企業分析：オリエンタルコンサルタンツホールディングス（2498）

以下は、オリエンタルコンサルタンツホールディングス (2498) の企業分析レポートです。

1. 企業情報

オリエンタルコンサルタンツホールディングスは、総合建設コンサルタント大手企業であり、国内外で多岐にわたるインフラマネジメントサービスを提供する持株会社です。主な事業は、インフラの企画、調査、設計、維持管理といった知的サービスで、官公庁からの受託案件が中心です。その他、環境マネジメント（地質調査、環境修復、解体工事など）やIT関連・不動産賃貸事業も手掛けています。

• 主力製品・サービスの特徴
  • インフラマネジメントサービス: 売上高の約8割を占める主力事業で、水供給・排水、廃棄物、環境、情報といった幅広い分野のコンサルティングを提供しています。特に国内の防災・減災、国土強靱化といった公共事業や、海外での大型インフラプロジェクト推進に強みを持っています。
  • 環境マネジメントサービス: インフラの老朽化対策や環境規制強化に対応するための、調査から工事施工まで一貫したサービスを提供しています。
  • 海外インフラ展開: 国内市場の成熟に対応し、アジアを中心に海外でのインフラ需要を取り込むことで、今後の成長を牽引する重要な事業領域となっています。

2. 業界のポジションと市場シェア

オリエンタルコンサルタンツホールディングスは、国内における総合建設コンサルタントとして大手の一角を占めています。

• 業界内での競争優位性や課題について
  • 競争優位性: 長年の実績と培われた技術力、官公庁との強固な信頼関係が競争優位性の源泉です。特に防災・減災、老朽化インフラ対策といった分野で高い専門性を有しています。海外展開を積極的に進めることで、事業領域の拡大と収益源の多様化を図っています。
  • 課題: 業界全体としては、専門人材の確保と育成が共通の課題です。また、公共事業への依存度が高いため、政府の財政状況や政策変動による影響を受ける可能性があります。海外事業においては、為替変動リスクや現地の政治・経済情勢、与信リスクなど、より複雑なリスク管理が求められます。
• 市場動向と企業の対応状況
  • 市場動向: 国内では、自然災害の激甚化やインフラの老朽化に伴い、防災・減災、維持管理・更新に関する公共投資が今後も継続すると見られています。海外では、新興国を中心に経済発展を支えるインフラ整備への需要が旺盛です。
  • 企業の対応状況: 同社は、国内の安定した公共投資需要を着実に獲得しつつ、収益性の高い海外大型案件を取り込むことで成長を加速させています。また、DX（デジタルトランスフォーメーション）の活用による業務効率化やサービス付加価値向上にも取り組んでいます。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  • 「2030年ビジョン」として、「革新」「変革」「挑戦」をキーワードに、国内外での事業拡大を通じて社会価値創造企業を目指すことを掲げています。持続可能な社会の実現に貢献する事業活動を推進しています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  • 具体的な中期経営計画の詳細は記載されていませんが、2030年ビジョンに基づき、海外事業の強化を重点分野としています。2025年の営業利益目標を前倒しで達成した実績があり、計画の進捗は順調であると評価できます。
  • DX連携による高付加価値サービスの提供も推進しており、事業の競争力強化を目指しています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  • 決算短信において「新製品・新サービス」として個別の言及はありませんが、インフラ・マネジメントサービスにおけるDX連携推進や、好調なIT関連受注から、デジタル技術を活用したサービス展開に注力していることが伺えます。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  • 同社の収益モデルは、公共性の高いインフラ案件を基盤としており、国内の安定的な公共投資と海外のインフラ整備需要という、比較的持続的な市場ニーズに基づいて構築されています。海外展開やDX推進は、市場ニーズの変化に対応し、成長性を確保するための重要な戦略であり、事業モデルの持続可能性を高めています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  • 年間を通じた売上計上時期の偏りについては明示されていませんが、決算短信によると、海外の大型案件の進捗に伴う売掛金・契約資産の増加が、営業活動によるキャッシュ・フローを▲17.14億円と大幅なマイナスに押し下げています。これは、大型プロジェクトにおけるキャッシュ・フロー管理の重要性を示唆しており、今後も同様の資金負担が生じる可能性があり、事業運営上のリスクとして注視が必要です。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  • 具体的な技術開発の内容については詳細な記載がありません。しかし、インフラ・マネジメント事業における「DX連携で付加価値向上を図る」という方針は、デジタル技術や情報技術を積極的に取り入れ、コンサルティングサービスの質を高めることで、独自性を追求し、競争力を強化していく姿勢を示しています。
• 収益を牽引している製品やサービス
  • 同社の収益を最も牽引しているのは、インフラ・マネジメントサービス事業です。2025年9月期には売上高約794億円を計上し、連結売上高の大部分を占めています。国内の防災・減災、国土強靱化関連の堅調な需要に加え、海外の大型橋梁案件などが収益増に大きく貢献しています。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 3,065.0円
  • EPS（会社予想、株式分割後）: 319.96円
  • BPS（実績）: 2,364.88円
