企業分析：フェローテック（6890）

以下は、フェローテック（6890）の企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  フェローテックは、半導体製造装置に関連する部品や、電子デバイス、車載関連部品などを製造・販売する企業です。特に、半導体製造プロセスに不可欠な「真空シール」では世界的に高いシェア（約6割）を誇り、独自の「磁性流体技術」も有しています。幅広い製品群と技術力で、半導体・電子部品市場の発展を支えています。
• 主力製品・サービスの特徴
  • 半導体等装置関連事業: 真空シール、金属加工、石英・セラミックス、部品洗浄、SiC（炭化ケイ素）部品など多岐にわたります。高精度・高品質な部品が半導体製造装置の安定稼働に貢献しています。
  • 電子デバイス事業: 高精度な温度制御を可能にする「サーモモジュール」、パワー半導体向けの「パワー半導体基板」、独自の「磁性流体」や「センサー」を提供しています。特にサーモモジュールはAIサーバー向け需要で高い成長を見せています。
  • 車載関連事業: AMB基板やDCB基板、サーモモジュール、センサーなどをEVなどの自動車向けに供給しており、電動化の進展に対応しています。
    同社は、半導体製造に不可欠な部品を供給する「縁の下の力持ち」的な存在であり、高い技術力と特定の分野における市場優位性が特徴です。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  同社は半導体製造装置用「真空シール」において世界シェア約6割を占めるトップ企業であり、この分野における圧倒的な技術力と供給能力が最大の競争優位性です。また、独自の磁性流体技術や、サーモモジュール、パワー半導体基板といった多様な技術・製品群が、高成長分野への展開を可能にしています。
  一方で、半導体市場の景気サイクルに業績が左右されやすい点や、米中貿易摩擦、地政学リスク、原材料価格の変動、為替変動といった外部環境要因が経営に影響を与える可能性があります。EV市場の調整も車載関連事業に影響を与える課題となっています。
• 市場動向と企業の対応状況
  世界的な半導体需要の増加、特に生成AI関連投資の活発化は、同社の電子デバイス事業（サーモモジュール）に大きな追い風となっています。これに対応するため、同社は設備投資を積極的に行い、需要拡大を取り込む姿勢を見せています。また、欧米顧客の中国外調達対応と、中国国内の半導体市場における堅調な需要の取り込みという、両面での対応を進めています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  決算短信からは具体的なビジョンや戦略ステートメントは読み取れませんが、セグメント別情報や今後の見通しから、半導体等装置関連事業におけるグローバル市場での地位維持・拡大、そして電子デバイス事業における生成AI関連市場など成長分野への積極的な展開を重点としていることが伺えます。大規模な設備投資を実施しており、将来の成長に向けた事業基盤強化に注力しています。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  データなし。ただし、設備投資を大幅に増やしていることから、生産能力の増強や新技術・新製品開発への投資が積極的に進められていると推測されます。
• 新製品・新サービスの展開状況
  決算短信には具体的な新製品名の言及は少ないものの、電子デバイス事業において「生成AIサーバー向けのサーモモジュール需要」が拡大していることから、この分野での製品提供・開発に注力していることが示唆されます。また、半導体等装置関連事業では新工場立ち上げによる生産能力増強を行っており、製品供給体制の強化が図られています。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  同社の収益モデルは、半導体製造装置部品、電子デバイス、車載関連と多角化されており、特定の市場に依存しすぎないポートフォリオを構築しています。主力である半導体等装置関連事業は確固たる地位を築き、安定的な収益基盤となっています。近年は、生成AIやEVといった成長分野需要を取り込む電子デバイス事業を強化しており、市場ニーズの変化に柔軟に対応できる潜在力を持っています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  データなし。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  同社は、真空シール、磁性流体、サーモモジュール、パワー半導体基板、石英、セラミックス、SiC部品の製造など、幅広い分野で独自の技術を有しています。特に磁性流体を用いた真空シールは世界トップシェアの源泉であり、半導体製造における微細加工や高温環境下での安定稼働に不可欠な技術です。今後も半導体技術の進化に対応するため、次世代材料や高度な加工技術への投資を継続していると見られます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  連結事業売上高の60%を占める「半導体等装置関連事業」が依然として最大の収益源です。特に真空部品やセラミックスの販売が堅調です。直近では「電子デバイス事業」が生成AIサーバー向けのサーモモジュール需要を受け、売上高・営業利益ともに大幅に伸長しており、今後同社の成長を牽引する主力製品の一つとして期待されます。

