以下は積水化成品工業（証券コード: 4228）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
- 事業内容などのわかりやすい説明
積水化成品工業は、発泡プラスチック製品の製造・販売を主力とする化学メーカーです。「発泡プラスチックで首位」と称されるように、発泡樹脂の素材から成形品まで一貫して手掛けています。主要事業は「ヒューマンライフ分野」と「インダストリー分野」に分かれ、国内外で事業を展開しています。 - 主力製品・サービスの特徴
- ヒューマンライフ分野: ESLEN（エスレン）ブランドの発泡ビーズ、シート、ウッド、INTERFOAM（インターフォーム）などを提供しています。主な用途は農業・水産物容器、食品容器、流通資材、建築・土木資材など、私たちの身近な生活を支える製品が中心です。特に環境配慮型製品にも注力しています。
- インダストリー分野: PIOCELAN（ピオセラン）、LIGHTLON（ライトロン）、NEOMICROLEN（ネオミクローレン）、TECHPOLYMER（テクポリマー）などの高機能発泡体やポリマー微粒子を提供しています。主な用途は自動車部品、自動車部品輸送用包装材料、工業部品、工業用包装、電気部品材料、医療・ヘルスケア材料など、高度な技術が要求される分野向けに高付加価値品を展開しています。特に自動車分野向けに海外展開を強化しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内での競争優位性や課題について
積水化成品工業は国内の発泡プラスチック業界で首位のポジションにあります。長年培った発泡技術と多様な製品ラインナップが強みです。特に、自動車や電子部品向けの高付加価値品、環境配慮型製品の開発に力を入れています。しかし、化学業界全体が共通して抱える原材料価格の変動や、為替レートの影響を大きく受けやすいという課題があります。加えて、Proseatグループ関連の事業譲渡に見られるような事業ポートフォリオの再編を進めるなど、収益構造の改善が喫緊の課題となっています。 - 市場動向と企業の対応状況
世界経済の不透明感や主要国の景況により、需要の回復には地域差が見られます。原材料・輸送コスト、為替の変動も業績に影響を与えています。同社は、中期経営計画「Going Beyond 2027」において、事業ポートフォリオの再構築、収益力強化、環境・社会課題解決を重点施策としています。ヒューマンライフ分野では環境配慮製品やリサイクル材活用のニーズに応え、インダストリー分野では技術提案力で高付加価値化を図ることで、市場の変化に対応しようとしています。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
経営陣は「Going Beyond 2027」を中期経営計画として掲げ、事業ポートフォリオの再構築（アセットライト化を含む）、収益力強化、環境・社会課題解決への貢献を重要な柱としています。特に、環境負荷低減に資する製品開発や事業展開を通じて、持続可能な社会への貢献を目指しています。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
- 事業ポートフォリオのリバランスと再構築: Proseatグループの株式譲渡はその一環であり、事業の選択と集中を進めています。
- 収益構造の改善: 販売価格の適正化、原価低減、効率的な生産体制の確立を通じて、収益力を強化することを目指しています。
- 環境・社会課題解決への貢献: 環境配慮製品（例: RＮW、RETONA FOAM BIO）の開発・普及や、リサイクル材の活用を推進しています。
- 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信からは具体的な新製品・新サービスの名称は明示されていませんが、ヒューマンライフ分野では環境配慮製品が堅調であり、リサイクル材活用も推進していることから、サステナビリティに関する製品開発に注力していることが伺えます。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
同社の収益モデルは、発泡プラスチックという素材を基盤に、広範な産業・生活分野への応用により成り立っています。ヒューマンライフ分野では食品容器等の日用品、インダストリー分野では自動車・電子部品等の高機能材と、幅広いニーズに対応できる分散型のリスクヘッジをしています。環境意識の高まりを受け、環境配慮型素材やリサイクル技術への投資を進めており、市場ニーズの変化への適応を図っています。しかし、インダストリー分野における自動車市場の動向など、特定市場への依存も依然として存在します。 - 売上計上時期の偏りとその影響
データからは売上計上時期に特段の偏りを示す情報は見られません。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向や独自性
発泡プラスチックのリーディングカンパニーとして、多様な発泡技術と加工技術を保有しています。特にPIOCELAN（ピオセラン）のような高機能な複合材料は、樹脂の性質を組み合わせることで、耐熱性、強度、軽量性といった多様な顧客要求に対応しています。環境配慮型製品の開発も独自の技術力を生かしたものであり、持続可能性に貢献する製品提供を重視しています。 - 収益を牽引している製品やサービス