  • 現在の株価はEPSの約9.58倍、BPSの約1.30倍に相当します。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 同社PER（会社予想）: 9.58倍
  • 業界平均PER: 15.0倍
  • 同社PBR（実績）: 1.30倍
  • 業界平均PBR: 1.2倍
  • 同社のPERは業界平均と比較して明確に割安水準にあります。PBRは業界平均をわずかに上回っていますが、ROEが14.46%と高水準であることを考慮すると、過度な割高感はないと判断できます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  • 直近10日間の株価は3,000円から3,100円の範囲で推移しています。現在の株価3,065円は、このレンジの上限に近い位置にありますが、特に高値圏にあるという強いシグナルはありません。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 3,600円
  • 年初来安値: 2,050円
  • 現在の株価3,065円は、年初来高値からは約14.8%低い水準であり、年初来安値からは約49.5%高い水準です。これは、年間レンジの中央よりやや高めの位置にあり、過去の値動きから見ると中程度の水準と言えます。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 直近の出来高は8,900株、売買代金は27,243千円です。過去3ヶ月平均出来高9.96千株、過去10日平均出来高5.29千株と比較すると、直近は平均的な関心度にあると言えます。極端に高い市場関心や、大きな変動を伴う活発な取引は見られません。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 2021年683億円から継続的に増加し、2025年9月期には953億円と力強い成長基調です。
  • 営業利益: 2021年32億円から2025年9月期には56億円へと増加しており、収益性も改善傾向にあります。
  • ROE（実績）: 14.46%と非常に良好であり、株主資本を効率的に活用して利益を生み出しています。
  • ROA（過去12か月）: 4.90%は、総資産に対する利益率として概ね良好な水準です。
• 過去数年分の傾向を比較
  • 過去5年間で売上高、営業利益、純利益ともに一貫して増加傾向にあり、持続的な成長を示しています。これは国内外のインフラ需要をうまく取り込めている証拠と言えます。
  • BPSも順調に増加しており、株主価値の向上も評価できます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  • 2025年9月期は通期決算であり、会社発表の通期予想に対し、売上高98.3%、営業利益97.0%、親会社株主帰属当期純利益99.2%の達成率でした。いずれの主要指標もほぼ会社予想通りに達成しており、業績の進捗は非常に順調であると評価できます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 36.4%。一般的な目安とされる40%には届いていませんが、建設コンサルティング業界の特性上、固定資産が少ないため、この水準でも一定の財務安全性はあると考えられます。ただし、さらなる向上は望ましいです。
  • 流動比率（直近四半期）: 1.29倍。短期的な支払い能力に問題はない水準です。
  • 負債比率（Total Debt/Equity）: 64.36%。自己資本に対する負債の割合は比較的健全な水準です。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  • 堅実な事業基盤を持つ一方で、2025年9月期は営業活動によるキャッシュ・フローが大幅なマイナス（△17.13億円）に転落しました。これは海外大型案件における売掛金・契約資産の増加が主要因であり、運転資金の逼迫を招いています。
  • 結果として、不足した運転資金を短期借入金（約184.6億円に増加）で補っており、財務活動によるキャッシュ・フローが大幅なプラスに転じています。現状の財務指標は概ね安定していますが、営業キャッシュ・フローの回復と資金繰り改善は今後の重要な課題となります。
• 借入金の動向と金利負担
  • 連結借入金は前期から増加傾向にあり、資金調達依存度が高まっています。インタレストコストの増加傾向も確認でき、金利上昇局面での金利負担増はリスク要因となります。また、コミットメントラインの財務制限条項（純資産維持等）の遵守も重要です。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（実績）: 14.46%。非常に高い水準であり、株主資本を最大限に活用して大きな利益を生み出していることを示します。
  • ROA（過去12か月）: 4.90%。総資産を効率的に利用し、収益を上げている状況です。
  • 営業利益率（2025年9月期）: 5.9%。前期から改善しており、本業の収益力が向上しています。
  • 純利益率（Profit Margin）: 4.00%。最終的な収益性も良好です。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  • ROE 14.46%は、一般的な優良企業のベンチマークである10%を大きく上回っており、非常に高い評価ができます。
  • ROA 4.90%は、ベンチマーク5%に肉薄しており、概ね良好な水準です。
• 収益性の推移と改善余地
  • 過去数年分の売上高と利益の増加トレンドから、収益性は着実に改善しています。営業利益率の向上も評価ポイントです。
  • 今後の改善余地としては、DX推進によるさらなる生産性の向上やコスト効率化、海外案件におけるリスク管理の徹底による予期せぬ費用の抑制などが挙げられます。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  • ベータ値（5Y Monthly）: 0.73。これは、市場全体が1%変動した場合に、同社の株価が0.73%変動する傾向にあることを示します。ベータ値が1未満であるため、市場全体のリスクに対して比較的敏感ではなく、ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 3,600.00円
