決算説明：メディアスホールディングス（3154）

2025年6月期決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 診療報酬改定や薬価下落など外部環境の不確実性が残る中、製品の安定供給・医療機関の課題解決に注力。前中計目標を前倒しで達成したため、計画をローリングし2028年6月期までの新中期計画を策定。事業投資・配当で企業価値向上を目指す。
• 業績ハイライト: 売上高288,689百万円（前期比＋11.1%：良）、営業利益1,875百万円（前期比＋41.3%：良）、経常利益2,422百万円（前期比＋38.4%：良）、当期純利益1,375百万円（前期比＋22.3%：良）。EPS 61.91円（前期比＋20.9%：良）。ただし営業利益率は0.6%と低水準（悪）。
• 戦略の方向性: M&Aでの規模拡大、ソリューション（SPD・Meccul等）展開、業務効率化（3PL・引取物流・グループ再編）、プライベートブランド強化。配当性向は連結で30%以上を目途。
• 注目材料: ①中期計画（2026–2028）で経常利益年率10%向上目標と売上3,300億円／経常利益27.8億円（2028目標）を提示、②2025年7月に物流・商品調達・メーカー代行の3社を分社化、③医療材料データベース「Meccul」の一部無償化、④北海道での事業統合（A＋north設立予定）。
• 一言評価: 増収増益かつ成長投資と株主還元の両立を目指すが、営業利益率・ROEは依然低く、診療報酬や物価・為替リスクに注意が必要。

基本情報

• 企業概要: メディアスホールディングス株式会社（証券コード：3154）、事業内容：医療機器の販売・修理・メンテナンス、介護福祉機器の販売・レンタル等。代表取締役社長：池谷 保彦。
• 説明者:
  • 池谷 保彦（代表取締役社長）: 全体メッセージ、戦略／中期計画の説明。
  • 芥川 浩之（取締役専務執行役員 コーポレート統括本部長）: 2025年6月期 連結決算の詳細説明。
• セグメント:
  • 医療機器販売事業：医療機器（備品／消耗品）販売、修理・メンテナンス、SPD等ソリューション提供
  • 介護・福祉事業：介護福祉機器の販売・レンタル

業績サマリー

• 主要指標（百万・%、前年比必須）
  • 売上高：288,689百万円（前期比＋11.1%） — 良（増収）
  • 営業利益：1,875百万円（前期比＋41.3%）、営業利益率 0.6% — 利益は伸長（良）、率は低水準（悪）
  • 経常利益：2,422百万円（前期比＋38.4%） — 良
  • 当期純利益：1,375百万円（前期比＋22.3%） — 良
  • 1株当たり当期純利益（EPS）：61.91円（前期比＋20.9%） — 良
• 予想との比較（会社発表）
  • FY25（期初）比：売上高は期初計画比＋3.1%で計画超過、営業利益は期初計画比＋34.0%で計画超過（営業利益は想定より好転）。
  • FY26（通期予想：26/6期）に対する達成率（参考）
  • 売上：25/6実績 288,689 が 26/6計画 305,000 の 94.6%に相当（＝来期目標比：105.6%の成長目標を設定）
  • 営業利益：25/6実績は1,875が26/6計画1,750の107.1%（既に来期予想を上回る水準）
  • 純利益：25/6実績は1,375が26/6計画1,300の105.8%
  • サプライズ: 期初計画比での営業利益大幅超過（＝ポジティブサプライズ）。
• 進捗状況:
  • 通期見通し（26/6期）に対する進捗率は上記の通り（売上は目標に対して約95%の規模、利益は既に上回る水準）。
  • 中期経営計画（2026–2028）に対する達成率：前中計の目標を前倒しで概ね達成したため、新たに2026–2028計画をローリング。
  • 過去同時期比較：売上は数期にわたり成長基調（5年程度で増収トレンド継続）。
• セグメント別状況（25/6期）
  • 医療機器販売事業 売上高：282,688百万円（構成比 97.9%／前期比＋11.3%） — 主要収益源
  • 介護・福祉事業 売上高：6,001百万円（構成比 2.1%／前期比＋3.6%）
  • 消耗品（分野別）: カテーテル検査・治療 47,827百万円、整形インプラント 39,060百万円、内視鏡関連 21,184百万円、その他 102,215百万円（消耗品が売上の大部分を占める）
  • 備品（分野別）: 放射線装置 7,043百万円、内視鏡検査・手術 4,098百万円 等