6. 株価の評価

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • 現在の株価: 4,690.0円
  • EPS（会社予想 2026年3月期）: 341.73円
  • PER = 4,690.0円 ÷ 341.73円 = 13.72倍
  • BPS（実績）: 4,734.00円
  • PBR = 4,690.0円 ÷ 4,734.00円 = 0.99倍
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • 業界平均PER: 12.9倍
  • 業界平均PBR: 0.8倍
    同社の予想PER13.72倍は業界平均PER12.9倍と比較してやや高く、実績PBR0.99倍も業界平均PBR0.8倍と比較して高い水準にあります。現在の株価は、業界平均と比べて割安感は薄いと言えます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は、高値5,040円（12月9日）から安値4,645円（12月15日）の範囲で推移しており、やや下落傾向にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
  年初来高値は5,190円、年初来安値は1,923円です。現在の株価4,690円は、年初来高値にかなり近い水準であり、高値圏に位置していると判断できます。年初来安値からは2倍以上に上昇しています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  直近の出来高は288,800株、売買代金は1,352,246千円です。過去3ヶ月平均出来高591.2k株、過去10日平均出来高340.95k株と比較すると、直近の出来高は平均を下回っており、市場の関心はやや低下している可能性があります。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上高: 過去のデータでは一貫して成長傾向にあります。2023年3月期に210,810百万円、2024年3月期に222,430百万円と増加し、過去12か月では280,213百万円と大幅に拡大しています。2026年3月期の通期予想も285,000百万円と増収を見込んでいます。
  • 営業利益: 2023年3月期の35,043百万円をピークに、2024年3月期は24,872百万円に減少。過去12か月は24,172百万円と横ばいです。2026年3月期通期予想は30,000百万円と回復を見込んでいます。
  • 純利益: 2023年3月期の29,702百万円をピークに、2024年3月期は15,154百万円と大幅に減少。過去12か月は12,810百万円とさらに減益傾向です。2026年3月期通期予想は16,000百万円と微増を予想していますが、ピーク水準には及びません。
  • ROE（過去12か月実績）: 5.04% (2024年3月期実績は7.11%)
  • ROA（過去12か月実績）: 2.53%
    ROEとROAは、同業他社比較（ベンチマーク）の項目でも指摘されている通り、一般的な水準を下回っており、収益性の改善が課題となっています。
• 過去数年分の傾向を比較
  売上高は着実に成長していますが、営業利益と純利益は2023年3月期をピークに減少傾向にあり、回復途上にあります。特に純利益の落ち込みが大きく、為替差損や固定資産処分損といった一時的な要因も影響していますが、設備投資に伴う減価償却費・販管費の増加なども継続的な圧迫要因となっています。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の実績は、通期予想に対して売上高49.5%、営業利益47.8%と、進捗率は概ね順調です。しかし、親会社株主に帰属する中間純利益の進捗率は39.4%とやや低めであり、通期達成には下期の利益回復が不可欠です。為替差損や中国補助金収入の減少、固定資産処分損などの要因が、中間期の純利益を押し下げました。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（2026年3月期第2四半期実績）: 37.0%
    安定性の目安とされる40%を下回っており、やや注意が必要です。
  • 流動比率（2026年3月期第2四半期実績）: 1.97倍（197%）
    流動負債に対する流動資産の比率が高く、短期的な支払能力は良好です。
  • 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 57.32%
    決算短信の負債/純資産比率（約0.91倍）と比較しても、総じて負債の水準はやや高いと言えます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  流動比率が高く、潤沢な現金及び現金同等物（108,302百万円）を保有しているため、短期的な資金繰りに問題はないと考えられます。しかし、自己資本比率が40%を下回り、長期借入金が増加していることから、長期的な財務健全性には引き続き注目が必要です。営業キャッシュフローは改善傾向にある一方、設備投資による投資キャッシュフローの流出が大きく、レバードフリーキャッシュフローがマイナスとなっています。
• 借入金の動向と金利負担