  • 52週安値: 2,050.00円
  • 現在の株価3,065.0円は、52週レンジの上限から約14.8%下、下限から約49.5%上の位置にあり、年間レンジのほぼ中間に位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  • 為替変動リスク: 海外事業比率の上昇に伴い、為替レートの変動が業績に与える影響が増大する可能性があります。
  • 売掛金回収リスク/与信悪化: 特に海外の大型案件において、契約先の支払い遅延やデフォルトが発生した場合、キャッシュ・フローや業績に悪影響を及ぼす可能性があります。これは直近の営業CF悪化の主要因となっています。
  • 大型案件での工程遅延やコスト超過: 大規模なプロジェクトでは予期せぬ事態による遅延やコスト増加が発生し、業績に影響を与えるリスクがあります。
  • コミットメントラインの財務制限: 資金調達時に設定された純資産維持等の財務制限条項に抵触した場合、金融機関との関係悪化や資金調達困難のリスクがあります。
  • 営業キャッシュ・フローの変動: 海外大型案件の増加は成長機会である一方で、キャッシュ・フローマネジメントにおいては持続的な課題となる可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • 同社PER（会社予想）: 9.58倍
  • 業界平均PER: 15.0倍
  • 同社PBR（実績）: 1.30倍
  • 業界平均PBR: 1.2倍
  • PERは業界平均と比較して割安な水準にあります。PBRは業界平均をわずかに上回りますが、ROEが優れている点を考慮すると許容範囲内です。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価（業種平均PER基準）: EPS 319.96円 × 15.0倍 = 4,799.4円 (約4,800円)
  • 目標株価（業種平均PBR基準）: BPS 2,364.88円 × 1.2倍 = 2,837.86円 (約2,838円)
• 割安・割高の総合判断
  • PERに基づく目標株価は現在の株価より大幅に高く、PBRに基づく目標株価はやや低い結果となりました。高いROEと業界平均対比で低いPERを勘案すると、現在の株価は割安であると総合的に判断できます。ただし、営業キャッシュ・フローの改善が今後の評価に影響を与えるでしょう。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 37,200株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍（売残が0のため計算不能）
  • 信用売残がほとんどないため、短期的な売り圧力が小さい状況です。信用買残はありますが発行済株式数と比較すると限定的で、全体的な需給バランスは買い方に偏っています。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • インサイダー保有比率: 39.05%、機関投資家保有比率: 13.07%。
  • 上位株主には自社社員持株会（19.51%）、パシフィックコンサルタンツ、住友不動産、オリエンタル白石といった事業関連企業や、大手金融機関が名を連ねています。
  • 経営陣および安定株主の比率が高く、経営の安定性や長期的な視点での事業運営が期待できます。
• 大株主の動向
  • 個別の動向に関する情報はありませんが、安定株主が多いため、短期的な株価変動を目的とした売買は少ないと推測されます。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 4.08%。現在の金利環境下では魅力的な水準です。
  • 1株配当（会社予想、株式分割後）: 125.00円。
  • 配当性向（連結、2025年9月期実績）: 37.7%。目標とする配当性向40%に近く、利益成長に応じた還元姿勢が見られます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  • 2025年9月期に自己株式の取得・処分が実施されています。これにより、株主還元策として機能していますが、継続的な自社株買いの計画については明示されていません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 2025年9月期 決算短信:
  • 業績: 国内外での堅調な受注を背景に、売上高953.65億円（前期比＋10.5％）、増益率＋47.0％の増収増益を達成。受注高も976.65億円と堅調に推移しており、今後の業績に良い影響を与える見込みです。
  • 財務面の課題: 海外大型案件の進捗により、売掛金・契約資産が大幅に増加し、営業活動によるキャッシュ・フローが大幅なマイナス（▲17.14億円）に転落しました。運転資金の逼迫を補うために短期借入金が増加しており、今後の資金繰り管理が重要課題となります。
  • 株式分割: 2025年10月1日付で1株→2株の株式分割を実施。これにより投資単位が引き下げられ、株式の流動性向上と個人投資家の投資機会拡大が期待されます。
  • 連結範囲の変更: PT. Oriental Consultants Indonesiaなど2社を新規連結子会社化。海外事業のM&Aを通じた拡大戦略が進行中です。
• これらが業績に与える影響の評価
  • 良好な受注環境と増収増益は足元の業績を力強く牽引し、今後も継続的な成長が期待されます。海外事業の拡大は中長期的な成長ドライバーとなるでしょう。
  • 一方で、営業キャッシュ・フローのマイナス化は、資金繰りリスクを高め、一時的な不安材料となり得ます。今後のキャッシュ・フロー改善に向けた具体的な施策が注目されます。
  • 株式分割は、株価の流動性向上を通じて市場評価にプラスに作用する可能性があります。

