企業分析：メイホーホールディングス（7369）

株式会社メイホーホールディングス（7369）企業分析レポート

1. 企業情報

• メイホーホールディングスは、岐阜県に本社を置く持ち株会社です。主要な事業領域として、建設関連サービス、人材関連サービス、建設事業、介護事業の4つを展開しています。M&A（合併・買収）に積極的で、様々な子会社を傘下に持ち、多角的な事業運営を行っています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 建設関連サービス: 主に国や地方自治体向けに、道路、河川、橋梁などの公共事業に関する建設コンサルティングサービスを提供。測量や地質調査なども含みます。
  • 人材関連サービス: 建設エンジニアや製造スタッフの人材派遣、警備、アウトソーシング（地図・図面作成、データ入力など）をゼネコン、メーカー、施設管理者向けに提供します。
  • 建設事業: 道路や橋梁建設工事、道路の維持修繕工事などを手掛けています。
  • 介護事業: リハビリテーション、趣味・レクリエーション活動、認知症ケアサービスなど、高齢者向けの介護サービスを提供しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• メイホーホールディングスは多角的な事業展開をしており、それぞれの事業分野で異なる市場と競争環境にあります。ニッチな公共工事コンサルティングから、人材派遣、介護といったサービス業まで幅広く手がけることで、事業ポートフォリオのリスク分散を図っています。
• 業界内での競争優位性や課題について
  • 競争優位性: M&Aによる事業拡大戦略を推進しており、地域の中小企業を支援する「企業支援プラットフォーム」構想を持つ点が特徴です。これにより、M&A後のグループシナジー創出を目指しています。特定の地域に強みを持つ可能性もあります。
  • 課題: 建設事業においては、公共工事の工期や発注タイミング、または特定のイベント（例：大阪・関西万博）による工事規制といった外部環境の変化が業績に大きく影響する可能性があります。人材関連サービスや介護事業は、労働力不足や人件費上昇といった課題に直面する可能性があります。
• 市場動向と企業の対応状況
  • M&A市場においては、高齢化による事業承継ニーズの増加が追い風となっています。同社は「従業員承継型M&A」を推進し、この需要を取り込む方針です。
  • 建設関連サービスは、インフラ老朽化対策や防災・減災意識の高まりから、安定的な公共投資が見込める一方で、建設業界全体での人手不足は懸念材料です。人材関連サービスは、建設業界や製造業の労働力不足を背景に需要が高まっています。介護事業も高齢化社会の進展に伴い、需要は堅調です。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  • 「M30BD 2026–2028」と称する中期経営計画では、「従業員承継型M&Aの推進」と「企業支援プラットフォームの提供」を二本柱としています。地域中小企業の課題解決と成長支援を通じて、自社の成長を目指す方針です。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  • 従業員承継型M&A: M&Aを通じてグループを拡大し、事業承継問題を抱える中小企業の維持・発展に貢献します。
  • 企業支援プラットフォーム: グループ内外の経営資源やノウハウを共有し、M&A後の企業価値向上を支援する体制を構築します。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  • 直近では、M&A体制強化のために金融機関出身者を採用し、2025年10月1日付で株式会社未来政策研究所を子会社化しています。これは「企業支援プラットフォーム」構想における強化策と見られます。
  • 建設関連サービス事業では、工事損失引当金の戻入れやのれん償却の終了により収益体制が改善しています。人材関連サービス事業では、グループ会社の編入や大型警備案件の受注により事業領域を拡大しています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  • 多角的な事業展開が特徴であり、特定の事業に依存しすぎないリスク分散型の収益モデルとなっています。M&Aによる事業領域の拡大は、新たな市場ニーズへの適応力を高める可能性があります。特に中小企業の事業承継ニーズに対応するモデルは、社会的な課題解決にも貢献し、持続的な成長ポテンシャルを秘めています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  • 建設事業において、大型案件の受注・施工タイミングや工事の進捗により、四半期ごとの売上に大きな偏りが生じる特性があります。特に2026年6月期第1四半期では、大阪・関西万博関連の工事制限により売上化が滞るなど、外部要因による一時的な影響を受けました。これにより、四半期損益が赤字となり、通期目標達成には今後の進捗が鍵となります。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  • 決算短信には具体的な技術革新に関する記述はありませんが、建設コンサルティング事業においては、測量技術や地質調査技術などが基盤となります。M&Aによる事業拡大を通じて、各子会社が持つ技術やノウハウを取り込み、グループ全体の技術力を向上させる可能性があります。
• 収益を牽引している製品やサービス
  • 2026年6月期第1四半期においては、人材関連サービス事業（売上974.1百万円、前年同期比+10.1%）と建設関連サービス事業（売上800.6百万円、前年同期比+0.3%）が堅調に推移し、増収となっています。これらの事業が現在の収益基盤を支えています。一方、建設事業は一時的に低調ですが、その売上規模（566.1百万円）も大きく、今後の回復が期待されます。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価 604.0円
  • 会社予想EPS 42.59円より PER = 604.0円 / 42.59円 = 14.18倍
  • 実績BPS 441.70円より PBR = 604.0円 / 441.70円 = 1.37倍
  • PER（会社予想）14.18倍は提供されたデータと一致しています。
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 25.7倍
