1. 企業情報
日本碍子は、愛知県名古屋市に本社を置く、世界最大級の碍子メーカーです。設立は1919年で、森村グループの一員です。長年培ってきたセラミック技術を基盤に多角的な事業展開を行っており、電力関連機器の「碍子」のほか、自動車排ガス浄化用セラミックス（HONEYCERAM）、ディーゼル微粒子フィルター（DPF）、NOxセンサー、半導体製造装置用セラミックス、電子部品、さらに大型蓄電システムであるNAS電池などを手掛けています。
- 事業内容などのわかりやすい説明
碍子の製造で培ったセラミック技術を応用し、自動車排ガス浄化部品、半導体製造装置用製品、電子部品、エネルギー貯蔵システムなど、幅広い分野で事業を展開しています。事業セグメントは「エンバイロメント」「デジタルソサエティ」「エネルギー＆インダストリー」の3つに分かれています。 - 主力製品・サービスの特徴
- エンバイロメント事業: 自動車排ガス浄化用「HONEYCERAM」やNOxセンサーが主力。世界的な環境規制強化の流れを受け、需要が安定しています。
- デジタルソサエティ事業: 半導体製造装置用セラミックス部品や電子部品（高温環境用途、高周波用途など）が主力。デジタル化の進展やAI関連需要の増加が事業を牽引しています。
- エネルギー&インダストリー事業: 送配電網を支える碍子や、かつては大型蓄電システム「NAS®電池」が柱でした。NAS電池については、その製造・販売活動の終了を決定し、今後はアフターサービスに注力、事業ポートフォリオの見直しを進めています。
2. 業界のポジションと市場シェア
日本碍子は碍子分野では世界トップクラスのシェアを誇り、排ガス浄化用ハニカムセラミックスでも高い競争力を持っています。セラミック技術を核とした多角化戦略により、特定の市場に依存しない安定した事業基盤を築いています。
- 業界内での競争優位性や課題について
- 競争優位性: 独自の精密セラミック技術と素材開発力が高付加価値製品を生み出し、各事業分野で高いシェアを維持しています。特に自動車排ガス浄化分野や半導体装置用セラミックスでは、先進的な規制や高機能化ニーズに対応できる技術力が強みです。
- 課題: NAS電池事業からの撤退は、蓄電システム市場における競争激化と収益性の問題を示唆しています。今後の成長戦略において、新たな柱となる事業の育成が求められます。また、自動車関連事業は各国の環境規制や貿易政策（関税など）の影響を受けやすく、半導体関連事業は景気変動や設備投資サイクルに左右されるリスクを抱えています。
- 市場動向と企業の対応状況
自動車業界の排ガス規制強化やEVシフト、DX・AI化による半導体需要拡大といった市場トレンドに対し、同社は主力製品の技術開発を継続。一方で、収益性の低いNAS電池事業からの撤退や、電子デバイス事業の組織再編を通じて、事業ポートフォリオの最適化と効率化を図っています。
3. 経営戦略と重点分野
決算短信からは、以下の戦略的動向が読み取れます。
- 経営陣が掲げるビジョンや戦略
提供データからは具体的なビジョンの記載はありませんが、業績予想の上方修正や株主還元策の強化、事業構造改革の推進からは、収益力向上と事業ポートフォリオ最適化を目指す姿勢が伺えます。 - 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
中期経営計画の具体的な数値目標の再掲は確認できませんでした。ただし、デジタルソサエティ事業の半導体・電子デバイス分野への注力や、将来的な成長に向けた事業再編の動きが見られます。 - 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
決算短信からは具体的な新製品・新サービスの展開状況については明確な記述はありませんでしたが、電子デバイス事業の組織再編により、この分野での競争力強化と効率化を進める意向が示されています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、多様な産業ニーズに対応するセラミック技術の汎用性と、高い技術開発力に支えられています。
- 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
祖業の碍子事業のような安定収益源と、自動車、半導体といった成長分野の事業を組み合わせることで、多様な市場ニーズに適応してきました。NAS電池事業からの撤退は、市場競争の変化や収益性を見極めて柔軟に事業ポートフォリオを再構築する能力の表れと捉えられます。これにより、長期的な視点での事業モデルの持続可能性を高めようとしています。 - 売上計上時期の偏りとその影響
デジタルソサエティ事業の一部顧客で、上期に在庫積み増しが集中したと報告されており、下期にはその反動による需要の剥落リスクが指摘されています。これにより、四半期ごとの業績に偏りが生じる可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
日本碍子の強みは、セラミックに特化した高度な技術開発力と、それを多岐にわたる製品に応用する能力にあります。
- 技術開発の動向や独自性