16. 総評

オリエンタルコンサルタンツホールディングスは、国内外のインフラ需要を捉え、持続的な成長を続ける総合建設コンサルタント大手企業です。売上高・利益は堅調に伸び、ROEも非常に高い水準を維持しており、株主資本を効率的に活用しています。PERは業界平均と比較して割安であり、魅力的な配当利回りも提供しています。株式分割により投資もしやすくなりました。
しかし、海外大型案件の進捗に伴う売掛金増加が原因で、営業キャッシュ・フローが大幅にマイナスに転じた点は重要な課題です。これにより運転資金を短期借入に依存する状況が生じており、今後の資金繰りやキャッシュ・フローの改善が、事業の持続可能性と市場からの評価にとって鍵となります。財務健全性は自己資本比率が目安を下回るものの、直ちに問題となる水準ではありませんが、キャッシュ・フローの悪化が続けば更なる借入金増加のリスクがあります。

-   **強み**: 堅調な国内外のインフラ需要、高い技術力と実績、高ROE、魅力的な配当利回り、PERの割安感、安定的な株主構成。
-   **弱み**: 営業キャッシュ・フローの大幅なマイナス化、運転資金の外部依存度上昇、自己資本比率が目安を下回る点。
-   **機会**: 政府の国土強靱化政策継続、海外インフラ需要の拡大、DXによる生産性向上とサービス高付加価値化。
-   **脅威**: 為替変動リスク、海外案件における与信リスク・回収リスク、金利上昇による借入金負担増、技術者不足。

• 全体的な見解: 業績は好調を維持し、成長性・収益性は高く評価できますが、営業キャッシュ・フローの悪化とそれに伴う資金繰りリスクは短期的な懸念材料です。このリスクを会社がどのように管理し、改善していくかが今後の注目点となるでしょう。

17. 企業スコア

• 成長性: A（国内外での受注堅調、売上成長率も高く、海外展開やIT関連の伸びも期待できる）
• 収益性: S（粗利率、営業利益率、ROE、ROAがいずれも良好な水準。特にROEは14.46%と非常に高い）
• 財務健全性: C（自己資本比率36.4%は目安を下回り、営業キャッシュ・フローが大幅なマイナスに転じて短期借入金が増加している点が懸念。流動比率は問題ないが、資金繰りの悪化リスクがあるため）
• 株価バリュエーション: S（PERが業界平均より大幅に割安であり、PBRも高ROEを考慮すると過度な割高感はないため）

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,065円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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