決算短信の中間報告では、ヒューマンライフ分野の売り上げが前年同期比で増加しており、食品容器関連や環境配慮製品が堅調であったことが示されています。このことから、同分野が現在の収益に貢献していることが伺えます。一方、インダストリー分野は減収減益となっており、自動車・モビリティ分野における地域差が影響を与えていると考えられます。
6. 株価の評価
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- EPS（会社予想）: 0.00円。最終利益がゼロの予想であるため、PERは算出できません。
- BPS（実績）: 973.65円。
- 現在の株価: 388.0円。
- PBR（実績）: 0.40倍。BPSと比較すると株価は資産価値に対して低く評価されています。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 業界平均PER: 20.4倍。
- 業界平均PBR: 1.1倍。
- 同社のPBR0.40倍は、業界平均1.1倍と比較して大幅に低い水準にあり、PBR基準では割安と評価できます。ただし、PERが算出不能なほど利益が圧迫されている状況を考慮する必要があります。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は366円から400円のレンジで推移しています。現在の株価388円は、このレンジの中央やや上方に位置しています。 - 年初来高値・安値との位置関係
- 年初来高値: 400円
- 年初来安値: 285円
現在の株価388円は、年初来高値400円に近づく水準であり、年初来安値285円からは大きく上昇した位置にあります。約36%上昇しており、比較的高値圏に近い位置にあると言えます。
- 出来高・売買代金から見る市場関心度
直近10日間の平均出来高は200.04k株、平均売買代金は約77.8百万円（概算値）。本日の出来高は90,400株、売買代金は35,066千円であり、平均と比較するとやや低く、市場の関心は平均レベルまたはやや落ち着いている状況と見られます。ただし、5日、6日には20万株超の出来高があり、変動時には注目が集まることがあります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高（過去12ヶ月）：133,726百万円。過去数年は緩やかながら増収傾向にあります（2022年117,567百万円→2023年124,683百万円→2024年130,265百万円→過去12ヶ月133,726百万円）。
- 営業利益（過去12ヶ月）：1,343百万円。営業利益率は約1.0%と低水準で推移しており、収益性に課題があります。
- 親会社株主に帰属する純利益（過去12ヶ月）：▲9,377百万円。2022年、2025年3月期予想、過去12ヶ月と赤字が続いており、最終的な収益力に大きな問題があります。
- ROE（過去12ヶ月）：▲18.50%。
- ROA（過去12ヶ月）：0.62%。
ROE、ROAともに極めて低い水準またはマイナスであり、資本の利用効率や総資産の収益性が非常に低い状況を示しています。
- 過去数年分の傾向を比較
過去数年間の売上高は増加傾向にありますが、営業利益は低位で安定しているものの、最終損益は赤字を計上している年度が多く見られます。これは、本業での稼ぎが限定的であることに加え、特別損益などの影響が大きいことを示唆しています。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）決算では、売上高が前年同期比▲4.8%の減収となりましたが、営業利益は7,088百万円と前年同期の78百万円から大幅に改善しました。しかし、Proseatグループ株式譲渡に関連する事業譲渡損などの特別損失計上により、親会社株主に帰属する中間純損失は△3,466百万円と赤字が拡大しました。会社は通期予想（売上高114,000百万円、営業利益2,350百万円、親会社株主に帰属する当期純利益0百万円）を据え置いていますが、中間時点での営業利益は通期予想を大幅に上回っており（進捗率約301%）、営業面では想定以上の進捗を見せています。ただし、最終利益は特別損失により赤字となっており、通期予想の純利益0円の達成は、今後の特別損益の有無に大きく左右されると見られます。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）：35.9%。一般的に安全とされる40%を下回っており、やや健全性に課題があると言えます。
- 流動比率（直近四半期）：1.41（141%）。短期的な支払い能力を示す流動比率は100%を上回っており、短期的な資金繰りに問題はないと判断されます。
- 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）：93.20%。負債が純資産に比べて高い比率であり、財務レバレッジが高いことを示しています。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率と負債比率から見ると、財務安全性にはやや懸念があります。しかし、流動比率は十分に確保されており、営業キャッシュフローもプラス（過去12ヶ月で4.76B円）であることから、短期的な資金繰りは安定していると考えられます。 - 借入金の動向と金利負担
