企業分析：コメリ（8218）

以下はコメリ（証券コード:8218）の企業分析レポートです。

1. 企業情報

• 事業内容などのわかりやすい説明
  コメリは新潟県を拠点に、全国展開する大手ホームセンター企業です。工具や金物、建築資材といったハードウェア商品から、園芸、農業用品、ペット用品まで幅広い商品を取り扱っています。特に園芸・農業・ペット用品は連結事業の約30%を占める主力分野です。小型店「ハード&グリーン」と大型店「パワー」、プロ向け専門の「コメリPRO」など、多様な店舗形態を組み合わせることで地域ごとのニーズに対応しています。
• 主力製品・サービスの特徴
  コメリの主力製品・サービスは以下の通りです。
  • 園芸・農業・ペット用品: 家庭園芸から本格的な農業資材まで幅広く提供し、この分野が売上構成比で最大を占めています。
  • 工具・金物・作業用品: プロの職人向けニーズにも対応する専門性の高い商品を展開しています。「コメリPRO」店舗で強化されています。
  • プライベートブランド（PB）商品: 「CRUZARD」などのPB商品を多数開発・販売しており、品質と価格競争力で差別化を図っています。中間期決算ではPB比率が49.7%と高く、収益貢献に寄与しています。
  • リフォームサービス: 住まいに関する悩み全般に対応するリフォームサービスを提供し、法人・個人双方のニーズに応えています。
  • Eコマース: オンラインストアを通じた販売も強化しており、中間期決算ではEコマース売上高が前年同期比15.3%増と大きく成長しています。

2. 業界のポジションと市場シェア

• 業界内での競争優位性や課題について
  コメリは全国に1,200店を超える店舗を展開するホームセンター大手であり、強固な店舗ネットワークが最大の競争優位性です。特に、地方において小型店「ハード&グリーン」が地域密着型のサービスを提供し、農業資材やプロ向け資材に強い点が強みです。また、高いPB比率は価格競争力と収益性確保に貢献しています。
  課題としては、小売業界全体で共通する人件費、物流費の高騰、物価上昇による消費者の節約志向の高まり、競合他社との価格競争の激化が挙げられます。
• 市場動向と企業の対応状況
  小売業界は、物価上昇による消費者の生活防衛意識の高まりと、人件費・物流費の上昇といったコスト圧力に直面しています。コメリはこれに対し、PB商品の拡充によるコスト吸収と差別化、ECの強化によるオムニチャネル推進、店舗の改装やセルフレジ導入による省力化・顧客体験向上、そして農業資材やプロ向け商品といった専門性の高い分野での需要深掘りで対応しています。さらに、JA（農業協同組合）等との連携拡大を通じて、農家や地域の専門ニーズへの対応を強化しています。

3. 経営戦略と重点分野

• 経営陣が掲げるビジョンや戦略
  提供データには具体的なビジョンや大規模な戦略発表は含まれていませんが、決算短信の中長期計画との整合性から、経営陣は以下の重点施策に注力していると推測されます。
• 中期経営計画の具体的な施策や重点分野
  • PB（プライベートブランド）商品の強化: 高品質かつコストパフォーマンスに優れたPB商品の開発・拡販を通じて、顧客満足度向上と利益率改善を目指しています。中間期でのPB比率の上昇からも、この戦略が順調に進んでいることが伺えます。
  • 物流効率化: コスト削減と供給安定化を図るための物流体制の最適化を推進しています。
  • 店舗改装とDX推進: 既存店舗の魅力向上と顧客の利便性向上のため、店舗の改装やセルフレジ導入などのDX（デジタルトランスフォーメーション）を推進しています。
  • JA等協業拡大: 農業関連事業の強化のため、JAなどの団体との連携を拡大し、農業資材・サービスの提供を深堀りしています。
  • Eコマースの強化: オンライン販売チャネルの強化により、顧客接点の拡大と利便性向上を図っています。
• 新製品・新サービスの展開状況（決算短信参照）
  • PB商品「CRUZARD」等の拡販が中間期の好調要因として挙げられています。特にプロ向け商材やファン付きウェアなど、季節性や専門性の高い分野での展開が進んでいます。
  • EC売上高が前年同期比15.3%増と伸長しており、オンラインでの品揃えとサービスが拡充されていると考えられます。

