初来安値が448円であるのに対し、現在の株価765.0円は安値圏から回復しつつある中程度の位置にあります。年初来高値からは約-43.1%下落、年初来安値からは約+70.8%上昇しています。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日出来高は85,100株、売買代金は64,193千円です。直近3ヶ月の平均出来高106.12k株、直近10日の平均出来高48.46k株と比較すると、本日の出来高は直近10日平均よりは高いものの、3ヶ月平均と比較するとやや低い水準です。市場全体の関心は中程度からやや低いと言えるでしょう。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高：2025年9月期は4,577百万円と前年比25.3%増で、ここ数年の減少傾向から大幅に回復しました。
- 営業利益：2025年9月期は447百万円と、前年の営業損失62百万円から黒字転換しました。
- ROE（実績）：7.81%
- ROA（実績）：3.97%
- 過去数年分の傾向を比較
損益計算書を見ると、2022年9月期、2023年9月期と赤字が続いていましたが、2024年9月期に売上高の減少が止まり、2025年9月期に大幅な増収増益（黒字転換）を達成し、収益性が大きく改善しています。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
通期決算のため、四半期決算の進捗状況に関する評価は該当しません（–）。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率：72.2%と非常に高く、財務基盤は強固です。
- 流動比率：333%と極めて良好であり、短期的な支払い能力に問題はありません。
- 負債比率：負債合計2,033,129千円に対し純資産5,416,509千円であり、負債は純資産の約37.5%と低水準です。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の高さ、潤沢な現金及び現金同等物（5,969百万円）、営業キャッシュフローの黒字転換（985百万円）から、財務安全性は極めて高く、資金繰りにも全く問題がない状況です。 - 借入金の動向と金利負担
データからは借入金の具体的な動向についての詳細な記載はありませんが、 Net Non Operating Interest Income Expenseがプラスであることから、借入金が少なく、金利負担も小さい、または利息収入がある状態と推測されます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE：7.81%
- ROA：3.97%
- 営業利益率：9.8%（前年-1.7%から大幅改善）
- Profit Margin：8.90%
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROE（7.81%）は一般的なベンチマークである10%を下回っており、ROA（3.97%）も5%を下回っています。しかし、前期の赤字から大幅に改善し、黒字化した点は高く評価できます。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年間の赤字から一転して大幅な増収増益、黒字転換を達成しており、収益性は大きく改善しています。特に営業利益率が9.8%まで向上した点は評価できます。今後、ROE・ROAをベンチマーク水準まで引き上げるためには、さらなる事業拡大による利益成長や資産効率の改善が求められます。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は1.23と提示されており、市場全体が1%変動した場合、マクアケの株価は1.23%変動する（市場よりもやや感応度が高い）傾向があることを示唆しています。グロース市場上場企業として、成長期待による変動性が大きい可能性があります。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は1,345.00円、52週安値は431.00円です。現在の株価765.0円は52週レンジの中間に位置しており、安値からは大きく回復していますが、高値からはまだ離れた水準です。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 個人消費の低迷：国内景気の回復が緩やかで、個人消費の動向が事業に影響する可能性。
- 為替変動（円安）：原材料価格の高騰を招き、プロジェクト実行者のコスト増加を通じて事業活動に影響を与える可能性。
- 国際情勢：国際的な経済環境や地政学的リスクが消費動向や事業環境に影響する可能性。
- 広告投下のROI悪化：費用対効果が悪化した場合、収益性を圧迫する可能性。
- プラットフォーム競合の激化：多数のクラウドファンディングサービスが存在し、競争激化による影響。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
マクアケの会社予想PERは27.47倍、実績PBRは1.81倍です。
同業他社の業界平均PER 66.2倍、業界平均PBR 3.5倍と比較すると、現在の株価はPER、PBRともに業界平均より低い水準にあり、割安感がある状態です。 - 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）：2,112円
- 目標株価（業種平均PBR基準）：1,487円
- 割安・割高の総合判断
現在の株価765.0円は、業界平均PERおよびPBRの両基準で算出された目標株価レンジと比較して、割安であると判断されます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残は454,400株、信用売残は0株です。信用倍率は0.00倍と表示されていますが、これは信用売残がないために計算できない状態です。信用売残がゼロということは、株式を空売りしようとする投資家がおらず、買い方による一方的な需給状況であることを示唆しています。信用買い残が存在するため、将来的な買い圧力の低下や、踏み上げによる上昇期待などが考えられます。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