  投資キャッシュフローの大幅な流出（設備投資）を背景に、財務キャッシュフローはプラスとなっており、長期借入金が増加していることが示唆されます。金利費用も増加傾向にあるため、今後の金利動向や借入水準は注視すべき点です。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（過去12か月実績）: 5.04%
  • ROA（過去12か月実績）: 2.53%
  • Profit Margin（過去12か月実績）: 4.57%
  • Operating Margin（過去12か月実績）: 10.63%
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE（5.04%）は一般的なベンチマークである10%を大きく下回っています。ROA（2.53%）もベンチマークの5%を下回っており、総資産を効率的に活用して利益を生み出す能力には課題があると言えます。営業利益率は10%を超えており一定の水準は確保していますが、最終的な純利益率が低くなっています。
• 収益性の推移と改善余地
  2023年3月期をピークに収益性は低下しましたが、2026年3月期通期予想では回復を見込んでいます。電子デバイス事業の顕著な成長は収益性改善への貢献が期待されますが、高水準の設備投資に伴う減価償却費や販管費の増加、為替変動、中国補助金収入の減少といった外部要因が依然として重荷となる可能性もあります。これらの費用コントロールと高付加価値製品への注力が改善余地となります。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値は1.25です。これは、市場全体が1%変動した際に、フェローテックの株価が平均して1.25%変動する可能性があることを示唆しており、市場全体よりも株価変動が大きい（市場感応度が高い）傾向があると言えます。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  52週高値は5,190.00円、52週安値は1,923.00円です。現在の株価4,690.0円は、このレンジの上限に近い高値圏に位置しています。52週高値からは約9%の下落ですが、52週安値からは約144%の大幅な上昇となっています。
• 決算短信に記載のリスク要因
  決算短信には以下のリスク要因が挙げられています。
  • 為替変動リスク：多国籍企業であり、為替変動が業績に影響を及ぼします（直近では為替差損が発生）。
  • 原材料価格の変動リスク。
  • 中国における補助金動向：中国政府からの補助金収入が減少しており、これが利益に影響を与えています。
  • 半導体需要変動リスク：米中摩擦や関税政策など、外部環境の変動が半導体市場の需要に大きな影響を与えます。
  • EV需要の調整：車載関連事業に影響を及ぼす可能性があります。
  • 設備投資の増加による減価償却費・固定費の増加が、収益を圧迫する可能性があります。
  • 地政学リスク：特定の地域での事業展開に影響を及ぼす可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  • フェローテック（予）PER: 13.73倍
  • 業界平均PER: 12.9倍
  • フェローテック（実）PBR: 0.99倍
  • 業界平均PBR: 0.8倍
    同社のPER、PBRともに業界平均と比較してやや高い水準にあります。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 目標株価（業種平均PER基準）: 3,082円
  • 目標株価（業種平均PBR基準）: 3,804円
    これらの算出値は、現在の株価4,690円を下回っています。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価は、業界平均PERおよびPBRと比較して、また業界平均倍率を適用した目標株価レンジと比較しても、やや割高な水準にあると総合的に判断できます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  信用買残は1,181,000株と多く、前週比で15,300株増加しています。信用倍率は15.52倍と非常に高い水準にあり、買いに偏っている状況です。これは、将来的な株価上昇を期待する投資家が多いことを示唆する一方で、信用残高の整理に伴う需給悪化リスクを抱えている可能性もあります。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • % Held by Insiders (経営陣持株比率): 13.92%
  • % Held by Institutions (機関投資家保有比率): 29.88%
    機関投資家による保有比率は比較的高いですが、大株主の上位に名を連ねる機関投資家は変動がある可能性があります。経営陣持株比率は一定水準で、経営へのコミットメントは見て取れます。
• 大株主の動向
  リストを見る限り、特定の安定株主が非常に高比率で保有しているわけではなく、分散している状況です。MSIPクライアントセキュリティーズ（4.9%）、ステート･ストリート･バンク＆トラスト（2.98%）、JPモルガン証券（2.71%）など、海外の大手金融機関が上位に名を連ねています。

