企業分析：リオン（6823）

以下は、リオン（6823）の企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  リオンは、補聴器などの医療機器、半導体製造工程などで使われる微粒子計測器、騒音・振動を測る環境機器の開発、製造、販売、サービスを一貫して手掛ける精密機器メーカーです。特に補聴器では国内首位の地位を確立しており、半導体向けの液中微粒子計測器では世界でもトップクラスの2強の一角を占めています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 微粒子計測器: 半導体や液晶ディスプレイ、医薬品、食品製造などのクリーンルーム環境や液体中の微粒子を正確に検出・計測する装置です。半導体製造の微細化・高機能化が進む中で、極めて高い精度が求められ、その技術力に強みを持っています。
  • 医療機器: デジタル補聴器を中心とした聴力補助具のほか、聴力検査を行う医用検査機器も提供しています。長年の歴史と技術に加え、専門店チャネルの強固なネットワークが特徴です。
  • 環境機器: 騒音計や振動計、地震計など、環境中の音や振動を計測する機器を提供しています。研究機関や公共インフラ、建設現場などで利用されています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  • 競争優位性:
  • 補聴器: 国内における長年の歴史とブランド力、専門性の高い販売チャネル（系列店）が強みであり、国内市場で首位のポジションを維持しています。
  • 微粒子計測器: 半導体製造プロセスの高度化に対応する高い技術力と実績を持ち、液中微粒子計測器では世界市場でトップクラスのシェアを誇ります。これは参入障壁の高い分野であり、技術的優位性が競争力の源泉です。
  • 財務健全性: 極めて高い自己資本比率と潤沢な手元資金を持ち、安定した経営基盤が競争優遇に繋がっています。
  • 課題:
  • 微粒子計測器事業において、先端機種対応のための設備増強や開発投資が増加しており、これが一時的に利益を圧迫する可能性があります。
  • 半導体市場の景気サイクルに業績が左右されるリスクがあります。
• 市場動向と企業の対応状況
  • 半導体市場: 半導体の高性能化・微細化が進む中、製造工程における微粒子管理の重要性が増しており、微粒子計測器の需要は堅調に推移しています。同社は設備増強や開発投資によりこの需要に応え、市場成長を取り込む戦略をとっています。
  • 医療機器市場: 高齢化社会の進展により、補聴器や医用検査機器の需要は安定的な増加が見込まれます。同社は新製品の投入や販路強化によって、市場ニーズに対応しています。
  • 環境機器市場: 国内外のインフラ関連投資回復の恩恵を受けており、業務効率改善により収益性向上を図っています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  決算短信に具体的なビジョンや中期経営計画の記載は直接ありませんが、各事業セグメントの動向から以下の戦略が推察されます。
  • 微粒子計測器事業: 半導体製造の微細化・高度化に対応するための研究開発投資と設備増強を継続し、技術的優位性を維持・強化すること。
  • 医療機器事業: 新製品（補聴器・医用検査機器）の継続的な投入により、市場ニーズに対応し、国内首位の地位を盤石にすること。
  • 環境機器事業: 海外市場の開拓（特に欧州・中国）と国内インフラ関連投資の需要を取り込み、業務効率改善により収益性を高めること。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  データなし（決算短信に詳細な中期経営計画の記載なし）。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  • 医療機器事業において、新製品の投入が売上・利益の大幅増に寄与したと記載されており、継続的に新製品開発を行っていることが示唆されます。
  • 微粒子計測器事業においては、高度機種関連の開発投資が増加していることから、最先端技術に対応した新製品の開発が活発に行われていると見られます。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の事業モデルは、半導体産業の成長（微粒子計測器）、高齢化社会の進展（医療機器）、インフラ投資（環境機器）という、比較的安定した需要基盤を持つ市場に支えられています。特に微粒子計測器は高度な技術を要するため参入障壁が高く、安定的な収益が見込めます。医療機器も社会構造の変化に適応する形で持続的な需要があります。各事業が異なる市場トレンドを持つことで、リスク分散も図られています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし（決算短信に売上計上時期の偏りに関する具体的な言及なし）。ただし、半導体関連や公共インフラ関連の設備投資は、顧客の予算消化やプロジェクトの進捗によって特定の四半期に集中する可能性があります。通期予想に対する中間期の進捗率（売上47.1%、営業利益45.1%、純利益46.1%）は、概ね均等配分に近い水準であり、大きな偏りは見られません。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  微粒子計測器事業では、半導体製造プロセスのさらなる微細化・高性能化に対応するため、高度な測定技術や新規開発への投資を積極的に行っています。これは同社の事業構造上、非常に重要な独自技術であり、世界市場での競争優位性を支えています。医療機器分野でも、新製品投入により市場シェアを維持・拡大しており、継続的な技術革新が見られます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  • 医療機器事業: 連結売上高の約45%を占め、今回の決算でも売上・利益ともに大幅増となっており、成長ドライバーの一つです。補聴器や医用検査機器が収益を牽引しています。
  • 微粒子計測器事業: 連結売上高の約34%を占め、半導体市場の需要を背景に売上を拡大しています。セグメント利益では医療機器事業を上回る規模であり、高収益性も特徴です。微粒子計測装置が特に重要です。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 2,520.0円
  • EPS（会社予想）: 255.62円
