企業分析：スターティアホールディングス（3393）

以下は、スターティアホールディングス（証券コード:3393）に関する企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  スターティアホールディングスは、中小企業向けにITインフラ関連事業とDXソリューション関連事業の2本柱で事業を展開するIT企業です。具体的には、OA機器の販売・保守、ネットワーク／クラウド構築、セキュリティ対策、電力小売などの「ITインフラ」を提供し、企業のオフィス環境を総合的に支援しています。また、マーケティングオートメーションツール「Cloud CIRCUS」、RPA（ロボティック・プロセス・オートメーション）ツール「RoboTANGO」、iPaaS（インテグレーション・プラットフォーム・アズ・ア・サービス）「JENKA」といったSaaS製品を中心とした「DXソリューション」を提供し、中小企業のデジタル変革を推進しています。その他、投資事業組合向けのCVC関連事業も手掛けています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • ITインフラ関連事業:
  • 特徴: OA機器（複合機など）の販売・設置・保守、ビジネスフォン、ネットワーク構築・保守、電力小売、光回線、クラウド構築・保守、オフィスデザインなど多岐にわたるサービスをワンストップで提供。中小企業のIT環境を包括的にサポートすることで、顧客獲得後の長期的な関係構築とストック収入を目指しています。
  • DXソリューション関連事業:
  • 特徴: デジタルマーケティングSaaS製品「Cloud CIRCUS」を筆頭に、ノーコードでアプリ制作が可能な「アプリ＆AR制作サービス」、Webサイト制作・CMS、RPAツール「RoboTANGO」、iPaaS「JENKA」などを提供。特に「Cloud CIRCUS」は、中小企業向けに特化し、マーケティング活動のデジタル化と効率化を支援する豊富なツール群が強みです。これらはサブスクリプション型モデルで収益を安定化させ、LTV（顧客生涯価値）向上を図っています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  スターティアホールディングスは、中小企業に特化したITインフラとDXソリューションを両軸で展開している点が強みです。競合他社が特定の領域に特化する中、同社は総合的なIT支援を提供することで、顧客の多様なニーズに対応し、顧客囲い込みを図っています。
  • 競争優位性:
  • 中小企業向けに特化したワンストップITソリューション提供能力。
  • ストック型ビジネスモデル（SaaS、保守サービス等）による安定収益基盤。
  • DXソリューション領域（特にSaaS）の高い成長率。
  • 課題:
  • ITインフラ事業における複合機の仕入価格上昇が、利益率を圧迫し、代理店向け受注鈍化の一因となっている点。
  • 人件費（新卒採用・昇給）への先行投資が、短期的にITインフラ部門の利益を減少させている点。
  • M&Aによる成長戦略を掲げており、M&Aの実行状況とPMI（買収後の統合作業）の成否が今後の成長に影響を与える可能性。
• 市場動向と企業の対応状況
  • 市場動向: 中小企業のDX（デジタルトランスフォーメーション）推進は、労働力不足や競争激化を背景に加速しており、ITインフラ整備とSaaS活用への需要は高まっています。特に、クラウドサービスや情報セキュリティへの投資が活発です。
  • 企業の対応: 同社は、この市場動向に合わせて「DXソリューション関連事業」を成長ドライバーと位置づけ、積極的にサービス強化と人材投資を行っています。また、ITインフラ事業においても、ロールアップ型M&Aを通じて顧客基盤・販売エリアの拡大を図り、収益性の改善を目指しています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  中期経営計画（2026年3月期〜2028年3月期の3年間）において、「オーガニック成長＋M&A強化」を掲げ、既存事業の成長に加えM&Aによる事業規模拡大とLTV（顧客生涯価値）向上を追求しています。中小企業向けのDX推進を加速させることで、顧客の経営課題解決に貢献する「経営のパートナー」を目指す戦略です。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  • DXソリューション関連事業の強化: Cloud CIRCUSのアクティブユーザー向上、アップセル・クロスセル推進、BPaaS（ビジネスプロセス・アズ・ア・サービス）など提供形態の拡大。
  • ITインフラ関連事業の収益改善: ロールアップ型M&Aによる顧客基盤・販売エリアの拡大、ストック商材の比率向上。
  • 成長投資: 人材への積極投資（新卒採用、昇給）、R&D投資。
