決算説明：シー・エス・ランバー（7808）

2025年５月期決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 新設住宅着工戸数の減少・競争激化の厳しい環境下でも「材工（一体提案）」強化、サイディングプレカット参入、賃貸物件取得を通じて収益基盤の維持・安定化を図る。VISION2032（創業50周年）に向けた中期（2028）戦略を提示。
• 業績ハイライト: 売上高20,673百万円（前期比△2.2%：やや悪い）、営業利益1,774百万円（△18.4%：悪化）、経常利益1,680百万円（△19.3%：悪化）、親会社株主に帰属する当期純利益1,157百万円（△19.3%：悪化）。
• 戦略の方向性: （1）プレカットは「材工」一体営業で受注確保、（2）サイディングプレカット事業本格参入、（3）賃貸物件取得による安定賃料収入の積増し、（4）加工機械の無人化・DX・人材育成による生産性向上。
• 注目材料: サイディングプレカット事業本格参入、2025年5月期に賃貸物件8件取得（うち1件は期中取得）、中期経営計画2028での賃貸投資70億円計画とプレカット自動化投資推進。
• 一言評価: 厳しい住宅市場で足元は利益減だが、賃貸収益の拡大と「材工」シフト、工場自動化等の施策で収益基盤の安定化を目指すフェーズ。

基本情報

• 企業概要: 株式会社シー・エス・ランバー（証券コード 7808 東京証券取引所スタンダード）。主要事業：プレカット事業（在来軸組／2×4パネル加工・販売）、建築請負事業（木造戸建・大型木造施設等の施工）、不動産賃貸事業（賃貸・管理）、その他（不動産販売）。代表者：代表取締役社長 中井 千代助。
• 説明会情報: 開催日時 2025年7月29日、形式：資料（スライド）提示による説明会（オンライン/オフラインの明記なし）。参加対象：投資家・アナリスト等（資料の想定対象）。
• 説明者: 代表取締役社長 中井 千代助（経営方針・VISION説明）、執行役員 管理本部 部長 上原 隆（問い合わせ先・管理面）。発言概要：業績総括、来期予想、中期計画のポイント提示。
• セグメント:
  • プレカット事業：在来軸組／2×4のプレカット加工・パネル製造・販売
  • 建築請負事業：木造戸建住宅・大型木造施設等の建築請負
  • 不動産賃貸事業：賃貸収入・管理（保育所、介護施設、アパートなど）
  • その他事業：不動産販売等

業績サマリー

• 主要指標（2025年5月期 実績、前年同期比）:
  • 売上高：20,673百万円（△2.2%、やや悪い）
  • 営業利益（セグメント合計）：1,774百万円（△18.4%、悪化）、営業利益率 8.6%（前期10.3%→低下＝注意）
  • 経常利益：1,680百万円（△19.3%、悪化）
  • 純利益（親会社株主に帰属）：1,157百万円（△19.3%、悪化）
  • 1株当たり利益（EPS）：–（未記載）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率：個別の四半期での当初予想比は資料に明示なし。通期実績は2025年計画修正値（200〜230億など）に対する達成率は売上で103.4%（修正目標に対しては達成）、経常利益は修正目標に対し約88.5%（未達）。
  • サプライズの有無：特段のポジティブなサプライズ記載なし。プレカットの下振れが業績悪化の主因。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（売上/営業利益/純利益）：資料は通期終了後の実績。2026年予想に対する進捗は第2四半期実績と通期予想の比較表あり（通期予想は達成見込み前提）。
  • 中期経営計画（2025）に対する達成率：売上は期初目標290億に対し206億で71.3%（大幅未達）、修正目標に対しては103.4%（達成）。経常利益は目標35億に対し16.8億で48.0%（未達）、修正目標19億に対して88.5%（未達）。
  • 過去同時期との進捗比較：売上は概ね横ばいだが営業利益は前年より低下。
• セグメント別状況（2025年5月期 実績 vs 前年）:
  • プレカット：売上 15,249百万円（△6.9%＝悪い）、セグメント利益 745百万円（△42.0%＝大幅悪化）。要因：着工戸数減、受注競争激化による単価低下、出荷棟数の減少。
  • 建築請負：売上 5,170百万円（+17.3%＝良化）、セグメント利益 369百万円（+22.2%＝良化）。要因：大規模木造（介護施設・保育園等）の受注拡大、採算改善。
  • 不動産賃貸：売上 1,123百万円（+22.6%＝良化）、セグメント利益 579百万円（+20.8%＝良化）。要因：期中の物件取得（8物件）による賃料収入増。
  • その他（不動産販売等）：売上 356百万円（△38.6%）、セグメント利益 ▲1百万円（前期83→45：減少）。

業績の背景分析

• 業績概要・トピックス:
  • 市場環境は新設住宅着工戸数の減少、木材価格の変動、競争激化と厳しい状況。
  • 売上は横ばいだが、プレカット事業の利益率低下が全体利益を押し下げた。一方で建築請負と賃貸は増収増益。
• 増減要因:
  • 増収要因：建築請負（大型案件・エリア拡大）、賃貸物件の取得による賃料増加。
  • 減収/減益要因：プレカットは出荷棟数減少（着工戸数減）、販売単価低位推移、1棟当たり利益低下が主因。賃金上昇等で販管費は微増（+32百万円）。
  • 一時的要因：期中の賃貸物件取得関連の原価（税金等）や資金調達の影響あり。
• 競争環境: 同業他社との価格競争が激化、プレカット価格低下が継続。首都圏特化は強みだが競合優位性維持が課題。
• リスク要因:
  • 外部要因：新設住宅着工戸数のさらなる減少、為替や木材価格の変動、金利上昇。
  • 事業側要因：プレカットの出荷棟数回復および構造改革（無人化、歩留り改善）が遅れるリスク、職人・ドライバー不足、資金調達負担の増加（長期借入増）。

