決算説明：セイヒョー（2872）

2026年２月期　第２四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第2四半期は主力のアイスクリーム部門が好調で増収を確保。一方で物流費・人件費等のコスト上昇が課題。富山工場（森永北陸乳業から取得）を11月1日に「セイヒョー富山工場」として稼働予定だが、通期予想にはまだ反映していない。
• 業績ハイライト: 売上高は前年同期比+9.8%（3,097百万円、良い）、営業利益は+2.6%（188百万円、やや改善）だが営業利益率は6.0%（前年6.5%、やや悪化）。中間純利益は前年同期比-15.3%（133百万円、悪い）。
• 戦略の方向性: 中期経営計画2027に基づき事業領域拡大・販売単価向上・原価率引下げ・生産性向上を推進。富山工場取得による生産能力拡大（将来最大2.5倍想定）と自動化による収益性向上が柱。
• 注目材料: 森永北陸乳業から富山工場の資産買収および11/1稼働（FY2026の通期予想には未織込）。OEM取引（特に森永向け）が大幅伸長。
• 一言評価: 季節性を追い風に短期的な増収を確保しつつ、コスト上昇と新工場稼働に伴う不確実性が残る決算説明。

基本情報

• 企業概要: 企業名 セイヒョー（SEIHYO CO.,LTD.）、主要事業分野 アイスクリーム等冷菓の製造販売、仕入販売、和菓子製造、物流保管。代表者名 飯塚（氏名表記は資料中「飯塚」）。
• 説明者: 代表（飯塚） — 業績推移、中期目標、成長戦略（富山工場取得や生産性向上策）を説明。
• セグメント:
  • アイスクリーム部門：自社ブランド・OEM含む主力事業（かき氷カップ、スティックアイス等）
  • 仕入販売部門：量販店・業務用向けの仕入販売
  • 和菓子部門：笹だんご、大福等
  • 物流保管部門：冷凍品の保管・寄託保管

業績サマリー

• 主要指標（第2四半期実績 vs 前年同四半期）
  • 営業収益（売上高）: 3,097百万円（前年同期 2,820百万円）+9.8%（良い）
  • 営業利益: 188百万円（前年同期 183百万円）+2.6%（営業利益率 6.0% → 前年 6.5%；利益率はやや低下）
  • 経常利益: 202百万円（前年同期 200百万円）+1.0%（経常利益率 6.5% → 前年 7.1%）
  • 中間純利益: 133百万円（前年同期 157百万円）-15.3%（悪い。法人成税負担正常化の影響を指摘）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料に記載なし）
• 予想との比較
  • 会社予想（通期 2026年2月期、発表値）に対する達成率（第2四半期実績／通期予想）
  • 売上高進捗率: 3,097百万円 ÷ 4,600百万円 相当 = 約67.3%（高い。季節性を反映）
  • 営業利益進捗率: 188百万円 ÷ 120百万円 = 約156.7%（通期目標を上回る進捗）
  • 経常利益進捗率: 202百万円 ÷ 125百万円 = 約161.6%
  • 当期純利益進捗率: 133百万円 ÷ 110百万円 = 約120.9%
  • サプライズの有無: 第2四半期の進捗率は非常に高いが、同社は売上・利益が第2四半期（夏季）に集中する季節性を明記しており、上ブレは季節要因とOEM増で説明可能。通期予想超過を意味するかは富山工場の稼働や下期の営業状況次第。
• 進捗状況
  • 通期予想に対する進捗率：上記参照（売上 67%、営業利益 157% 等。営業利益等は通期目標を上回る進捗）
  • 中期経営計画2027に対する達成率：–（定量目標の進捗数値は資料に明示なし）
  • 過去同時期との進捗比較：第2四半期に業績が偏重する構造（季節性）が継続しているため、第2四半期での高進捗は恒常的傾向
• セグメント別状況（第2四半期）
  • アイスクリーム部門: 売上 2,407百万円（前年同期比 +13.2%）— 自社製品 +11.3%（かき氷カップ、昨年発売のヨーグルト風味・カフェオレ風味アイスバー等が寄与）、OEM +15.7%（森永乳業向けは+31.7%）。新潟工場はフル稼働。
  • 仕入販売部門: 直取引化で一部取引先が縮小する一方、佐渡地域の観光回復でホテル・飲食店向け業務用が好調。売上横ばい〜やや減少傾向。
  • 和菓子部門: 笹だんご低調、大福微減。
  • 物流保管部門: 冷凍保管需要は高いが寄託品の倉庫スペース確保に苦慮し横ばい。