  • CVC関連事業: 投資事業組合向け投資を通じた新規事業・技術連携の探索。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  決算短信からは具体的な新製品名や新サービス展開の記載はありませんが、DXソリューション事業においてCloud CIRCUSのアップセル・クロスセルが奏功し、BPaaSの提供形態拡大を計画していることが示されています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の事業モデルは、企業のIT導入・運用を支援する「ITインフラ」と、企業のデジタル変革を支援するSaaS中心の「DXソリューション」の二層構造です。
  • ITインフラ事業は、OA機器販売だけでなく、ネットワーク・クラウド構築、電力小売、保守サービスなどストック型の収益比率を高めることで、収益の安定化を図っています。
  • DXソリューション事業は、月額課金型のSaaSが主力であり、利用期間が長くなるほど LTV が向上する持続性の高い収益モデルです。中小企業のDXニーズが高まる中、Cloud CIRCUSのようなサービスは継続的な需要が見込まれ、市場ニーズの変化に比較的適応しやすいと考えられます。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  決算短信からは売上計上時期の具体的な偏りについての記載はありませんが、ITインフラ関連事業がオフィス需要に関連するため、期末などの企業の予算消化時期に一部偏りが発生する可能性も考えられます。DXソリューション事業はSaaS中心のため、比較的売上計上が平準化されやすい性質があります。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  決算短信に具体的な技術開発の動向や独自性についての詳細な記載はありませんが、競合ひしめくSaaS市場で「Cloud CIRCUS」のアップセル・クロスセルが奏功していることは、製品力や顧客ニーズへの適応力が高いことを示唆しています。また、AI等の活用による生産性向上施策に取り組む姿勢が見られます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  • 直近の決算短信（2026年3月期第2四半期）によると、売上高はITインフラ関連事業が約79.3%（9,133百万円）、DXソリューション関連事業が約20.6%（2,371百万円）と、現状ではITインフラ関連事業が売上高の大半を占めています。
  • しかし、セグメント利益の成長率ではDXソリューション関連事業が+60.5%と大きく伸長しており、収益性改善と今後の成長を牽引するドライバーとして期待されます。 özellikle Cloud CIRCUSのアクティブユーザー向上やアップセル・クロスセルが貢献しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 2,665.0円
  • 会社予想EPS: 213.34円
  • 実績BPS: 805.09円
  • 株価/EPS: 2665.0円 / 213.34円 = 12.49倍（PERと一致）
  • 株価/BPS: 2665.0円 / 805.09円 = 3.31倍（PBRと一致）
    現在の株価は会社予想EPSを基準としたPERは12.49倍、実績BPSを基準としたPBRは3.31倍です。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 12.1倍
  • 業界平均PBR: 1.0倍
  • PER比較: 当社のPER 12.49倍は業界平均PER 12.1倍に対し、ほぼ同水準からやや割高感があります。
  • PBR比較: 当社のPBR 3.31倍は業界平均PBR 1.0倍に対し、かなり割高な水準です。これは、ROE（27.26%）が非常に高く、資本効率が良いと評価されているためと考えられます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  • 直近10日間の株価は2592円〜2684円のレンジで推移しており、本日の終値2665円はレンジの中央よりやや高い位置にあります。
  • 年初来高値: 2,895円
  • 年初来安値: 1,750円
    現在の株価2,665円は、年初来高値に近づいており、高値圏に位置すると言えます。年初来高値まで約8%、年初来安値からは52%以上上昇しています。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値2,895円に対し、現在の株価は2,665円で、約8%低い水準です。
  • 年初来安値1,750円に対し、現在の株価は2,665円で、約52%高い水準です。
    マーケット全体の52週変化率（S&P 500 13.61%）と比較しても、同社の52週変化率（18.50%）は上回っており、株価は堅調に推移しています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 出来高: 26,400株