筆頭株主はサイバーエージェント（50.87%）であり、安定大株主として会社を支えています。代表者の中山亮太郎氏も3.48%を保有しており、経営陣の持ち株比率も一定程度あります。インサイダー比率は61.06%と高く、経営陣による安定した支配構造が期待されます。 - 大株主の動向
データからは大株主の直近の動向（売買など）は読み取れません。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
会社は2025年9月期、2026年9月期ともに無配を予想しています。そのため、配当利回り、配当性向ともに0.00%です。 - 自社株買いなどの株主還元策
決算短信には、現時点で大規模な自社株買いに関する明確な記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
データからは株式報酬型ストックオプションに関する詳細な情報は読み取れません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2025年9月期の決算短信によれば、売上高が前年同期比25.3%増、営業利益が前年損失から黒字転換（447百万円）と、業績が大きく改善したことが最大のトピックスです。
具体的な内容は、応援購入総額や取扱高は前年比+3.8%の伸びにとどまる一方で、プロジェクト単価向上施策や効率的な販管費管理によって収益性が大幅に改善した点が挙げられます。 - これらが業績に与える影響の評価
今期の黒字化は、経営戦略が奏功し、事業が成長軌道に戻ったことを明確に示しています。しかし、2026年9月期の会社予想では、売上高は4.0%増、営業利益は10.6%減と、利益面で保守的な見通しを示しています。これは今後の成長性や収益性の持続に関して、会社自身が慎重な姿勢を示しているとも解釈できます。
16. 総評
マクアケはクラウドファンディング「Makuake」を運営し、特に新製品・サービスのテストマーケティングと応援購入に強みを持つ企業です。2025年9月期は、売上高の顕著な増加と営業利益の黒字転換を達成し、過去数年間の赤字から大きく回復しました。これは、プロジェクト単価向上施策と厳格な費用管理が奏功した結果と評価できます。財務健全性は極めて高く、自己資本比率72.2%、流動比率333%と盤石な経営基盤を持っています。キャッシュフローも改善し、手元資金も潤沢です。
一方で、2026年9月期の会社予想は、売上成長率が鈍化し、営業利益が減少を見込むなど、やや保守的な内容です。これは、市場環境の不透明感や広告投資の効率性、競合環境などに対する警戒感の表れとも考えられます。現在の株価は、業界平均PER・PBRと比較して割安水準にありますが、今後の持続的な成長と収益改善が見通せるかが投資判断の鍵となります。
- **強み:**
- クラウドファンディング市場での確立されたブランドと強固なプラットフォーム。
- 2025年9月期の大幅な業績改善と黒字転換。
- 極めて高い財務健全性（自己資本比率、流動比率、豊富な現金）。
- 業界平均と比較して割安な株価バリュエーション。
- サイバーエージェント傘下という安定した大株主構成。
- **弱み:**
- 翌期（2026年9月期）の利益予想が減益の見通しであり、成長の持続性に対する懸念。
- ROE、ROAが一般的なベンチマークを下回る水準。
- 無配当が継続されている点。
- **機会:**
- 新しい商品やサービスの開発・投入ニーズは引き続き強く、クラウドファンディング市場の成長余地。
- プロジェクト単価向上施策やリピート支援により、プラットフォームの付加価値を高め、更なる収益拡大の可能性。
- Makuake SHOPなどリアル販路との連携強化による新たな収益源の確立。
- **脅威:**
- 個人消費の低迷や外部経済環境の不確実性。
- 競合プラットフォームの激化。
- 広告投資の費用対効果の悪化リスク。
17. 企業スコア
- 成長性: B（中立）
2025年9月期の売上成長率は25.3%と高かったものの、2026年9月期の売上予想は+4.0%に鈍化する見込みであり、応援購入総額の伸びも+3.8%と一桁台に留まるため。 - 収益性: B（中立）
営業利益率は9.8%に改善し黒字転換は評価できるが、ROE（7.81%）とROA（3.97%）は一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っているため。 - 財務健全性: S（優良）
自己資本比率72.2%、流動比率333%と非常に高く、現金保有も潤沢であり、財務基盤は極めて強固であるため。 - 株価バリュエーション: S（優良）
PER（27.47倍）およびPBR（1.81倍）が、業界平均（PER 66.2倍、PBR 3.5倍）と比較して大幅に割安な水準にあるため。
企業情報
| 銘柄コード | 4479 |
| 企業名 | マクアケ |
| URL | https://www.makuake.co.jp |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 765円 |
| EPS（1株利益） | 27.85円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 11.7% | 38.3倍 | 1,852円 | 19.3% |
| 標準 | 9.0% | 33.3倍 | 1,425円 | 13.3% |
| 悲観 | 5.4% | 28.3倍 | 1,024円 | 6.0% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 765円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 709円 | +56円 (+8%) | △ 割高 |
| 10% | 885円 | -120円 (-14%) | ○ 割安 |
| 5% | 1,117円 | -352円 (-31%) | ○ 割安 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。