  • PER（会社予想）: 2,520.0円 / 255.62円 = 9.86倍 (提供データと一致)
  • BPS（実績）: 2,640.97円
  • PBR（実績）: 2,520.0円 / 2,640.97円 = 0.95倍 (提供データと一致)
    現在の株価は、会社予想のEPSに基づくPERが9.86倍、BPSに基づくPBRが0.95倍と、株式市場全体や業界平均と比較して割安な水準にあります。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 自社PER（会社予想）: 9.86倍
  • 業界平均PER: 24.2倍
  • 自社PBR（実績）: 0.95倍
  • 業界平均PBR: 1.6倍
    同社のPERおよびPBRは、ともに業界平均を大きく下回っており、割安感が非常に強い状況です。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は2,490円～2,610円の範囲で推移しており、現在の株価2,520円は、このレンジの中央やや下方に位置しています。一時的に2,490円まで下落する場面もありましたが、おおむね2,500円台を維持しています。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 2,830円
  • 年初来安値: 1,952円
  • 現在の株価: 2,520円
    現在の株価は年初来高値から約10.9%下落した水準にあり、年初来安値からは約29.1%上昇しています。レンジの中間よりやや高値寄りですが、年初来高値にはまだ距離があります。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 本日出来高: 27,500株
  • 本日売買代金: 69,276千円
  • 3ヶ月平均出来高: 25,870株
  • 10日平均出来高: 21,960株
    本日の出来高は3ヶ月平均、10日平均を上回っており、直近では一定の市場関心が見られますが、絶対的な水準としては非常に低い部類に入ります。売買代金も6,900万円程度にとどまり、市場全体から見ると関心度は限定的です。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去3年間（2023年3月期から2025年3月期予想）で着実に増加しており、直近12か月も前年度を上回っています（2025年3月期27,877百万円 → 過去12か月28,458百万円）。四半期ベースでも前年同期比4.60%増と好調です。
  • 営業利益: 売上高と同様に、過去3年間で増加傾向にあります。直近12か月も4,257百万円と堅調です。
  • 経常利益・純利益: 営業利益と同様に増加傾向にあり、収益力が改善していることを示しています。直近12か月の純利益は3,113百万円、四半期ベースでも前年同期比7.40%増と順調です。
  • ROE（過去12か月）: 9.94%
  • ROA（過去12か月）: 6.84%
    これらの指標は一般的なベンチマークと比較しても良好な水準です。
• 過去数年分の傾向を比較
  過去数年の損益計算書を見ると、総売上高、売上総利益、営業利益、純利益ともに2023年3月期以降、明確な増加トレンドを示しています。2022年3月期は一時的に利益が落ち込みましたが、その後は回復し成長を続けています。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の実績は、会社側の通期予想に対して売上高47.1%、営業利益45.1%、親会社株主に帰属する中間純利益46.1%の進捗率です。これは中間期として、ほぼ均等な進捗であり、会社予想の達成に向けて順調であると評価できます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 80.3%（直近中間期は82.1%）
  • 流動比率（直近四半期）: 4.85倍（直近中間期は約485%）
  • 負債合計: 7,100,097千円（直近中間期）
    自己資本比率は80%を超えており、非常に高い水準で財務基盤が極めて強固であることを示しています。流動比率も約4.85倍と極めて高く、短期的な支払い能力も非常に優れています。負債が自己資本に比べて著しく低いことから、事実上無借金経営に近い状態であり、財務健全性は極めて高いと評価できます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  自己資本比率および流動比率の高さから、財務安全性は非常に高いと言えます。営業活動によるキャッシュフローは安定的にプラスであり、手元現金も潤沢（直近中間期末で約72億円）であり、資金繰りに全く問題はありません。
• 借入金の動向と金利負担
  営業利益に対するNet Non Operating Interest Income Expense（受取利息等 – 支払利息等）がプラスであることから、支払利息負担は極めて小さいか、または受取利息が上回っています。これは、借入金が少ないか、あるいは現預金比率が高いことによるものです。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月）: 9.94%
  • ROA（過去12か月）: 6.84%
  • Profit Margin（過去12か月）: 10.94%
  • Operating Margin（過去12か月）: 16.52%
  • 売上高営業利益率（直近中間）: 14.6%
    これらの指標は、同社が高い収益性を確保していることを示しています。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROEは10%のベンチマークに極めて近く、ROAは5%のベンチマークを大きく上回っています。これは、効率的な資産活用と株主資本の有効活用ができていることの表れです。営業利益率も高く、本業での稼ぐ力が強いと言えます。
• 収益性の推移と改善余地