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 3.16%
  • 1株配当（会社予想）: 148.00円
  • 配当性向（実績）: 67.04%
    会社予想EPS341.73円に対する配当性向は約43.3%となります。いずれの計算値も、同業他社と比較してやや高めの配当性向であり、株主還元に積極的な姿勢が見られます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  提供された情報に自社株買いに関する記載はありません。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  提供された情報に株式報酬型ストックオプション等に関する記載はありません。

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年3月期第2四半期決算短信によると、以下の点がトピックスとして挙げられます。
  • 電子デバイス事業の伸長: 生成AIサーバー向けのサーモモジュール需要が増加し、売上・利益を大きく牽引しています。これは今後の成長への期待材料です。
  • 設備投資の継続: 有形固定資産取得支出が大幅に増加しており、将来の生産能力増強に向けた投資が進められています。
  • 特定セグメントの調整: 半導体等装置関連事業の石英坩堝は太陽光需要調整で減収、車載関連事業のEV向けサーモモジュールも減少しました。
  • 一時的な損失の計上: 為替差損、中国補助金収入減、固定資産処分損（工場移設に伴う）が経常利益および純利益を圧迫しました。
• これらが業績に与える影響の評価
  電子デバイス事業の好調は全体の増収に貢献していますが、半導体等装置関連事業の一部や車載関連事業の一時的な減速が見られます。また、為替や補助金などの外部要因、一時的な損失、および積極的な設備投資に伴う費用（減価償却費、販管費）増が純利益の伸びを抑制しており、通期予想の達成には下期の回復と費用管理が鍵となります。

16. 総評

フェローテックは、半導体製造に必要な真空シールで世界高シェアを誇るなど、独自の技術力と強固な市場プレゼンスを持つ企業です。生成AI市場の拡大を取り込む電子デバイス事業の成長は今後の期待材料であり、多角的な事業ポートフォリオは安定性にも寄与しています。
一方で、半導体市場の景気変動や地政学リスク、為替変動といった外部環境の影響を受けやすく、収益性指標（ROE、ROA）は業界ベンチマークを下回る水準にあります。積極的な設備投資は将来の成長に不可欠ですが、短期的には減価償却費や販管費の増加により利益を圧迫する可能性があります。財務健全性においては自己資本比率が40%を下回る点に注意が必要です。
現在の株価は、業界平均PER・PBRと比較してやや割高感があり、テクニカル分析では年初来高値に近く、信用買残が多いことから、短期的な需給悪化リスクも考慮に入れる必要があります。

強み・弱み・機会・脅威の整理 (SWOT分析)

• 強み (Strengths)
  • 真空シールで世界高シェア（6割）を誇る高い技術力と市場優位性。
  • 磁性流体技術など独自のコア技術。
  • 半導体製造装置関連、電子デバイス、車載関連と多岐にわたる事業ポートフォリオ。
  • 生成AI関連需要を取り込む電子デバイス事業の高い成長性。
• 弱み (Weaknesses)
  • 収益性指標（ROE 5.04%、ROA 2.53%）が業界ベンチマークを下回る。
  • 純利益の伸び悩み、一時要因（為替差損、特別損失）や設備投資に伴う費用増による収益圧迫。
  • 自己資本比率（37.0%）が安定目安40%を下回る。
  • 高水準の設備投資に伴うフリーキャッシュフローのマイナス。
• 機会 (Opportunities)
  • 生成AI市場の急成長によるサーモモジュール需要のさらなる拡大。
  • 電気自動車（EV）の高機能化・普及に伴うパワー半導体関連部品の需要増。
  • 中国国内半導体市場の成長と、欧米顧客の中国外調達への対応。
  • 半導体技術進化に伴う高付加価値部品への需要増。
• 脅威 (Threats)
  • 半導体市場の景気循環や需要変動。
  • 米中貿易摩擦や地政学リスクの高まり。
  • 為替変動（特に円高）が業績に与える影響。
  • 原材料価格の高騰。
  • EV市場の調整による関連部品への影響。
  • 競争激化による価格競争。

17. 企業スコア

• 成長性: A
  売上高は長期的に堅調に成長しており、直近の通期予想も増収を見込む。特に生成AI関連市場での電子デバイス事業の伸長が顕著であり、今後の収益拡大を牽引する可能性が高いと評価。
• 収益性: C
  ROE（5.04%）、ROA（2.53%）ともに一般的なベンチマークを下回る。営業利益率は一定水準だが、純利益率が4.57%と低く、改善の余地が大きいと評価。
• 財務健全性: C
  自己資本比率37.0%は安定目安とされる40%を下回る。流動比率は良好だが、負債比率はやや高く、大規模な設備投資による借入金増加傾向が見られるため、注意が必要と評価。
• 株価バリュエーション: C
  PER 13.73倍、PBR 0.99倍はともに業界平均よりやや高い水準。業界平均倍率を適用した目標株価レンジと比較しても現在の株価に割安感は見られず、むしろやや割高と判断。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 4,690円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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