Total Debt（直近四半期）：42.09B円と借入金は一定量存在します。過去12ヶ月のNet Non Operating Interest Income Expenseは-811百万円であり、金利負担が収益を圧迫している状況が伺えます。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（過去12ヶ月）：▲18.50%
- ROA（過去12ヶ月）：0.62%
- 営業利益率（過去12ヶ月）：1.0%
上記の指標は、いずれも収益性が極めて低いかマイナスであることを示しています。特にROEが大幅なマイナスであることは、株主資本を効率的に活用できていない、あるいは損失を計上している状況を強く示唆します。
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEのベンチマーク10%やROAのベンチマーク5%と比較すると、同社の収益性は大幅に下回っています。現在の収益性では、一般的な優良企業の基準には達していません。 - 収益性の推移と改善余地
営業利益は中間決算で大幅に改善しましたが、過去数年の利益率は低く、最終利益は赤字傾向です。今回の営業利益改善が構造的なものなのか、一時的なものなのかを見極める必要があります。事業ポートフォリオの再編や原価低減策が実を結べば、収益性は改善する余地はありますが、現在の水準からの道のりは長いです。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値（5Y Monthly）：0.34。この値は1よりかなり小さく、市場全体の動きに対して株価が連動しにくい、比較的安定した銘柄であることを示唆しています。景気変動に対する感応度は低いと考えられます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
- 52週高値: 400.00円
- 52週安値: 285.00円
現在の株価388.0円は、52週レンジの上限に近い位置にあり、年初来高値に迫る水準です。
- 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
決算短信には、世界経済の動向（ウクライナ・中東情勢、主要国の景況）、原材料価格・輸送コストの動向、為替変動が業績に影響を与えるリスク要因として挙げられています。また、Proseatグループ株式譲渡のような事業ポートフォリオの再編に伴う一時的損益もリスク要因となり得ます。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 業種平均PER: 20.4倍、同社PER: —（算出不能）
- 業種平均PBR: 1.1倍、同社PBR: 0.40倍
PBRに関して、同社は業界平均と比較して大幅に割安な水準にあります。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 業界平均PBR基準での目標株価: 1,071円 (BPS 973.65円 × 業界平均PBR 1.1倍)
- 割安・割高の総合判断
PBRの観点からは、現在の株価388.0円は目標株価1,071円と比較して非常に割安であると判断されます。しかし、PERが算出不能なほど最終利益が赤字またはゼロ予想であるため、単純にPBRだけで割安と判断することはできません。PBRが低いのは、現在の低収益性と将来性への懸念が株価に織り込まれている可能性が高いからです。業績の根本的な改善が見られれば、現在の株価は割安水準であると評価できるでしょう。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
- 信用買残: 601,600株
- 信用売残: 35,900株
- 信用倍率: 16.76倍
信用買残が信用売残を大きく上回り、信用倍率も高い水準にあります。これは、将来の株価上昇を期待して買い建てしている投資家が多いことを示しますが、一方で将来の株価上昇時には売り圧力となり得る潜在的なしこり玉が多い需給状況と言えます。
- 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
- 最大株主は積水化学工業（20.97%）であり、グループ会社としての安定的な株主構成です。
- 日本マスタートラスト信託銀行（信託口）7.8%、自社従業員持株会4.27%、第一生命保険4.19%なども上位株主であり、安定株主が多い構造です。
- Insiders Held: 35.02%。経営陣やそれに近い関係者による保有比率も高く、経営の安定性に寄与していると考えられます。
- 大株主の動向
積水化学工業が筆頭株主であることから、グループ内での連携や事業戦略に影響を及ぼす可能性があります。大株主構成は比較的安定しているため、短期的な株価変動要因にはなりにくいと考えられます。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 1株配当（会社予想）：10.00円 (通期)