業績の背景分析

• 業績概要:
  • 症例増加、新規顧客獲得、マコト医科精機等の子会社化による通期計上、アルセント等の販売拡大が主因で増収。
  • 売上原価は高止まり（円安・物価上昇等）するものの、営業力により売上総利益率を維持し、増収効果で増益。
• 増減要因:
  • 増収要因：症例増、領域別（整形外科・循環器）での新規獲得、M&Aによる規模拡大、SPD受託やソリューション拡大。
  • 増益要因：売上総利益の増加、販売費及び一般管理費の抑制施策（拠点移転延期・施策費圧縮）による効果。
  • 費用増要因：人件費増（事業拡大による採用・ベースアップ）、物流コスト上昇、IT関連投資・ランニングコスト、減価償却。
• 競争環境:
  • 国内医療機器市場は高齢化で需要は継続的に増加するが、国内市場のCAGRは世界と比べ小さい（資料：国内CAGR約3.7%）。
  • メーカー側はコスト削減・広域流通網・コンプライアンス・在庫管理能力をディーラーに求める傾向。M&A・アライアンスで広域展開し、メーカーから選ばれるディーラー化を狙う。
• リスク要因:
  • 診療報酬改定・償還価格の下落（薬価・材料価格の改定）による収益圧迫
  • エネルギー価格高止まり、為替変動によるコスト増
  • サプライチェーン問題、主要仕入先依存
  • 医療機関の設備投資抑制（設備需要の変動）
  • 営業利益率の低さ・ROEの抑制（市場からの評価低下リスク）

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • 中期経営計画（2026/6〜2028/6）：既存事業の強化＋M&Aで規模拡大、経常利益年率10%UPを目標。売上目標（2026）3,050〜（実績基準にローリング）→2028年に売上3,300億、経常利益27.8億を目指す（資料中の段階的目標あり）。
  • 「M&A + ソリューション + 効率化」に注力。資本効率性向上、人的資本強化、財務基盤強化、株主還元の充実。
• 進行中の施策:
  • 3PL・引取物流事業の強化、倉庫管理システム稼働とそのランニング化。
  • SPD・SURGELANE・ASOURCE等のソリューション拡大（Mecculデータベース基盤）。
  • グループ再編・シェアード化、業務のデジタル化、基幹システム投資。
• セグメント別施策:
  • 医療機器販売：流通網強化、メーカーとのパートナーシップ拡大、PB（プライベートブランド）強化。
  • 介護福祉：レンタル事業の継続拡大。
• 新たな取り組み（説明会発表）:
  • 2025年7月に3社設立（メディリスロジ／ミウル・ヘルスケア／株式会社レップス）で物流・商品調達・メーカー代行の専門性を強化。
  • Mecculデータベースの一部無償化（業界の業務効率化支援）、北海道事業会社統合（エーノースメディカル設立予定）。