4. 事業モデルの持続可能性

• 収益モデルや市場ニーズの変化への適応力
  コメリの収益モデルは、広範な店舗ネットワークを基盤とした物販事業が中心です。PB比率の高さは粗利率の安定化に貢献し、農業資材・プロ向け商品といった専門性の高いセグメントは景気変動に比較的強く、安定的な収益源となっています。ECの伸長は、消費行動の変化（オンライン化）への適応力を示しており、オムニチャネル戦略の推進により、実店舗とオンラインの強みを組み合わせることで、持続的な成長を目指しています。
• 売上計上時期の偏りとその影響
  提供されたデータからは売上計上時期の具体的な偏りを示す直接的な情報はありませんが、園芸・農業用品は季節需要が大きく、燃料（灯油など）も季節によって売上が変動するため、四半期ごとの売上には一定の季節性が存在する可能性があります。特に、冬季には灯油、春から夏にかけては園芸・農業用品の需要が増加する傾向にあると考えられます。

5. 技術革新と主力製品

• 技術開発の動向や独自性
  コメリは、直接的なR&D（研究開発）といった技術開発の記載は少ないものの、DX推進によるサプライチェーンの効率化や顧客体験の向上に重点を置いています。セルフレジの導入やEコマースの強化は、小売業における業務効率化と顧客利便性向上に繋がる技術活用の一環と言えます。
• 収益を牽引している製品やサービス
  • 園芸・農業・ペット用品: 中間期で売上構成比が最も高く、引き続き収益を牽引しています。特に農業資材の堅調さが目立ちます。
  • PB商品: 「CRUZARD」など、PB商品の拡販が収益および利益率改善に貢献しています。
  • Eコマース: 売上高の伸び率が高く、今後の成長を牽引する重要なチャネルとなっています。

6. 株価の評価

現在の株価3,455.0円に対し、各種指標を評価します。

• EPSやBPSに基づく計算等を用いて、現在の株価との比較
  • EPS（会社予想）: 307.61円
  • 株価収益率 (PER) = 3455.0円 / 307.61円 = 11.23倍
  • BPS（実績）: 5,385.23円
  • 株価純資産倍率 (PBR) = 3455.0円 / 5,385.23円 = 0.64倍
• 業界平均PER/PBRとの比較
  • コメリのPER（会社予想）: 11.23倍
  • 業界平均PER: 21.3倍
  • コメリのPBR（実績）: 0.64倍
  • 業界平均PBR: 1.8倍
    コメリのPER、PBRともに業界平均と比較して大幅に低い水準にあり、企業価値に対して株価が割安である可能性が示唆されます。

7. テクニカル分析

• 直近の株価推移を参照して、現在の株価が高値圏か安値圏か
  直近10日間の株価は3,345円から3,500円の範囲で推移しています。現在の株価3,455.0円は、直近の推移の中では比較的高い水準にあります。
• 年初来高値・安値との位置関係
  • 年初来高値: 3,500円
  • 年初来安値: 2,657円
    現在の株価3,455.0円は年初来高値3,500円に非常に近く、高値圏にあると言えます。年初来安値からは大幅に上昇しています。
• 出来高・売買代金から見る市場関心度
  本日出来高は58,500株、売買代金は約202百万円です。平均出来高（3ヶ月: 81.74千株、10日: 61.19千株）と比較すると、本日出来高は平均以下であり、特段活発な取引が行われているわけではなく、市場の関心度は中程度と考えられます。