業績の背景分析

• 業績概要: アイスクリーム（自社ブランド・OEM）が好調で増収。利益面は物流費や保管料、継続的な賃上げ等による人件費上昇が利益を圧迫。繰越欠損金の解消により法人税負担が正常化し、当期純利益は減少。
• 増減要因:
  • 増収要因: 主力かき氷カップや新製品群の販売、OEM受注の伸長（特に森永向け）。
  • 減益圧力: 原材料高、物流費（運搬・保管）増、賃上げによる人件費増、倉庫スペース制約等。
  • 一時要因: 繰越欠損金解消により法人税等が増加（中間純利益減の一因）。
• 競争環境: 国内アイスクリーム市場は成長基調（資料中の一般社団法人日本アイスクリーム協会データ参照）。同社の強みはローカルでの自社ブランド展開とOEM生産能力。OEMの大口取引伸長は競争上の強みだが、大手メーカーとの取引依存度上昇はリスクにもなり得る。
• リスク要因: 原材料価格・物流コストの上昇、賃金上昇、季節性による業績の偏り、倉庫スペース不足、生産能力逼迫による機会損失、富山工場稼働に伴う移行コスト・統合リスク。

戦略と施策

• 現在の戦略: 中期経営計画2027（2025/2期〜2027/2期）に基づき、事業領域拡大、販売単価上昇、変動費抑制、販売数量増加、新製品展開、原価率引下げ、費用対効果改善を推進。
• 進行中の施策:
  • 新規プロモーション（例: もも太郎×スポーツ）で夏季以外の需要喚起。
  • 生産性向上施策（工場での効率化、自動化検討）。
• セグメント別施策:
  • アイスクリーム部門: 新製品（Maroneシリーズ等）投入、OEM需要取り込みで生産フル稼働。
  • 物流保管: 倉庫スペース確保課題への対応検討（具体案は資料で明示なし）。
• 新たな取り組み: 森永北陸乳業富山工場の資産取得（敷地面積 27,272.66㎡、生産品目 アイスクリーム類・氷菓）、2025年11月1日稼働予定。将来的に設備投資で最大2.5倍の生産能力確保、自動化・省人化ライン導入計画により収益性向上を目指す。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期・2026年2月期：2025/3/1〜2026/2/28）
  • 売上高 4,600,000 千円（＝4,600百万円相当）
  • 営業利益 120,000 千円（＝120百万円）
  • 経常利益 125,000 千円
  • 当期純利益 110,000 千円
  • 予想の前提条件: 主力アイスクリームが堅調に推移する見込み。原材料高、物流費増、採用費増等のコスト負担増を想定しつつ、工場での生産性向上で対応する前提。
  • 経営陣の自信度: 富山工場による生産能力強化は中長期の重要投資と位置づけるが、同工場の稼働影響は現時点で不透明のため通期予想には織り込んでいない。必要があれば予想修正を行う旨を表明。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無: 現時点で修正なし。富山工場稼働影響は未反映。
  • 修正理由（想定）: 工場の移行コストや新操業による影響が明確になれば速やかに修正すると明示。
• 中長期計画:
  • 中期経営計画2027の進捗: 主要施策（生産能力拡大・原価率改善・新製品展開等）を実行中。定量的な達成度は資料に未記載。
• 予想の信頼性: 第2四半期に業績が集中する季節性を考慮すると短期の進捗だけで通期を判断するのは不確実。過去の季節性傾向により第2四半期の進捗が高く出る点に留意。
• マクロ経済の影響: 為替は資料で前提表記なし。主に原材料価格動向、物流費・燃料費、消費動向（夏季以外の需要喚起）等が影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 将来の事業拡大と企業体質強化のための内部留保を確保しつつ、安定配当を継続することを基本方針。株主還元のベンチマークは今後の収益状況を見極めた上で検討。
• 配当実績:
  • 1株あたり配当金（推移）: 2021 13.3円 → 2022 16.6円 → 2023 16.6円 → 2024 17円 → 2025 18円 → 2026（予想）18円
  • 2026年2月期（予想） 18円（前年同額維持）。配当利回り・配当性向は資料に記載なし（–）。
• 特別配当: なし。
• その他株主還元: 株主優待制度あり（毎年8月31日基準日）
  • 100株以上: 2,000円相当の自社製品詰め合わせ
  • 500株以上: 3,000円相当
  • 1,000株以上: 4,000円相当
  • 2023年3月1日に1株→3株の株式分割を実施済（資料は分割基準で表記）。