将来予測と見通し

• 業績予想（26/6期通期計画、百万円）
  • 売上高：305,000（前期比 +5.6%）
  • 営業利益：1,750（前期比 93.3% / 前期より減少目標だが会社は利益率維持の前提）
  • 経常利益：2,300（前期比 94.9%）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益：1,300（前期比 94.5%）
• 予想の前提条件:
  • ソリューション展開強化、SPD受託増、症例数・検査・手術の増加（特に整形・循環器領域）
  • 円安・物価上昇で売上原価は増加見込みだが、営業強化で売上総利益率は前期並み維持を見込む
  • 医療機関の設備投資抑制リスクあり
• 予想の根拠と経営陣の自信度:
  • 期初計画比で前期は上回る実績を残しており、事業基盤・M&Aにより成長を見込むが、物価・為替等外部変動に言及。
• 予想修正:
  • 25/6期（当期）においては、決算発表時点で配当1円増（期初→20円）に修正。通期業績の下方修正はなし（ただし26/6期は新計画）。
• 中長期計画:
  • 中期目標ROE：中期6%、長期8%以上を目指す。配当性向30%以上を維持。
• 予想の信頼性:
  • 過去期は期初目標を上回る成果（前中計を前倒し達成）だが、市場環境依存度が高い点は留意。
• マクロ経済の影響: 為替（円安）、物価上昇、エネルギーコスト、診療報酬改定が直接的リスク/機会要因。

配当と株主還元

• 配当方針: 中長期の安定成長に必要な内部留保を確保しつつ、連結で配当性向30%以上を目途に配当を実施。
• 配当実績:
  • 25/6期（修正）：1株当たり配当金 20円（期初予想から＋1円修正） — 連結配当性向 32.3%（良：30%以上目標達成）
  • 26/6期（予想）：1株当たり配当金 20円（期初予想）／連結配当性向目安 34.2%（目標達成見込み）
• 特別配当: なし（発表なし）
• その他株主還元: 自社株買い等の発表は特になし（–）

製品やサービス

• 主要製品／サービス:
  • 消耗品（注射器・包帯等）と医療材料（カテーテル・整形インプラント等）が売上の中心
  • 備品（放射線装置、内視鏡、超音波等）の販売
  • ソリューション：Meccul（医療材料データベース）、SURGELANE（手術室運営支援）、ASOURCE STORE（簡易SPD）、SPD（物流管理）
  • 3PL・引取物流サービス、倉庫業務管理
• 協業・提携: 多数の国内外メーカーとの取引（主要仕入先リスト多数提示）
• 成長ドライバー: SPD受託拡大、Mecculの普及、PB製品の拡充、M&Aによる領域拡大

Q&Aハイライト

• 経営陣の姿勢: 成長と効率化の両立、サステナビリティ（Scope1/2削減目標）や人的資本強化にコミットする姿勢が一貫して示される。
• ポジティブ要因:
  • 売上・利益ともに増加（FY25は期初計画を上回る実績）
  • M&A・ソリューション（SPD等）による成長パイプライン
  • 配当性向30%超の方針と当期配当増配（20円）で株主還元を継続
  • Mecculの一部無償提供など、業界内でのデータ基盤強化
• ネガティブ要因:
  • 営業利益率（0.6%）・ROE（6%台）など収益性は低位で、バリュエーション（PBR ~1倍前後）に影響
  • 診療報酬改定や償還価格下落、物価・為替によるコスト上昇リスク
  • 医療機関の設備投資抑制が大型備品需要を圧迫する可能性
• 不確実性:
  • M&Aの収益貢献タイミング、SPD等ソリューションの伸び、外部環境（為替・診療報酬）の変化
• 注目すべきカタリスト:
  • 3PL/SPDの大型受託契約、Mecculの有料版拡大や無償版の業界浸透度、A＋northの統合効果、四半期業績／中期計画の進捗発表

重要な注記

• 会計方針: 「収益認識に関する会計基準」を適用（2022/6期〜）。当該基準適用により売上高は適用前比で43,961百万円減少したが、売上総利益・営業利益等への影響はない旨を開示（代理人取引の取り扱い）。
• リスク要因（特記事項）: 資料末に記載の通り、業績予想にはリスクと不確実性が含まれる旨の注意喚起あり。
• その他: サステナビリティ目標（Scope1/2 2030年に2022年比－42%）、Scope1/2排出量（2023年度）10,133 t-CO2、Scope3 1,603,786 t-CO2 を開示。

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