8. 財務諸表分析

• 売上、利益、ROE、ROAなどの指標を評価
  • 売上は過去数年で3700億円台後半から3800億円台へと推移しており、大きな変動は見られませんが、直近12ヶ月および2025年3月期予想では微増傾向にあります。
  • 営業利益は、2022年3月期の278億円をピークに2024年3月期は220億円まで減少しましたが、2025年3月期予想では224億円と回復基調にあります。直近中間期は前年同期比で増益となり、通期利益目標に対する進捗が良好です。
  • ROE（実績）5.69%、ROA（実績）3.77%は、一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っていますが、中間期の利益改善や自己株取得・消却の決議により、今後は改善が期待されます。
• 過去数年分の傾向を比較
  • Total Revenue: 376,093M (2022) → 379,400M (2023) → 370,751M (2024) → 379,191M (2025予) → 381,620M (過去12ヶ月)
    売上は横ばいから微増傾向。
  • Operating Income: 27,832M (2022) → 26,060M (2023) → 22,089M (2024) → 22,405M (2025予) → 22,947M (過去12ヶ月)
    利益は2024年3月期を底に回復傾向。
  • Net Income Common Stockholders: 17,897M (2022) → 17,096M (2023) → 13,712M (2024) → 13,719M (2025予) → 14,517M (過去12ヶ月)
    純利益も同様に回復傾向が見られます。
• 四半期決算の進捗状況（通期予想との比較）
  2026年3月期第2四半期（中間期）の業績は、通期業績予想に対して以下の良好な進捗を示しています。
  • 売上高: 51.5%（通期予想391,000百万円に対し201,234百万円）- 通常ペース
  • 営業利益: 65.4%（通期予想23,500百万円に対し15,359百万円）- 良好な進捗
  • 純利益: 71.0%（通期予想14,600百万円に対し10,360百万円）- 非常に良好な進捗
    利益面での進捗が好調であり、通期目標達成の可能性は高いと判断されます。

9. 財務健全性分析

• 自己資本比率、流動比率、負債比率の評価
  • 自己資本比率（実績）: 63.7% (2025年9月期末: 65.9%)
  • 流動比率（直近四半期）: 1.89倍 (189%)
  • 負債比率（Total Debt/Equity、直近四半期）: 10.75%
    自己資本比率は一般的に40%以上が安定水準とされる中で60%台と非常に高く、流動比率も200%に近く、短期的な支払い能力も十分です。負債比率も非常に低く、財務の健全性は極めて高いと評価できます。
• 財務安全性と資金繰りの状況
  高い自己資本比率と流動比率から、財務安全性は非常に高く、安定した資金繰りが維持されていると考えられます。
• 借入金の動向と金利負担
  短期借入金は8,500百万円（前期末14,500百万円から6,000百万円減少）、長期借入金は11,707百万円（増加）となっています。金利負担はネットインタレストインカムが-92百万円と非常に小さく、現状では金利動向による影響は限定的です。

10. 収益性分析

• ROE、ROA、各種利益率の評価
  • ROE（実績）: 5.69% (過去12ヶ月: 5.83%)
  • ROA（実績）: 3.77% (過去12ヶ月: 3.77%)
  • 粗利率 (Gross Profit / Total Revenue, 過去12ヶ月): 131,820M / 381,620M = 34.5%
  • 営業利益率 (Operating Income / Total Revenue, 過去12ヶ月): 22,947M / 381,620M = 6.01% (企業財務指標のOperating Margin: 5.49%)
  • 純利益率 (Net Income / Total Revenue, 過去12ヶ月): 14,517M / 381,620M = 3.80%
• 一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%等）との比較
  ROE (5.69%) はベンチマークの10%を、ROA (3.77%) はベンチマークの5%を下回っており、収益性に関しては改善の余地があると言えます。
• 収益性の推移と改善余地
  過去数年間の利益トレンドは変動がありましたが、直近の中間期決算では営業利益率が前年同期比で改善しています（7.45% → 7.63%）。PB比率の向上、物流効率化、DX推進によるコスト削減が進めば、今後収益性の改善が期待されます。また、自己株式の取得・消却は発行済株式数を減らすことで、EPSやROEの向上に直接的に寄与します。