長年の研究開発で培った素材技術と精密加工技術が独自性を確立しています。特に、過酷な条件下で使用される製品（自動車排ガス浄化、半導体製造装置）において、他社が追随しにくい高い信頼性と性能を持つセラミックスを提供しています。小型・高性能なチップ型セラミック二次電池「EnerCera」の開発も、エレクトロニクス分野における技術革新の一例です。 - 収益を牽引している製品やサービス
現状では、自動車排ガス浄化部品を含むエンバイロメント事業が最大の収益源です。また、デジタルソサエティ事業の半導体製造装置用製品や電子デバイスが急速に成長しており、今後の収益牽引役として期待されています。エネルギー＆インダストリー事業の碍子も安定的な収益に貢献しています。
6. 株価の評価
現在株価3338.0円に対し、各種指標は以下の通りです。
- EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
- 1株当たり利益（会社予想EPS）: 187.97円
- 1株当たり純資産（実績BPS）: 2,604.50円
- 現在の株価: 3,338.0円
- 会社予想PERを用いた株価: 187.97円 × 17.67倍 = 3,320.19円
- 実績PBRを用いた株価: 2,604.50円 × 1.28倍 = 3,333.76円
現在の株価は、会社予想PERや実績PBRに基づいた理論株価と概ね同水準です。
- 業界平均PER/PBRとの比較
- 当社PER（会社予想）: 17.67倍
- 業界平均PER: 18.3倍
- 当社PBR（実績）: 1.28倍
- 業界平均PBR: 1.4倍
業界平均と比較すると、当社のPER、PBRともにやや低い水準にあり、割安感が見られます。
7. テクニカル分析
- 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
直近10日間の株価は3400円台前半から3300円台に推移しており、やや下落傾向にあります（本日3339円）。 - 年初来高値・安値との位置関係
年初来高値が3,479円、年初来安値が1,540円です。現在の株価3,338.0円は年初来高値に非常に近い水準にあり、高値圏に位置していると言えます。 - 出来高・売買代金から見る市場関心度
本日の出来高は814,100株、売買代金は2,706,775千円です。3ヶ月平均出来高1.32M株、10日平均出来高1.47M株と比較すると、本日の出来高は平均を下回っており、市場の関心度は平均よりやや低い水準にある可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
- 売上高: 過去12か月で647,365百万円と、過去数年にわたり増加傾向にあります。
- 粗利益: 過去12か月で186,271百万円。2024年3月期から大きく増加しています。
- 営業利益: 過去12か月で90,240百万円と、過去数年で最も高い水準です。
- 純利益: 過去12か月で52,934百万円。2024年3月期と比較して増加していますが、2023年や2022年の水準には及ばないです。
- ROE（実績）: 7.76%
- ROA（過去12か月）: 4.87%
- 過去数年分の傾向を比較
過去のデータを見ると、売上高は着実に成長しており、売上総利益も増加傾向です。営業利益は2022年3月期以降、一旦落ち込みましたが、過去12か月では回復基調にあります。純利益はNAS電池関連の一時的な特別損失の影響が見られますが、本業の収益性は改善傾向にあります。 - 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
2026年3月期第2四半期（中間期）の進捗率は以下の通りです。- 売上高進捗率: 50.2%
- 営業利益進捗率: 57.3%
- 純利益進捗率: 43.4%
営業利益の進捗が通期予想に対して良好であり、本業の堅調さを示しています。しかし、NAS電池事業終了に伴う特別損失（中間で116億円超計上）の影響で、純利益の進捗はやや遅れています。
9. 財務健全性分析
- 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
- 自己資本比率（実績）: 63.0% (直近四半期で64.1%)と非常に高く、財務基盤が非常に安定していることを示しています。
- 流動比率（直近四半期）: 4.33 (433%)と非常に高く、短期的な支払能力に優れています。
- 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 33.35%と非常に低く、借入金が自己資本に対して少ないため、財務的なリスクが低いと言えます。
- 財務安全性と資金繰りの状況
自己資本比率の高さ、潤沢な流動資産、低い負債比率から、非常に高い財務安全性を有しており、資金繰りに懸念はありません。 - 借入金の動向と金利負担
直近四半期で長期借入金が増加していますが、総現金（305.61B）が総負債（255.33B）を上回っており、ネットキャッシュポジションであるため、金利負担は問題となる水準ではありません。
10. 収益性分析
- ROE、ROA、各種利益率の評価
- ROE（実績）: 7.76%
- ROA（過去12か月）: 4.87%