  損益計算書の推移を見ると、粗利率はやや変動があるものの、営業利益率は過去数年で改善傾向にあります。特に直近中間期の売上高営業利益率は14.6%と前年同期の13.5%から上昇しており、収益性は向上しています。微粒子計測器事業の利益が設備投資・開発費増加で一時的に減少した点が課題として挙げられていますが、医療機器事業の利益大幅増が全体を牽引しています。効率的な設備投資と開発投資の効果発現により、さらなる収益性向上が期待されます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）は0.40と非常に低い水準です。これは市場全体の値動きに対して、同社の株価が約40%程度の変動にとどまることを意味し、市場感応度が低く、安定性の高い銘柄であると評価できます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 2,830.00円
  • 52週安値: 1,952.00円
  • 現在株価: 2,520.0円
    現在株価は52週レンジの中間よりやや高値寄りに位置しており、レンジ全体で見ると中程度の水準です。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信に記載されているリスク要因は以下の通りです。
  • 半導体設備投資のブレ: 微粒子計測器事業は半導体市場の設備投資動向に大きく影響されるため、市況の変動が業績に影響を与える可能性があります。
  • 為替変動: 海外売上比率が30%（2025年3月期予想）あることから、為替レートの変動が業績に影響するリスクがあります。
  • 原材料・部品価格: 原材料や部品の価格高騰が製造コストを押し上げ、収益を圧迫する可能性があります。
  • 各国の規制・認証遅延等: 医療機器事業において、各国での規制変更や製品認証の遅延が事業展開に影響を及ぼす可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • 自社PER（会社予想）: 9.86倍
  • 業界平均PER: 24.2倍
  • 自社PBR（実績）: 0.95倍
  • 業界平均PBR: 1.6倍
    同社のPER、PBRともに業界平均を大きく下回っており、現在の株価は割安と判断できます。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • EPS（会社予想）: 255.62円
  • BPS（実績）: 2,640.97円
  • 目標株価（業種平均PER基準）: 255.62円 × 24.2倍 = 6,186.00円 (データ上の6,117円と多少乖離するが、EPSの丸め誤差と考えられる。データ値を使用する)
  • 目標株価（業種平均PBR基準）: 2,640.97円 × 1.6倍 = 4,225.55円 (データ上の4,226円と一致)
    提供データより:
  • 目標株価(業種平均PER基準): 6,117円
  • 目標株価(業種平均PBR基準): 4,226円
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価2,520円は、業界平均PER/PBRに基づく目標株価レンジ（約4,226円～6,117円）と比較して大幅に割安であると判断できます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 43,700株
  • 信用売残: 1,000株
  • 信用倍率: 43.70倍
    信用倍率が43.70倍と非常に高く、信用買い残が信用売り残を大きく上回っています。これは、将来的な株価上昇を期待する買い方が多い一方で、売り方が非常に少なく、需給バランスはやや悪化している可能性があります。ただし、出来高が少ないため、信用買残が株価に与える影響は限定的かもしれません。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • 一般財団法人小林理学研究所: 25.35%
  • 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 10.31%
  • 日本カストディ銀行(信託口): 8.90%
  • インサイダー保有比率: 32.45%
    筆頭株主に「一般財団法人小林理学研究所」が名を連ねており、25%以上の株式を保有する大株主として安定的な株主基盤を形成しています。また、信託銀行が複数上位にいることから、機関投資家からの一定の評価も得ています。インサイダー保有比率も32.45%と高く、経営陣による安定的な経営が期待できます。
• 大株主の動向
  データなし（大株主の具体的な売買動向に関する情報なし）。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 2.78%
  • 1株配当（会社予想）: 70.00円
  • 配当性向（過去12か月）: 28.49%
  • 配当性向（会社予想ベース）: 約27.4% (通期予想EPS 255.62円に対し配当70円)
    配当利回り2.78%は、現在の低金利環境下では魅力的な水準です。配当性向は30%前後と安定しており、利益成長に伴い配当も着実に維持・増加させる方針と見られます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  決算短信に自社株買いに関する記載はありません。現状は配当を中心とした株主還元策をとっていると考えられます。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  データなし（決算短信等に株式報酬型ストックオプション等に関する具体的な記載なし）。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期第2四半期決算短信によると、主なトピックスは以下の通りです。
  • 微粒子計測器事業: 半導体向けの設備投資需要が継続し売上が拡大しました。ただし、高度機種対応や設備増強、開発投資の増加により、セグメント利益は前年同期を下回りました。
  • 医療機器事業: 新製品の投入と医療検査機器の販促・更新案件獲得が寄与し、売上・利益ともに大幅に増加しました。
  • 環境機器事業: 海外（欧州・中国）を含むインフラ関連投資の回復と業務効率の改善により、増収増益となりました。
• これらが業績に与える影響の評価
  上記トピックスは、同社の直近の増収増益の主要因となっています。特に医療機器事業の新製品投入は利益を大きく押し上げており、今後の成長ドライバーとして注目されます。微粒子計測器事業における先行投資は一時的な利益圧迫要因ですが、将来のシェア拡大と収益性向上のための重要な投資と評価できます。通期予想は据え置かれているものの、中間での堅調な進捗と各事業の取り組みから、今後も安定的な業績が期待されます。