11. 市場リスク評価

• ベータ値による市場感応度の評価
  ベータ値（5Y Monthly）は-0.05と非常に低い値を示しており、市場全体の変動に対して株価がほとんど影響を受けない（もしくは逆相関の）ディフェンシブな特性を持つことを示唆しています。これは、景気変動に左右されにくい生活必需品や農業関連商品を取り扱う事業特性を反映している可能性があります。
• 52週高値・安値のレンジと現在位置
  • 52週高値: 3,500.00円
  • 52週安値: 2,657.00円
    現在の株価3,455.0円は、52週レンジの上限に非常に近い高値圏に位置しています。
• 決算短信に記載のリスク要因（外部環境、為替、地政学等）
  決算短信には以下のリスク要因が挙げられています。
  • 天候変動: ガーデニングやレジャー関連商品の需要に影響を与える可能性があります。
  • 原材料・エネルギー価格の高止まり: 仕入れコストや物流コストに影響を与える可能性があります。
  • 米中経済混乱や関税政策: グローバルサプライチェーンや経済全体に影響を及ぼし、消費行動に影響を与える可能性があります。
  • 物流費・人件費の上昇: 販管費を押し上げる要因となります。
  • 消費者の節約志向: 物価上昇が続く中で、消費者の購買意欲減退や低価格志向が強まる可能性があります。

12. バリュエーション分析

• 業種平均PER/PBRとの比較
  コメリのPER（11.23倍）は業種平均PER（21.3倍）よりも約半分の水準です。
  コメリのPBR（0.64倍）は業種平均PBR（1.8倍）よりも大幅に低い水準です。
  これらの比較から、コメリの株価は業界平均と比較して割安であると判断されます。
• 目標株価レンジの算出（業界平均倍率適用）
  • 業種平均PER基準目標株価: 6,523円 (EPS 306.25円 × 業界平均PER 21.3倍)
  • 業種平均PBR基準目標株価: 9,693円 (BPS 5,385.23円 × 業界平均PBR 1.8倍)
    提示された目標株価レンジは6,523円～9,693円となり、現在の株価3,455.0円を大幅に上回っています。
• 割安・割高の総合判断
  現在の株価は、PER、PBRともに業界平均と比較して顕著に割安であり、バリュエーション分析からは割安と総合的に判断されます。

13. 市場センチメント分析

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率、需給バランス）
  • 信用買残: 25,100株
  • 信用売残: 16,100株
  • 信用倍率: 1.56倍
    信用買残が信用売残を上回っていますが、信用倍率は1倍台後半と極端な買い長ではなく、需給バランスは概ね良好と言えます。需給面で大きな偏りがある状況ではありません。
• 株主構成（経営陣持株比率、安定株主の状況）
  • (株)米利 (創業家関連): 29.67%
  • 自社(自己株口): 12.03%
  • 捧雄一郎 (代表者): 2.55%
  • (有)ささげ (創業家関連): 2.29%
    これらを合わせると、創業者一族や経営陣、自社保有による安定株主比率が高く、経営の安定性が高いと考えられます。日本マスタートラスト信託銀行、日本カストディ銀行といった信託銀行の保有も多く、機関投資家の保有も一定数見られます。
• 大株主の動向
  — (データなし)

14. 株主還元と配当方針

• 配当利回りや配当性向の分析
  • 配当利回り（会社予想）: 1.62%
  • 1株配当（会社予想）: 56.00円
  • 配当性向（会社予想）: 約18.2% (56円 / EPS 307.49円)
    配当利回りは標準的ですが、配当性向は約18%と、他社と比較してやや低めの水準です。しかし、中間配当が28円（前年中間27円）と増配しており、年間配当予想も56円（前期54円）と増額予定であり、株主還元への意欲は高いと評価できます。
• 自社株買いなどの株主還元策
  コメリは、2025年10月29日から2026年1月23日の期間で上限600,000株、2,100百万円の自己株式取得を決議しています。取得した自己株式は全て消却予定（2025年11月14日予定）であり、これは発行済株式数を約1.10%減少させることになり、EPS（1株当たり利益）の向上を通じた資本効率の改善と株主価値向上に貢献する有力な株主還元策です。
• 株式報酬型ストックオプション等のインセンティブ施策
  — (データなし)