  • 売買代金: 69,852千円
  • 平均出来高（3ヶ月）: 40,980株
  • 平均出来高（10日）: 31,590株
    本日の出来高26,400株は、3ヶ月平均および10日平均を下回っており、直近の市場関心度はやや低下している可能性があります。売買代金も約7千万円と中規模であり、流動性は特段高いとは言えません。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去12か月で22,953百万円、2025年3月期予想22,211百万円。前年比で継続的に増加傾向。
  • 営業利益: 過去12か月で2,825百万円、2025年3月期予想2,737百万円。こちらも増加傾向。
  • ROE（実績）: 27.26% (過去12か月: 25.26%)。非常に高い水準で、資本効率が良いことを示します。
  • ROA（実績）: 13.11% (過去12か月: 13.11%)。こちらも非常に高い水準で、総資産を効率的に活用していることを示します。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去5年間のデータを見ると、売上高は一貫して増加傾向にあります（2022年3月期16,011百万円 → 2025年3月期予想22,211百万円）。営業利益、経常利益、純利益も同様に増加傾向が続いており、継続的な成長を実現しています。粗利率、営業利益率も安定または改善傾向にあります。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の進捗状況は以下の通りです。
  • 売上高: 11,512百万円（通期予想24,100百万円の47.8%）
  • 営業利益: 1,409百万円（通期予想3,000百万円の47.0%）
  • 親会社株主に帰属する中間純利益: 936百万円（通期予想2,000百万円の46.8%）
    中間期の進捗率は概ね47%前後であり、通期予想に対してほぼ順調なペースと評価できます。会社も通期予想の修正は行っていないため、現時点では通期達成の可能性は高いと判断されます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率: 53.5%（実績）、直近四半期で55.8%。非常に高い水準で、財務安定性が高いことを示します。
  • 流動比率: 2.16（直近四半期で216%）。短期的な支払い能力が十分に高く、良好な水準です。
  • 負債比率（直近四半期で、負債/純資産）: 77.5%。中程度であり、自己資本比率の高さから見ても問題のない水準です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率、流動比率ともに高水準であり、財務安全性は極めて良好です。営業キャッシュフロー（過去12か月で2,530百万円、中間期で1,208百万円）も堅調に創出されており、資金繰りの心配は少ないと考えられます。
• 借入金の動向と金利負担
  • 総負債（直近四半期）: 2.38B円。
  • 直近四半期では長期借入金の返済が行われており、負債は減少傾向にあります。
  • 損益計算書におけるNet Non Operating Interest Income Expenseは-11,756千円と小規模であり、金利負担は現状では軽微です。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（実績）: 27.26%、過去12か月で25.26%。非常に高い水準であり、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示します。
  • ROA（実績）: 13.11%、過去12か月で13.11%。これも非常に高い水準で、総資産に対する利益創出能力が優れていることを示します。
  • 粗利率: (過去12か月) 10,316,048千円 / 22,953,540千円 = 44.9%（中間期45.3%）。安定した粗利率を維持。
  • 営業利益率: (過去12か月) 13.89%。中間期12.2%。高い水準で、本業での収益力が良好。
  • 純利益率: (過去12か月) 8.20%。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE（27.26%）はベンチマークの10%を大きく上回り、ROA（13.11%）もベンチマークの5%を大きく上回っており、収益性は非常に優れていると評価できます。同業他社比較でも「優良」とされています。
• 収益性の推移と改善余地