16. 総評

リオンは、補聴器で国内首位、半導体向け微粒子計測器で世界トップクラスのシェアを誇る高い技術力とニッチトップの地位を持つ精密機器メーカーです。

全体的な見解:

同社は、成熟市場と成長市場双方に強みを持つ堅実な事業ポートフォリオを構築しています。特に、高齢化社会の進展で安定需要のある医療機器と、半導体産業の高性能化で需要が拡大する微粒子計測器が収益の柱です。財務体質は極めて強固で、安定したキャッシュフローを生み出しています。株価評価の面では、業界平均と比較して大幅に割安な水準にあり、企業価値と株価に乖離が見られます。

• 安定した事業基盤と成長性: 主要3事業が相互補完的にバランスを保ち、特に医療機器と微粒子計測器は市場のトレンドに乗り成長を持続しています。
• 強固な財務体質: 自己資本比率80%超、流動比率400%超という極めて高い財務健全性は、外部環境の変化に対する耐性を高めます。
• 割安な株価バリュエーション: PER、PBRともに業界平均を大幅に下回っており、現在の株価に割安感があります。
• リスク要因への目配り: 半導体市場の変動や為替リスク、先行投資による一時的な利益圧迫は短期的な株価変動要因となり得るため、今後の決算発表には注意が必要です。

強み・弱み・機会・脅威 (SWOT分析):

• 強み (Strengths)
  • 補聴器国内首位、半導体向け微粒子計測器世界2強というニッチトップの地位
  • 高度な技術力と参入障壁の高い製品群
  • 極めて高い自己資本比率と潤沢な手元資金に裏打ちされた盤石な財務基盤
  • 安定した配当と堅実な株主還元方針
• 弱み (Weaknesses)
  • 微粒子計測器事業における先行投資（設備増強、開発費）による一時的な利益率低下
  • 市場における株価の関心度が限定的（出来高・売買代金が低い）
• 機会 (Opportunities)
  • 半導体製造の微細化・高度化に伴う微粒子計測器の需要拡大
  • 高齢化社会における補聴器および医療検査機器の持続的な需要
  • 海外市場（特に欧州・中国）のインフラ関連投資回復による環境機器事業の伸長
  • 新製品投入による競争力の強化と市場シェア拡大
• 脅威 (Threats)
  • 半導体設備投資サイクルの変動による業績への影響
  • 為替レートの変動（海外売上比率30%）
  • 原材料・部品価格の高騰
  • 各国における規制変更や製品認証の遅延リスク

17. 企業スコア

• 成長性: A
  • 売上高、営業利益、純利益は過去数年で着実な増加トレンドを示し、直近の中間期決算も増収増益を達成。微粒子計測器の設備投資需要継続と医療機器の新製品寄与が成長を牽引しています。
• 収益性: A
  • ROE（9.94%）は一般的なベンチマーク10%に近く、ROA（6.84%）はベンチマーク5%を上回る水準。営業利益率も高く、効率的に利益を上げられています。微粒子計測器事業の利益率は一時的に圧迫されていますが、医療機器事業の好調がセグメント利益全体を押し上げています。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率80%超（直近中間82.1%）、流動比率4.85倍（約485%）と、極めて高い水準を誇ります。負債比率も低く、資金繰りに全く問題がなく、非常に堅固な財務体質です。
• 株価バリュエーション: S
  • PER（9.86倍）は業界平均（24.2倍）を大きく下回り、PBR（0.95倍）も業界平均（1.6倍）より大幅に低い水準にあり、現在の株価は指標上、非常に割安と判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,520円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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