- 営業利益率（過去12か月）: 15.60%
- 売上高純利益率: 8.18%
- 中間期売上高営業利益率: 14.9%
- 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
ROEは10%を下回っており、ROAも5%にわずかに届いていませんが、悪くない水準です。営業利益率は高く、本業でしっかりと稼ぐ力があります。 - 収益性の推移と改善余地
過去数年を見ると、収益性は変動していますが、直近の中間期では営業利益率が改善傾向にあります。NAS電池事業終了に伴う構造改革により、不採算事業が整理されることで、今後の収益性改善が期待されます。
11. 市場リスク評価
- ベータ値による市場感応度の評価
ベータ値は0.22と非常に低く、市場全体の変動に対する株価の感応度が低い、ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。 - 52週高値・安値のレンジと現在位置
52週高値は3,479.00円、52週安値は1,539.50円です。現在の株価3,338.0円は52週高値に近い位置にあり、上値抵抗を意識する水準です。 - 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
- 外部環境: 世界経済の動向、特に自動車関連（関税政策変更による販売下押し）や半導体関連（顧客在庫の剥落）の需要変動。
- 為替: 米ドル、ユーロに対する為替レートの変動。下期想定為替レート（1USD=145円、1EUR=170円）からの乖離が業績に影響を与えます。
- 事業構造改革: NAS電池事業の終了に伴う構造改革費用（通期で約180億円見込み）の計上や、それに伴う事業ポートフォリオの変化に伴うリスク。
12. バリュエーション分析
- 業種平均PER/PBRとの比較
- 当社PER（会社予想）17.67倍は、業種平均PER 18.3倍よりやや低い。
- 当社PBR（実績）1.28倍は、業種平均PBR 1.4倍よりやや低い。
業界平均と比較して、現在の株価は割安感があると言えます。
- 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
- 目標株価（業種平均PER基準）: 3,298円
- 目標株価（業種平均PBR基準）: 3,650円
- 割安・割高の総合判断
現在の株価3,338.0円は、業種平均PER基準の目標株価に近い水準です。PBR基準では上昇余地があるため、業種平均と比較すると割安感があるものの、年初来高値圏にあることを考慮すると、市場の評価は平均レベルからやや割安と判断できます。
13. 市場センチメント分析
- 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
信用買残が523,500株（前週比+28,000株増）と売り残（102,400株、前週比+27,400株増）に比べて多く、信用倍率は5.11倍です。信用買い残が多い状況は、将来的な売り圧力となる可能性を秘めています。 - 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
日本マスタートラスト信託銀行(信託口)が筆頭株主であり、明治安田生命保険、日本カストディ銀行(信託口)など、機関投資家が大株主として名を連ねています。機関投資家による保有比率は55.76%と高く、安定株主の存在は一定の安心感を与えます。一方、経営陣による持株比率は2.62%で、高くはありません。 - 大株主の動向
大株主リストからは特筆すべき動向は読み取れませんが、機関投資家の動向は常に注視すべきです。
14. 株主還元と配当方針
- 配当利回りや配当性向の分析
- 配当利回り（会社予想）: 2.29%
- 1株配当（会社予想）: 76.00円
- 配当性向（通期見通し）: 約40.1%
配当性向は4割程度で安定しており、かつ年間配当予想が前年を上回る増配計画であることから、今後も安定的な株主還元が期待できます。
- 自社株買いなどの株主還元策
当中間期にも自己株式取得を実施しており、積極的な株主還元姿勢が伺えます。政策保有株式の縮減も進め、その売却益を純利益目標に織り込むなど、資本効率向上への意識も高いです。 - 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
提供データからは株式報酬型ストックオプションに関する詳細な情報はありません。
15. 最近のトピックスと材料
- 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
2026年3月期第2四半期決算短信において、主に以下の重要なトピックスがありました。- 通期業績予想の上方修正: 売上高、営業利益、経常利益が上方修正され、本業の堅調さが確認されました。
- NAS®電池事業の製造・販売活動終了の決定: 収益性改善と事業ポートフォリオ最適化のための構造改革。これに伴い、中間期で116億円超の特別損失が計上され、通期では約180億円の特別損失が予定されています。
- 年間配当予想の増配: 前回予想（4月公表）より年間で16円（中間5円、期末11円）増配となる76円を予定しており、株主還元への意欲が示されました。