15. 最近のトピックスと材料

• 適時開示情報の分析（大型受注、新製品、拠点展開等）
  2026年３月期第２四半期（中間期）決算短信にて、以下の重要なトピックスと材料が公表されています。
  • 好調な中間期決算: 営業収益、営業利益、親会社株主に帰属する中間純利益がそれぞれ前年同期比で増益となり、特に利益面で通期予想に対する高い進捗率を達成しています。
  • 自己株式の取得及び消却の決議: 2025年10月28日の取締役会で、自己株式の取得および消却を決議しました。上限600,000株、2,100百万円の取得後、速やかに消却することで、1株当たり利益および株主資本利益率の向上に繋がり、株主価値の向上にコミットする姿勢を示しています。これは株価に対してもポジティブな材料となります。
  • EC売上高の伸長: 前年同期比15.3%増と大きく成長しており、オンライン戦略が奏功していることを示しています。
  • PB比率の向上: PB比率が49.7%（前年同期比+0.8pt）と高水準を維持し、収益貢献を強化しています。
• これらが業績に与える影響の評価
  中間期決算における利益の好調な進捗と自己株式消却の実施は、今後のEPSとROEの改善に直接的に寄与するため、ポジティブな影響が期待されます。ECとPBの強化は、中長期的な売上成長と利益率改善のドライバーとなるでしょう。

16. 総評

コメリは、強固な店舗ネットワーク、農業資材・プロ向け商品での専門性、高いPB比率を持つ大手ホームセンターです。直近の中間期決算は売上・利益ともに堅調に推移し、特に利益は通期予想に対し先行して進捗しています。自己資本比率は極めて高く、財務健全性は非常に優れています。配当性向は一般的ですが増配傾向にあり、自己株式取得・消却を決議するなど、株主還元への意識も高いです。
株価バリュエーションでは、PER・PBRともに業界平均と比較して大幅に割安な水準にあり、企業価値に対して株価には割安感が見られます。一方で、ROEやROAは業界ベンチマークを下回っており、収益性向上が今後の課題となります。足元の株価は年初来高値に近づいており高値圏ですが、ベータ値が低いことから市場変動の影響を受けにくい特性も持ち合わせています。

• ポジティブ: 強固な財務基盤、高いPB比率とEC成長、農業・プロ向け需要の安定性、良好な中間期業績進捗、積極的な株主還元（増配、自己株消却）、割安なバリュエーション。
• ネガティブ: ROE/ROAが業界ベンチマークを下回る（収益性改善余地）、小売業界全体のコスト増圧力と競争激化、季節変動による業績への影響。

強み・弱み・機会・脅威の整理 (SWOT分析)

• 強み (Strengths)
  • 全国に広がる強固な店舗ネットワークと地域密着型戦略。
  • 高いプライベートブランド（PB）比率とそこから生まれる収益性向上。
  • 農業資材・プロ向け商品に特化した差別化された品揃え。
  • 極めて高く安定した財務健全性（自己資本比率65.9%）。
  • Eコマース売上高の堅調な伸長。
• 弱み (Weaknesses)
  • ROE、ROAが業界ベンチマークを下回る収益性の課題。
  • 消費者の節約志向や小売業界の価格競争に巻き込まれるリスク。
• 機会 (Opportunities)
  • 高齢化社会におけるDIY・リフォーム需要の拡大。
  • 地方における農業・プロ向け需要のさらなる深掘り。
  • オムニチャネル戦略による顧客接点の拡大と利便性向上。
  • DX推進による業務効率化とコスト削減余地。
• 脅威 (Threats)
  • 原材料・エネルギー価格の高騰、物流費・人件費の上昇によるコスト増。
  • 物価上昇に伴う消費者の購買力低下や節約志向の強まり。
  • 異業種からの参入やEC専業他社との競争激化。
  • 天候変動による季節商品の需要変動。

17. 企業スコア

• 成長性: B (売上は安定成長、ECやPBが牽引するも全体的な急成長は見られないため。)
• 収益性: B (ROE、ROAはベンチマークを下回るものの、営業利益率は改善傾向にあり、PBやECが収益に貢献しているため。)
• 財務健全性: S (自己資本比率65.9%、流動比率189%、負債比率10.75%と極めて高く、財務基盤が非常に安定しているため。)
• 株価バリュエーション: S (PER 11.23倍、PBR 0.64倍は、業界平均PER 21.3倍、PBR 1.8倍と比較して非常に割安であるため。)

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,455円

【判定基準】○割安:現在株価≦理論株価 / △割高:現在株価>理論株価

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.5)」によって自動生成されました。

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