企業分析：ジーフット（2686）

株式会社ジーフット（2686）の企業分析レポートを個人投資家向けにお届けします。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  株式会社ジーフットは、紳士・婦人靴、スポーツシューズ、子供靴、インポート商品などを扱う靴専門チェーンを展開しています。大手小売グループであるイオンの傘下にあり、主にショッピングセンター（SC）を中心に「アスビー」などの店舗を全国展開しています。また、イオングループのGMS（総合スーパー）内の靴売り場も運営しています。現在、事業再生計画を推進中です。
• 主力製品・サービスの特徴
  事業の中心は靴の小売であり、売上構成比としてはスポーツ靴が約41%、子供靴が約24%、婦人靴が約16%、紳士靴が約10%を占めています（2025年2月期連結事業）。近年はプライベートブランド（PB）品の拡充に注力しており、自社オリジナルブランドの強化を図っています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  イオンのグループ会社であることで、ショッピングセンターへの出店において優位性を持つと考えられます。プライベートブランドの拡充を進めており、価格競争力や商品差別化が期待されます。一方で、景気変動や消費マインドの低迷、特にスポーツ靴市場の需要減退が同社の業績に影響を与えています。また、インターネット通販との競合も課題です。
• 市場動向と企業の対応状況
  国内消費市場は物価上昇にも関わらず実支出の伸び悩みが続いており、特に靴市場ではスポーツ靴の消費が弱いとされています。同社はこうした市場環境に対応するため、事業構造改革（店舗ブランドのアスビー統一）、MD構造改革（在庫適正化・PB強化）、EC（電子商取引）拡大、魅力的な店舗フォーマット開発（キッズ強化）といった事業再生計画を進めています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  経営陣は、4カ年（2023年2月期～2026年2月期）の事業再生計画を掲げています。この計画に基づき、既存事業の収益性改善と成長機会の創出を目指しています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  中期経営計画の重点は以下の通りです。
  • 事業構造改革: 店舗ブランドを「アスビー」に統一し、効率的な運営を目指します。
  • MD構造改革: 在庫の適正化を図り、プライベートブランドの強化（ATHREAM、heal meなど）を進めます。
  • 組織・コスト改革: 組織の効率化とコスト削減に取り組みます。
  • EC拡大: アプリ会員の増加などを通じてEC事業を強化します。
  • 魅力的な店舗フォーマット開発: 特にキッズ業態の拡大に注力します。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信では具体的な新製品の情報は開示されていませんが、プライベートブランド（PB）の売上が前年同期比で105%と伸長しており、PB強化が着実に進められていることが示唆されています。EC事業ではアスビーアプリ会員が累計193万名に達し、中間期で68万名増加しています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の収益モデルは主に店舗での靴販売です。市場ニーズの変化に対応するため、PB強化やEC拡大を通じて多様な顧客層へのアプローチを図っています。しかし、中間期で営業損失、純損失を計上しており、現在の事業モデルが市場ニーズの変化に十分適応し、持続的な収益を安定して生み出せるかについては、今後の進捗に注視が必要です。特にスポーツ靴の不振は、特定のカテゴリーへの売上依存度が高いことの課題を示しています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データからは売上計上時期の大きな偏りは読み取れませんが、小売業の特性上、季節要因（新生活、ボーナス商戦、秋冬商戦など）が影響する可能性はあります。今期中間期では通期売上予想に対する進捗が約49%と概ね通常ペースである一方、利益面では大幅未達となっており、下半期の巻き返しが重要となります。在庫の増加が運転資金を圧迫していることも持続可能性への課題です。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  決算短信や企業情報からは、技術開発に関する具体的な動向や独自性についての情報はありません。
• 収益を牽引している製品やサービス
  売上構成比が最も高いのはスポーツ靴であり、これが主力製品の一つとみられます。決算短信ではこのスポーツ靴が前年同期比86.4%と大きく不振に陥ったことが全体の減収・損失拡大の主要因とされており、現状では収益を牽引しているとは言えない状況です。プライベートブランド強化が今後の収益を牽引する可能性があります。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在株価: 286.0円
  • EPS（会社予想）: 0.23円