- 配当利回り（会社予想）：2.58%
- 配当性向：0.00% (通期純利益予想が0円のため算出不能)
配当利回りは2.58%と一定水準を確保していますが、会社予想の当期純利益が0円であるため、配当性向は算出できません。これは、利益が低い状況で配当を継続しているため、財務への負担となる可能性があります。
- 自社株買いなどの株主還元策
決算短信や提供データからは、自社株買いに関する具体的な記載はありません。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
提供データからは、株式報酬型ストックオプションに関する具体的な記載はありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期第2四半期決算短信において、Proseatグループ株式譲渡に伴う事業譲渡損を特別損失として計上したことが最大のトピックです。これは事業ポートフォリオの再編を目的とした戦略的な動きと見られます。中期経営計画「Going Beyond 2027」の開始も重要な材料であり、今後の企業変革への意欲を示しています。 - これらが業績に与える影響の評価
Proseatグループの事業譲渡は、当期純利益に一時的な特別損失として大きく影響し、中間期で最終赤字を拡大させました。しかし、これは不採算事業の整理によるものであり、中長期的には事業ポートフォリオの最適化と収益構造の改善に繋がる可能性があります。中間期の営業利益の大幅改善は、価格適正化や原価低減といった収益力強化策が一定の効果を発揮していることを示唆しており、今後の本業回復への期待を高める材料となります。
16. 総評
積水化成品工業は、発泡プラスチックの国内首位企業として安定した売上を維持し、環境配慮型製品への注力や事業ポートフォリオ再編を進めることで、事業構造の変革を図っています。
中期経営計画「Going Beyond 2027」に基づく事業再編（Proseatグループ譲渡など）によって、一時的な特別損失が発生し、最終利益は赤字が続いています。しかし、2026年3月期中間決算では、販売価格の適正化や原価低減努力により営業利益が大幅に改善しており、本業の収益力回復の兆しが見られます。
強み
- 発泡プラスチック業界での国内首位の地位と長年の技術蓄積。
- ヒューマンライフ分野からインダストリー分野まで多角的な事業展開。
- 環境配慮型製品の開発・展開に注力し、市場ニーズに対応。
- ベータ値が低く、株価の市場感応度が比較的安定している。
弱み
- 営業利益率が低く、最終利益は赤字が継続しているなど、収益性が低い。
- 自己資本比率がやや低く、負債比率が高いなど、財務健全性に一部懸念。
- 原材料価格や為替変動に業績が左右されやすい。
- 信用買残が多く、需給バランスが悪化すれば株価の上値が重くなる可能性。
機会
- 環境規制強化やSDGsへの意識の高まりに伴う、環境配慮型素材やリサイクル技術への需要拡大。
- 自動車等の産業分野における軽量化・高機能化ニーズ。
- 事業ポートフォリオの再編による効率的な経営資源の配分と収益性改善。
脅威
- 世界経済の不透明感や地政学リスクによる需要の変動。
- 原材料価格の高騰や輸送コストの増加。
- 競合他社との価格競争激化。
- 事業再編に伴う一時的な業績悪化やリスク。
- 中期経営計画で掲げている事業ポートフォリオ再編や収益力強化が今後どのように進展するかに注目が必要です。特に、Proseatグループ譲渡後の本業の収益改善が持続可能であるか、そして特別損失が今後どの程度抑制されるかが重要です。
- PBRは業界平均と比較して割安ですが、PERが算出不能なほど最終利益が圧迫されている点は留意すべきです。今後の業績回復が見込まれるかを慎重に見極める必要があります。
- 営業利益は改善傾向にありますが、これが最終利益に結びつくか、またROEやROAの改善が見られるかが、企業価値評価の鍵となります。
17. 企業スコア
- 成長性: C
- 売上は緩やかな成長傾向にあるものの、中間期の減収やインダストリー分野の減益、そして最終利益が赤字（通期予想0円）であることを考慮すると、本格的な成長軌道に乗っているとは言い難い。
- 収益性: D
- 粗利率は安定しているものの、営業利益率が低く、ROE・ROAが大幅なマイナスあるいは極めて低水準。中間期の営業利益改善は評価できるが、特別損失による最終赤字を考慮すると、収益性全体としては課題が大きい。
- 財務健全性: C
- 自己資本比率が35.9%とベンチマークの40%を下回っており、有利子負債も一定量存在するため、財務安全性にはやや懸念がある。流動比率は問題ない。
- 株価バリュエーション: B
- PBR0.40倍は業界平均1.1倍と比較して大幅に割安であり、目標株価との乖離も大きい。しかし、PERが算出不能なほど業績が悪化しており、PBRの割安さの背景には業績リスクが強く織り込まれているため、単純に「割安」とは評価しにくい点を考慮。
企業情報
| 銘柄コード | 4228 |
| 企業名 | 積水化成品工業 |
| URL | https://www.sekisuikasei.com/jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。