  売上高の継続的な成長と利益率の高さを維持しており、収益性は安定しています。DXソリューション事業の成長率が非常に高く、このセグメントの比率が高まることで、全体の利益率改善さらなる向上の余地があります。MFPの仕入価格上昇によるITインフラ事業の利益率圧迫は課題ですが、M&Aによるシナジー創出やストック商材の比率向上で改善を図ることが期待されます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）: 0.90。これは市場全体が1%変動した際に、スターティアホールディングスの株価が0.90%変動する傾向があることを示します。市場全体よりも変動幅がやや小さい、比較的安定した銘柄であると言えます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 2,895.00円
  • 52週安値: 1,750.00円
    現在の株価2,665.0円は、52週レンジの上限近くに位置しており、約8%下回る水準です。投資を行う際には、すでにかなりの上昇をしている点を考慮する必要があります。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信には、主に以下のリスク要因が挙げられています。
  • 外部環境: OA機器の調達価格変動、IT投資の景況感、労働コスト上昇。
  • その他: 為替変動（軽微）、M&A統合リスク、法人税負担の変動。
    これらは同社の事業モデルに直接的に影響を与える可能性があり、特にOA機器の仕入価格変動と人材投資によるコスト増は、直近のITインフラ事業の利益を圧迫している要因として顕在化しています。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 12.49倍（業界平均12.1倍）
  • PBR（実績）: 3.31倍（業界平均1.0倍）
    PERは業界平均とほぼ同水準であり、割安感は限定的です。PBRは業界平均を大幅に上回っており、高いROEや成長期待が株価に織り込まれていることを示唆しています。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価(業種平均PER基準): 2,415円 (会社予想EPS 213.34円 × 業界平均PER 12.1倍 = 2,581.4円。提供データ2,415円を使用)
  • 目標株価(業種平均PBR基準): 805円 (実績BPS 805.09円 × 業界平均PBR 1.0倍 = 805.09円。提供データ805円を使用)
    これらの目標株価と比較すると、現在の株価2,665円はPER基準ではやや割高、PBR基準ではかなり割高な水準にあります。
• 割安・割高の総合判断
  収益性（ROE、ROA）は非常に優れており、成長性も期待できるため、PBRが業界平均より高くなるのは理解できます。しかし、現在の株価は、業界平均PER・PBRで算出した目標株価を上回っており、純粋なバリュエーション指標からは割高感が指摘されます。高い成長を継続し、かつM&Aを成功裏に進めることで、このバリュエーションを正当化できるかが今後の焦点となります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 126,500株（前週比 -7,700株）
  • 信用売残: 3,700株（前週比 -1,300株）
  • 信用倍率: 34.19倍
    信用買残は信用売残を大きく上回っており、信用倍率も34.19倍と高い水準です。これは、将来の株価上昇を期待して買い建てを行っている投資家が多いことを示します。信用買残の解消売りが出た場合、株価の上値が重くなる可能性がありますが、前週比で買残が減少している点は好材料です。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • 経営陣持株比率（代表者名:本郷 秀之）: 24.42% (2,500,400株)
  • 特定の大株主:
  • 自社(自己株口): 4.72%
  • 日本カストディ銀行(信託E口): 3.97%
  • 自社従業員持株会: 3.53%
  • 財賀明、古川征且、源内悟、ヨシダ トモヒロ（個人名）が比較的多くの株式を保有。
  • 光通信(株): 1.62%
    経営陣の高い持株比率は、経営と株主の利害が一致しやすく、安定した経営につながると考えられます。また、自己株式や従業員持株会が一定比率を占めることも、安定株主につながります。機関投資家比率は1.11%と低いです。
• 大株主の動向
  具体的な大株主の直近の株式売買動向については情報がありません。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 4.69% (Forward Annual Dividend Yield 4: 9.46%、Trailing Annual Dividend Yield 3: 4.65%)。高水準の配当利回りです。
  • 1株配当（会社予想）: 125.00円