  • BPS（実績）: -270.97円（連結で債務超過状態）
    EPSが極めて小さいため、PER（会社予想）は1,243.48倍と非常に高倍率となっています。これは、現在の株価が予想利益に対して非常に高い水準にあることを示唆していますが、再生中の企業で利益が低水準にある時期のPERが高いのはよく見られる現象です。BPSがマイナスであるため、純資産価値からみた株価評価はできません。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 1,243.48倍
  • 業界平均PER（小売業）: 21.1倍
    同社のPERは業界平均と比べて大幅に高い水準です。これは、予想利益が非常に小さいことによるものであり、単純な相対比較は困難です。
  • PBR（実績）: データなし (BPSがマイナスであるため計算不可)
  • 業界平均PBR（小売業）: 1.3倍
    BPSがマイナスのためPBRは評価できません。企業価値を評価する上では、純資産がマイナスという状況は注意が必要です。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は285円から288円の範囲で推移しており、大きな変動は見られません。現在の株価286.0円は、50日移動平均線（284.32円）よりやや高く、200日移動平均線（281.42円）より高い水準にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 300円
  • 年初来安値: 256円
    現在の株価286.0円は、年初来高値（300円）からは約4.7%低い位置にあり、年初来安値（256円）からは約11.7%高い位置にあります。高値圏と安値圏の中間やや高値寄りの水準と言えます。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近10日間の出来高は5,100株～17,300株、売買代金は2,922千円と、いずれも低水準で推移しています。これは市場の関心度が限定的であることを示しており、流動性があまり高くない可能性があります。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去数年間減収傾向にあります。2025年2月期予想では59,975百万円、過去12か月では57,177百万円と依然として減少傾向が続いています。四半期売上成長率（前年比）は-9.90%とマイナス成長です。
  • 営業利益: 過去数年間赤字が継続しています。2025年2月期予想でも-776百万円の営業損失、過去12か月では-1,417百万円の営業損失です。損益計算書上、2025年2月期（予想）では損失幅は縮小する見込みですが、依然として赤字状態です。
  • 純利益: 営業利益と同様に過去数年間赤字が継続しています。2025年2月期予想でも-1,060百万円の純損失、過去12か月では-1,734百万円の純損失です。
  • ROE: データなし（純資産がマイナスであるため計算不可）。
  • ROA（過去12か月）: -2.74%とマイナスであり、投下資産を効率的に活用できていない状況を示しています。
• 過去数年分の傾向を比較
  売上高は2022年2月期の66,266百万円から2025年2月期予想の59,975百万円、そして過去12か月で57,177百万円と一貫して減少傾向にあります。利益も継続して赤字であり、事業再生計画の途上にあります。しかし、営業損失は2022年2月期の-6,640百万円から2025年2月期予想の-776百万円へと、損失幅は縮小傾向にあります。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年2月期第2四半期（中間期）の連結実績は売上高29,475百万円、営業利益△523百万円、中間純利益△833百万円です。
  • 売上高の通期予想（60,000百万円）に対する進捗率は49.1%で、概ね計画通りに進捗しています。
  • しかし、営業利益（通期予想500百万円）および純利益（通期予想10百万円）は中間期で既に大幅な赤字となっており、通期予想の達成は非常に困難な状況です。下半期での大幅な収益改善が必須となります。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 連結で3.0%というデータがありますが、決算短信では中間期末で△0.1%と報告されており、実質的に債務超過状態です。これは極めて財務健全性が低いことを示します。
  • 流動比率（直近四半期）: 0.92倍（91.7%）です。100%を下回っており、短期的な支払能力に懸念があります。
  • 負債比率: 純資産がマイナスであるため、負債は純資産を大きく上回っており、財務は脆弱です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率がマイナスであり、純資産も△34百万円と債務超過の状態です。流動比率も100%を下回っており、財務安全性は極めて低いと評価されます。直近四半期の現金及び現金同等物は970百万円ですが、営業キャッシュフローは過去12か月で-1.66B円とマイナスであり、フリーキャッシュフローも-244M円とマイナスです。運転資金の悪化（棚卸資産、売上預け金の増加）が資金繰りを圧迫しており、短期借入金の増加で資金調達している状況です。継続企業の前提に関する重要な疑義が生じていると認識されていますが、親会社からの財務支援や金融機関による短期借入枠確保により、当面の事業継続性に懸念はないと判断されています。