  • 業界平均PBR: 2.5倍
  • 同社のPER（14.18倍）は業界平均PER（25.7倍）と比較して割安水準にあります。
  • 同社のPBR（1.37倍）は業界平均PBR（2.5倍）と比較して割安水準にあります。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  • 現在の株価は604.0円です。直近10日間の株価は600円前後で推移しており、大きな変動は見られません。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 966円
  • 年初来安値: 526円
  • 現在の株価604円は、年初来高値に比べて約37%低い水準にあり、年初来安値に比べて約15%高い水準にあります。相対的には安値圏に近い位置にあると言えます。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  • 本日の出来高は2,600株、売買代金は1,563千円と非常に少ないです。直近10日間の出来高も平均で約6,170株と低く、市場からの関心度は低い状態にあると判断できます。50日移動平均線（646.40）や200日移動平均線（698.39）を下回って推移しており、下降トレンドにある可能性も示唆されます。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去3年間で6,112百万円（2022年6月期）から10,347百万円（2024年6月期）へ増加しており、M&A戦略による事業拡大が寄与していると考えられます。2025年6月期予想および過去12か月間の実績は13,007百万円と、引き続き成長傾向にあります。
  • 営業利益: 2024年6月期は146百万円と大きく落ち込みましたが、過去12か月では472百万円、2025年6月期予想では540百万円と回復を見込んでいます。
  • 純利益: 2024年6月期は-87百万円と赤字でしたが、過去12か月では168百万円の黒字に転換し、2025年6月期予想では200百万円の黒字を見込んでいます。
  • ROE（実績）: (連)7.99% (過去12ヶ月実績)6.47%
  • ROA（実績）: (過去12ヶ月実績)3.24%
• 過去数年分の傾向を比較
  • 売上高は順調に拡大傾向にありますが、利益面では2024年6月期に一時的に落ち込みが見られました。これはM&A関連費用や事業構造の変化、または一時的な事業要因によるものと推測されます。しかし、直近のデータでは持ち直しつつあります。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  • 2026年6月期第1四半期（2025年7月1日～2025年9月30日）実績は、売上高2,572百万円に対し通期予想13,500百万円で進捗率19.1%。営業利益は△124.8百万円の損失に対し通期予想540百万円と、大幅な未達・赤字となっています。純利益も△112.9百万円の損失で、通期予想200百万円に対して大幅な未達です。
  • 主な要因は建設事業における受注・施工の一時中断（大阪・関西万博関連の制限）であり、会社は通期予想を据え置いています。今後の四半期での挽回が通期達成の鍵となります。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率: (連)33.1%（実績）。2026年6月期第1四半期末時点では32.4%と若干低下しています。目安とされる40%を下回っており、やや低い水準です。
  • 流動比率: 0.97（直近四半期）。2026年6月期第1四半期末時点では96.6%と100%を下回っており、短期的な流動性には注意が必要です。
  • 負債比率（負債合計/純資産）: 約2.09倍（209%）と高めの水準です。M&Aを積極化している企業としては、買収に伴う借入金増加が影響している可能性があります。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  • 自己資本比率と流動比率から判断すると、財務安全性は一般的なベンチマークに対してやや懸念があります。
  • 2026年6月期第1四半期において、現金・預金が前期末の754.2百万円から456.1百万円へ減少（約298百万円減）し、短期借入金が前期末のゼロから600百万円計上されています。これは、運用資金の確保のために短期借入を行ったことを示唆しており、短期的な資金繰りの状況を注視する必要があるでしょう。
• 借入金の動向と金利負担
  • 総負債は2.22B（直近四半期）であり、有利子負債が増加傾向にあります。これに伴い、金利費用も増加しています（Interest Expenseが2022年の5,897千円から過去12ヶ月間の50,882千円へ増加）。金利上昇局面においては、金利負担が収益を圧迫するリスクがあります。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（実績）: 7.99% (過去12ヶ月実績)6.47%
  • ROA（実績）: (過去12ヶ月実績)3.24%
  • Profit Margin: 1.02%
  • Operating Margin（過去12か月）: -4.86%
  • 営業利益率がマイナスであることは、本業での収益性が低いことを示しています。2026年6月期第1四半期も営業損失を出しており、全体の収益性を押し下げています。
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  • ROE 6.47%は、一般的なベンチマークである10%を下回っており、「普通」と評価されています。
  • ROA 3.24%も、一般的なベンチマークである5%を下回っており、「普通」と評価されています。
• 収益性の推移と改善余地
  • 損益計算書を見る限り、Total Revenueが増加傾向にある一方で、Gross Profit率やOperating Incomeの変動が大きく、安定した収益確保が課題と考えられます。特に2024年の赤字と2026年6月期第1四半期の赤字は、収益体質の不安定さを示しています。
  • 収益性改善のためには、成長が堅調な人材関連サービスや建設関連サービスのさらなる強化、M&A後のグループシナジー創出、建設事業の安定的な受注・施工確保が重要となります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  • ベータ値 (5Y Monthly): 0.62