製品やサービス

• 製品: 主要製品はかき氷カップ、スティックアイス（新シリーズ「Marone（マロネ）」抹茶味・きなこ味等）、ヨーグルト風味・カフェオレ風味アイスバー等。Maroneは「手軽で飽きない」サイズ感を訴求。
• サービス: 物流保管（冷凍保管）サービス、OEM生産（大手向け含む）。
• 協業・提携: 森永乳業（森永北陸乳業）とのOEM取引が主要顧客の一つ。富山工場取得は同社資産の買収。
• 成長ドライバー: OEM受注拡大、自社ブランド新製品の投入、富山工場による生産能力増強と将来の自動化による原価低減。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答: 資料にQ&Aの詳細記載なし（–）。
• 経営陣の姿勢: 成長投資（富山工場取得）に積極的。季節性課題に対してプロモーション等で対応する姿勢を示す。
• 未回答事項: 富山工場稼働に伴う具体的な費用影響・採算見込みの定量提示は未実施（未回答相当）。
• ポジティブ要因:
  • 主力のアイスクリーム部門の堅調な販売（自社・OEM双方で伸長）。
  • OEM（特に森永向け）受注増により生産稼働率向上。
  • 富山工場取得による中長期の生産能力拡大ポテンシャル（最大2.5倍想定）。
  • 安定的な株主還元（配当継続・優待制度）。
• ネガティブ要因:
  • 原料価格・物流費・人件費の上昇が利益を圧迫。
  • 倉庫スペース不足や生産能力限界による機会損失リスク。
  • 富山工場稼働に伴う移行費用・初期費用・統合作業の不確実性。
  • 業績の季節集中（第2四半期偏重）。
• 不確実性:
  • 富山工場稼働が通期業績に与える正味影響（現時点で未織込）。
  • 下期（第3・第4四半期）の需要回復・販促効果の程度。
• 注目すべきカタリスト:
  • 富山工場の実稼働状況・稼働開始後の生産実績とコスト影響（短期的には重要イベント）。
  • OEM大型案件の継続・拡大動向。
  • 原材料・物流コストの動向および自動化投資の実施進捗。

重要な注記

• 会計方針: 資料内での会計方針の変更記載なし（–）。
• リスク要因: 原材料価格上昇、物流費増、賃金上昇、季節性依存、工場移管時の不確実性等が挙げられている。
• その他: 富山工場の取得は戦略的投資だが、通期業績予想にはまだ織り込んでいないため、将来的な業績修正の可能性がある旨を開示。

※不明な点は“–”で表記しています。なお本資料は投資助言を目的とするものではありません。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.4)」によって自動生成されました。

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