戦略と施策

• 現在の戦略（中期経営計画2028の要点）:
  • グループシナジー最大化、賃貸物件確保による安定収益源確立、プレカットの拡大・深化（顧客基盤強化、歩留り追求、機械無人化、工場拡大分散）、大型木造施設分野の拡大。
  • 目標（2028）：売上 276億円、経常利益 27億円以上、経常利益率 10.0%以上（2032に向け更に高める目標）。
• 進行中の施策:
  • サイディングプレカット事業への本格参入（2026計画の重点施策）。
  • 「材工」一体提案営業の強化（建材＋建て方工事）。
  • 賃貸物件の積極取得（2025期に8物件取得、2028計画で賃貸投資70億円）。
  • 工場の自動化（歩留まり向上、無人化チャレンジ）、IT・DX推進、基幹システム刷新。
• セグメント別施策:
  • プレカット：歩留まり追求（ピッキング自動倉庫で約10%改善）、生産ライン強化、無人化検討。
  • 建築請負：神奈川・城南地区などエリア拡大、1,000坪超事例を活用した営業強化。
  • 不動産賃貸：千葉市周辺を重点に賃貸投資拡大。
• 新たな取り組み: サイディングプレカット参入、工場無人化挑戦、M&A視野の用地/工場取得検討。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年5月期 会社予想）:
  • 売上高：22,100百万円（前期比106.9%＝増加見込み＝良）
  • 営業利益：1,800百万円（前期比101.4%＝微増）
  • 経常利益：17億円（1,700百万円）＝前期比101.2%
  • 純利益：11.9億円（前期比102.8%）
  • 前提条件：新設着工戸数の減少・受注競争激化は継続する見込みの下で、材工営業や新事業で売上増を見込む。
  • 経営陣の自信度：景況感は厳しいが、個別施策（材工、賃貸取得、サイディング参入）で利益水準維持を目指すと表明。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無：2026年予想は新規施策の効果織り込みで増収を見込む。通期の修正は現時点で特段の修正記載なし。
• 中長期計画:
  • 中期経営計画2028の進捗：2025期は当初目標に対して未達。2028年目標（売上276億、経常利益27億等）達成に向け賃貸投資・プレカット強化を掲げる。
• 予想の信頼性: 過去の中期計画では住宅着工戸数の想定外の減少と価格競争で当初目標未達の実績あり（保守的な見直しを実施）。
• マクロ経済の影響: 為替・木材価格変動、金利動向、消費者実質賃金・一次取得者の住宅購入意欲が業績に直結。

配当と株主還元

• 配当方針: 内部留保増強を図りつつ業績に応じた配当を継続。業績拡大が見込める段階で配当性向20%を目標。
• 配当実績:
  • 2024年5月期：年間配当 80円（期末80円）、連結配当性向 10.3%
  • 2025年5月期：年間配当 80円（期末80円）、連結配当性向 12.8%
  • 2026年5月期（予想）：年間配当 80円（期末80円）、連結配当性向 12.4%
  • 解説：配当は維持（80円）で、配当性向は上昇基調だが中期目標の20%には到達せず。
• 特別配当: なし。
• その他株主還元: 自社株買い等の記載なし。

製品やサービス

• 製品: 在来軸組・2×4向けプレカット部材・パネル、ログハウス向けプレカット、ATAハイブリッドトラス対応プレカット。新規にサイディングプレカットへ参入予定。
• サービス: 建築請負（木造戸建・大型木造施設）、建て方工事（グループ内で一気通貫の「材工」サービス）、不動産賃貸管理。
• 協業・提携: ATA（トラス構法）との提携、ベトナムCAD子会社（CSL CAD VIETNAM）で設計コスト低減。
• 成長ドライバー: 賃貸収益物件の拡充、材工一体提案によるプレカットの付加価値化、サイディングプレカット、工場無人化によるコスト競争力強化。

Q&Aハイライト

• 経営陣の姿勢: 保守的な市場見通しの下で施策を着実に推進する姿勢（収益安定化重視）。
• 未回答事項: EPS、提出日・配当支払日など一部数値や詳細スケジュールは資料で未提示（–）。
• ポジティブ要因:
  • 建築請負・不動産賃貸の二桁成長（増収増益）による収益の多角化。
  • 賃貸ポートフォリオ拡大により安定的な賃料収入を確保。
  • 「材工」販売やサイディング参入、工場自動化で商品力・収益性改善の余地。
• ネガティブ要因:
  • プレカット事業の収益性低下（出荷棟数・1棟当たり利益の減少）。
  • 住宅着工戸数の減少・競争激化による価格圧力。
  • 長期借入金の増加（賃貸取得資金調達に伴う借入増加）、金利上昇リスク。
• 不確実性:
  • 木材価格・為替・金利の変動、職人・ドライバーの確保状況、サイディング事業の採算性。
• 注目すべきカタリスト:
  • サイディングプレカット事業の立ち上がり実績（受注・採算性）。
  • 中期経営計画2028の進捗（賃貸投資の利回り、プレカットの歩留まり向上、無人化投資効果）。
  • 四半期ごとのプレカット出荷棟数回復の動向。

重要な注記

• 会計方針: 変更の明示は資料に記載なし（–）。
• リスク要因: 資料で指摘済みの主要リスクは着工戸数減少、競争激化、木材価格・物流費・人件費の上昇、金利上昇懸念等。
• その他: 本資料中の業績見通し等は作成時点の判断によるものであり将来の市況等により変動する可能性がある旨の免責記載あり。

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