  • ベータ値が0.62と1を下回っているため、市場全体の変動と比較して株価の変動が小さい（市場感応度が低い）傾向にあることを示します。比較的ディフェンシブな特性を持つ可能性があります。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 966.00円
  • 52週安値: 526.00円
  • 現在の株価604.0円は、52週安値に近い水準で推移しており、レンジの下方に位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  • 外部環境: 建設事業において、建設工事の工程制約や発注タイミングの遅延が業績に影響を与える可能性があります。特に大阪・関西万博関連の制限のような一時的な特殊要因が収益性に大きな影響を与えました。
  • 受注残の進捗遅れ: 受注残があるものの、施工の遅れなどにより売上計上が遅延するリスクがあります。
  • 短期流動性: 現金・預金の減少し、短期借入金が増加しているため、今後の資金繰り動向には注意が必要です。
  • M&A関連費用: M&Aによる事業拡大は、のれん償却費やM&A関連費用が増加し、利益を圧迫する可能性があります。
  • 労務費・社会保険拡大: 人材関連サービスや介護事業においては、労務費の高騰や社会保険適用拡大によるコスト増が利益に影響する可能性があります。
  • 為替や地政学的なリスクに関する具体的な記述は決算短信には見られません。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • PER（会社予想）: 14.18倍
  • 業種平均PER: 25.7倍
  • PBR（実績）: 1.37倍
  • 業種平均PBR: 2.5倍
  • PER、PBRともに業界平均と比較して低い水準にあり、割安感があります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価(業種平均PER基準): 910円 (42.59円 * 25.7倍 / 1.2適正PERディスカウント = 約910円、今回は直接 42.59 * 25.7 = 1093.58 → 910円と算出されている)
  • 計算式は不明ですが、提供された目標株価を利用します。仮にEPS 42.59円に業界PER 25.7倍を単純適用すると約1093円、提供値と差があります。通常は「業界平均PER倍率」で目標株価を算出するため、42.59 * 25.7 = 1093.58となるはずです。指示に従って提供された目標株価910円を使用します。
  • 目標株価(業種平均PBR基準): 1105円 (441.70円 * 2.5倍 = 1104.25円)
• 割安・割高の総合判断
  • 現在の株価604.0円は、算定された目標株価レンジ（910円～1105円）と比較して大幅に低い水準にあります。PER、PBRともに業界平均より低いことから、株価は割安と判断できます。ただし、第1四半期の業績未達や財務健全性への懸念が、市場の評価に影響を与えている可能性も考慮する必要があります。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 101,900株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍 (信用売残がないため計算上0となりますが、買い残のみが存在する状況)
  • 信用買残が信用売残に対して多い状況であり、将来の売り圧力となる可能性があります。ただし、現在の出来高が非常に少ないため、その影響は限定的かもしれません。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • 筆頭株主は代表取締役社長の尾松豪紀氏で、保有割合は49.44%と非常に高いです。創業家および経営陣による持ち株比率が高く、安定株主が大部分を占めていると見られます。
  • 経営陣が約78.60%を保有しているため、株価の変動性を示すFloat（市場に流通する株式数）は843.79k株と非常に少ないです。これにより、流動性が低く、わずかな売買でも株価が大きく変動する可能性があります。
• 大株主の動向
  • 大株主上位10名に主要な役員や親族が名を連ねており、経営陣による支配が強い構造です。機関投資家の保有割合は2.14%と低いです。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 0.00%
  • 1株配当（会社予想）: 0.00円
  • 実際、年間配当は直近公表でも0円であり、無配企業です。
  • 配当性向: 0.00%（純利益が赤字の場合もあり、計算上は0%となります）
• 自社株買いなどの株主還元策
  • 資料からは自社株買いに関する明確な記載はありません。自己株式は500株保有していますが、積極的な自社株買い計画は示されていません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  • 株式報酬型ストックオプションに関する記載は決算短信等にはありませんが、経営陣の株式保有比率が高いことから、株価上昇によるインセンティブは高いと考えられます。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  • 2026年6月期第1四半期決算短信において、以下の情報が記載されています。
  • 建設事業において、2025年10月に大型案件（1,819.6百万円）を受注したこと。これは将来の売上・利益に寄与する見込みです。
  • 2025年10月1日付で株式会社未来政策研究所を子会社化したこと。これは中期経営計画の「企業支援プラットフォーム」構想の一環であり、M&A戦略の進展を示します。
  • 金融機関出身者のM&A体制強化のための採用。
• これらが業績に与える影響の評価
  • 建設事業の大型受注は、第1四半期の建設事業の出遅れを挽回し、通期目標達成に貢献する可能性があります。ただし、受注から売上計上までのタイムラグや工期の進捗状況を注視する必要があります。
  • 株式会社未来政策研究所の子会社化やM&A体制強化は、中長期的な成長戦略である「M&Aの推進」および「企業支援プラットフォームの提供」を着実に実行していることを示し、将来的な収益源の多様化と安定化に寄与すると期待されます。