- 電子デバイス事業の組織再編計画: 完全子会社間の事業再編を通じて、競争力強化と効率化を目指します。
- これらが業績に与える影響の評価
業績予想の上方修正は、エンバイロメント事業での一時的な需要増やデジタルソサエティ事業の好調が背景にあり、本業の力強さを示しています。しかし、NAS電池事業の終了に伴う特別損失が純利益を圧迫しており、短期的な利益水準に影響を与えます。長期的な視点では、不採算事業の整理と組織再編により、経営資源の最適配分が進み、企業価値向上に繋がる可能性があります。
16. 総評
日本碍子は、碍子で培った高度なセラミック技術を基盤に多角的な事業展開を行うグローバル企業です。自動車排ガス浄化部品や半導体製造装置用部品といった成長分野で強みを発揮しています。
- 全体的な見解
本業は堅調で、2026年3月期の通期業績予想は上方修正されており、特に営業利益の進捗は良好です。NAS電池事業からの撤退は、短期的に特別損失を計上するものの、将来的な収益性向上と事業ポートフォリオの最適化に向けた重要な戦略的転換と評価できます。財務基盤は非常に強固で、ベータ値も低く安定性が高い銘柄と言えます。株主還元にも積極的で、増配や自己株式取得を実施しています。- プラス要因: 強固な財務体質、高い自己資本比率。本業（特にDS事業）の堅調な成長。積極的な株主還元策。ディフェンシブな株価特性。
- マイナス要因: NAS電池事業終了に伴う一時的な特別損失。デジタルトランスフォーメーション (DX) 関連事業の一部顧客における下期需要の剥落リスク。信用買い残の多さ。
- 強み・弱み・機会・脅威の整理
- 強み (Strengths):
- 独自のセラミック技術に裏打ちされた高付加価値製品群。
- 碍子、排ガス浄化部品、半導体装置用部品など多角的な事業ポートフォリオ。
- 非常に強固な財務基盤（高い自己資本比率、流動性）。
- 安定的な株主還元（増配、自己株買い）。
- 弱み (Weaknesses):
- NAS電池事業終了に伴う大規模な特別損失計上。
- 一部事業における顧客の在庫調整や景気変動リスク。
- 経営陣の持株比率が低い。
- 機会 (Opportunities):
- 世界の環境規制強化（排ガス浄化部品の需要増）。
- デジタル化・AIの進展に伴う半導体製造装置・電子部品の需要拡大。
- 電力インフラ更新・強靭化ニーズによる碍子事業の安定需要。
- 事業構造改革による収益性のさらなる改善。
- 脅威 (Threats):
- 地政学リスク、貿易政策（関税）の変動。
- 為替変動が業績に与える影響。
- 特定市場における競合激化。
17. 企業スコア
- 成長性: B（やや成長）
売上高は成長傾向にあり、特にデジタルソサエティ事業が牽引。通期予想も上方修正されている。しかし、NAS電池事業終了による一部事業の縮小や、下期需要リスクも考慮すると「B」と評価。 - 収益性: B（中立）
営業利益率は堅調で本業は安定。しかし、ROE（7.76%）とROA（4.87%）は一般的なベンチマーク（10%/5%）をわずかに下回り、純利益には一時的な特別損失が影響しているため「B」と評価。 - 財務健全性: S（非常に健全）
自己資本比率63.0%（直近64.1%）、流動比率4.33、負債比率33.35%と、非常に高い水準を維持しており、現金も豊富。極めて安定した財務基盤であるため「S」と評価。 - 株価バリュエーション: A（割安）
PER（17.67倍）およびPBR（1.28倍）が業界平均（PER 18.3倍、PBR 1.4倍）と比較してやや低い水準にあり、割安感があるため「A」と評価。
企業情報
| 銘柄コード | 5333 |
| 企業名 | 日本碍子 |
| URL | http://www.ngk.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – ガラス・土石製品 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 3,338円 |
| EPS（1株利益） | 187.97円 |
| 年間配当 | 2.29円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 3.9% | 20.4倍 | 4,657円 | 6.9% |
| 標準 | 3.0% | 17.8倍 | 3,876円 | 3.1% |
| 悲観 | 1.8% | 15.1倍 | 3,106円 | -1.4% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 3,338円
| 目標年率 | 理論株価 | 現在株価との乖離 | 判定 |
|---|---|---|---|
| 15% | 1,933円 | +1,405円 (+73%) | △ 割高 |
| 10% | 2,415円 | +923円 (+38%) | △ 割高 |
| 5% | 3,047円 | +291円 (+10%) | △ 割高 |
【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。