• 借入金の動向と金利負担
  直近四半期の総負債は14.08B円です（Total Debt）。決算短信では短期借入金の増加が示唆されており、運転資金の不足を補うために借入が増えている可能性があります。金利負担は損益計算書のNet Non Operating Interest Income Expenseから判断すると、過去12か月で-298百万円と損失計上されており、一定の負担があることが分かります。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（実績）: データなし（純資産がマイナスであるため計算不可）。
  • ROA（過去12か月）: -2.74% (低い)
  • 売上総利益率（中間期）: 44.3% (前年同期と比較して横ばい)
  • 営業利益率（過去12か月）: -4.51% (非常に低い)
  • Profit Margin（過去12か月）: -3.03% (非常に低い)
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROEは計算不可ですが、ROAは-2.74%と、一般的なベンチマークである5%を大きく下回るだけでなくマイナスであり、収益性は非常に低い水準です。各種利益率も全てマイナスであり、売上は確保できていても利益に繋がっていない状況です。
• 収益性の推移と改善余地
  過去数年間の収益性は継続的に赤字で推移しており、直近中間期も悪化しています。売上総利益率は維持されているものの、販管費が賄いきれておらず、営業損失となっています。事業再生計画における「組織・コスト改革」や「MD構造改革（在庫適正化）」の成果が今後どの程度現れるかが、収益性改善の鍵となります。特に下期での利益の回復が必須です。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  • Beta (5Y Monthly): 0.12
    ベータ値は0.12と非常に低く、市場全体の変動に対する株価の感応度が低いことを示しています。これは、市場全体が上昇した場合の恩恵を受けにくい一方で、市場全体が下落した場合の影響も比較的受けにくいことを意味します。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 324.00円
  • 52週安値: 256.00円
    現在の株価286.0円は、52週高値からは約11.8%低い位置にあり、52週安値からは約11.7%高い位置にあります。レンジの中間やや高値寄りに位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信に記載されている主なリスク要因は以下の通りです。
  • 消費者マインド低迷: 国内消費の落ち込みが売上不振につながるリスク（特にスポーツ靴）。
  • 運転資金不足: 在庫増・売上債権増による運転資金の圧迫。
  • 財務リスク: 負債超過・自己資本毀損による財務の脆弱性。
  • 外部要因: 金利上昇や物流・仕入コスト変動など。
    為替や地政学リスクについては、直接的な記載はありません。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 1,243.48倍
  • 業界平均PER（小売業）: 21.1倍
    予想EPSが極めて小さいため、PERは業界平均と比べて著しく高い水準にあります。この数値だけで割高・割安を判断するのは適切ではありません。
  • PBR（実績）: データなし (BPSがマイナス、債務超過のため)
  • 業界平均PBR（小売業）: 1.3倍
    BPSがマイナスであるため、PBRを用いた評価はできません。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  EPSが非常に低く、BPSがマイナスであるため、業界平均倍率を適用して目標株価レンジを算出することは困難です。現在の企業価値を評価するには、事業再生の進捗や将来のキャッシュフロー改善が重要となります。
• 割安・割高の総合判断
  現在の財務状況（債務超過、継続的な赤字）と高いPER（計算上のもの）を考慮すると、一般的な指標からは割安とは判断しにくい状況です。事業再生の進捗と将来の収益改善が実現すれば、現状からの評価は変化する可能性があります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 55,700株（前週比 +2,000株）
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍 (信用売残が0のため)