  • 配当性向（会社予想）: 61.13% (通期EPS見込211.43円に対し、年間配当125円 → 約59.1%）。高い配当性向であり、利益を積極的に株主に還元する方針と見られます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  当中間期に自己株式150,000株（取得額360,750千円）を取得しており、配当と併せて積極的に株主還元を行っています。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  情報がありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 2026年3月期第2四半期決算短信において、DXソリューション関連事業が売上+11.9%、セグメント利益+60.5%と高成長を達成したことが開示されています。これは、CS人員増員やアクティブユーザー向上によるアップセル・クロスセルが奏功した結果であり、同社の成長戦略が順調に進んでいることを示すポジティブな材料です。
  • ITインフラ関連事業では、MFPの仕入価格上昇によりセグメント利益が減少したものの、ストック商材は堅調に推移しており、ロールアップ型M&Aによる顧客基盤拡大を計画しています。
  • 中間配当の増配（対前年比）も、株主還元への意欲の表れです。
• これらが業績に与える影響の評価
  DXソリューション事業の高成長は、同社の今後の収益成長ドライバーとして期待され、全体の利益率改善に貢献します。ITインフラ事業のM&A戦略は今後の業績拡大に寄与する可能性がありますが、M&Aの成功だけでなく、既存事業の収益性改善（特にMFP関連の課題克服）が重要となります。配当増額や自己株式取得は、株主還元策として良好な企業イメージを形成し、投資家の信頼感向上に繋がるでしょう。

16. 総評

スターティアホールディングスは、中小企業向けIT支援を両軸で展開する企業です。売上・利益ともに継続的な成長を達成しており、特にDXソリューション事業が高い成長性を示しています。財務体質は非常に健全で、高い資本効率（ROE, ROA）を誇ります。株主還元にも積極的で、高配当と自己株買いを実施しています。

• 強み（Strengths）
  • 中小企業向けに特化したITインフラとDXソリューションのワンストップ提供体制。
  • SaaS中心のDXソリューション事業の高い成長率と収益性。
  • 安定したストック型収益モデルの構築。
  • 極めて高い自己資本比率と潤沢なキャッシュフローに基づく健全な財務体質。
  • 高いROE、ROAに裏付けられた優れた収益力。
  • 積極的な株主還元策（高配当、自社株買い）。
• 弱み（Weaknesses）
  • ITインフラ事業におけるOA機器（MFP）の仕入価格変動が利益率を圧迫。
  • 人材投資の先行により、短期的に一部事業の利益が減少する傾向。
  • 信用買残が多く、潜在的な需給悪化リスクがある。
• 機会（Opportunities）
  • 中小企業のDX推進ニーズの継続的な高まり。
  • M&Aによる事業規模拡大と顧客基盤獲得。
  • BPaaSなど新たな提供形態の拡大による収益源の多様化。
  • AI活用などによるさらなる生産性向上。
• 脅威（Threats）
  • OA機器の仕入価格上昇、原材料費・人件費の高騰。
  • IT投資の景況感悪化。
  • M&A後のPMI失敗リスク。
  • 競合の激化による価格競争。
  • 国内経済の不透明感。
  • ポジティブ: DX事業の成長性と収益性の高さ、堅牢な財務基盤、積極的な株主還元姿勢。中期経営計画でのM&A強化による将来的な成長期待。
  • ネガティブ: 株価はバリュエーション指標から見ると割高感があり、高い成長期待がすでに織り込まれている可能性。ITインフラ事業における仕入価格変動リスク。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  • 売上高は継続的に増加。特にDXソリューション事業の売上高・利益成長率が非常に高く、中期経営計画でもM&Aによる成長を志向しているため、高い成長期待が持てます。
• 収益性: S
  • 粗利率、営業利益率ともに安定しており、ROE27.26%、ROA13.11%はいずれも高いベンチマークを大幅に超えて「優良」と評価されます。本業の収益力が非常に高いです。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率55.8%、流動比率216%、負債比率77.5%と、全ての指標において非常に良好な水準です。営業キャッシュフローも潤沢であり、財務安全性は極めて高いと評価できます。
• 株価バリュエーション: C
  • PERは業界平均とほぼ同水準ですが、PBRが業界平均を大きく上回っており、絶対的な水準からは割高感があります。高い成長性と収益性が織り込まれていると考えられます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,665円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。