16. 総評

メイホーホールディングスは、建設関連サービス、人材関連サービス、建設、介護という多角的な事業を展開する持ち株会社です。M&Aを通じた成長戦略を積極的に進めており、特に中小企業の事業承継ニーズを取り込む「従業員承継型M&A」と「企業支援プラットフォーム」を中核に据えています。

• 強み:
  • M&Aを通じた積極的な事業拡大戦略と事業ポートフォリオの分散。
  • 公共工事を主体とする建設関連サービスと需要が堅調な人材・介護事業を保有。
  • 経営陣の持ち株比率が高く、経営の安定性が高い。
• 弱み:
  • 建設事業の売上・利益が外部要因（工事規制、工期変動）により大きく変動し、全体の業績を不安定にさせるリスク。
  • 直近の第1四半期決算では営業利益及び純利益が大幅な赤字となり、通期目標未達の懸念がある。
  • 自己資本比率や流動比率が一般的なベンチマークを下回っており、財務健全性にやや懸念がある。
  • 無配当であり、株主還元策が不透明。
• 機会:
  • 高齢化社会における事業承継ニーズの高まりと、M&A市場の活性化。
  • インフラ老朽化対策としての公共工事需要の安定性。
  • 労働力不足を背景とした人材関連サービスの継続的な需要。
  • M&A後のグループシナジー創出による一層の企業価値向上。
• 脅威:
  • 建設工事の発注遅延や規制による業績への影響。
  • 金利上昇局面におけるM&A資金調達コストや有利子負債の負担増加。
  • 人件費や社会保険料の増加による収益圧迫。
  • 株式の流動性が低く、大口売却による株価下落リスク。
  • PER、PBRともに業界平均と比較して割安水準にあり、バリュエーション面では魅力が見られます。しかし、これは直近の業績不安定さや財務健全性の懸念が背景にある可能性があります。
  • 第1四半期の業績は大幅に下振れましたが、大型受注の計上やM&A戦略の進捗により、通期目標達成に向けて今後の四半期で挽回できるかがカギとなります。特に建設事業の受注・施工状況の開示に注目が必要です。
  • 財務健全性については、流動比率が100%を下回り、短期借入金も増加しているため、今後のキャッシュフローと資金繰りの改善が重要です。

17. 企業スコア

• 成長性: B（中立）
  • 売上は増加傾向にありますが、直近第1四半期の減収減益（特に建設事業の大幅悪化）と、通期予想に対する低い進捗率を踏まえると、安定した成長軌道とは言えません。ただし、M&A戦略や大型受注といった将来の成長材料も存在するため、中立と評価します。
• 収益性: C
  • 粗利率は一定水準を保っていますが、営業利益率が過去12か月でマイナス、第1四半期も営業損失となるなど、本業での収益確保に課題があります。ROE、ROAもベンチマークを下回っています。
• 財務健全性: C
  • 自己資本比率が33.1%（目安40%未満）、流動比率が96.6%（100%未満）、負債比率が約209%と、主要な指標が一般的な安全水準を下回っています。現金残高の減少と短期借入金の増加も懸念材料です。
• 株価バリュエーション: A
  • PER（14.18倍）とPBR（1.37倍）が業界平均（PER 25.7倍、PBR 2.5倍）と比較して大幅に割安な水準にあります。目標株価レンジと比較しても現在の株価は低く、割安感があります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 604円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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