    信用売残が0であり、信用買残がある状況です。信用倍率が計算上0倍となっていますが、これは信用買いが多いことを指すよりも、信用売りが全くない状況を示します。新規の買い持ちがやや増えているものの、全体としては需給バランスに大きな偏りを示すほどの水準ではありません。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • 大株主上位にはイオン（61.88%）、イオンフィナンシャルサービス（1.57%）、イオンモール（1.22%）などイオン系列が名を連ねており、親会社であるイオンによる強い支配体制および安定株主が多い状況です。
  • インサイダー保有比率: 70.84%と高水準であり、経営陣や関連企業による持ち株比率が高いことが安定性に寄与していると考えられます。
  • 機関投資家保有比率: 0.71%と低く、機関投資家からの注目は限定的です。
• 大株主の動向
  提供されたデータからは、大株主の直近の動向（売買など）は読み取れません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 1株配当（会社予想）: 0.00円
  • 配当利回り（会社予想）: 0.00%
    同社は現在無配であり、配当性向も計算不可です。
• 自社株買いなどの株主還元策
  現在のところ、自社株買いに関する情報は開示されていません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  インセンティブ施策に関する具体的な情報は提供されていません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  直近の「最近のイベント」としては2020年2月27日のEx-Dividend Dateが記載されていますが、これは過去の情報であり直近の材料ではありません。
  決算短信によれば、中期経営計画において事業再生を進めており、アスビー店舗への転換を累計165店舗まで実施、プライベートブランド（PB）売上高は前年同期比105%と堅調に推移しています。また、アスビーアプリ会員は累計193万名に増加しています。
• これらが業績に与える影響の評価
  PB強化やEC会員増、店舗ブランド統一などは、将来の収益改善に繋がる施策と考えられます。しかし、2026年2月期第2四半期決算では減収・営業損失・純損失を計上しており、これらの施策が直ちに全体業績の回復には繋がっていない状況です。特にスポーツ靴の不振と棚卸資産・売上預け金の増加による運転資金の悪化が、現在の業績に重くのしかかっています。下半期においてこれらの施策が利益に結びつくかどうかが焦点となります。

16. 総評

ジーフットは、イオン傘下の靴小売チェーンとして、事業再生の途上にあります。中期経営計画に基づき、PB強化、EC拡大、店舗ブランド統一などの構造改革を進めている点は評価できます。しかし、直近の中間期決算では減収・営業損失・純損失と業績は厳しく、特にスポーツ靴の不振が響いています。財務面では連結で債務超過に陥っており、自己資本比率は△0.1%と極めて脆弱な状態です。流動比率も100%を下回り、運転資金の悪化が継続企業の前提に重要な疑義を生じさせていますが、親会社からの支援により当面の継続性は確保されています。株価は年始来高値と安値の中間やや高値寄りに位置していますが、出来高は低く市場の関心は限定的です。配当は無配であり、株主還元策は現時点では確認できません。今後の業績回復には、事業再生計画の着実な実施と、利益面での改善が最も重要な課題となります。

• 強み
  • イオングループ傘下による安定した経営基盤と出店優位性
  • プライベートブランド強化による商品差別化の推進
  • EC（アプリ会員）の堅調な拡大
• 弱み
  • 継続的な売上減少と赤字経営
  • 連結での債務超過状態と極めて低い財務健全性
  • 運転資金の悪化と資金繰りへの懸念
  • 特定事業（スポーツ靴）の不振が全体業績に与える影響
• 機会
  • 事業再生計画の成功による収益力改善
  • PB品やEC事業のさらなる成長
  • コスト構造改革による利益率改善
• 脅威
  • 消費者マインドの低迷と国内市場の縮小
  • 競合他社との競争激化
  • 在庫増加や金利上昇などの外部環境要因
  • 予想通りに利益が回復しない場合の財務状況悪化

17. 企業スコア

• 成長性: C
  • 売上高は減少傾向にあり、直近四半期もマイナス成長。ただし、PB売上高成長やECアプリ会員増などの施策は進展している。
• 収益性: D
  • 長期にわたる営業赤字・純損失が継続しており、ROAもマイナス。一般的なベンチマークを大きく下回る。
• 財務健全性: D
  • 自己資本比率が△0.1%と債務超過状態。流動比率も100%を下回り、財務安全性は極めて低い。
• 株価バリュエーション: D
  • EPSが極めて低く、PERが異常値。BPSがマイナスでPBR評価不可。客観的な指標からは割安とは判断しにくい。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 286円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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